Прошедшая неделя ознаменовалась ослаблением российского рубля: валютные пары USD/RUB и EUR/RUB прибавили 1,65% и 2,86%, закрывшись на отметках 71,90 и 82,27 соответственно.

Одним из ключевых факторов, способствовавших удешевлению рубля, стало сокращение Банком России продаж иностранной валюты с 10,2 млрд до 5,7 млрд в рублевом эквиваленте. Помимо этого, дополнительное давление на национальную валюту оказала конвертация дивидендов иностранными владельцами российских акций. 

Еще одним негативным моментом для рубля стала публикация июньских данных по промышленному производству в РФ: показатель снизился на 9,4% (г/г) в сравнении с сокращением на 9,6% (г/г) в мае, что оказалось на 1,5 п.п. хуже усредненных аналитических прогнозов. Следует также отметить, что в июне был зафиксирован прирост безработицы в России на 0,1 п.п., до 6,2%. В то же время валовый выпуск страны демонстрирует постепенное восстановление: в июне снижение ВВП составило 6,4% (г/г) после сокращения на 12,0% (г/г) и 10,7% (г/г) в апреле и мае соответственно.

Обзор российского рынка

Российские суверенные евробонды провели неплохую неделю, скинув в доходности вдоль кривой 6 б. п. Другие крупные ЕМ выглядели лучше. Впрочем, стоит заметить, что в последнее время российские займы демонстрируют гораздо более низкую волатильность, чем их аналоги в сегменте развивающихся экономик.

В корпоративном сегменте установилось летнее затишье. Фактически в цене изменяется около 20 выпусков, причем амплитуда максимальных колебаний не превышает полфигуры. Инвесторы ушли в отпуска.

В очередной раз отметим значительный наклон отечественной суверенной кривой: спред в доходности между выпусками с погашениями в 2023 и 2042 гг. достигает 200 б. п.

Инвестиционные идеи (зарубежные выпуски)

На фоне штурмующих 18-месячные максимумы цен на медь мы решили обратить внимание на одного из крупнейших ее производителей – компанию Freeport-McMoRan Inc. Как видно на графике ниже, капитализация компании полностью восстановилась от последствий текущего кризиса. Свою роль в этом сыграло и то, что компания является производителем золота, которое также находится в большом фаворе у инвесторов в последнее время.

Уважаемые смартлабовцы!
Наши аналитики подготовили рисеч, посвященный стратегии «Весь Comon». Предлагаем к ознакомлению.

В рамках сервиса Comon.ru инвестиционная компания «ФИНАМ» предоставляет клиентам широкий выбор стратегий автоследования, позволяющих тем, кто не слишком глубоко разбирается в инвестировании или не имеет на это достаточно времени, успешно зарабатывать на фондовом или срочном рынке. Доходности, которые обеспечивают стратегии автоследования, существенно превосходят «простые» методики инвестирования, такие как покупка паев индексных фондов, фондов акций, облигаций и т. п., но при этом обеспечивают несравнимо более низкий уровень риска, чем при совершении самостоятельных операций на финансовых рынках. Клиенты имеют возможность выбрать стратегию «по душе» — с бо́льшим или меньшим уровнем доходности, с тем или иным подходом к управлению рисками, с использованием различных инструментов, лежащих в основе стратегии и т. д.

• 8 июля 2020 года состоится публичное размещение акций компании BlueCity Holdings – одного из ведущих китайских сервисов знакомств для ЛГБТ-комьюнити. Основой бизнеса BlueCity является мобильное приложение Blued, с помощью которого пользователи могут заводить знакомства, общаться, получать доступ к медицинским услугам и сервисам планирования семьи. С аналитическим исследованием, посвященным перспективам бизнеса BlueCity, вы можете ознакомиться на сайте Finam.ru. Заявки на покупку акций принимаются только в течение вторника, 7 июля 2020 года, с 10:00 до 17:30 мск.
• 10 июля состоится IPO компании QUHUO, Ltd., которая занимается подготовкой квалифицированных кадров для самых массовых профессий эпохи четвертой промышленной революции. Компания может стать одним из ведущих игроков мирового рынка в условиях цифровизации экономики, а также имеет широкие возможности диверсификации бизнеса. Подробнее о компании — на нашем сайте. Заявки на покупку акций принимаются в четверг, 

На прошедшей неделе российский рубль укрепился к американской и европейской валютам до отметок 69,44 и 77,65 соответственно благодаря позитивному воздействию ряда внутренних и внешних факторов.

Так, ключевым событием прошлой недели на российском рынке стало заседание Банка России, по итогам которого было объявлено о снижении ключевой ставки на рекордный шаг в 1 процентный пункт до 4,5%.

По словам председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, переоценка дезинфляционного эффекта, возникшего в результате коронавирусного кризиса, подтолкнула регулятора к принятию решения о более масштабном смягчении денежно-кредитной политики, чем предполагалось ранее. В части оценки текущего состояния экономики Набиуллина отметила, что во втором квартале падение спроса окажется более глубоким, а восстановление растянется на более длительный срок, чем Банк России предполагал полтора месяца назад. Согласно прогнозам ЦБ РФ, основные эффекты карантинных мер будут отражены в экономических показателях за второй квартал, а в третьем и четвертом кварталах последует восстановление экономики. При этом Банк России ожидает полного возвращения ВВП к докризисному уровню не ранее первой половины 2022 года.

