Можно бесконечно смотреть на три вещи: как горит огонь, как течёт вода и как миноритарии Газпрома ждут дивиденды. Поэтому сегодня разберём отчёт национального достояния за первое полугодие.

От поставок на некогда маржинальный европейский рынок остались одни слёзы…



Выручка тем не менее в первом полугодии выросла на 24%.

Сегодня посмотрим отчёт компании Мать и Дитя, точнее после переезда в родную гавань, правильнее её называть МКПАО МД Медикал Груп.

Начнём с результатов основных операционных сегментов. Напомню, ключевыми сегментами для компании остаются стационарное и амбулаторное обслуживание в сфере женского и детского здоровья. Количество принятых родов выросло на 20% и сопровождалось увеличением среднего чека на 22% в Москве и на 13% в регионах.



Количество амбулаторных посещений увеличилось на 19%, при росте среднего чека на 9%.

Сегодня посмотрим отчёт Алроса, ещё одного закрытого эмитента, мирового лидера по объему добычи и запасов алмазов.

Начнём, собственно, как и в любой сырьевой или добывающей компании с цен на товар. Индекс цен на алмазы никак не может нащупать дно и планомерно снижается уже второй год кряду. Детально освещал этот вопрос в прошлом разборе, с тех пор ничего кардинально не поменялось. Рынок, особенно США, по-прежнему под давлением конкуренции со стороны синтетических бриллиантов, а спрос на украшения с драгоценными камнями пока что продолжает падать.



Главный потребитель неграненых алмазов Индия, в июле вновь снизила импорт из РФ, -9% месяц к месяцу. Отдельно стоит отметить, что в общем Россия увеличила экспорт алмазов в Индию на 22% в первом полугодии, до 4,1 млн каратов; но при этом в денежном выражении экспорт снизился на 15%, что как мы увидим дальше скажется на маржинальности.

Итак, сегодня у нас на очереди отчет Роснефти. Отчет по-прежнему выходит в урезанном формате, многие строки в отчетности компания всё ещё скрывает от нас простых миноритариев. Тем не менее информации достаточно, чтобы сформировать взгляд на компанию и сегодня постараюсь объяснить почему она есть у меня в портфеле и почему я ее докупил.

Операционные результаты

Начнём с цен на нефть и операционных результатов. В августе дисконт Urals к Brent стабилизировался на отметки в 14%. При этом с востока страны Роснефть в основном отгружает нефть марки ESPO, дисконт по которой ещё меньше и в августе составил порядка 9,4%.

Добыча жидких углеводородов в 2 квартале 2024 составила 3796 тыс. барр./сут., что ниже на 2,6%, чем за аналогичный период прошлого года. Динамика показателя, прежде всего, обусловлена ограничением добычи нефти в соответствии с решениями Правительства РФ.

При этом компания нарастила добычу газа до 1 566 тыс. барр.н.э./сут., что на 11,9% больше, чем год назад. Более трети добычи газа обеспечивают новые проекты в Ямало-Ненецком автономном округе, введенные в 2022 г.

Итак, сегодня мы разберем отчет самого нашего закрытого металлурга НЛМК. Компания по-прежнему не выходит особо на связь с инвесторами, ни тебе прогнозов, ни презентации, ни комментариев от господина Лисина. Так что постараемся сегодня выудить максимум информации из цифр МСФО отчёта.

Но начнем с цен на сталь, не буду вдаваться сейчас в последние новости по поводу перенасыщения рынка стали в Китае из-за кризиса в строительном секторе, потому что наши металлурги практически перестали работать на экспорт и реализуют продукцию внутри нашей страны, и цены на сталь у нас свои. И остаются они более чем на высоких уровнях, как мы видим из отчетов Росстата. 

А вот ещё за чем нам предстоит понаблюдать, так это за тем, как отразиться на показателях завершение льготной ипотеки. Пока по 1 полугодию был введено 53,4 млн кв метров нового жилья, что на 2,5% больше, чем в 1пг 2023. Это без учёта ДНР и ЛНР. Но показательной будет всё же вторая половина года.

