Майское ралли доллара испытывает трудности с начала месяца, неплохой отчет по безработице не смог быстро переломить ситуацию в пользу покупателей, в фокусе – история с тем, что ФРС отложит вопрос повышения ставки до июля: 
 
 
 

 
Вчера доллар дополнительно зашортили на отрицательном сюрпризе в отчете ISM. Индекс активности в сфере услуг снизился с 51.9 до 50.3 пунктов в мае, то есть общая ситуация в секторе едва улучшилась по отзывам респондентов. Ожидалось, что индекс подрастет до 52.2 пунктов. Это первое серьезное разочарование в данных после серии положительных сюрпризов за конец первого-начала второго квартала. 
 
Отскок доллара сегодня пройдет проверку на уровне 104.30/35 по индексу американской валюты. Если цена сможет выйти за пределы канала и развить устойчивое движение вверх, можно рассмотреть снижение с начала июня как коррекцию майского ралли и ставить на то, что цена перепишет локальный максимум на 104.50, или по крайней мере произойдет ретест. Если цена удержится в рамках коридора, возрастет риск, что 104.50 будет рассматриваться все-таки как переломная точка ралли. 

( Читать дальше )

«Ветер перемен» в политике ФРС в очередной раз резко сменил направление: за пару дней шансы повышения ставки 14 июня сократились с 65 до 26%:
 



 
Крутые взлеты и падения шансов повышения обязаны «качелям», которые устроили чиновники ФРС в своей коммуникации с рынком: на прошлой неделе они ратовали за то, чтобы повысить ставку, указывая на высокую цену промедления, на этой неделе дискуссия плавно сместилась в сторону того, чтобы выдержать небольшую паузу, «не исключая», что в дальнейшем ужесточение может возобновиться. В среду и четверг с комментариями выступили Джефферсон и Паркер и вот, что они заявили:
 
-       Ставка без изменений в июне не означает, что ФРС завершает политику ужесточения;
-       Одно заседание без повышения, даст больше времени чтобы оценить положение дел в экономике;
-       Данные с розничного сектора показывают, что потребители не тратят так, как это делали прежде;

( Читать дальше )

 

Вопреки ожиданиям, число свободных вакансий на одного безработного США снова увеличилось в апреле. Об этом вчера сообщил JOLTS:
 
 
 

 
После нескольких месяцев снижения, спрос на рынке труда снова растет. Предыдущее значение также пересмотрено в сторону повышения. С того момента как глава ЦБ Пауэлл начал фокусировать внимание рынка на дисбалансах рынка труда, как на основном источнике инфляции, важность данных JOLTS резко возросла. Именно поэтому меньшие, чем прогноз значения в январе и феврале провоцировали ралли фондового рынка и снижение доллара, а вчерашний ястребиный сюрприз – откат рисковых активов и некоторое укрепление американской валюты. 
 
Однако несмотря на импульс после релиза, ралли доллара начало притормаживать. Рынок прислушался к вчерашним комментариям топ-менеджера ФРС Джефферсона, в которых прослеживалась явная попытка сдвинуть ожидания по повышению ставки на июль. Главные аргументы: противоречивая статистика и уязвимости банковского сектора. Так выглядит ситуация на часовом графике по индексу доллара:

( Читать дальше )

EURUSD провалился почти на половину процента во время азиатских торгов в среду:
 



 
О том, что с шортом доллара возможно стоит повременить, писал в предыдущей статье. 
 
Остальные мейджоры также сдают позиции, кроме японской иены, которая вполне себе успешно сопротивляется. Умеренное снижение USDJPY совпало с коррекцией на фондовых рынках, что может быть первым признаком «шухера» на рынке рисковых активов, так как известно, что японские инвесторы – активные игроки на зарубежных рынках.  
 
Экономика США расширяется, вместе с ней растет и процентная ставка, но рано или поздно стоимость заимствований станет настолько высока, что груз будет непосильным. ФРС разрушает спрос в экономике и намерена это делать дальше (а как еще подавить инфляцию?), вместе с этим должны неизбежно портиться прогнозы роста выручки и дивидендов компаний. А без роста выручки и дивидендов акции держать не интересно. Вопрос только в том, где, в восприятии рынка, ФРС «перегнет палку». Недавно, ФРС был в роли «догоняющего» (ожидания, как будет расширяться экономика «опережали» ожидания по ужесточению политики), постепенно разрыв сокращается, медвежий рынок начнется, когда прогноз ужесточения, в восприятии рынка, должен будет вскоре сорвать экспансию.

( Читать дальше )

Европейские валюты и золото развивают коррекцию, о которой речь шла во вчерашней статье:





По паре {{1|EURUSD}} состоялся ложный пробой горизонтальной поддержки на 1.07 в последние часы азиатской сессии, в начале европейской сессии пару начали осторожно откупать, покупательский интерес отпал вблизи 1.0750. 

