Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель cнизился на 0.9%, против индекса Мосбиржи -1.0%
• Валютная позиция снизилась на 0.5%. Потенциал девальвации рубля расширяется на фоне факторов:
  — Продолжение падения цен на нефть – за неделю Brent и Urals -7.5% и -5.6% соответственно
  — При текущей дешевой нефти бюджет РФ никак не балансируется – дефицит бюджета за 2024 H1 составил 929 млрд руб или 1.1% от ВВП
  — ФНБ активно истощается – объем ликвидных активов в августе снизился на 33% г/г или на 2.4 трлн руб с 4.8% от ВВП до 2.5%
• Позитивно сходили на мероприятие для инвесторов Т-банка, пообщались с CEO, CFO и топ-менеджментом в целом – из интересного/важного:
  — Компания подтверждает прогноз по росту прибыли на >30% по итогам года, что транслируется в рост >35% г/г в 2024 H2
  — Ожидается, что ROE в 2024 q3 будет выше, чем в 2024 q2. Долгосрочный таргет 30%+
  — Не сильно страдают от роста ключевой ставки, т.к. имеют большое дебитное предложение (дешевые деньги), которое размещают в том числе в фонды ликвидности; на кредитный бизнес приходится всего около 40% выручки, активно растут в страховании, комиссионных и других доходах

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 3.2%, против индекса Мосбиржи -0.5%. Рынок продолжил распродаваться на опасении продолжения повышения ключевой ставки в сентябре, в т.ч. зампред ЦБ дал индикацию, что правление ЦБ рассмотрит целесообразность еще одного повышения ставки (Пресс-релиз ЦБ)
• Валютная позиция выросла на 1.3%. Нарастили валютную позицию портфеля, следуя рекомендациям системы на фоне падения цен на нефть – за неделю Urals -5.1%  
• Лукойл снизился на 4.4%. Негативно снижение цены Urals. Экспресс-потенциал роста и целевая цена снизились на 6% и 11% соответственно

Лукойл нейтрально/умеренно позитивно отчитался за 2024 H1:
— Выручка +20.2% г/г
— EBITDA +13.1% г/г
— Рентабельность по EBITDA 22.7%, против 24.1% годом ранее
— Чистая прибыль +4.6% г/г
— Чистый долг сократился на 26.4 млрд руб (0.6% от капитализации)
— FCF годовой +831.8 млрд руб (положительный), 18.5% от капитализации
— EV/EBITDA: 1.6x

Индикативно дивиденд за 2024 H1 может составить ~570 руб на акцию или ~9.3% див. доходности к текущей цене

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель cнизился на 0.4%, против индекса Мосбиржи -5.9%

Лукойл (топ-пик идея портфеля) на неделе хорошо рос против падающего рынка, вероятно, отчасти на какой-то закрытой информации – сильный отчет / рекомендация дивидендов / одобрение выкупа акций у нерезидентов

Рынок продолжил сильно распродаваться на:
— Опасении повышения ключевой ставки до 20% (ProFinance)
— Вводе со стороны США новых санкций на Норникель, Evraz, Мечел, Новатэк, Распадская, Диасофт и Элемент (Ведомости)

• Валютная позиция снизилась на 1.8%
• Т-Банк неплохо отчитался за 2024 q2 по МСФО (без учета Росбанка):
  — Выручка +43.2% г/г (против исторического темпа +30.9%)
  — Чистая прибыль +15.4% г/г (против исторического темпа +45.7%)
  — ROE: 32.7%
  — P/E: 5.8x при историческом 50м перцентиле 13.3x

Т-Банк подтверждает прогноз по росту прибыли в 2024 году на 30%+ (без учета Росбанка)

