📄 Отчетность по МСФО мы увидим только 9 апреля, но уже сегодня компания приоткрыла некоторые ключевые моменты, которых в целом достаточно для обрисовки широкими мазками всей картины. Итак, предварительно за 2023 год:

☑️ Отгрузки увеличились на 74% до 25.3 млрд рублей. Такой уровень компания считала базовым на протяжении прошлого года. Подвига в 30 млрд не случилось, но это был бы скорее сюрприз. К удвоению компания стремиться, но закладывать его в основу явно не стоит. Объем отгрузок MaxPatrol SIEM составил более 7,5 млрд рублей, увеличившись на 80% к показателям предыдущего года. Отгрузки MaxPatrol VM по сравнению с 2022 годом выросли втрое — до 4,2 млрд рублей. Всего 6 из 20 продуктов компании преодолели барьер в миллиард. Новые отгрузки увеличились на 86% год к году. Задел на будущее также установлен – в конце 2023 года была выпущена ранняя версия фаервола, который представляет собой хорошую альтернативу зарубежным конкурентам. У компании большие надежды на этот продукт.
☑️ Чистая прибыль без учета капитализируемых расходов выросла на 70% и составила 8.

( Читать дальше )

Посмотрим на компанию, у которой изъяли 19 млрд рублей через НДПИ, 1.5 млрд «сверхприбыли», которая останавливала продажи на 2 месяца, которая два года ходит под санкциями (да-да, санкции на компанию были еще с 8 апреля 2022 года, а не только с начала этого года на алмазы из РФ), цены на продукцию которой неимоверно «валятся» в пол, а искусственные алмазы отбирают рынок. А чтобы совсем Алроса почувствовала себя ущербной, сравним еще и с 2021 годом, когда было все прекрасно у компании, а акции стоили 150 рублей.

🟣 Выручка 2023 против 2021 года снизилась на 1.5% до 322.6 млрд рублей.
🟣 Ебитда 2023/2021 снизилась на 3.5% до 134.7 млрд рублей.
🟣 Чистая прибыль 2023/2021 упала на 6.7% до 85.2 млрд рублей.

Немного не то, что ожидалось, не правда ли?

📈 Если бы у Алросы не изъяли 19 млрд НДПИ в начале года, то 2023 превзошел бы и 2022, и 2021 год. Повторю тезисы из прошлых постов:
☑️ Влияние санкций преувеличено.
☑️ Влияние искусственных алмазов пока что преувеличено.
☑️Влияние падения цен на алмазы преувеличено.

( Читать дальше )

Русагро сеяло инвестиции и пожинает бабло.

📄 Не так давно выходил производственный отчет, а теперь в пору разобрать финансовый. И тут раскрывается абсолютный рекорд по финансовым показателям. Рекорд является смесью эффектов от M&A, цен на товары и инвестиций в производство.

🟢 Выручка г/г выросла на 15% до 277.3 млрд. Драйверами роста стал сахар и сельское хозяйство. Высокие цены на сахар при больших продажах и отличный урожай пшеницы сделали свое дело.
🟢 Скорректированная ебитда прибавила на 26% до 56.6 млрд. Наибольший вклад внесло сельское хозяйство с рентабельностью 30%. Сахар дал рентабельность 30%, мясо 10%, масло 12%. Общая по группе составила 20%, увеличившись г/г на 1%. Есть в этом некоторая стабильность.
🟢 Чистая прибыль выросла в 7 раз до 48.7 млрд. Даже если скорректировать низкую базу прошлого периода на разовые статьи, ЧП все равно удвоилась прежде всего благодаря увеличению маржинальности по валовой прибыли на 7.7% до 27.4%.
🟢 Долг снизился на 45% до 127.5 млрд. Компания считает Чистый долг/ебитда 1.

( Читать дальше )

Когда вас зовут принять участие в IPO, есть три фундаментальных вопроса, требующих ответа. Сколько стоит бизнес? Хрена ли так дорого? Нахрена мне это нужно?

📈 Компания размещает примерно 11% капитала по 8-9.5 рубля за акцию через допвыпуск с целью привлечь 1 млрд рублей. Таким образом, весь КЛВЗ стоит 8,9 млрд капитализации или 9,1 млрд EV если привлечет весь планируемый объем. За эту цену нам предлагают купить водочный завод с ожидаемыми показателями по итогу 2023 года:
🟢 Выручка 3,6 млрд
🟢 Ебитда 314 млн
🟢 Чистая прибыль 119 млн.

