Каждую неделю мы публикуем комментарии по важным новостям, которые оказывают влияние на динамику акций.

Норильский никель опубликовал сильные производственные результаты за 2022 г. Выпуск меди и платины совпал с прогнозными компании, а объемы производства никеля и палладия их превысили. Тем не менее, рост производства был связан с низкой базой 2021 г., когда из-за аварии временно приостановили рудники «Октябрьский» и «Таймырский», а также Норильскую обогатительную фабрику.

Между тем, менеджмент Норильского никеля в 2023 г. ожидает снижения производства, никеля на 6,8% по сравнению с 2022 г., платины на 13,7%, палладия – на 7,4%. Производство меди ждут на прежнем уровне. 

Кроме этого, появилась статья в РБК, где сказано, что руководство Норильского никеля во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным на заседании совета директоров предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. Подробнее об этом с цифрами написали в нашем обзоре.

Золотодобытчик продемонстрировал сильные показатели за отчётный период. Производство увеличилось на 16% по сравнению с IV кв. 2021 г. – до 1 712 тыс. унций в золотом эквиваленте, что соответствует производственному плану в объеме 1,7 млн унций.

Выручка увеличилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $1039 млн. Такая динамика обусловлена увеличением объёма продаж за счёт накопленных запасов. Тем не мене, годовая выручка снизилась на 3%, но учитывая сложившиеся обстоятельства в отношении российских золотодобытчиков – это сильно. 

Кроме этого, золотодобытчику удалось сократить чистый долг на 14% год к году. Более того, менеджмент заявляет, что снижение долговой нагрузки продолжится на фоне высвобождения оборотного капитала. 

Главное, что нудно отметить, Полиметалл решил проблемы со сбытом и высокие продажи сохранятся, как минимум 6 месяцев. При этом, цены на золото держатся на высоких уровнях, а рубль ослаб, что в свою очередь обеспечит компании существенную выручку и маржинальность.

На выходных появилась статья в РБК, где сказано, что руководство Норильского никеля во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным на заседании совета директоров предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. 

Это в 1,5-2 раза больше, чем компания могла бы заплатить по прошлой дивидендной политике. По нашим оценкам, исходя из заявленной информации текущего курса доллара, годовой дивиденд составит около 670 руб.

Напомним, 1 января истёк срок действия акционерного соглашения между основными владельцами Норильского никеля. По действующему соглашению компания направляла дивиденды в размере 60% от EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8x. 

Мы считали, что с этого года скорее всего дивидендная политика Норильского никеля будет изменена в пользу свободного денежного потока. В итоге, менеджмент компании решил ограничить верхнюю планку по дивидендам. 

Каждую неделю мы публикуем комментарии по важным новостям, которые оказывают влияние на динамику акций.

Финансовые результаты Сбера за 2022 г. по РСБУ. Чистая прибыль за декабрь 2022 г. составила 125,5 млрд руб. — это очередной месячный рекорд. За год банк заработал 300 млрд руб. за счёт роста процентных и комиссионных доходов. Таким образом, дивидендами за год выходит около 6,64 руб. на оба типа акций. 

Главным драйвером стала ипотека, рост которой ускорился в конце года в ожидании изменения программ господдержки с 2023 г. Выдачи ипотечных кредитов в декабре были рекордными за всю историю банка и составили 382 млрд руб. Подробнее об этом писали здесь. 

НМТП повышает тарифы на перевалку в Новороссийском морском торговом порту с 1 января 2023 г. По разным видам грузов увеличение тарифов составило уже от 8% до 65%.

В конце каждой недели мы подводим промежуточные итоги и делимся результатами: 

11 июля 2022 г. - 800 000 руб.

22 января 2023 г. - 1 110 343,55 руб.

Доходность портфеля: +38,8%

Индекс Московской биржи: -2,51% 

Российский фондовый рынок подошёл к локальным максимумам. От текущих значений может начаться коррекция в связи с отсутствием дальнейших драйверов роста. Сбер отчитался, а большая часть промежуточных дивидендов поступила на брокерские счета. Кто хотел, уже реинвестировали обратно в рынок.

Дальше рост скорее всего будет на публикации годовых отчётов по МСФО лучше ожиданий, особенно по тем компаниям, которые так и не раскрыли цифры. А также, на рекомендациях дивидендов за 2022 г. и I кв. 2023 г. Это будет через 2-4 месяца. Соответственно, акции, как и рынок в целом могут находиться в боковике следующий месяц.

Индекс МосБиржи не смог преодолеть уровень сопротивления, а затем пробил локальный восходящий тренд. Есть вероятность, что индекс снизиться в среднем на 5% – до 2050-2100 пунктов. Соответственно, акции могут упасть на 5-10%. Поэтому мы на неделе ликвидировали все длинные позиции по российским бумагам и открыли короткие.

Сегодня хочу процитировать вам основные ошибки, которые приводят к потере денег от управляющего активами и трендового трейдера Ларри Хайта. 

