Новатэк предоставил годовой отчёт по МСФО за 2024 год. Вопреки ожиданиям, у компании всё не так плохо, как представляли некоторые инвесторы. Давайте посмотрим. 

Ранее я анализировал операционные результаты Новатэка ( smart-lab.ru/blog/1108911.php ) и сделал вывод, что у компании всё в порядке. 

Вот цитата: 

Новатэк по-прежнему около 85-88% выручки получает на внутреннем рынке (продажа газа внутри России), и тут запретить ему западные страны ничего не могут. В июле в очередной раз проиндексировали тарифы ЖКХ, в т.ч. отпускную цену газа. Следовательно, даже при тех же продажах выручка Новатэка должна подрасти (а вместе с ней и прибыль при условии адекватного роста операционных затрат).

Я отмечал, что положительно смотрю на компанию, т.к. девальвация рубля, экспорт в азиатские страны и повышение тарифов в целом положительно влияют на денежные потоки Новатэка. И всё оказалось так, как я предполагал.

🔼Выручка выросла на 12,7% год к году до 1545,9 млрд рублей. Учитывая, что добыча и продажа углеводородов остались плюс-минус на тех же позициях, что и год назад – основная доля выручки сформирована повышенными тарифами на внутреннем рынке.

Вчера вечером вышел отчёт Норникеля за 2024 года и он… плохой. Но плохой для тех, кто ожидал от Норникеля каких-то чудес и надеялся на дивиденды. Для меня отчёт вышел ожидаемым. Поехали разбираться.

Прежде всего – строго говоря, перед нами не отчёт, а пресс-релиз, включающий отчёт. Но все данные в нём полноценно раскрыты. При этом Норка посчитала результаты в долларах, поэтому делайте поправку с коэффициентом 100 (типа 1 бакс = примерно 100 рублей). Я буду дальше приводить цифиры долларах, как в оригинале.

‼️Основные показатели Норки год к году все минусовые.

🔽Так, выручка по МСФО за 2024 год снизилась на 13% до 12,535 млрд долларов. Причиной указывается снижение цен на никель и металлы платиновой группы (примерно на 20% за год), которое частично компенсировано ростом цен на медь. Я бы ещё добавил падение продаж, но группа не раскрывает объёмы. Однако промежуточные операционные результаты показывают, что продажи снижаются.

Главный вызов – увеличивающееся предложение со стороны Индонезии. Как отмечается в отчёте, Норникель ещё очень неплохо держится, ведь около 40% производителей никеля убыточны при таких низких ценах на металл.

Видимо, участники рынка не ждут повышения ключа и закладывают сохранение его на том же уровне — в нынешних условиях это позитив.

Ну и плюс геополитика: Трамп тут заявил, что поговорил по телефону с Путиным (хотя Песков, как обычно, не в курсе, а официальный Кремль отмалчивается) и вроде как стороны пришли к взаимопониманию и достигли «большого прогресса» в деле завершения конфликта.

Так это или нет — не могу сказать, я тоже не в курсе. Но то, что переговоры идут полным ходом — уже понятно, пожалуй, всем. Теперь главный вопрос: когда же стороны придут к окончательному соглашению и в какой срок. И как всё это будет оформлено.

Я, конечно, не геополитик, а всего лишь скромный инвестор, но смею предположить, что переговоры ведутся не столько по улаживанию локального конфликта, а сколько по разделению сфер влияния в мире. 

🪖Столкновение крепнущей России и дряхлеющего Запада напрашивалось самим ходом истории, и теперь, когда стороны побряцали оружием, а мировая экономика начинает уходить в жёсткое пике, настало время определить новые правила игры.

Позитив предоставил предварительные итоги 2024 года и в очередной раз разочаровал инвесторов: в пятницу акции после публикации данных обвалились на 11%. Сегодня акции продолжают своё падение. Хочется спросить – доколе? Давайте разбираться. 

