Ниже оглавление и краткий дайджест макрообзора.

Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США денежная масса продолжает сжиматься: -1,6% в феврале. С учётом инфляции 3,2% годовых, реальная денежная масса в феврале сжалась на 5%.
• В Турции денежная масса в реальном выражении сжимается уже второй месяц подряд. Проблема: ЦБ повышает ставки нерешительно и к тому же тормозит рост денежной массы.

Экономика России

• Прибыль предприятий в январе составила 2,38 трлн рублей. Прибыль за 12 месяцев (скользящий год) остановилась на отметке 27,7 трлн рублей, повторив результат месячной давности.
• Промпроизводство (это около 30% ВВП) в феврале выросло на +8,5%.
• Производство электроэнергии в феврале стало рекордным за всю историю. К февралю прошлого года рост составил +6,3%.
• Инфляция в марте может составить 7,6% годовых (в феврале 7,7%). Сценарий снижения инфляции до 4% в конце года вполне реален.
• Узкая денежная база растёт медленнее цен (= сжимается в реальном выражении).

Зампред ЦБ повторил интеллектуальный подвиг нобелевских лауреатов.

Но может пойти и дальше их банальностей.

Интервью зампреда ЦБ

Алексей Заботкин, заместитель председателя Банка России, дал интервью «Комсомольской правде».

Там он, в частности, сказал:

«Продавец ведь не просто так вывешивает тот или иной ценник. Он смотрит за поведением покупателей. Если видит, что по текущей цене клиенты забирают весь товар и готовы купить даже больше, значит спрос высокий — и цены можно поднять. Без потерь для объема продаж.

То есть, если спрос на товары растет быстрее, чем объемы производства и импорта, то эта разница должна куда-то уйти. Она уходит в свисток — то есть, в инфляцию.»

Вольно или невольно, Заботкин повторил идею нобелевских лауреатов Милтона Фридмана и Эдмунда Фелпса.

«Стакан Фридмана-Фелпса»

Представьте, что в экономике продаётся Y товаров при уровне цен Р.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Далее подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Опережающий индекс экономики США от Conference Board в феврале на 6,1% ниже, чем год назад. Это 23-й месяц падения подряд.
• Деловая активность в Европе продолжает снижаться, об этом говорят предварительные индексы PMI.
• Китай: Рост реальной денежной массы резко замедляется как в номинальном, так и в реальном выражении.
• Япония: реальная денежная масса (после «разового» роста в январе) в феврале вновь начала падать.
• Реальная денежная масса Британии в январе сжалась: - 6,7% годовых. Ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.

Экономика России

• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Удерживать ставку на высоком уровне – правильное решение, оно позволяет взять инфляцию под контроль.
• Если ЦБ одновременно ещё и ускорит рост денежной массы, это благоприятно скажется на экономике России.

Посчитаем.

Сценарий «зимняя инфляция»

Средний рост цен за последние 3 месяца (декабрь-февраль) составил 0,76% в месяц. Если такой рост сохранится на ближайшие 12 месяцев, то к августу инфляция поднимется выше 10% годовых, а потом начнёт снижаться (пунктирная линия на графике).

Другие линии показывают сценарии, при которых среднемесячный рост цен будет меньше или больше, чем 0,76% в месяц.

Так, например, при росте цен в среднем на 0,56% в месяц, через 12 месяцев инфляция опустится примерно до 7% годовых.

Сценарий «летняя инфляция»

Реалистичен ли рост на 0,76% ежемесячно в ближайшее время? Скорее нет, чем да. Инфляция будет ниже.

Так, по данным с 1 по 18 марта мы ожидаем рост цен в марте всего на 0,19% (см. сюжет об инфляции в марте). В летние месяцы часто и вовсе наблюдается дефляция.

На совещании у президента вице-премьер Белоусов заявил о необходимости роста ВВП на 20% до 2030 года.

В этом случае Россия, якобы, может по размеру экономики (по ППС — паритету покупательной способности) обойти Японию и выйти на 4 место в мире (после Китая, США и Индии).

При этом предполагается, что Россия сейчас на пятом месте.

Что не так в расчётах Белоусова?

Пятые только по одному расчёту

Важно отметить, что на пятом месте по ППС экономика России оказывается только по расчёту Всемирного банка, но не МВФ. МВФ оценивает экономику России ниже немецкой.

Но даже у Всемирного банка Россия только в одном из видов расчётов обошла Германию. В другом она от Германии отстаёт.

1. По ППС в постоянных долларах 2017 года Россия на шестом месте.
2. По ППС в постоянных текущих долларах Россия на пятом месте.