По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) годовая инфляция составит 3,8–4,8% по итогам 2020 г. и стабилизируется вблизи 4% в дальнейшем. Г-жа Набиуллина заявляет, что совет директоров в обозримом будущем не видит необходимости перехода к отрицательным реальным ставкам в базовом сценарии. Из этого следует, что если инфляция закрепится около прогнозных значений ЦБ, нижний предел снижения ключевой ставки будет ограничен уровнем в 4,0%. Уход ниже по ставке по этой логике возможен в том случае, если инфляция будет устойчиво находиться ниже целевого значения регулятора (сейчас – 4%). Вообще, движение вниз по ключевой ставке, среди прочего, связано с тем, что инфляцию, не исключено, придется и подгонять. Дело в том, что с начала мая инфляция в годовом выражении закрепилась на отметке около 3%. И хотя в летние месяцы не исключено ее некоторое повышение вследствие эффекта низкой базы (в прошлом году в это время в России наблюдалась дефляция), во втором полугодии ЦБ прогнозирует разворот вниз в инфляционном тренде. Таким образом, снижение ключевой ставки, например, на весомые 100 б. п. могло бы способствовать достижению целевого уровня по инфляции.

Рубль все больше зависит от настроений на глобальных рынках

Общий взгляд

После достижения ключевого уровня 3233 пункта по S&P500, в четверг, опасаясь за дальнейшие перспективы американской экономики, инвесторы отреагировали продажами перегретых рисковых активов на итоги заседания Федеральной резервной системы, не услышав от Джерома Пауэлла конкретики в отношении новых стимулирующих мер. В ходе пресс-конференции глава ФРС предположил, что в краткосрочной перспективе пандемия коронавируса будет оказывать сильное давление на экономический рост, инфляцию и занятость, а в среднесрочной перспективе она несет значительные риски для экономики. Кривая казначейских облигаций пошла вверх после того, как регулятор заявил о намерении придерживаться текущих темпов покупок казначейских и ипотечных облигаций, что, по сути, означает прекращение постепенного еженедельного сокращения объема таких покупок. На текущей неделе объем покупки казначейских облигаций составит около 20 млрд долларов, а ипотечных облигаций– 22,5 млрд долларов. По сути, ФРС сделала шаг в сторону стимулирования снижения стоимости заимствований, которые на фоне роста доходности казначейских облигаций создают дополнительную нагрузку на бизнес, домашние хозяйства и повышают цену антикризисных мер правительства. На следующей неделе основным фактором для выбора направления дальнейшего движения заокеанских биржевых индексов будет квартальная экспирация фьючерсов и опционов, которая состоится в пятницу, 19 июня.

Обзор российского рынка

Безудержный ценовой рост российских суверенных евробондов на прошлой неделе прервался: долларовая кривая нарастила в доходности 7 б. п. Любопытно, что в целом сектор ЕМ оставался на подъеме, а на рынках Турции и ЮАР вообще наблюдалось ралли.

Неделя оказалась ознаменована новым размещением – материнская структура Альфа-Банка разместила евровый выпуск под 2,7% годовых. «АЛРОСА» рассматривает выход на международный долговой рынок для рефинансирования евробондов.

Восстановление котировок добралось и до самых высокорискованных бумаг: отмечается повышенный спрос на «вечные» бумаги российских банков 2-го эшелона.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

На прошлой неделе материнская компания Альфа-Банка (ABH Financial Ltd) разместила 3-летний евробонд на 350 млн евро под 2,7% годовых. Расширение линейки бумаг с российским риском, номинированных в евро, заставило нас обратить внимание на этот сегмент рынка. Мартовский кризис не обошел его стороной: как видно на графиках ниже, к текущему момент глобальные бумаги, номинированные в единой европейской валюте, отыграли примерно половину потерь. Отметим, что перед мартовской распродажей представленные на графиках индексы находились вблизи своих исторических максимумов.

Самым крупным на паре доллар – рубль является восходящий тренд марта 2012 года, он лежит на уровне 40,3 рубля. Второй по знаковости тренд на паре – восходящий тренд января 2013 года (50,2 рублей). Третий по значимости восходящий тренд – января 2018 года (около 62,8 рубля). Четвертый тренд вы увидите, если откроете срез день контракта – нисходящий тренд от 19 марта 2020 года (примерно 72 рублей).

Май 2020 года пара доллар/рубль закрыла у восходящего тренда января 2020 года (около 70 рублей), который на месячном срезе не виден, и для того, чтобы его обозреть, также нужно спуститься на дневной срез контракта.

Июнь котировки открыли под этим трендом. Посмотрим, смогут ли «быки» удержать эту маленькую победу в начале лета!

Инвестору на биржах РФ и США:

Несмотря на то, что по итогам апреля и мая 2020 года нефть марки Brent отскочила от минимума года на 140%, на ее месячном срезе нет никаких восходящих трендов. Чтобы их найти, придется спустится на срез день и младше. Зато, на срезе месяц весьма заметены четыре нисходящих тренда.

Основной (самый долгосрочный тренд) тренд на нефти марки Brent – по-прежнему нисходящий тренд 2008 года (около 86-85,5 долларов за баррель). Пока этот тренд жив, главная цель нефти — обновлять минимумы.

С точки зрения технического анализа, если смотреть на месячный срез, то единственная победа «быков» за апрель и май – это пробой нисходящего тренда февраля 2020 года. Но эта победа, при четырех нисходящих трендах, не сможет стать залогом долгосрочного устойчивого роста. Так что, работая с нефтью, в первую очередь «на зубок» нужно знать о поддержках на ее графике, а не о сопротивлениях.