Ключевые выводы из последних протоколов ФРС

18 августа был опубликован протокол двухдневного заседания Федеральной резервной системы, состоявшегося в июле, в котором говорилось, что ФРС намерена сократить свою программу покупки активов на 120 миллиардов долларов в месяц, включающую казначейские облигации и ценные бумаги с ипотечным покрытием, до конца года. Рынок ожидает, что в ближайшее время начнется постепенное снижение темпов роста, при этом данные о росте инфляции и занятости наконец покажут признаки улучшения. Однако ФРС не подняла процентные ставки с почти нулевых уровней.

ФРС написала:
« Забегая вперед, большинство участников отметили, что при условии, что экономика будет развиваться в широком масштабе, как они ожидали, они сочли целесообразным начать снижение темпов покупки активов в этом году, поскольку они считали критерий Комитета« дальнейший существенный прогресс »как удовлетворены в отношении цели стабильности цен и максимально близки к цели в отношении максимальной занятости.  Различные участники отметили, что экономические и финансовые условия, вероятно, потребуют сокращения в ближайшие месяцы ».

Некоторые члены полагают, что текущие условия на рынке труда еще не приблизились к соответствию стандарту Комитета о «дальнейшем значительном прогрессе», поэтому подходящим временем для начала снижения будет начало 2022 года. Согласно FactSet, 83% акций S&P 500 упали после публикации протокол июльского заседания Федеральной резервной системы, предполагающий, что инвесторы опасаются повышения ставок раньше, чем некоторые планируют.

Проблемы с процентной ставкой

Чиновники ФРС во многих случаях подтверждали, что повышение процентных ставок не произойдет до конца 2022 года и что сокращение начнется только тогда, когда ФРС будет уверена, что экономика достигла максимальной занятости. Кроме того, Федеральный комитет по открытым рынкам подчеркнул, что критерии повышения процентных ставок отличаются от критериев сокращения покупок активов и что время повышения ставок будет определяться прогрессом экономики. Приведенный ниже отрывок из протокола ФРС дает больше информации о взглядах, лежащих в основе недавних политических решений.

«Ежемесячные темпы прироста рабочих мест ускорились: в июне количество рабочих мест увеличилось на 850 000 человек, а в сфере досуга и гостеприимства наблюдается заметный рост. Тем не менее, исследование домашних хозяйств показало, что уровень безработицы в июне оставался повышенным и составлял 5,9 процента, а уровень экономической активности и соотношение занятости и численности населения за последние месяцы практически не изменились. Участники указали, что экономика еще не достигла широкой и всеобъемлющей цели Комитета по обеспечению максимальной занятости. Некоторые участники отметили, что восстановление рынка труда по-прежнему было неравномерным по демографическим и доходным группам и по секторам ».

Хотя экономика восстанавливается, а спрос на рабочую силу остается высоким, нехватка рабочей силы и проблемы найма, такие как нежелание компаний платить прожиточный минимум, препятствуют росту занятости. Кроме того, замедление процесса вакцинации и рост числа новых инфекций вынудили некоторые штаты восстановить правила маскировки и социальное дистанцирование.

С другой стороны, некоторые участники Комитета заявили, что денежно-кредитная политика имеет ограниченные возможности для решения проблемы нехватки рабочей силы и трудностей с наймом, которые в настоящее время ограничивают уровень занятости, в то время как другие отметили, что рынок труда перед пандемией может быть не лучшим ориентиром, по сравнению с которым сравнить прогресс в достижении цели максимальной занятости с учетом длительных изменений в экономике в результате спада, вызванного вирусом. Рынку вакансий еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем он достигнет полной занятости, и члены комитета ФРС согласились, что имеет смысл терпеливо подождать, пока экономика наберет обороты, прежде чем вмешиваться в решения по процентным ставкам.

Примечания по инфляции

Инфляция быстро растет, при этом индекс потребительских цен показывает, что в июне цены выросли на 5,4% по сравнению с предыдущим годом. Чуть более месяца назад ФРС повысила свои инфляционные ожидания на 2021 год до 3% с 2,2% в марте. В то время как некоторые участники ожидают, что инфляция будет выше до конца года, другие полагают, что рост в этом году является временным явлением.

Итог по заседанию

Учитывая, как ФРС готовится положить конец своей программе покупки активов, инвесторам следует подготовиться к повышенной волатильности на рынках капитала. Инвестиции в сектор финансовых услуг, который был бы большим выигрышем от повышения процентных ставок, кажется хорошей стратегией для смягчения некоторых рисков, связанных с повышением ставок. Точно так же риски, связанные с инвестированием в компании с высоким уровнем долга, скорее всего, в будущем возрастут.