Прежде чем начать смотреть отчет напомню, что у меня была доля ЮГК, чуть меньше 5% в портфеле. После выхода новостей о приостановке добычи в Уральском кластере и проблем с законом у главного мажоритарная, решил не предпринимать никаких действий и дождаться выхода полугодового отчёта, чтобы уже принять решение по горячим следам. Сразу скажу, что после отчёта полностью закрыл позицию в минус, но учитывая небольшую долю в портфеле, в целом неприятно, но не критично.

Итак, начнем обзор не с финансовых или операционных результатов, а непосредственно с показателей нравственности и этичности. Для этого нам нужно будет отправиться для начала в примечания к отчёту, там есть такая замечательная строчка “Вознаграждение ключевому управленческому персоналу”. Которое составило 1,3 млрд рублей.

Что за управленческий персонал сразу не раскрывается, но спускаемся еще чуть ниже в примечании и все встает на свои места. под управленческим персоналом подразумевается одна персона господина Струкова.

Вышел долгожданный отчёт ТКС Холдинг за II квартал. Посмотрим, что у банка с эффективностью при текущей ставке в 18%, какое решение было принято по дивидендной политике и чего ждать от интеграции с Росбанком.

Начну сегодня нестандартно, с показателей достаточности капитала, потому что, «тут есть вопросы», как говорится. Норматив достаточности капитала H1.0 снизился до 10,2%. Это ниже среднего значения по российскому банковскому сектору, которое ЦБ оценивает в 12% и всего на пару процентов выше минимальных требований к общему капиталу. Т-банк единственный системно значимый банк, чей норматив достаточности капитала упал с октября прошлого года. Это можно объяснить тем, что в кредитном портфеле Т-банка нет ипотечного кредитования, а ~70% приходится на необеспеченные розничные кредиты, по которым применяются повышенные макронадбавки ЦБ (с сентября 2023).



Второй момент, это выросший на 23% чистый кредитный портфель, по сравнению с декабрём 2023. С одной стороны, это отлично, но…

Сегодня посмотрим отчёт скучной, но защитной для нас компании Интер Рао. Компанию покупал в свой портфель в начале июня, и продолжаю держать.

Выручка во втором квартале выросла на 12% благодаря росту энергопотребления в целом по России и завершению крупных инфраструктурных проектов электросетевого комплекса.



В последнее время Интер Рао начали вкладываться в новые проекты, но учитывая такую кубышку, по-прежнему ничего масштабного. В ближайшие 4 года планируется увеличить мощность на 6874 МВт в год, сейчас установленная электрическая мощность ~60000 МВт в год.

Многострадальная компания, которая, казалось, должна выигрывать от санкций, чуть ли не больше других наших IT компаний, по сей день не оправдывала ожиданий. Сегодня посмотрим есть ли проблески или хотя бы призрачные намёки на улучшение в делах VK за первое полугодие.

Выручка VK за первое полугодие 2024 года увеличилась на 23% до 70,2 млрд руб.



Основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы, которая увеличилась на 20%. Темпы роста начиная с 2019 года, весьма посредственные для такого рода компании.

С начала года акции Ozon выросли на 30%, что значительно лучше рынка. Сегодня разберём отчёт компании за 2й квартал, и посмотрим, как их результаты соотносятся с прогнозами менеджмента и когда ждать прибыли.

Так как Ozon яркий представитель компании роста и пока что не зарабатывает денег своим акционерам, обратим особое внимание сегодня на темпы роста.
Количество активных покупателей выросло на 30% до 51,1 млн. Частота заказов увеличилась на 40% год к году, но рост уже не такой внушительный, замедление третий квартал.



Оборот (GMV), вырос на 70% год к году. На первый взгляд цифра внушительная, но всё-таки темпы роста ниже ожиданий и на уровне минимумов 2022 года. При этом с учетом текущих результатов менеджмент Ozon ожидает, что GMV, по итогам 2024 года вырастет на 70%.