📊 Самое время ответить на второй вопрос. Фишка в том, что за следующий год завод преобразуется качественно. Это будет совсем другая компания и по мощности, и по финансовым результатам. На деньги с IPO, а также от оперативной деятельности и кредитами предполагается ввести 3 производственных линии к пяти существующим, построить купажный цех и спиртохранилище. Это решит текущие проблемы завода. Например, раньше требовалось отмывать трубопроводы от сливочных настоек спиртом, чтобы была возможность переключить производственный процесс. Дорогие затраты по времени и по ресурсам. На соседней территории поставить складские помещения, что решит проблемы логистики и сэкономит 100 млн рублей расходов. Чистая прибыль х2 на ровном месте.

( Читать дальше )

В пятницу вышел финансовый отчет за 2023 год и есть что добавить к обзору производственного. Иллюстрация изменения показателей в рублях и валюте поможет яснее представить проблемы компании. Сперва данные в рублях и /долларах:

🔴 Выручка выросла на 4% до 1231.7 млрд / упала на 15% до $14.4 млрд
🔴 Себестоимость выросла на 25% до 602.3 млрд руб / выросла на 2% до $7 млрд.
🔴 Ебитда упала на 5% до 590 млрд / упала на 21% до $6.9 млрд
🔴 Чистая прибыль упала на 41% до 251.8 млрд / упала на 51% до $2.9 млрд
🟣 Несмотря на то, что в долларах чистый долг снизился на 18%, в рублях он остался прежним, а долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/Ебитда выросла до 1.15, что все еще находится на комфортном уровне.

📊 На фоне снижения котировок на 40% на никель и палладий, результаты компании выглядят умеренными, если б не одно «но»:в 2022 компания отложила часть металлов на склад, а в 2023 продала часть запасов. Т.е. в 2022 году компания добилась лучших результатов продав меньше металла. Отсюда же и такой рост себестоимости – в основном за счет уменьшения запасов металопродукции в этом году против значительного увеличения в прошлом.

( Читать дальше )

Собственно, на этом можно было бы и закончить разбор IPO Diasoft, но все же позвольте накатать простынь. Ради приличия разберем то, что собрались тарить на плечи.

🥇 Перед нами – лидер финансового сектора ПО, в котором уверенно занимает четверть рынка. Уже 32 года в работе, более 230 продуктов сделано, еще более сотни в пайплайне разработки. Порядка 2000 человек трудится во благо компании. Основные клиенты – банки, страховые компании, НПФ. 8 из топ-10 банков РФ пользуются софтом Диасофта.

💰 Хорошая диверсификация по выручке – ни один клиент не приносит более 13%, но топ-30% приносят 80% выручки. Что особенно порадовало за компанию – из-за длительности проектов выручка законтрактована на следующие 2 года. Т.е. она еще не реализована, но клиенты стоят в очереди, чтобы получить услуги компании. За год такие контракты выросли в 2.2 раза до 16.8 млрд рублей. Импортозамещение в сфере ПО хоть и должно завершиться на бумаге к 2025 году, по факту потребуется еще 5 лет. Такова оценка генерального директора Александра Глазкова. Рынок ПО для финансового сектора вырастет в 2 раза к 2028 году по отчету Strategy Partners. Разумеется, Диасофт обещает расти быстрее рынка и судя по законтрактованной выручке это им вполне может удастся.

( Читать дальше )

🚗 Крупнейший в РФ сервис каршеринга выходит на IPO. Книга заявок закрывается уже 5 февраля, поэтому спешу вставить свои 5 копеек. В своем роде это уникальная компания с отличными растущими результатами. Уже касался Делимобиля при разборе его облигаций, теперь же взглянем со стороны акционера. Действительно ли интересно покупать компанию по предлагаемой цене?

