Это обзор за 10 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности растёт второй месяц подряд. Об этом говорит индекс PMI manufacturing от компании S&P Global. В странах БРИК рост лучше, чем в странах «большой семёрки». Мы ожидаем, что деловая активность в мировой промышленности продолжит расти.

Экономика России

• Денежная масса на 1 марта 2025 года составила 118 трлн рублей, это новый исторический рекорд. При этом темпы роста замедлились до 18,7% годовых (против 19,2% годовых месяцем ранее). В реальном выражении темпы роста замедлились до 7,8%.
• Прибыль предприятий по итогам 2024 года составила 30 триллионов рублей. Это второй лучший результат за всю историю. В реальном выражении (после корректировки на инфляцию) 2024 год входит в тройку лучших лет по объёму прибыли.
• Рынок легковых автомобилей на 10 неделе продолжил падать (16,9 тыс. штук; -38%). Мы ожидаем, что по итогам марта рынок достигнет отметки 90 тысяч. Это на 39% меньше, чем в марте прошлого года.

Это обзор за 10 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности растёт второй месяц подряд. Об этом говорит индекс PMI manufacturing от компании S&P Global. В странах БРИК рост лучше, чем в странах «большой семёрки». Мы ожидаем, что деловая активность в мировой промышленности продолжит расти.

Экономика России

• Денежная масса на 1 марта 2025 года составила 118 трлн рублей, это новый исторический рекорд. При этом темпы роста замедлились до 18,7% годовых (против 19,2% годовых месяцем ранее). В реальном выражении темпы роста замедлились до 7,8%.
• Прибыль предприятий по итогам 2024 года составила 30 триллионов рублей. Это второй лучший результат за всю историю. В реальном выражении (после корректировки на инфляцию) 2024 год входит в тройку лучших лет по объёму прибыли.
• Рынок легковых автомобилей на 10 неделе продолжил падать (16,9 тыс. штук; -38%). Мы ожидаем, что по итогам марта рынок достигнет отметки 90 тысяч. Это на 39% меньше, чем в марте прошлого года.

Обзор за восьмую неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные индексы деловой активности PMI показывают, что промышленности деловая активность снижается в Европе и Японии. В услугах дела плохи во Франции и в США. В целом по экономике хромает только Франция.

Экономика России

• Цены производителей по итогам января выросли на 9,7% за 12 месяцев. Отставание от потребительских цен (9,9% за тот же период) почти ликвидировано, что является позитивным фактом.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в феврале упадёт примерно на 17% до 87 тысяч штук. Февраль станет первым месяцем падения после 22 месяцев роста подряд.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Предварительные индексы PMI: плохо во Франции

Опубликованы предварительные индексы деловой активности (PMI) по некоторым странам мира.

Это обзор за 7 неделю 2025 года.

Мировая экономика

• Инфляция в США выросла до 3%. Это выше целевого уровня в 2%. Уже три месяца подряд денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении). Падение реальной денежной массы, продолжавшееся с весны 2022 года, закончилось. ВВП США в 2024 году вырос на 2,8% (2,9% в 2023). Прогноз МВФ на 2025 год предполагает рост на 2,7%.

Экономика России

• ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Нерешительность ЦБ лишь отдаляет время, когда ставку можно будет снижать.
• Прогноз ЦБ предполагает, что денежная масса в реальном выражении в 2025 году может не вырасти.
• Обновлённый прогноз роста ВВП от ЦБ предполагает рост российской экономики на 1.5% в 2025 году. Для сравнения: МВФ 1,4%, ВБ 1,6%. Наш прогноз оптимистичнее и предполагает рост ВВП на 3,5% в этом году. Мы учитываем неиспользованный потенциал, созданный ростом реальной денежной массы в 2023 году.

Это обзор за шестую неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Индекс деловой активности в мировой промышленности (PMI manufacturing от компании S&P Global) балансирует на отметке 50 пунктов, отделяющей рост от падения. В странах БРИКС (представляющих развивающиеся рынки) ситуация лучше, чем в странах «Большой семёрки» (представляющих развитые страны). Мы ожидаем, что деловая активность в мировой промышленности будет расти.

Экономика России

• ВВП России в 2024 году вырос на 4,1%. Наш прогноз, сохранявшийся неизменным с февраля 2024 года, предполагал рост на 4,5%.
• Росстат также уточнил оценки ВВП за 2022 и 2023 год. После этих уточнений стало ещё очевиднее, что наши прогнозы ВВП 2022 и 2023 годов оказались точнее, чем прогнозы правительства, ЦБ, МВФ и Всемирного банка.
• В 2025 году мы прогнозируем рост ВВП на 3,5%. В 2026 году рост замедлится до 1,2%, если не произойдёт существенных изменений в политике ЦБ.
• Реальная денежная масса на 1 февраля выросла в реальном выражении на 8,6% за год. Это соответствует стагнационному росту экономики России. Для уверенного роста необходим рост РДМ на 20% и более в год.