🔽Ключевое разочарование – падение объёма отгрузок. В начале 2024 года менеджмент прогнозировал значение отгрузок в районе 40-50 млрд рублей. Однако уже после выхода отчёта за 9 месяцев была произведена корректировка – до 30-36 млрд рублей.

Основной причиной корректировки послужила задержка выхода двух ключевых продуктов группы, на которые делалась ставка:

👉PT NGFW – высокопроизводительное решение для обеспечения сетевой безопасности, старт продаж должен был прийтись на 4 квартал 2024 года, но пока отложен

👉MaxPatrol Carbon – межсетевой экран, запуск пришёлся на конец 2024 года вместо середины

В итоге в 3 квартале продажи упали на 5% ниже прогнозных 🤷‍♂️ 

Была надежда на 4 квартал, на который из-за сезонности бизнеса традиционно приходится 65-75% всех продаж и который в основном «делает кассу» компании. Но, видимо, и тут что-то пошло не так.

Акции Селигдара всё неделю активно росли: они взлетели с 41,5 до 55 рублей в моменте (сейчас 51,88). Что происходит и стоит ли залезать в историю? 

🥇Лично для меня Селигдар всегда был и оставался этакой тёмной лошадкой: в отличие от распиаренных ЮГК и Полюса, менеджмент вёл себя скромно, особо не «отсвечивал», в скандалах замечен не был. При этом акции Селигдара зачастую вели себя в противофазе с тем же Полюсом: когда Полюс отменял дивы, Селигдар продолжал их платить и поэтому его акции росли. Складывалось впечатление, что менеджмент Селигдара тихонько работает свою работу и даёт зарабатывать и себе, и акционерам. 

Поэтому Селигдар всегда был на вторых ролях – как тот лучший друг, к которому бегает девушка, когда её обижает парень. Он хороший, но всегда во френдзоне, и про него вспоминают только тогда, когда фаворит оказывается (прошу прощения за каламбур) не в фаворе. Иными словами, когда с Полюсом или ЮГК что-то случилось, все бежали покупать Селигдар.

МД Медикал Групп – это та самая «Мать и дитя», которую мы с вами покупали с прошлой весны и неплохо заработали на росте котировок. Здесь та самая понятная и прозрачная история, когда котировки акции растут вместе с бизнесом. На идеальном фондовом рынке, в принципе, так и должно быть… Но мы отнюдь не на идеальном рынке. Однако не будет о грустном, а рассмотрим отчёт компании за 2024 год.

Прежде всего, отмечу, что данные пока неаудированные, т.е. при окончательной публикации отчёта некоторые цифры могут измениться. Как показывает практика, на самом деле изменения минимальные (или их вовсе нет), но держите это в уме.

🔼Итак, выручка увеличилась на 19,9% до 33,12 млрд рублей. Сопоставимая выручка (без учёта новых открытых клиник) – на 16,4% г/г. Это отличные показатели, демонстрирующие, что у компании растёт как «прежний» бизнес, так и «добавленный», т.е. новые клиники сразу приносят деньги.

Компания делит выручку на 4 сегмента: 

Аренадата опубликовала неаудированные финансовые показатели и операционные результаты по итогам 2024 года. Отмечу главные моменты.

🔼Выручка компании по итогам 12 месяцев 2024 года увеличилась на 52% и составила 6,015 млрд рублей. В основном – за счёт роста количества клиентов и проданных им лицензий, а также расширения услуг технической поддержки и консалтинга.

🔼За год количество клиентов выросло на 50% до более чем 150 организаций. Откуда такой сильный рост? Для этого нужно понимать, чем занимается Аренадата. Основной бизнес компании – разработка систем хранения, сбора и обработки больших данных, в основном через СУБД. 

✔️Дальше будет немножко сложно, но я объясню максимально понятными словами даже для тех, кто не айтишник.

СУБД − это система управления базами данных. База данных представляет собой некий массив информации, например, это может быть база телефонных абонентов или клиентов провайдера с указанием их номеров, адресов и купленных тарифов. Чем больше информации запихано в эту базу, тем она сложнее. Вручную копаться в таких базах, выискивая нужную инфу, естественно, не будет. Равно как и заносить новую информацию, анализировать и исправлять. Это делают специальные программы типа 1С.