🐹 Сам бизнес представляет собой краткосрочную аренду транспортного средства через приложение. Разработана довольно качественная IT структура, позволяющая гибко настраивать цены и руководить обслуживанием парка. Есть сеть станций техобслуживания в 10 городах присутствия. Компания занимает 50% рынка каршеринга. У ближайшего конкурента – Яндекс Драйв – четверть рынка. Действительно популярный сервис с наибольшим количеством автомобилей. Текущая ситуация на рынке делает для граждан покупку и владение собственным авто куда более дорогим мероприятием, чем это было пару лет назад. Услуги сервиса такси также заметно подорожали. Это приводит к большей популяризации краткосрочной аренды авто. Как не сложно понять, основная часть выручки складывается из цены на минуту и количества проданных минут, а автопарк позволяет дать наибольшее покрытие, ведь близость к авто играет важную роль в пользовании сервисом как таковым.

( Читать дальше )

Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: https://t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy


🤷‍♂️ И эти итоги оставили рынок равнодушным – котировки закрылись в нулях. Но по мне они интересны и могут послужить пищей для размышления. На первый взгляд предварительные результаты РСБУ скорее носят отрицательный характер:

🟢 Чистый процентный доход вырос г/гна 27.3% до 50.7 млрд рублей.
🔴 Чистый комиссионный доход снизился на 11.1% до 12.7 млрд рублей;
🔴 Чистый доход от операций на финансовых рынках снизился на !67%! до 13.2 млрд рублей;
🔴 Выручка снизилась на 20% до 75.6 млрд рублей;
🔴 Операционные расходы снизились на 2.9% и составили 22.5 млрд рублей; Падение расходов явно задерживается относительно падения выручки, что приводит к снижению маржинальности.
🟣 Чистая прибыль выросла на 2.2% до 48.7 млрд рублей;
🔴 Рентабельность капитала составила 30.8% против 38.9% по итогам 2022 года.
🟢 Сам капитал увеличился на 22.3% до 173.4 млрд рублей.

🔼 Произошла важная перемена – текущих результатов банк добился с значительно меньшей долей разовых доходов от операций с валютой.

( Читать дальше )

🥃 Новабев – она же Белуга – лидер рынка РФ по производству премиального алкоголя. Впрочем, ассортимент товаров широк и покрывает все ценовые категории. В структуру производства входят 5 заводов, один спиртзавод и винодельческий комплекс. За последние годы компания ощутимо диверсифицировала свою продукцию на водку, вино и прочие ЛВИ без ощутимого лидерства конкретной категории. 30 своих торговых марок и 110 зарубежных брендов. Правда, в общих отгрузках на иностранные марки приходится лишь пятая часть. Основной драйвер дистрибуции на рынке – розничная сеть Винлаб, дополняемая возможностью он-лайн заказа с сайта и приложения. Бизнес характеризуется сезонностью – 4й квартал самый ударный, а 1й самый провальный в продажах.

📄 Недавно компания представила свежие производственные результаты за 2023 год:
🔘 Общие отгрузки г/г увеличились на 1% до 17 млн декалитров. Результат слабый для компании и частично объясняется снижением экспортных продаж. За их исключением рост составляет 2.6%. Остановка экспорта спровоцировало переориентацию потоков продукции на внутренний рынок.

( Читать дальше )

Таким термином прежде называли алмазы из Африки, используемые для спонсирования войны. Мировое сообщество прикладывает массу усилий для ограничения торговли таким товаром. С января 2024 стали действовать санкции на алмазы из РФ, тем самым приравняв их к кровавым. И я уверен, что ничего у них не выйдет, как и в первом случае.

💎 Решил написать пост об Алроса, поскольку очень много красок сгущается над этой компанией. Несправедливо. Санкции действительно будут действовать, но в довольно ограниченной части мира. Методы, что были предложены для «маркировки» алмазов из РФ на деле дороги в исполнении. Сама огранка алмазов очень трудоемкий процесс и рентабелен он в зонах с низкой стоимостью труда. Такой зоной для большей части мира является Индия, где в огранке задействованы 1,3 млн человек, обрабатывающих 92% камней всего мира. Для них огранка мелких алмазов почти кустарное производство. Половина отрасли обрабатывает камни РФ. Что будет делать Индия с полумиллионном лишних безработных? Наиболее вероятный сценарий – сепарация потоков готовых бриллиантов в те страны, которые за небольшой дисконт готовы мириться с санкционностью происхождения алмазов. А в количестве людей таких стран не мало. Санкции будут мешать, но не будут решающим фактором.

( Читать дальше )