Последнюю такую подборку я делал больше года назад. Давайте обновим. Я не стал делать разделения по срокам и валютам, как в прошлый раз – просто дал ТОП-10 самых доходных замещаек с надёжным рейтингом (в основном – A и выше, но две самые доходные имеют рейтинг BB и BBB). Погнали! 

10. НОВАТЭК 001P-02 (RU000A108G70) 

• Доходность к погашению – 6,5%
• Валюта – USD
• Купон – 6,25%
• Выплаты – ежеквартальные
• Погашение – 16.05.2029

Классическая долгосрочная замещайка для тех, кто готов долго и терпеливо ждать. Номинирована в долларах, так что при ослаблении рубля даст дополнительный профит. В целом – неплохой вариант для консерваторов, которые хотят «купить и забыть». Надёжность эмитента очень высокая.

9. ЕвразХолдинг Финанс 003P-03 (RU000A10B3Z3)

• Доходность к погашению – 6,7%
• Валюта – USD
• Купон – 9,5%
• Выплаты − ежемесячные
• Погашение – 08.03.2027 

Облигация от владельца Русала и Распадской.

25 апреля всё ближе – и тема ключевой ставки начинает всплывать всё чаще. Давайте порассуждаем, что с ней будет.

Кредитование в России, на которое все показывают пальцем как на первопричину инфляции, продолжает замедляться:

• объёмы кредитования наличными упали в 2 раза (хотя в марте наметилось некое восстановление)
• выдачи кредиток упали на 40%
• количество выданных POS-кредитов упало на 60%
• объём выдачи ипотеки упал почти на 57%

В общем, кредитного импульса в разгоне инфляции больше нет. Военный – да, сохранился, и ещё как!

В 1 квартале 2025 года бюджет исполнен с рекордным дефицитом – т.е. рост военных расходов налицо. Правда, нужно учитывать, что на первый квартал традиционно приходится пик бюджетных расходов – скорее всего, потом, в течение года бюджет будут балансировать.

Неустойчивость цен на нефть тоже не добавляет оптимизма. Да и чрезвычайно крепкий рубль для бюджета тоже проблема.

В тоже время ЦБ заявил о выходе российской экономики из фазы сильного перегрева. Это значит, что инфляционные ожидания начнут снижаться в ближайшее время (и они, в принципе, уже снижаются). Т.е. ЦБ РФ считает, что экономика начала наконец-то тормозить.

Сейчас облигации – довольно популярный инструмент для инвестирования, но не все эмитенты одинаково надёжны. Как правило, чем более доходна облигация, тем больше рисков в себе она несёт. В первой части мы рассмотрим, как «сюрпризы» может нести в себе сама облигация, а в последующих – как анализировать эмитент, выпустивший эту бумагу.

 1. Обращайте внимание на тип купона

На рынке существуют несколько облигаций со следующими ключевыми типами купонов:

• Постоянный – он не меняется до самого погашения облигации. Какие облигации сильнее всего зависят от ключевой ставки и тем больше падают, чем выше ставка.
• Переменный – он устанавливается эмитентом на основании неких его собственных мыслей. Условно говоря, в этот год купон 10%, на следующий – 5%. Чаще всего переменный купон применяется в облигациях с офертой.
• Плавающий – его значение привязано к некой величине. Например, сейчас популярны облигации с плавающим купоном (их называют флоатеры) с привязкой к ключевой ставке или ставке РУОНИА. Чем выше ключ – тем выше их доходность.

Отобрал для вас ТОП-10 долгосрочных облигаций с хорошим рейтингом, достаточной ликвидностью и длительным сроком погашения. Купив эти бонды, вы можете зафиксировать повышенную доходность на 2+ лет. Погнали!

1. Гор.Обл.Займ Москвы 74 в. (RU000A1033Z8) 

• Доходность – 15,5%
• Купон – 7,38%
• Погашение – 18.05.2028
• Периодичность выплаты – 2 раза в год 

Муниципальная облигация для тех, кто хочет дать в долг Собянину. Может быть, и не так уж и доходно, но зато надёжно и надолго.

