Блог компании Just2Trade | Значительное укрепление франка может вызвать вмешательство швейцарского ЦБ

Трейдеры не уверены в том, что швейцарский франк чрезмерно усилился, несмотря на возможно иное мнение Швейцарского национального банка (SNB) и показатели стоимостных оценок.

Рост защитной валюты до девятимесячного максимума по отношению к евро снова привлек внимание инвесторов к ее стоимостной оценке. Тем не менее, собственные данные швейцарского ЦБ о реальных эффективных обменных курсах показывают, что франк потерял большую часть своего выигрыша, наблюдавшегося в разгар пандемии коронавируса.



Однако потенциал для извлечения еще большей прибыли остается неизменным, поскольку трейдеры говорят, что стабильно низкая инфляция в Швейцарии делает франк надежным средством сбережения. А с учетом того, что монетарная политика зоны евро будет оставаться экспансионистской и, вероятно, окажет давление на евро, ралли швейцарской валюты не находится под непосредственной угрозой.

«Неужели это выглядит слишком сильным продвижением? Это открытый вопрос» — сказала Надя Гарби, экономист в Banque Pictet & Cie SA. «Это инструмент коммуникации для них, чтобы оправдать адаптивную монетарную политику» — сказала она, имея в виду попытки SNB ослабить франк, используя для этого сверхнизкие процентные ставки и неоднократные интервенции.

Центральный банк охарактеризовал франк как «слишком высоко оцениваемый» в июне, и с тех пор валюта укрепилась только на 1.5%. Согласно расчетной модели ОЭСР, основанной на паритете покупательной способности, франк является самой переоцененной валютой в Группе 10. На прошлой неделе франк достиг значения 1.07203 за евро, самого высокого уровня с 9 ноября прошлого года.

Тем не менее, инвесторы пока игнорируют эти сигналы и в последние недели активно вкладывались в швейцарский франк вместе с японской иеной, ища безопасную зону на фоне опасений того, что широкое распространение «Дельта»-штамма коронавируса может подорвать глобальный экономический рост. Падение доходности гособлигаций различных стран также послужило увеличению привлекательности этих валют.

Все это предвещает неизбежность вмешательства швейцарского ЦБ. Приступы глобального неприятия рисков обычно подталкивают инвесторов к приобретению франков, а SNB уже более десяти лет борется со слишком сильной валютой.

Его монетарная политика, базирующаяся на отрицательных процентных ставках и обязательствах проводить интервенции на валютном рынке в случае необходимости, предназначена для сдерживания повышения курса франка. Она также включает в себя эпизодические обещания — например, июньское заявление о готовности вмешаться, если валюта слишком сильно подорожает.

«Можно обоснованно утверждать, что франк был бы еще сильнее, если бы не столь агрессивное вмешательство SNB в прошлом» — отметил стратегический эксперт MUFG Ли Хардман, сославшись на инфляцию ниже 1% в Швейцарии, а также на ее профицит текущего счета расчетных операций.

Отвечая на вопрос о стоимостной оценке франка, представитель SNB сказал, что июньская характеристика «слишком высоко оцениваемой» валюты пока остается в силе.

Между тем, по словам стратегического эксперта Commerzbank Ту Лан Нгуен «последний обзор стратегии Европейского центрального банка подтверждает мнение о том, что политика в зоне евро будет оставаться экспансионистской еще долгое время после пандемии коронавируса». «Потенциал же роста евро по отношению к франку может быть ограничен даже после того, как число случаев заражения Covid начнет сокращаться» — добавила она.

В аналитической записке во вторник стратегический эксперт Bank of America Corp. Камаль Шарма связал большую часть недавнего подъема франка с глобальными разворотами на рынках ценных бумаг с фиксированным доходом, назвав валюту невольным выгодоприобретателем вследствие обеспокоенности инвесторов замедлением темпов роста Китая и снижением доходности казначейских облигаций США.

Основной же вопрос теперь заключается в том, в какой момент швейцарский ЦБ сочтет необходимым вмешаться. По мнению аналитиков ING и Monex Europe, прошлогодний минимум около 1.05 за евро может стать отправной точкой для более активных действий, хотя имеются различные аргументы в пользу того, что стартовый уровень может оказаться как выше, так и ниже этой отметки. По мнению аналитиков ING Криса Тернера и Франческо Пезоле, он мог бы быть ближе к значению 1.03, если бы SNB использовал в качестве ориентира реальный взвешенный по торговым операциям показатель.

«В реальном выражении устойчиво низкая инфляция в Швейцарии делает ее валюту дешевле по сравнению со средним показателем 2020 г., что говорит о том, что у франка есть некоторые возможности для укрепления в номинальном выражении без необходимости оперативного реагирования SNB на валютных рынках» — заявил Саймон Харви, старший аналитик валютного рынка в Monex Europe.

Тем не менее, по его словам, «скорость роста франка вызывает беспокойство с точки зрения инфляции, что может вызвать вмешательство SNB».

Открыть торговый счет у брокера Just2Trade 
УНИКАЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЛЯ ТРЕЙДЕРОВ

• Доступ с единого счета к биржам США, Европы и Азии
• Акции, облигации, товарные фьючерсы, валюты (forex), включая криптовалюты
• Торговля и поддержка 24/7