🏦 У ВТБ случился переломный момент?

Банк по итогам полугодия заработал на 4% меньше г/г — 277 млрд руб. А это значит, что ROE на уровне 24,3%. И как это понимать? Сейчас разберемся!

☝️ Для справки, ROE — это коэффициент рентабельности собственного капитала. Ответ на вопрос — сколько чистой прибыли компания зарабатывает на 1 рубль собственных средств?

Возвращаемся к ВТБ и предположим, что банк сохранит темпы роста. В этом случае по итогам года чистая прибыль составит около 550 млрд руб. ROE — 22%.

👉 ВТБ — один из самых дешевых банков по показателю P/B (стоимость к капиталу). Он оценивается на уровне 0,42х. Если привести к стоимости Сбербанка в один капитал, то ВТБ заработает 55% ROE по итогам 2024 года!

📈 По итогам первого полугодия банк нарастил кредиты юр. лицам на 2,9% — до 15,4 трлн руб. Портфель физиков подрос на 6,7% — до 7,6 трлн руб.

Даже при том, что основной объем портфеля занимают кредиты юр. лицам под плавающую ставку, показатель NIM* снизился с 3,2% до 2,1%. Поэтому возможное повышение ставки до 20% будет негативом для ВТБ.

🏦 ДОХОДЫ ВТБ НАЩУПАЛИ ДНО?!

ВТБ отчитался за май и пять месяцев 2024 года. Посмотрим, есть ли лучик света в темном царстве?

📊 Объем совокупного кредитного портфеля составил 22,8 трлн рублей. Рост на 8,6% с начала года. Кредиты юридическим лицам увеличились за пять месяцев на 9,7% — до 15,4 трлн рублей. Кредиты физиков выросли на 6,4%.

📉 Давление на процентную маржу снизило процентные доходы. В мае снижение на 32,6% — до 45,4 млрд руб. За пять месяцев — на 22,4% — до 244,1 млрд руб.

📈 Чистые комиссионные доходы немного подросли. В мае рост на 6,6% — до 19,3 млрд рублей. За пять месяцев — на 13,6% — до 89,4 млрд руб.

🟣Стоимость риска и расходы на резервы

Стоимость риска в мае составила 1,0% против 0,7% за аналогичный период прошлого года. За пять месяцев результат составила 0,6%.

Расходы на создание резервов в мае выросли почти на 45% и составили 16,8 млрд руб. в мае. За пять месяцев 2024 года снижение на 22,3% — до 52,4 млрд руб.

🟣Инвестиции в технологии и масштабирование увеличили расходы на персонал и административные расходы.

ВТБ — обещанного дивиденда два года ждут

Неужели обещания выплаты дивидендов сбудутся?

📈 ВТБ заложил в стратегию рост чистой прибыли по МСФО в 2025 году до 520 млрд рублей. Прибыль ВТБ к 2026 году должна вырасти до 650 млрд рублей.

💸 Что с дивидендами?

В базовом сценарии ВТБ возобновит выплату дивидендов по итогам 2025 года только в 2026 году. Костин отметил, что если результат будет лучше бизнес-плана — дивиденды могут выплатить и раньше.

❗️ВТБ будет придерживаться принципа равной доходности на все типы акций. Дивдоходность к 2026 году может составить 22,2%.

⭐️Мнение GIF по банку остается прежним.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

ВТБ. Когда ждать дивиденды?!

☝️Сначала разберемся как обстоят дела с прибылью.

Прибыль банка складывается из процентных и комиссионных доходов.

На фоне роста ключевой ставки видно явное замедление процентных доходов в последние два месяца 2023 года. Ситуацию несколько выровняли комиссионные доходы. Декабрь по этому параметру оказался лучшим месяцем в году.

Но рост резервов под кредитные убытки (20,5 млрд руб. в декабре) и сезонный рост административных расходов (премии в 50,9 млрд руб.) привели к давлению на чистую прибыль в конце года.

📉Тенденция к снижению чистой прибыли, скорее всего, продолжится и в этом году. О чем неоднократно заявлял менеджмент банка.

⁉️ Как не облажаться при инвестициях в банки?

2024 год не будет таким успешным, как предыдущий. На что ТОЧНО нужно обратить внимание при инвестициях?

🏦 Продолжаем рассказываем о самых важных показателях банковского сектора. 

🔹 Чистая процентная маржа (NIM, Net interest margin) — отношение чистых процентных доходов банка к его кредитному портфелю.

Показывает насколько эффективно банк использует кредитные активы в процентных доходах. В среднем по РФ NIM составляет 6%

По картинке видно, что самый сильный показатель у ТКС, а самый слабый — ВТБ.

🔹Стоимость риска (CoR, Cost of Risk) — показатель в процентах показывает какой резерв банк сделал по отношению к своему кредитному портфелю.

Чем больше резервов, тем меньше прибыль банка. Большие резервы могут намекать о низком качестве кредитного портфеля.

Например, ТКС дает много необеспеченных потребительских кредитов и занимает 2-е место на рынке кредитных карт. Поэтому банку нужно повышать свои резервы.

🔹 Операционные расходы к доходам (CIR, Cost to income ratio). Чем ниже процент, тем эффективнее работает банк на операционном уровне.

🏦ВТБ раскрыл, когда и сколько ждать дивидендов

‼️ВТБ может заплатить первые дивиденды по итогам 2025 года в размере до 80 млрд рублей.

В этом году банк заработает более 400 млрд рублей чистой прибыли. 80 млрд рублей — это меньше 25% от нее ...

Следовательно, или ВТБ собирается платить меньше 50% от ЧП по МСФО, или прибыль упадет в два раза к текущему году.

💰Расчётный дивиденд составит 0,00294 рубля или 12,8% к текущим котировкам.

Перспектива держать акции три года, чтобы получить дивы на уровне текущих у Сбера — мягко говоря, выглядит не очень.

По МСФО за 2022 год чистый убыток составил 612,6 млрд руб.

Но есть и позитив
С этого банк генерирует прибыль. Ожидаем, 140 млрд руб. в I квартале.

Только проблемы ВТБ с капиталом не позволяют поделиться этой прибылью с акционерами. Пока нет денег даже на выплаты по субординированным облигациям.

Наш прогноз
За 2024 год банк заработает около 500 млрд рублей чистой прибыли в оптимистичном сценарии.

Тогда ВТБ может выплатить 0,00313 рублей на обыкновенную акцию. Это всего 16,4% дивидендной доходности к текущей цене.

@theglobalinvest