2. Газпром капитал ООО БО-001Р-04 (RU000A101QN1 

• Доходность – 17%
• Купон – 5,9%
• Погашение – 25.05.2027
• Периодичность выплаты – 2 раза в год

Ещё один из самых надёжных и доходных вариантов на текущем рынке.

3. Вымпел-Коммуникации 001Р-08 (RU000A105X80)

•  Доходность – 17,3%
• Купон – 8,02%
• Погашение – 09.03.2029
• Периодичность выплаты – 4 раза в год

Более рискованный вариант, но на реально длительный срок. Бонд от Билайна.

Видим совсем небольшое замедление относительно результатов прошлой недели (0,2%). В годовом выражении инфляция опять достигла 10% – это намного выше традиционного таргета в 4%.  

Но, впрочем, ЦБ РФ уже не ждёт инфляцию в 4% к концу года, повысив прогноз до 7-8%. Я думаю, именно эти показатели можно считать промежуточными для достижения конечной цели. И когда мы увидим динамику движения с 10% к 9-9,5% – вот тогда последует уверенное снижение ставки.

Я думаю, что мы выйдем на эти цифры примерно в апреле-мае, преодолев высокую базу прошлого года.

Это косвенно и подтверждают данные по инфляционным ожиданиям населения – в феврале показатель снизился на 0,3% м/м – до 13,7% к концу года. Как правило, инфляционные ожидания тоже являются мощным драйвером инфляции сами по себе (бизнес начинает закладывать в цены ожидаемую инфляцию). А вот дефляционные ожидания инфляцию обычно замедляют. 

Иными словами, население и бизнес начинают верить в том, что меры ЦБ РФ по сдерживанию инфляции приносят свои плоды, и запускается какое самосбывающееся пророчество. Хотя настоящая причина сдерживания инфляции – жёсткая ДКП. Но пока не произойдёт переоценка ситуации в головах, сдвиги проходят очень тяжело.

Выбрал для вас 7 наиболее доходных коротких облигаций (со сроком погашения до 1,5 лет), которые позволят «пересидеть» первый этап снижения ключевой ставки, чтобы потом перейти к инвестициям в акции. Выбрал наиболее надёжные эмитенты (с рейтингом А и выше), с достаточной ликвидностью и доступные неквалифицированным инвесторам.

Русгидро БО-002Р-04 (RU000A10A8H1) 

• Дата погашения – 29.06.2026
• Эффективная доходность к погашению – 19,12%
• Купон – 23%
• Периодичность выплаты – каждый месяц

Интересный бонд от надёжного эмитента, но не слишком выгодный. Зато купон каждый месяц.

Промсвязьбанк 003Р-01 (RU000A10AC83)

• Дата погашения – 13.01.2026
• Эффективная доходность к погашению – 20,4%
• Купон – 22,5%
• Периодичность выплаты – каждый месяц

 Чуть поинтересней предыдущего варианта, с большей доходностью, но довольно надёжная бумага.

Россети БО 001P-15R (RU000A10ASB8)

• Дата погашения – 27.07.2026
• Эффективная доходность к погашению – 21,9%

Сегодня Центробанк дал несколько прозрачных намёков касательно ставки: понижения однозначно не будет – более того, могут произвести очередное повышение, которое станет чисто символическим, чтобы подчеркнуть серьёзность намерений регулятора.

🔽Частично Центробанк уже достиг своими мерами охлаждения экономики: выдача кредитов всех видов (потребительские, авто, ипотека, на бизнес) существенно замедлилась. В декабре пал последний бастион: динамика выдачи кредитов юрлицам замедлилась, а со счётов юриков денег ушло больше, чем пришло.

Однако в декабре-январе темпы роста потребительских цен с поправкой на сезонность оставались повышенными. Более того, как показывают оперативные индикаторы и опросы, рост экономики в 4 квартале 2024 года оказался высоким. Это означает, что должного охлаждения спроса пока не произошло.

