замещающие облигации

🛡️ Защита больше не работает: или как падающий рубль и замещайки потеряли связь?

📄 Замещающие облигации — что это и стоит ли их покупать?

Замещайки — валютный инструмент. Цена и купоны пересчитывают по курсу ЦБ. При девальвации рубля эти бонды будут расти в цене.

🧐 Небольшой ликбез по замещающим облигациям

Допустим, Газпром в условном 2010 году выпустил по 100 облигаций в евро за границей и в рублях в России. Привет, санкции в 2022 году. Газовый титан отправляет купоны. По российским облигациям всё в порядке — расчеты идут через МосБиржу. А вот по облигациям в евро есть проблемка. Их блокирует Евроклир (международный депозитарий).

⛽️ Газпром подумал и решил заменить все иностранные облигации на российские. Некоторые российские инвесторы купили бонды в евро и все же хотят получать свои купоны.

На МосБирже появляются абсолютно идентичные 100 облигации в евро, но уже проводящие платежи через НРД российским инвесторам. Эти новые 100 облигаций и называются замещающими, так как их выпустили «на замену».

Иностранцы, у которых в портфелях были облигации Газпрома, как не получали купоны, так и не получают после замещения.

Замещающие облигации — облигации, выпускаемые российскими эмитентами взамен евробондов для проведения выплат внутри страны в обход международных санкций.

Как это работает?

1. Причина появления: Многие российские компании и государственные организации имели обязательства по евробондам, номинированным в иностранной валюте. Однако из-за санкций и ограничений международных расчетных систем компании столкнулись с проблемой, когда технически не могли осуществить выплаты.

2. Механика замещения: Чтобы выполнить свои обязательства перед инвесторами, эмитенты предлагают обменять евробонды на замещающие облигации, которые номинированы в рублях или иностранной валюте, но управляются уже через российскую инфраструктуру — НКО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД).

3. Процесс замещения: Инвесторы, владеющие евробондами, могут подать заявку на обмен их на замещающие облигации. Новые бумаги будут иметь те же условия — купон, срок погашения, но с расчетами, проходящими внутри России. Это позволяет продолжать выплаты купонов и погашение основного долга.