Всем привет.


Сегодня я хотел бы поделиться с вами такой темой как энергетическая рентабельность. EROI (EROEI) - energy returned on energy invested (определение из вики). 

Ниже представлено значение EROI для различных видов генерации:


Здесь нам интересен именно буферезированный EROI, так как он учитывает расходы на выравнивание прерывистой генерации. Дело в том, что ВЭС и СЭС не способны давать электричество постоянно, так как то ветер стихнет, то ночь наступит, то снежком занесет. То есть необходимо сглаживать спады в ВИЭ генерации либо от аккумуляторов, либо за счет ТЭС. 

Но это пол беды. Ученые из США провели исследование и выяснили, что для поддержания определенного прогресса человечества и уровня комфорта нужен определенный уровень EROI.

Например, вот зависимость между EROI и расходами на здравоохранение:



( Читать дальше )

Друзья, значительную долю моего портфеля составляет энергетический бизнес, поэтому мне стало интересно глубже разобраться в проблемах и тенденциях мирового энергетического перехода, отделить рациональное от политического, перейти от частностей к глобальным трендам.

Сейчас я хочу поделиться тезисами в области политики и экономики, которые заставили меня задумываться, рассуждать, искать ответы на непростые вопросы.

1. Базис развития цивилизации.
Если вы читали западную литературу в поисках ответа на вопрос, что является базисом успешного развития стран, то, скорее всего, могли столкнуться с такими идеями:
— наличие инклюзивных институтов власти («Почему одни страны богаты, а другие бедные»)
— географические причины («Ружья, микробы и сталь»)
— роль обрабатывающей промышленности («Как богатые страны стали богатыми и почему бедные страны остаются бедными»)
— отдельно выделю «Гении и аутсайдеры», где рассматривается влияние окружающих причин на появление успешных людей

( Читать дальше )

Друзья, как вам такой сценарий:
1. СП2 начали заполнять газом
2. Сервисы FB в дауне
3. Осталось заявить о российских кулхацкерах
4. Под эту дудку притормозить СП2?

Реально такое или бред?! Что думаете?

Всем привет,

Решил тут провести небольшой анализ банка Санкт-Петербург.

1. Для начала смотрим достаточность капитала:
— Н20.0 = 13,15% при нормативе 8%
— Н20.1 = 9,8% при нормативе 4,5%
— Н20.2 = 9,8% при нормативе 6%

Данные значения нормативов говорят о высокой устойчивости банка и хорошем запасе для наращивания активов: фактически, банк может нарастить активы в х1,5 раза при сохранении текущего уровня риска. Но банк продолжает капитализировать прибыль.

2. Посмотрим из чего состоит капитал:
Всего капитал 108,1 млрд руб., из которых основные позиции:
— 63 млрд нераспределенная прибыль или 58%
— 23,2 млрд эмиссионный доход или 21,5%
— 14,2 млрд субординированный долг 13%, который снизился за пол года на 0,8 млрд руб.

Остальные составляющие не столь важны. Главный вывод: банк наращивает капитал за счет капитализации прибыли, а так же, вероятно, в дальнейшем захочет закрыть субординированный займ (это создаст давление на капитал и повлияет на выплаты акционерам в худшую сторону), что при дальнейшей капитализации прибыли в теории будет сделать не сложно.

( Читать дальше )

Ребята, вот смотрю, кто-то шортит газ, кто-то шортит Новатэк, кто-то распродает Газпром.

Такое ощущение, что большинство ожидает, что высокие цены на газ не сохранятся на долго, дескать, это все спекулянты (слышал даже такое мнение), это все почти по-нарошку.

Давайте взглянем на факты, о чем уже бурлит Смарт Лаб:
— Газа в хранилищах Европы меньше обычного
— Зиму обещают холодную
— С ВИЭ тоже не заладилось
— В США на 1/3 сократилось количество скважин по добыче газа

Ребята, ну серьезно, кто ждет падения цен на газ и добытчиков газа, вы ждете летнюю погоду в январе или что америкосы внезапно за день раскупорят сотню-другую скважин, может в Европе дровами топить начнут? Просто интересно…

Но вот о чем не говорят пока еще на смартике, так это о Гронингене (или я пропустил? Соррян, если так и я уже дублирую чью-то инфу).

В общем, этот Гронинген — месторождение газа в Нидерландах, обеспечивает 10% газа в Европе. Его хотели закрыть к 2030-му, но из-за высокой сейсмоактивности решили прикрыть в… 2022. Справедливости ради отмечу, что планы должны были подтвердить в сентябре, но бегло в прессе ничего не нашел, может образумятся и отложат?

Вопрос знатокам: как скажется на газовых ценах выпадение Европейской добычи в объеме 10% потребления?

P.S. только глобальная коррекция/падение может временно обрушить цены. Но на долго ли? Люди что, мерзнуть что-ли будут? Чет сомневаюсь.