• По основным компаниям изменения: Лукойл +3.0%, Яндекс +0.8%, Т-Банк -1.3%, OZON -4.2%, Софтлайн -3.3%, Henderson -5.6%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 2.7%, против индекса Мосбиржи -0.7%. Рынок остается под давлением опасения продолжения повышения ключевой ставки ЦБ РФ и эскалации на СВО
• Валютная позиция выросла на 1.7%
• Лукойл снизился на 2.6% (в большей степени на низколиквидной вечерке в пятницу). Позитивен рост цен на нефть, дизельное топливо и бензин. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 8% и 6% соответственно. Лукойл первым в РФ начал производство специализированной линейки трансмиссионных жидкостей для электромобилей (Пресс-релиз компании)
• OZONпотерял 6.0% в цене. OZON объявил об изменении в составе Совета директоров (Пресс-релиз компании)
• X5 Groupхорошо отчиталась за 2024 q2:
  — Выручка +25.1% г/г
  — EBITDA +18.3% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 7.5% сократилась с 7.9% годом ранее
  — Чистый долг сократился на 26.9 млрд руб (3.5% от капитализации)
  — FCF годовой +31.7 млрд руб (положительный), 4.2% от капитализации
  — EV/EBITDA: 3.8x

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель cнизился на 2.8%, против индекса Мосбиржи -1.7%

Всю неделю рос. рынок и стратегия находились под давлением нескольких факторов – в начале недели рекордно сильно за последние годы снижались японский, американский и криптовалютный рынки на фоне возросшего опасения рецессии в США и повышения ставки ЦБ Японии (РБК); инфляция в РФ в июле ускорилась до 9.13% с 8.59% в июне (Forbes); эскалировалась ситуация на СВО

• Валютная позиция выросла на 0.5%. В РФ возник дефицит юаневой ликвидности – трудности с перераспределением юаней между банками, при этом юань на бирже пока слабо на это реагирует (Коммерсантъ)
• OZONна уровне ожиданий/в рамках гайденса (хорошо, что чистый долг не вырос, негативно, что чистый убыток довольно большой) отчитался за 2024 q2:
  — GMV +70% г/г, в 2024 H1 +78% г/г
  — Выручка +30.1% г/г
  — Убыток по EBITDA составил -3.2 млрд руб, против убытка -2.2 млрд руб годом ранее. При этом в 2024 q1 EBITDA была довольно сильной (7.3 млрд руб), соответственно EBITDA за 1-е полугодие положительная на уровне 4.1 млрд руб, что хорошо

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 5.1%, против индекса Мосбиржи -3.1%

Рынок и валюта проседали отчасти на продолжении продажи акций дружественными нерезидентами и растущем опасении, что биржевые торги юанем могут быть остановлены после 13 августа (в связи с окончанием лицензии OFAC). В пятницу США продлили эту лицензию на операции с Мосбиржей, НРД и НКЦ до 12 октября (РИА)

Также на рынок и нефтяников давила проседающая нефть (Brent и Urals за неделю -5.6% и -7.3% соответственно) на фоне слабого рынка труда и повышения риска рецессии в США (CNBC). Одновременно с этим повышается потенциал девальвации рубля

• Валютная позиция снизилась на 0.9%
• Лукойл снизился на 4.3%. Негативно снижение цен на нефть. Также скорректировали модель расчетного потенциала роста – учли, что с 50%-вероятностью Лукойл может выкупить 10% акций у нерезидентов с дисконтом, вместо 25%. Расчетный потенциал роста с прошлой недели снизился с +84% до +68%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель cнизился на 3.2%, против индекса Мосбиржи -0.5%

Рынок сильно распродался в конце недели на повышении ЦБ РФ ключевой ставки до 18% (Пресс-релиз ЦБ РФ) и поднятии прогноза по средней ключевой ставке на 2024 год: с 15-16% до 16.9%-17.4%, на 2025 год: с 10-12% до 14-16% (Интерфакс); ЦБ РФ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ставки на след. заседаниях