Появились данные Росстата по росту ВВП в 2024 году: +4,1%. Уточнены данные по ВВП за 2022 и 2023 год.

Наши прогнозы в 2022-24 годах оказался точнее других. В 2025 году мы ожидаем рост ВВП на 3,5% до 148,9 трлн рублей в ценах 2021 года.

Далее обо всём по порядку.

ВВП в России в 2024 году вырос на 4,1%

Росстат 7 февраля опубликовал данные за 2024 год: российский ВВП вырос на 4,1%.

Одновременно были уточнены оценки по ВВП за 2023 год (улучшена с 3,6 до 4,1%) и 2022 год (ухудшена с -1,2% до -1,4%), см. таблицу.

С учётом изменений 2022 и 2023 годов и первой оценки ВВП 2024 года, картина выглядит, как показано на графике ниже.

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;
• — курсы валют;
• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 78 долларов за баррель (-3%). При этом среднегодовые цены (79) остаются вблизи диапазона последних полутора лет (80-85).
• Американский индекс S&P 500 в январе составил 5 981 пункт (+24%). Это новый исторический рекорд. Темпы роста индекса начали замедляться впервые с весны 2023.
• Японский индекс Никкей в январе составил 39,3 тыс. пунктов (+11%). Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 23-й месяц подряд, но темпы роста постепенно замедляются.
• Цена золота в январе составила 2 774 доллара за унцию. Это +28% к январю прошлого года и новый исторический рекорд.
• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира (-70%) и аргентинское песо (-90%). На третьем месте российский рубль (-30%). Другие валюты относительно стабильны.

Это обзор за пятую неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Экономика Еврозоны выросла в 2024 году на 0,7%. С доковидного 2019 года рост составил 4,6% за пять лет (менее 1% в год).

Экономика России

• Цены производителей стали расти чуть быстрее (позитив).
• Рынок легковых автомобилей в январе по нашей предварительной оценке составил 90 тыс. штук (+12% к январю 2024 года).
• Инфляция по итогам января может вырасти до 10,0% годовых.
• Узкая денежная база в реальном выражении падает, -7,0% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Еврозона: ВВП вырос в 2024 на 0,7%

По предварительной оценке Евростата, ВВП Еврозоны в 4 квартале 2024 года вырос примерно на 0,9%.

Это обзор информации за четвёртую неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Япония: реальная денежная масса сжимается с 2022 года небольшими темпами. Банк Японии повысил ставку до 0,5% годовых. ВВП в перовом и втором кварталах падал, но в третьем квартале 2024 года незначительно вырос, на 0,3%.
• Премиум-автомобили: глобальные (=по всему миру) продажи четырёх брендов (Ауди, БМВ, Мерседес и Тесла) в четвёртом квартале составили 2,1 млн. шт. (-3,4%). Продажи падают четвёртый квартал подряд. При этом 2024 год стал вторым лучшим в истории. А выглядит падающим он только на фоне рекордного 2023 года.

Экономика России

• Сальдо торгового баланса России в декабре составило 5,6 млрд. долларов. Падение к декабрю прошлого года составило 49%. 12-месячное сальдо составило 123 млрд. долларов.
• В январе индикатор бизнес-климата Банк России продолжает оставаться в положительной зоне.
• Судя по данным за 4 неделю 2025 года, в январе рынок легковых автомобилей может составить 94,0 тыс. штук (+17%).

Это макрообзор за третью неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• МВФ улучшил прогноз роста мировой экономики до +3,3% (было 3,2%).
• Денежная масса крупнейших стран: Китай лидирует с 2011 года.
• Мировая денежная масса в реальном выражении пока ниже, чем на пике в 2021 году. Но она растёт уже 4 месяца.
• В Аргентине инфляция по итогам декабря составила 118%. Одна из причин высокой инфляции – низкая (32%) ставка ЦБ Аргентины. Реальная денежная масса сжимается. ВВП Аргентины во 2 квартале 2024 года упал на 2,1%.

Экономика России

• Судя по данным за 3 неделю 2025 года, в январе рынок легковых автомобилей может составить 93,0 тыс. штук (+16,6%).
• МВФ пересмотрел свой прогноз 2025 года по России с 1,3% до 1,4%.
• Денежная масса в России мала на фоне крупнейших стран/регионов. За последние 16 лет она с трудом удвоилась, в то время как в 1999-2008 на удвоение уходило всего 2 года.
• Узкая денежная база в реальном выражении падает, -5,7% годовых.