“Уолл-Стрит. Деньги не спят” — один из моих самых любимых фильмов. Страшно подумать, но в этом году ему «исполнилось» 37 лет! Главную роль в картине сыграл талантливый Майкл Дуглас.

Я часто цитирую легендарные слова его персонажа Гордона Геко: «Жадность — это хорошо. Жадность — это неотъемлемая часть человеческой жизни. Благодаря жадности мы живем в сегодняшнем мире. Жадность во всем: в жажде власти, в любви, в погоне за деньгами — и есть двигатель прогресса и процветания!»

Фондовый рынок — это разумное сочетание Страха и Жадности. Кстати, заметил, Тимофей Мартынов старается внешне быть похожим на Геко, хорошо хоть только внешне…

А фразу «деньги не спят» выдает за свой креатив другой известный вам персонаж — Василий Олейник. Столько лет упорно шортить S&P500 — это не жадность, это… даже не знаю, как назвать.

Но вернемся к Геко. Я не зря упомянул его в начале поста. Одноименная компания Геко (GECO) Генетико — самое лучшее IPO 2023-го года: 67.0 ее максимум, текущая же 30.75 а цена размещения – 17.88. Тикер на бирже Geco — случайность? Конечно, не случайность. Это расчет: кто будет участвовать в IPO — должен заработать, и честная недооценка приводит к росту. Это и есть баланс интересов, но о нем поговорим позже.

( Читать дальше )

Вот уж я не думал, что посты о книгах – казалось бы, традиционный жанр – вызовут не меньше дискуссий, чем “прогнозы” и аналитика. Например, статью о Чарли Мангере репостнули раз 100. А на мой экземпляр Канемана выстроилась очередь )

Это круто на самом деле, что мы не ленимся читать. Кстати, Чарли Мангер говорил: «Чего надо избегать? Лени и необязательности!» Вокруг информация льется рекой, отучает нас думать, нам лень анализировать. Этот шум – наш главный враг, он приучает мозг лениться.

От лени один шаг до необязательности, еще один – до отсутствия дисциплины как таковой.  А вот уж отсутствие дисциплины в следовании инвестиционной стратегии или в обучении – прямой путь к финансовому краху.

Даниэль Канеман предупреждает: наш мозг – хитрый обманщик!.. Мы склонны принимать иррациональные решения, особенно в состоянии эйфории или страха. Иллюзия контроля, самоуверенность – ловушки, в которые мы легко попадаем. Все трейдеры считают себя “лучше среднего”. Водители, кстати, тоже.

( Читать дальше )

К своим первым сделкам на американском фондовом рынке я серьезно готовился. Перед тем, как купить Intel, изучил книгу Эндрю Гроува “Выживают только параноики”.

С тех пор я всегда читаю бизнес-литературу, часто биографии людей, создавших что-то интересное. Мы уже писали про Виктора Нидерхоффера. Напомню кратко – это человек, который с командой математиков проверял гипотезы и индикаторы теханализа. Пришел он к парадоксальному выводу: никакие индикаторы не работают, за исключением одного. Кроме того, автор делится в книге опытом и главное – своими рыночными неудачами.

Такие книги важно не просто о читать – важно учиться на ошибках других. Учиться на своих ошибках, правда, надежнее – но может не хватить жизни.

В экономике и бизнесе нет точности и стройности математики. На фондовом рынке нет объективности. Получение чужого опыта важно и для успеха в инвестировании, и в целом для понимания экономики.

Настоящие “гуру инвестирования” имеют реальный опыт, они получили его в течение всей своей финансовой  карьеры. Узнать об их жизненной истории полезно – у всех нас много общего. И это не только финансы.

( Читать дальше )

Роман в трех частях. Часть 3, Европа. Часть 1, Китай. Часть 2, США

В Германии выборы 23 февраля 🤣😎, тоже праздник и, наконец-то, наступит стабильность – в политике, но не в экономике. Настроения выжидательные, никто не инвестирует, если и есть у кого-то реальные планы, то только по переносу производств в США.