Ребята, как считаете, в какой валюте лучше держать сейчас консервативную часть портфеля?

Ребзя, вот о чем хочу рассказать.

Есть секта теханализа, хотя научные исследования не подтвердили, что теханализ работает (например, об этом писал еще Питер Бернстайн). Почему люди им все еще пользуются? Он способствует активности клиентов, поэтому брокеры способствуют дальнейшему поддержанию мифа, который приносит им комиссионные.

Есть другая крайность — секта фундаменталистов. Здесь все чуточку лучше, так как фундаментальный анализ может работать. Так почему я это называю сектой? Потому что люди в лучшем случае почитали Грема, ничего не поняли из написанного, но зазубрили какие-то отрывки терминологии и идей. Дальше эту благодатную почву монетизируют снова брокеры, УК (не буду показывать пальцем) и коммерческие телеграмм-аналисты.

Пример такой бесполезной имитации фундаментального анализа — сравнивать банки по параметру Р/BV (ну хоть IT бизнес никому в голову не приходит так оценивать и то хорошо).

Почему нет смысла смотреть Р/BV банка? Все очень просто:

( Читать дальше )

Ребзя,
хочу поделиться некоторыми мыслями по TCS, так как в корне не согласен со всеми «аналитиками» и «гуру», которые считают акции Тинькофф слишком дорогими. Акции Тинькофф недооценены, но справедливо ли? Давайте посмотрим вместе.

1. Может ли бизнес Тинькофф продолжать рост?

Здесь мы будем смотреть на достаточность Н1.0 и его формирование. Увы, этого параметра нет на Смарт лабе (Тимофей, ну добавь, пожалуйста, Н1.0 и Н20.0 для банков, ну как так-то без них жить), поэтому полезем в МСФО.

1.1 Норматив Н1.0 составляет 131,3 млрд руб. или 12,2%,
1.2 Минимальное допустимое значении Н1.0 = 8%,
1.3 То есть без докапитализации банк может вырасти еще в 1,5 раза.
1.4 Банк докапитализируется в основном за счет нераспределенной прибыли,
1.5 Которая составляет в капитале 125,3 млрд руб.,
— именно поэтому акционеры TCS почти не видят дивиденды, но это нормально, так как это окупается ростом бизнеса

1.6 Докапитализация за счет прибыли в первые 2 квартала 2021 составила ~26 млрд рублей,

( Читать дальше )

Ребзя,
Вот че подумал, пока лишь на уровне первых мыслей делюсь с вами:

1. Див политика Сбера предполагает pay out не менее 50%
2. Бизнес Сбера, не смотря на размеры растет
3. Рост требует соблюдения нормативов Н1.0 и Н2.0 (Н1.0 входит в Н20.0, в свою очередь требование достаточности к Н20.0 = 11,5%)
4. Сбер держит эти показатели высокими на уровне 14,5-15%, что очень хорошо, это маркер высокой устойчивости и высокого запаса для роста бизнеса
5. Свой капитал Сбер формирует преимущественно из нераспределенной прибыли (4,6 трлн или 89,5%, в отличии от ВТБ, которому не хватает прибыли, поэтому он вынужден компенсировать привлечением субординированного долга, а так же постоянной угрозой дивидендам)
6. Если сбер и дальше продолжит зарабатывать космические прибыли ~1 трлн в год, то даже если направлять в Н1.0 ~400 млрд, это позволит расти при сохранении текущего норматива на 2,7-3,5 трлн активов в год (и это уже активы с поправкой на риск, а в реальности темп роста может быть выше, в абсолютных цифрах), даже не прибегая к доп финансированию и имея очень серьезный запас прочности перед лицом вероятных кризисов.

( Читать дальше )

Вчера я написал пост: «Бомба» под дивиденды ВТБ. О чем не пишут аналитики. smart-lab.ru/mobile/topic/722462/

Кратко суть поста: ключевой риск для дивидендов ВТБ — это направление прибыли в капитал Н1.0 в ущерб дивидендам. А капитал Н1.0 нужен для роста бизнеса
(на самом деле есть куча разных нормативов по капиталу, но именно для Н1.0 у ВТБ, на мой взгляд, самые существенные риски).

Урезание дивов в пользу капитала в целях роста бизнеса не очень плохо, но неприятно, так как акции ВТБ из-за низкого фри флоат интересны либо дивидендным инвесторам (режут дивы = становятся для них не интересны) либо спекулянтам; долгосрочным частным институционалам там особо ловить нечего.

Давайте сначала посмотрим, как менеджмент может справиться с необходимостью докапитализации в целях роста бизнеса:

1. Доп эмиссия акций. Этот вариант отпадает, как нежелательный, в условиях отсутствия критических шоков и при текущей структуре капитала.

2. Включение нераспределенной прибыли в капитал. Это наиболее простой и логичный способ. — менеджмент уже так делает

( Читать дальше )