1. Быть гением

Знаете ли вы вундеркинда, который ослепил своих учителей, получил диплом с отличием и имел IQ, который мог вскипятить воду? Естественно, он думает, что он особенный, потому что это так и есть. Будучи гением, он получил массу преимуществ и похвал. Тем не менее, гений, который учится в лучших школах и с каждым годом получает всё более высокий статус, может столкнуться с отсутствием преимуществ на рынке. Начнем с того, что рынку наплевать на уровень вашего интеллекта. Его не впечатляют ваши оценки или ученые степени. Помните: достижение успеха в акциях, облигациях и сырьевых товарах не похоже на фигурное катание, где вы получаете очки за выполнение сложных движений. На рынках учитывается только конечный результат, и он может быть нулевым. Это означает, что большую часть времени вы можете быть правы, но в конечном итоге потеряете всё, если ставите слишком много на одну неверную ставку. Рынок даже не скажет вам, что сожалеет об этом. Я заметил, что иногда люди Лиги Плюща упорно удерживают свои убыточные позиции вплоть до полного слива всех своих средств, потому что они не могут смириться с тем, что, даже обладая такими навыками, они просто могут ошибаться.

Сбербанк наконец-то опубликовал отчёт по РСБУ, который все ждали ещё в прошлую пятницу. Видимо рисовали прибыль, шучу.

Чистая прибыль Сбера за декабрь 2022 г. составила 125,5 млрд руб. — это очередной месячный рекорд. За год банк заработал 300 млрд руб. за счёт роста процентных и комиссионных доходов. Таким образом, дивидендами за год выходит около 6,64 руб. на оба типа акций.

Главным драйвером стала ипотека, рост которой ускорился в конце года в ожидании изменения программ господдержки с 2023 г. Выдачи ипотечных кредитов в декабре были рекордными за всю историю банка и составили 382 млрд руб. 

Также банк выдал максимальный с начала года объем потребительских кредитов — 243 млрд руб. Что скорее всего обусловлено падением реальных доходов населения и праздничным сезоном. Людям нужны деньги на покупки, подарки и отдых.

Дивиденд, конечно же я посчитал, но на основании РСБУ. Исходя из дивидендной политики, Сбер направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. Так как в 2022 г. Сбер столкнулся с трудностями, особенно это сильно коснулось международных и небанковских активов Группы, прибыль по МСФО может быть ниже.

На прошлой неделе котировки продуктового ритейлера выросли более чем на 6% без каких-либо, а в прошлый четверг котировки Магнита обошли по оборотам даже Газпром. 

Некоторые аналитики и телеграм-каналы связывают это с ростом дискаунтеров на 50% за 2022 г., о котором сообщил Магнит на прошлой неделе. Но на дискаунтерах ритейлер зарабатывает менее 1% от общей выручки. При этом, маржинальность таких дискаунтеров обычно низкая. 

Мы считаем, это были покупки инсайдеров, связанные с разрешением российским компаниям принимать корпоративные решения без учета голосов «недружественных» акционеров. 

Эта инициатива затронет свыше 10-15 системообразующих предприятий из нескольких отраслей. В этом списке может быть Магнит, так как среди мажоритарных акционеров с контрольным пакетом есть Marathon Group, который зарегистрирован на Кипре. При этом, есть у них юридические лица с регистрацией на территории РФ.

1 января 2023 г. - $5000

15 января 2023 г. - $7174,82

Доходность портфеля: +43,50%

Используемое кредитное плечо: 5х

Пора подвести промежуточные итоги на криптовалютном рынке. До этого я торговал только акциями, преимущественно занимался инвестированием и последний год спекуляциями, а также фьючерсами, которые использовал для хэджа.

Сейчас с целью диверсификации доходов и финансовых рынков решил попробовать трейдинг на криптовалюте. Кроме этого, крипта хорошо позволяет тестировать стратегии, основанные на техническом анализе, так как этот рынок мне не знаком, я смотрю только на графики. В акциях это даётся с трудом, так как больше 10 лет посветил фундаментальному анализу, который парой мешает принимать правильные решения. 

О чём это я? – например, я упустил тренд в акциях металлургов, так как считаю, что это одна из самых пострадавших отраслей из-за потери европейского рынка, снижения цен на сталь, укрепления рубля и роста расходов на логистику из-за переориентации на другие рынки. В итоге, когда я увидел интерес со стороны покупателей, повышенные объёмы, выходы из консолидаций и другие признаки разворота в акциях, я не смог побороть себя и купить металлургов.

В конце каждой недели мы подводим промежуточные итоги и делимся результатами:

11 июля 2022 г. — 800 000 руб.

15 января 2023 г. — 1 100 811,55 руб.

Доходность портфеля: +37,6%

Индекс Московской биржи: -1,01%

Российский фондовый рынок показал положительную динамику по итогам недели в основном за счёт роста Сбера, который потащил весь рынок за собой. Котировки банка за неделю выросли более чем на 7% в ожидании публикации финансовой отчётности за 2022 г. по РСБУ и пробили уровень сопротивления.

Мы не успели прыгнуть в уходящий поезд, поэтому отстали от индекса. Кроме этого, из-за укрепления рубля наши позиции оказались под давлением. С конца года на фоне девальвации рубля у нас портфель был преимущественно из экспортёров. 

В результате, наш портфель Finrange NEW за неделю снизился на -0,65%, а индекс Московской биржи прибавил +2,02%.