🔼Более того, расходы бюджета в январе подскочили – значит, эффект бюджетного импульса по-прежнему остаётся значимым фактором. И, скорее всего, он повлияет на динамику развития экономики сильнее, чем охлаждение кредитования. Тут нужно смотреть и сравнивать, насколько приход денег в экономику от бюджетных трат превышает условное «выбытие» денег из-за охлаждения кредитования. Как мне кажется, сравнение не в пользу последнего.

Сеть продают. По слухам, покупателем будет ПСБ банк. Почему так получилось и что ждёт ритейлера в будущем?

Почему продают М.Видео?

Ключевая причина продажи сети М.Видео-Эльдорадо – убыточность бизнеса. Пик по чистой прибыли был достигнут в 2018 году – тогда сеть заработала 8,6 млрд рублей при выручке более 321 млрд рублей. 

❌Но в 2021 году она получила первый убыток: –4 млрд рублей при выручке более 476,3 млрд рублей, и с тех пор из убытков не выходила. По итогам 1 полугодия 2024 года выручка 201,8 млрд рублей, убыток −10,3 млрд. Ну и добавлю, что с 2023 года у компании отрицательный капитал. 

Более того, М.Видео убыточная на операционном уровне, а проценты по кредитам (которые достигли уже 28,6 млрд рублей в год!) окончательно добивают её.

Ключевая причина убытков – М.Видео просто опоздала, причём везде и сразу:

✔️не запустили вовремя онлайн-магазин, а когда запустили – не развивали

✔️проморгали эпоху расцвета маркетплейсов и не закрепили онлайн-продажи

Инфляция больше 10%: ждём повышения ставки?

Росстат сообщает, что инфляция в России с 14 по 20 января 2025 года составила 0,25% против 0,67% с 1 по 13 января. С начала года рост цен составил уже 0,92%. Не будем придираться к методологии Росстата, который в очередной раз «подкрутил» цифирки, а обратимся к этим данным, т.к. исходя из них Центробанк принимает решения.

🔼В целом годовая инфляция в стране января ускорилась до 10,04% (9,52% –на конец декабря). И это плохо: двузначная инфляция обуславливает двузначную ключевую ставку. 

С другой стороны, Центробанк учитывает уровень кредитования в стране. А он резко замедлился. В декабре наконец-то началось торможение выдачи корпоративных кредитов и снижение объёмов накоплений юридических лиц. Это и было конечной целью ужесточения ДКП, т.к. именно юрлица разгоняют инфляцию.

✔️В декабре Центробанк неожиданно сохранил ставку на уровне 21%, что многие восприняли как политический шаг (мол, на Набиуллину надавили из аппарата). Но на самом деле решение закономерное, ведь при анализе ситуации ЦБ РФ учитывает не только инфляцию, но и темпы кредитования. Ведь если «задушить» кредитование – мы получим ту же инфляционную спираль, только с видом сбоку. 

На 1 января решил поговорить о ставке)

20 декабря ЦБ принял неожиданное решение и вопреки консенсусу аналитиков не стал повышать ключевую ставку. С другой стороны, решение закономерное.

Напомню, я писал про ключевую ставку 10 декабря:

Высокая ключевая ставка в России наконец-то начала действовать! Выдачи кредитов в России окончательно рухнули (далее идут цифры).

И это, наконец, то, чего добивался Центробанк: и физические лица, и бизнес перешли от потребительской схемы к сберегательной. В общем, большинство россиян наконец поняли, что не нужен очередной кредит на айфон / машину / ремонт по 30-40%, а лучше положить даже самые небольшие деньги под депозит на 20%.

И про дальнейшие ожидания, почему снижение ставки станет антиинфляционным фактором:

Следующим закономерным шагом станет замедление, а затем и сокращение инфляции, ну а следом уже начнут снижать и ключевую ставку. И тут процесс будет обратный: снижение ставки поможет сокращению инфляции, т.к. потребители будут стараться сохранить как можно больше денег на депозитах (ведь потом будет дешевле и надо заработать в моменте), а кредитование ещё сильнее замедлится (ведь потом можно будет взять кредит дешевле).