Опубликованные на минувшей неделе экономические данные по США еще раз подтвердили быстрый рост экономики, рынка труда и инфляции в стране. Для рисковых активов сейчас это положительный момент, но не нужно забывать о том, что растут и риски бизнес-цикла.

На этом фоне американские индексы находятся около исторических максимальных значений, чему способствует сильный сезон квартальной отчетности. Например, к августу уже успели отчитаться более 440 компаний из S&P 500, показатель прибыли 87.3% из них оказался лучше прогноза. Как долго это продлится? Думаем конец ралли S&P 500, Dow Jones и Nasdaq не за горами, и приближается время коррекции.

Все чаще на рынке говорят, что уже скоро Федрезерв приступит к сокращению закупки облигаций, в результате чего будет открыт путь к повышению ставки. Инвесторы ждут, что американский регулятор сообщит об этом в конце августа. Конечно, никто не ждет прямых высказываний от ФРС, но то, что риторика изменится, практически никто не сомневается. В конце этого месяца в Джексон-Хоуле должен пройти экономический симпозиум ФРС. Вероятно, на нем и прозвучат намеки о будущих изменениях.

В последнее время NASDAQ и SP500 стремительно растут, что можно объяснить ожиданием более быстрого роста компаний технологического сектора в сравнении с инфляцией.

Но можно ли говорить о том, что показатели NASDAQ и SP500 хороши? И стоит ли ожидать от технологических компаний, таких как Apple и Alphabet, достаточной прибыли, чтобы покрыть инфляцию?

Инфляция, которую не боятся

На мировых фондовых рынках сегодня наблюдается смешанная динамика. Инвесторы сосредоточили внимание на данных по потребительской инфляции в США, которые были опубликованы на этой неделе. В июне рост СПЦ составил 0,9%, при консенсус прогнозе 0,5% и майском показателе 0,6%. В годовом выражении отмечается рост: в мае 5%, а в июне 5,4%.

Росту во многом способствовало подорожание туристических путевок и подержанных автомобилей. Пока сложно говорить о том, какие товары и слуги дорожают временно. Но вряд ли отчет станет основанием для ФРС перейти к более раннему сворачиванию программы количественного смягчения. Однако в ближайшие время вряд ли усилятся и «ястребиные» настроения регулятора.

В конце прошлой недели на всех фондовых площадках мира наблюдался рост, катализатором которого стал слабый апрельский отчет по нонфармам. В результате индекс S&P500 достиг отметки в 4243 пункта, поднявшись на 0.74%. Промышленный Dow Jones также смог установить новый исторический максимум – 34811 пунктов.

Все изменилось в понедельник, когда все индексы и валюты устремились вниз. Что это? Начался обвал рынков, о котором так долго говорили? Давайте разбираться.

Причины падения на рынке

Основная причина текущего снижения на фондовых площадках – рост беспокойств, связанных с ожиданием более раннего ужесточения монетарной политики со стороны американского регулятора. На рынках считают, что ФРС придётся ужесточать свою политику из-за высоких темпов роста инфляции. Откуда появились эти мысли?

Всё началось с выступления министра финансов США Джанет Йеллен, которая на минувшей неделе высказалась касательно рисков «перегрева» американской экономики. Инвесторы восприняли это как сигнал скорого ужесточения монетарной политики ФРС. Буквально на следующий день Йеллен пришлось исправлять ситуацию, объяснив, что за монетарную политику отвечает ФРС, а Белый дом на решение регулятора не влияет, и ее вообще неправильно поняли.

В апреле на фондовых рынках повеяло позитивными тенденциями. Особенно наибольший оптимизм вызывает энергетический сектор, который вырос на 2,91%, благодаря росту нефтяных котировок. Поддержку ценам оказали ожидания роста спроса, а также данные, демонстрирующие снижение запасов нефтепродуктов, зафиксированные EIA. Сектор финансов, где накануне стартовал отчетный сезон, также продемонстрировал уверенный рост.

Мажорные ноты на мировых рынках

Положительные результаты размещения 30-летних госбумаг США способствовали тому, что на рынке возобладали покупки. В результате высокого спроса при размещении вторичный рынок также получил поддержку, и на нем продолжилось снижение доходности: по 10-летним ценным бумагам этот показатель подошел к отметке 1,6%. В результате усилился спрос на рисковые активы. На прошедшей неделе основными драйверам движения рынка стала статистика США и новости касательно коронавируса:

Фондовые рынки по-прежнему полны позитивных настроений. Надежды на светлое будущее и на скорое восстановление мировой экономики живут и греют душу трейдеров. Все это происходит на фоне затянувшейся коррекции по большинству направлений на всех рынках. Что поддерживает позитив, когда все катится вниз? Во-первых, недавно принятые стимулы в США, и, во-вторых, предвкушение быстрого роста экономики по мере продолжения вакцинации.

Правда, у Евросоюза меньше причин для оптимизма, поскольку скорость вакцинации здесь меньше, чем в США и в Великобритании. Вдобавок, многие европейские страны еще на карантине, и вообще отказались от использования вакцины компании AstraZeneca из-за побочных эффектов этого лекарства. Да, европейский регулятор не нашел связи между вакциной AstraZeneca и случившимися смертями после ее применения, но доверие к лекарству подорвано. Это все замедляет процесс восстановления основных экономик, и еще одна причина для денег не оставаться в Европе.

Четверг был отмечен значительным снижением мировых рынков. Негативные настроения усилились в результате того, как рост доллара возобновился на фоне выступления главы Центробанка Дж. Пауэлла, после которого доходность по 10-летним UST превысила 1,55%. 

По словам Пауэлла, регулятор и дальше намерен придерживаться мягкой денежно-кредитной политики, допуская, что ради стимулирования экономической активности инфляция может подняться выше целевых значений. При этом ЦБ не намерен тут же реагировать, чтобы сдержать рост доходности по госбумагам США. 

Почему упали рынки?

Причина весьма прозаична – это разочарование рынка. Игроки ожидали более существенных данных, например, заявления о поддержании доходности UST на приемлемом уровне. То есть в приобретения UST на баланс Федрезерва, если возникнет необходимость. Но ничего подобного не прозвучало.