Несмотря на страшилки по продаже немецких автозаводов китайцам, последний квартал 2024-го был относительно неплох. ВВП еврозоны стоит на месте, квартал за кварталом рост 0,1%. Германия – минус 0.8%, Франция – тоже минус 0,3%.

ЕЦБ – ожидания по снижению ставки. Соответственно, акции еврозоны приуныли. Взгрустнешь тут, производство падает, Трамп пошлины вводит.

Акции еврозоны показали в конце года свои минимумы. В краткосрочной перспективе акции живут на чувствах и эмоциях, но страхи теряют силу со временем. Фондовый рынок – это ожидания на горизонте мах два года, дальше невозможно предсказать.

На фоне негатива от дилеров Германии и Франции никто не замечает, что в Италии все стабильно. А Испания и Португалия выросли на 3,1% и 6,1% за 2024 год! Вы где-нибудь читали об этом в СМИ? Уверен, что нет.

( Читать дальше )

Роман в трех частях. Часть 2, США
Часть 1, Китай

Вот и ставочке конец.
Кто понизит – молодец!

Основные мировые экономики росли в 2024-м и продолжат рост в 2025-м. За исключением Франции, там политика помешала экономике. Да и в целом – в прошлом году политика негативно влияла на экономику. Тем не менее, в США статистика января подтвердила продолжение роста экономики, S&P 500 по итогам года вырос на 25%.

В США ожидания роста экономики от политики Трампа круто поддержали оптимизм. Конечно, есть некоторая неопределенность, в том числе в части изменений налогов и тарифов, но неопределенности для акций тоже бывают разные, в этом году основная – политическая.

К счастью, бизнес работает всегда и без остановки, а политика и ее составляющие, выборы и прочее — мимолетные явления.

Активизировалась горячая фаза “тарифной войны”. Указ о введении тарифов подписан. Канада и Мексика – 25%, Китай — 10% (в дополнение к тому, что уже было). Трамп не исключил канадскую нефть из списка, однако снизил размер тарифа до 10%.

( Читать дальше )

Роман в трех частях. Часть 1

ВВП Китая вырос на 5% в 2024 году! Только пошлины США могут стать новой проблемой в 2025 году. Есть еще две проблемы. Первая – дефляция, да-да, в Китае дефляция, и это говорит о проблемах в экономике. Нам бы такие проблемы… Вторая проблема – стареющее население.

Рост Китая — “хорошо и здорово”, и это двигатель мировой экономики. За IV квартал ВВП вырос на 5,4%, при ожиданиях ниже 5, при том что за III-й был – 4,6%. Скорее всего, бурный рост экономики Китая в декабре связан с попыткой побольше продать до введения пошлин.

Китай хорош даже с учетом того, что рост ВВП в начале 2010-х замедлился, но, несмотря на ковид, продолжил расти стабильно. С 2015 года объем производства начал снижаться – они перешли от экономики производства и экспорта на экономику потребления и услуг. С 2018 началась торговая война с США, а потом пришел ковид, но и это не остановило рост. Даже дефолт самого большого застройщика Evergrande никто почти не заметил. А ведь проблемы на рынке недвижимости Китая легко могли подорвать экономику.

( Читать дальше )

Рубрика “Смотрим фильмы за вас” (и рекомендуем вам)

Пересмотрел фильм “Большая игра на понижение”. Фильм о сложных долговых и производных инструментах на ипотечную недвижимость, о том, как устроена кухня больших инвестбанков, с их внутренними процедурами и одобрением крупных сделок.

Я много рассказывал о кризисе 2008 года.(Сам совершил в это время самые большие ошибки в инвестициях, в том числе пирамидил акции Ситибанка). В 2008 году мы увидели сильное потрясение, казалось, будет армагеддон и конец света, но… рынок все пережил, переварил и пошел развиваться дальше.