Схожая техническая картина по {{8830|золоту}}: мнимый пробой нижней границы канала и довольно быстрый взлет до $1960, затем начал перевешивать соблазн зафиксировать прибыль, так как что знает, что принесет пятничный отчет по безработице США:



( Читать дальше )

Core PCE за апрель подтвердил опасения, что потребительская инфляция в США снова ускоряется:

 
 


В целом, не удивительно – всю прошлую неделю топ-менеджеры ФРС наперебой «жаловались» на высокую устойчивую инфляцию, твердили, что процентная ставка должна быть выше, фактически доходило до того, что отдельные чиновники очень прозрачно намекали, за что будут голосовать в июне. Это совершенно нетипичное и даже рискованное поведение для чиновников ЦБ, ведь они сознательно шли на то, чтобы лишиться гибкости реакции, что чревато большими издержками (потерей доверия) если, например, входящие данные будут говорить об обратном. Впрочем, CorePCE, оценка по ВВП за первый квартал, да и ряд других данных, поставили все на свои места.
 
Что касается оценки данных ВВП США за первый квартал (вторая оценка), рост выпуска также превзошел ожидания – 1.3% при прогнозе 1.1%. И снова выделился сильным ростом потребительский спрос – именно тот компонент, который ФРС может и должен подавить более высокой ставкой чтобы достичь цели по инфляции. Соответственно, давление на ФРС повысить ставку после отчета дополнительно возросло. 

( Читать дальше )

Данные по британской инфляции заставили рынки всерьез обеспокоиться перспективой повторного ускорения инфляции в мире. Базовая инфляция (которая не берет в расчет товары с волатильными ценами) подскочила в апреле сразу 6.2% до 6.8%. Ожидалось, что темп роста цен не изменится:
 
 
 
Всего за месяц уровень цен поднялся на 1.2%. Напомню, что центральные банки развитых стран пытаются держать рост цен на уровне 2% в год. За месяц в Британии выполнено более половины годовой нормы.
 
Инфляция в развитых странах (преимущественно открытые экономики) имеет свойство быстро просачиваться в другие страны. То есть, рост уровня цен плюс-минус синхронный. Поэтому финансовые рынки поспешили учесть в ценах повышенный шанс, что скоро пойдет ряд агрессивных мер со стороны центральных банков ведущих экономик, что вылилось в старт коррекции. Вчера на американской сессии доминировали медведи, сегодня снижение на основных площадках Европы и во фьючерсах на индексы США продолжается. Доллар и золото растут, так как лучший способ переждать бурю на финансовых рынках – отказаться на время от поиска доходности.

( Читать дальше )

После хрупкого, мимолетного равновесия понедельник, последовавшего за «сбалансированным» заявлением главы ФРС Пауэлла, рынки вновь приступили к переоценке шансов июньского повышения ставки. Золото пошло вниз, доходности казначейских облигаций CША устремились вверх, доллар растет. Весьма перспективным выглядит сейчас технический график золота:
 

 
Первое что бросается в глаза – очень четко сформированный восходящий канал, что повышает вероятность отработки границ канала в качестве зон поддержки и сопротивления (так как большое число участников рынка, вероятно, увидит на графике то же самое). В начале мая ралли золота встретило сопротивление вблизи верхней границы трендового коридора, в этой же области находился исторический максимум, сформированный в марте 2022. Затем цена перешла в коррекцию. Был ретест зоны 1950, затем отскок после Пауэлла в пятницу, что, судя по дальнейшему движению вниз было использовано как возможность зашортить на откате. Велика вероятность, что произойдет ретест зоны 1950 с последующим пробоем вниз, после чего очевидной целью будет выступать нижняя граница канала в комбинации с 100-дневной скользящей средней (синяя кривая на графике). Это примерно зона $1925-1930 на графике. 

( Читать дальше )

Ралли доходностей казначейских облигаций Америки встречает минимальный уровень сопротивления, уже достигнуты уровни середины марта:

 

В четверг подоспели комментарии топ-менеджеров ФРС с нехарактерно четкой позицией, акцент был на том, что в отдельных секторах сферы услуг есть «минимальные признаки снижения» инфляции (Джефферсон), эффектам от ужесточения «еще предстоит от себя проявить» (Джефферсон), борьба с инфляцией остается «ключевым приоритетом» (Логан) и «входящие данные не оправдывают паузы в июне» (Логан). Менее чем за неделю рынок пересмотрел шансы паузы в июне с 98% до 58%:

 

 

( Читать дальше )

Индекс доллара вырос до максимального уровня с конца марта, при этом одновременно с этим растет и рынок американских акций. Вчера основные биржевые индексы США закрылись в плюсе, сегодня фьючерсы на американские индексы также растут, по S&P 500 прослеживается консолидация вблизи 4200 пунктов. Любопытно также, что золото оставило зону $2000+, в четверг оно торгуется вблизи уровня 1970 долларов за баррель. Вероятно, это связано с тем, что безрисковые ставки растут вверх в США, они, как известно, представляют собой альтернативные издержки для желтого металла: когда растет реальная процентная ставка, растет и упущенная выгода от инвестиции в золото, которое, как известно предлагает нулевую доходность. Доходность 2-летней облигации казначейства подскочила до 4.16%, доходность десятилетней облигации – до 3.59%:

 

Как видно на графике выше, доходности находятся сейчас на самом высоком уровне с середины апреля и фактически упираются в уровни сопротивления начала марта (4.

( Читать дальше )