• Валютная позиция снизилась на 0.6%
• Лукойл сохранил поставки объемов, которые ранее транспортировались по нефтепроводу «Дружба» в Венгрию и Словакию, и перенаправил их на другие рынки, Венгрия борется за восстановление поставок, больших проблем в расчетах пока нет (Интерфакс)
• Прибыль OZON Банка в 1-м полугодии 2024 года выросла на 135% г/г и достигла 33-го места по прибыли среди других рос. банков, против 36-го места у Вайлдберризбанка (Frank Media)
• Чистая прибыль Т-Банка за 1-е полугодие по РСБУ выросла на 51% г/г (Интерфакс)
• По основным компаниям изменения: Лукойл -0.3%, АФК Система -2.8%, OZON -2.9%, Тинькофф -4.8%, Henderson -2.1%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 1.5% (с учетом див. отсечки в АФК Системе), против индекса Мосбиржи +1.2%

Рос. рынок в начале недели продолжал распродаваться – скорее всего продолжались продажи нерезидентов

В середине недели рынок продажи нерезидентов возможно/вероятно закончились (ушли крупные продажи роботами из стаканов), рынок пошел в рост

Также помогает росту:
— Распространения в TG-каналах рос. версии статьи из New York Times о том, что Украина разрабатывает план для прекращения конфликта с Россией путем переговоров (РБК)
— Годовая инфляция в России на 15 июля несколько замедлилась до 9.19% с 9.25% на 8 июля (Интерфакс)
— Возможно, крупные/информированные участники рынка перестали закладывать повышение ключевой ставки >2 п.п.

Сейчас еще вышла новость что Байден снялся с президентской гонки, по идее рос. рынок может дополнительно позитивно воспринять

В этом плане считаем, что следующая неделя тоже будет позитивной для рынка, хороший момент чтобы вернуться в позиции если еще нет

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 4.3% против индекса Мосбиржи -5.6%

В начале недели рынок сильно/эмоционально распродавался без явного негативного фона. Отчасти это было связано с усилением опасения существенного повышения ставки (более чем на 2 п.п.) и одновременными дивидендными отсечками по крупным компаниям, в т.ч. СБЕР, Роснефть, Татнефть, Фосагро, Магнит, Мосэнерго и т.д. (РБК); + часть ликвидности ушла на IPO Промомед. Уже к концу недели рынок неплохо восстановился.

Краткосрочно на общем негативном настроении до решения по ставке (26 июля) рынок может пойти в любую сторону, но среднесрочно ожидаем восстановления после реализации основных рисков

На наш взгляд, с большей вероятностью ставку не только не повысят >2 п.п. (выше 18%), но и, возможно, повышение будет <2 п.п., так как:
— По словам Зампред ЦБ Заботкина, пик инфляции в РФ будет пройден в июле, а уже в августе-сентябре инфляция будет постепенно замедляться отчасти на фоне отложенного эффекта повышения ставок на экономику (РИА)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 0.7%, против индекса Мосбиржи -0.2%.

Рынок хорошо восстанавливался в начале недели, но индикация зампреда ЦБ, что ключевая ставка в июле может быть поднята на 1-2 п.п. (Интерфакс), была негативно воспринята рынком

• Валютная позиция выросла на 1.8%. На фоне роста цены Urals (+2.6% за неделю) расчетный потенциал девальвации несколько снизился – сократили валютную позицию, следуя рекомендации системы
• Лукойл снизился на 0.1%, несмотря на ослабление рубля. Позитивен рост цен на нефть. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 5% и 4% соответственно. Усиливаются слухи, что Лукойл может выкупить с дисконтом 10% акций у нерезидентов, находящихся на счетах типа С, в т.ч. на фоне того, что на неделе на сайте компании появился (и уже исчез) раздел, посвященный выкупу нерезидентов
• OZON, скорее, неоправданно сильно просел на 5.0% на новости, что Ozon Global столкнулся со сложностями в трансграничной торговле электроникой (Коммерсантъ). Сложности в итоге все же подтвердились, но проблема оказалось не такой критичной – электроника внутри Global занимает ~ треть оборота (уходит только часть этого сегмента), а на весь Ozon Global приходится <5% от общего оборота компании, к концу недели акции компании начали отрастать