Сегодня Центробанк дал несколько прозрачных намёков касательно ставки: понижения однозначно не будет – более того, могут произвести очередное повышение, которое станет чисто символическим, чтобы подчеркнуть серьёзность намерений регулятора.

🔽Частично Центробанк уже достиг своими мерами охлаждения экономики: выдача кредитов всех видов (потребительские, авто, ипотека, на бизнес) существенно замедлилась. В декабре пал последний бастион: динамика выдачи кредитов юрлицам замедлилась, а со счётов юриков денег ушло больше, чем пришло.

Однако в декабре-январе темпы роста потребительских цен с поправкой на сезонность оставались повышенными. Более того, как показывают оперативные индикаторы и опросы, рост экономики в 4 квартале 2024 года оказался высоким. Это означает, что должного охлаждения спроса пока не произошло.

🔼Более того, расходы бюджета в январе подскочили – значит, эффект бюджетного импульса по-прежнему остаётся значимым фактором. И, скорее всего, он повлияет на динамику развития экономики сильнее, чем охлаждение кредитования. Тут нужно смотреть и сравнивать, насколько приход денег в экономику от бюджетных трат превышает условное «выбытие» денег из-за охлаждения кредитования. Как мне кажется, сравнение не в пользу последнего.

Индекс Мосбиржи в последнее время приостановил свои темпы роста. Рынок замер в ожидании решения по ключевой ставки (оно будет 14 февраля) и итогов переговоров Путина и Трампа (которые, по слухам, очень активно ведутся). Вполне возможно, что при повышении ставки и отсутствии новостей о мирном договоре нас ждёт коррекция, ибо рынок очевидно слаб. А это — очередные откаты вниз. Но стоит ли бояться этого? Давайте порассуждаем.

1. Коррекция — это нормально

Рынки акций — цикличны. Деревья не растут до небес, поэтому акции тоже корректируются. По сути дела коррекция — это период, когда из акций выходят инвесторы, фиксируя прибыль. Всё время инвесторы покупать не могут, хотя бы потому что им нужно на что-то жить.

Как правило, серьёзная коррекция случается раз в год и длится в среднем 54 дня. Среднее снижение на коррекции — 13,5%. Понятно, что где-то коррекция будет на 5%, где-то на 40%. Но в среднем всё именно так.

Если вы планируете инвестировать 10 лет, то за это время случится как минимум 10 коррекций. Так что бояться этого не надо, тем более, что на долгосрочной дистанции бычьи тренды более устойчивы. 

Инвестиционный портфель приходится время от времени пересматривать. Особенно в тех случаях, когда на рынках неспокойно, бушует кризис, а компании начинают массово страдать от принятых ранее неэффективных решений. Но как принять решение о том, какую бумагу стоить исключать из портфеля, а какую оставлять? Я предлагаю такое решение: оставляйте, если только ответите последовательно «ДА» на все нижеследующие утверждения. 

1. Вы уверены в бизнесе, акции которого покупаете

В свой портфель желательно отбирать успешные и крепкие бизнесы, с растущими денежными потоками, постоянной клиентской базой, с мощной поддержкой партнеров, эффективным менеджментом. Таких бизнесов и в спокойное время на пересчет пальцев рук, а в кризис еще меньше.

Покупайте только те бизнесы, в которых разбираетесь и чью логику понимаете. Тогда даже временные проблемы не будут вас волновать, потому что сильная компания их преодолеет.

Хороший пример – Сбербанк. Отличный сильный бизнес, которому просто не повезло в 2020 и в 2022 году, но который отыграл свои потери в 2021 и 2023-2024-х годах. Плохой пример – Аэрофлот, у которого проблемы в бизнесе начались задолго до 2020 года, а после ковида и введения санкций в 2022 году только усугубились (но сейчас, вроде как выруливает).