Причём только в первом виде расчётов узнаётся динамика ВВП, известная нам от Росстата. Например, падение ВВП на 7,8% в 2009 году и так далее.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем каждая новость подробнее, с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США цены производителей падают в реальном выражении. Обычно это негативный сигнал, говорящий о том, что производители не могут наращивать цены даже на уровень потребительской инфляции.
• В США инфляция выросла до 3,2% годовых (с 3,1% месяц назад).
• В Китае цены растут впервые за полгода (+0,7%). Дефляция закончилась.
• ВВП Японии в 2023 году вырос на 1,9%. Мы ожидаем продолжения роста ВВП стагнационными (около 1% в год) темпами.

Экономика России

• Узкая денежная база в марте замедлила рост до 0,4% в реальном выражении (с 2,7% в январе). Рост практически прекратился. Это негативный сигнал.
• Денежная база в реальном выражении на 1 марта падает: -5% за год. Это второй месяц падения подряд. Такие падения наблюдались либо перед кризисами (1998, 2008, 2015), либо перед замедлениями роста ВВП (2002, 2005, 2012).
• Сальдо торгового баланса России сохраняется положительным в феврале 9,1 млрд. долларов. Низшая точка пройдена в июле 2023 года.

ЦБ регулярно опрашивает аналитиков из своего «пула» (см. приложение 1) и те дают прогнозы ВВП, инфляции и других показателей.

Очередной опрос опубликован сегодня: http://www.cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/

Аналитики сейчас, в марте 2024 года предполагают рост ВВП в 2024 году на 1,8% (приложение 2).

Прогнозы не сильно изменились с октября 2023 (1,5%) и декабря 2023 (1,3%).

Для сравнения: как аналитики прогнозировали 2023 год

В октябре 2022 года аналитики ожидали, что в 2023 году ВВП упадёт: -2,1%. (приложение 3)

В декабре 2022 года аналитики ухудшили свой прогноз 2023 года до -2,4%. (приложение 4).

Факт: +3,6% (первая оценка Росстата).

Резюме

Прогнозы аналитиков из пула ЦБ надо воспринимать с осторожностью.

Приложение 1. Перечень участников опроса ЦБ

Приложение 2.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем каждая новость подробнее, с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Турции инфляция в феврале выросла до 67%. Реальный рост денежной массы остановился ещё в январе. Мы ожидаем замедления темпов роста ВВП Турции.

Экономика России

• Прибыль предприятий в декабре составила 1,24 трлн рублей. По итогам года прибыль составила 33,3 трлн рублей, что стало историческим рекордом.
• Денежная масса на 1 марта установила исторический рекорд (99,3 трлн рублей) и лишь немного не дотянула до психологической отметки в 100 трлн рублей. В реальном выражении темпы роста замедляются.
• Инфляция в марте может сохраниться на уровне 7,6%.
• Узкая денежная база на 1 марта опустилась ниже 18 трлн рублей и начала сокращаться в реальном выражении.

Рынки грузовиков

• По первым предварительным оценкам российский рынок в марте может вырасти до 10,8 тыс. шт. (+8%).
• Даймлер Тракс в 4 квартале 2023 года фиксирует падение глобальных заказов на грузовики уже восьмой квартал подряд.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса в феврале продолжила замедляться

ЦБ опубликовал оценку денежной массы на 1 марта.

Рост денежной массы М2 замедлился с 19% годовых на 1 февраля до 18,3% на 1 марта.

В реальном выражении денежная масса на 1 марта выросла на 9,9% за год.

В обзоре собрана информация, которая пришла в первые рабочие дни по окончании февраля и даёт общее представление о его итогах.

(все экспресс-обзоры здесь)

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности растёт впервые за последние 8 месяцев. Индекс PMI mfg выше 50 пунктов во всех странах БРИК и ниже 50 пунктов во всех странах G7 кроме США.
• Композитный индекс (промышленность + услуги) растёт за счёт услуг уже и в большинстве стран G7. Но в Германии, Франции даже сектор услуг не спасает от падения деловой активности.
• Продажи тяжёлых грузовиков китайскими производителями в феврале упали на 25%. Рост и падение сменяют друг друга уже третий месяц подряд, но при этом месяц назад показатель установил новый двухлетний максимум.
• Фондовый индекс S&P 500 (США) установил новый исторический рекорд. А индекс Никкей (Япония) близок к этому (рекорд за 35 лет).
• Цены нефти Брент составили 81 доллар за баррель (-2%).