Периоды кризисов очень важны – они помогают нам сделать выводы на будущее. Мы не знаем, каким будет мир в эпоху цифровых активов, но нас точно ждет повторение события на новом витке.

Не бывает идеального финансового мира

“Большая игра на понижение” – на мой взгляд, единственный умный фильм про эпоху нулевых, когда мы впервые задумались о важности системных инфраструктурных рисков. Да, были умные люди, которые умудрились увидеть то, чего никто не разглядел.

( Читать дальше )

Написал я о книге “Разумный инвестор” два поста (1, 2), пришли студенты и говорят – да все эти книги можно сдать в утиль. В современных условиях они не действуют. Сейчас вот одни “Черные лебеди” и “Антихрупкости” (Талеб все еще на пике популярности). А с Россией вообще связи никакой. Позвольте поспорить.

Например, Мангер говорит о попытках чрезмерно минимизировать налоги – многие занимаются этим в России, разве нет? А по мнению Мангера, это одна из главных причин глупых ошибок в инвестировании. Наш “родной” пример – тот же Ходоровский… шутка.

Второй момент – структурные продукты или что-то с 200-страничным проспектом. C невменяемо огромной комиссией. Что говорит Мангер? Не покупайте! Кажется, очевидно, а практика показывает, что покупают до сих пор.

Третье – долгосрочные инвестиции и к чему надо готовиться. Все как у нас. Если вы собираетесь инвестировать в акции на длительный срок (или в недвижимость), конечно, будут периоды, когда будет много страданий, и другие периоды, когда будет бум. Мангер советует – вам просто нужно научиться их переживать.Терпение – важное качество долгосрочного инвестора. Я об этом часто пишу.

( Читать дальше )

Рынки эффективны в том смысле, что отражают то, что мы считаем правдой. Как в старом анекдоте: “А Ксения Собчак красивая?” Считается, что да.

Рынок – это такой средний человек, взвешенный по обьему (уму)

Именно поэтому в краткосрочной перспективе рынки могут делать непредсказуемые кульбиты! Никто не может точно прогнозировать ближайшие движения, это шум. Но с течением времени все меняется, приходит к своим средним справедливым,  и цены на акции – лучший индикатор экономики! Но в динамике и на длинном отрезке.

Регулятору и правительству очень важно следить за правами собственности, прозрачности и… создавать механизмы стабильности системы. Главный фактор эффективного рыночного ценообразования – это ДОВЕРИЕ.

Без создания института ДОВЕРИЯ капиталисты-инсайдеры могут совсем распоясаться (напишите примеры из вашей торговли, когда они вас возмущали).

Именно поэтому я поддерживаю многие инициативы ЦБ и НАУФОР. И другим советую не возмущаться инициативам, которые служат вышеперечисленных целям, это все в конечном итоге всем нам полезно. По крайней мере, тем, кто работаете с “”открытым забралом” и без конфликта интересов с инвестором, как наш институт.

( Читать дальше )

Рубрика “Читаем книги за вас”

Как-то получилось, что мы не писали о Чарли Мангере, хотя книгу “Разумный инвестор” постоянно рекомендуем студентам. Восполняем пробел.

Мангер был настоящим “вредным инвестором” – если с его точки зрения инвестиция была плохой, он говорил об этом открыто. Книга – не просто инвестиционный справочник, а руководство по формированию рационального мышления. Не только в финансовых, но и в жизненных стратегиях. Она реально может сформировать те поведенческие модели, которые будут направлять вас всю жизнь.

Читать книгу без знания о жизненном пути Мангера – половину потерять. Кстати, он сам частенько говорил: “За всю свою жизнь я не знал ни одного мудрого человека, который бы не читал постоянно.”

Самое важное о Чарли Мангере

Чарли Мангер и Уоррен Баффетт познакомились в 1959-м в Омахе. Их дружба быстро переросла в профессиональное партнерство, основанное на глубоком взаимном уважении и схожих инвестиционных принципах.

( Читать дальше )