В пятницу мы увидели новые санкции — в США их назвали «наиболее значительными» за все время конфликта, а их последствия еще только предстоит оценить.

В «черный список» попали Газпромнефть и Сургутнефтегаз, а так же многие их дочерние компании — это скажется на объемах экспорта и на будущих проектах. И хотя этот удар не критичен, компании будут нести дополнительные издержки и станут еще более закрытыми.

Еще одним счастливчиком стала Роснефть — ее проект «Восток Ойл» тоже попал в SDN-лист, так что его реализацию снова могут сдвинуть вправо. Тут проблема даже не в технологиях, а в иностранном участии — на этот проект заглядывались китайцы, которые теперь могут испугаться.

Снова досталось теневому флоту, причем на этот раз под санкции попали сразу 180 судов. По факту это станет серьезной проблемой — покупатели будут требовать еще большую скидку, ведь связываясь с нашими танкерами они сильно рискуют.

Так что санкции ударят по всем нефтяникам, но последствия этого удара для всех будут разными. Кто-то будет и дальше платить щедрые дивиденды, поддерживая тем самым свои акции, а кто-то столкнется с проблемами и начнет снижать свои выплаты.

Каждый год преподносит нам какие-то уроки — в 2020 году это была пандемия, в 2022 году — война, санкции и заморозка активов, а в прошлом — инфляция и ключевая ставка.

Но лично меня прошлый год научил кое-чему еще — я окончательно убедился, что биологию ничем не обманешь. Хочу напомнить вам две истории, которые подтолкнули меня к этому выводу.

До летних дебатов Байден еще как-то держался, но во время схватки с Трампом совсем поплыл. При этом ему не помогли ни лучшие политтехнологи, ни целая команда врачей — когда связи между нейронами разрушаются, никакие хитрости уже не помогут.

У Байдена огромный политический опыт — он всю жизнь занимается этим делом, и многие вещи делает просто на автомате. Но в такой ситуации даже это перестает работать — автоматизм с треском проигрывает возрасту и снижению умственных способностей.

Неделя была на половину праздничной, поэтому и нюансы будут такими же :)

Пятерочка — и где навес? Битвы в этих бумагах не произошло —объемы торгов были высокими, но продавцы оказались какими-то вялыми. А ведь навес оценивался в 140 млрд. рублей — то ли нерезиденты еще не проснулись, то ли ждут более высоких цен для продажи.

И в этом им помогают брокеры, которые рисуют щедрые дивиденды в размере 800 рублей на 1 акцию. Так что тут нужно быть аккуратными — крупные игроки могут долго продавать свои расписки, закрываясь о доверчивых инвесторов.

Пятерочка выручает, но переоценивать ее тоже не стоит. В этом году у нее вырастут издержки, а значит и дивиденды будут гораздо скромнее — это тоже нужно учитывать.

ИнтерРАО и новогодний шопинг. Компания продолжает тратить свою кубышку — на этот раз была куплена ГК «МЭС», которая производит котельные агрегаты. До этого она приобрела еще парочку таких активов, то есть, видна ставка на собственное производство.

Дэвид Свенсен по праву считается одним из величайших инвесторов современности, однако его имя в России практически неизвестно.

Все дело в его воспитании и природной скромности — он не делал громких заявлений, не покупал острова в Тихом океане и не женился на фотомоделях. Кроме того, он часто критиковал Уолл-стрит за стремление к наживе — сам же Дэвид большую часть своих средств тратил на благотворительные проекты.

Свенсен в довольно юном возрасте стал директором по инвестициям Йельского университета — на этом посту он добился огромных успехов, показав доходность в 16% годовых и увеличив активы фонда с 1 до 30 миллиардов долларов.

Все дело в том, что Дэвид в корне изменил инвестиционную стратегию фонда — он разбавил акции и облигации другими высокодоходными активами, которые мало коррелировали друг с другом. Этот подход получил название «йельской модели» и был позаимствован другими крупными учреждениями.

При этом основные принципы этой модели выходят за институциональные рамки и могут быть полезны и частным инвесторам. О каких принципах идет речь?

Пришло время очередного пополнения — сегодня я закину на счет 15 тысяч, а так же реинвестирую дивиденды Лукойла (7150 руб) и Северстали (1195 руб).

Так выглядит мой портфель утром 10 января:

Продолжение:

За последнее время настроение рынка изменилось — это сказалось на многих активах, в том числе и на резко подорожавших облигациях.

Так что их доходность серьезно упала, хотя с текущей ставкой они все равно остаются привлекательными. Плюс появилось много новых выпусков, поэтому я решил обновить свой топ флоатеров — в него вошли надежные бумаги, доступные для неквалов и со сроком погашения до 3 лет.

✅ Сибур 001Р-02

• ISIN: RU000A10A7H3

• Купон: КС + 2,1%

• Доходность: 22,45%

• Погашение: 23.11.2026

• Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от эксперт РА

Крупнейшая нефтехимическая компания, владеющая огромным количеством активов — от инфраструктуры по переработке до дочерних компаний по транспортировке.

✅ Промсвязьбанк 003P-09

• ISIN: RU000A109TJ6

• Купон: КС + 1,5%

• Доходность: 22,57%

• Погашение: 15.10.2027

• Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от эксперт РА

В финансовой системе играет роль опорного банка, который обслуживает гособоронзаказ и крупные госконтракты. Так что тут все максимально стабильно и надежно.

На нашем рынке есть не только должники, но и компании с крепким балансом — и пока другие страдают от ставки, их бизнес чувствует себя довольно неплохо.

Поэтому их акции выглядели лучше рынка — если бы вы составили портфель только из них, то в прошлом году заметно бы опередили индекс Мосбиржи. Например, на 1 декабря такой портфель снизился на 4,9%, в то время как широкий рынок потерял 10,5%:

Уже завтра начнутся торги Пятерочкой — многие с нетерпением ждали этого момента, так что в этих акциях будет настоящая битва.

В плане бизнеса у компании все прекрасно — она опережает своих конкурентов как по темпам роста, так и по динамике LFL-продаж (трафик + средний чек). Но еще важнее то, что ее прибыль растет вслед за выручкой — то есть, компания круто работает с издержками.

Не все ритейлеры могут «впитывать» инфляцию — тот же Магнит с этим не справляется, и даже с растущими ценами его прибыль падает. То же самое касается и других игроков — Fix Price, О'КЕЙ и Белуги — поэтому Пятерочка растет быстрее сектора в целом.

С балансом тоже все в порядке — ее чистый долг составляет 220 млрд. рублей, в т.ч. «короткие» займы на 83 млрд. рублей. По-хорошему их нужно не рефинансировать, а погасить — деньги на это есть, ведь на счетах лежит более 160 млрд. рублей.

Но у инвесторов на эти деньги другие другие планы — все ждут большой разовый дивиденд, как это было у других переехавших компаний. Да и в руководстве подтвердили, что «накопленные средства принадлежат акционерам и пойдут на выкуп и дивиденды».

Возьмите любой список новогодних фильмов, и в нем обязательно будет «Один дома» — это добрая семейная комедия, которая никого не оставит равнодушным.

Главную роль в ней сыграл Маколей Калкин — критики сразу же разглядели его талант, а журналисты назвали «любимым ребенком Америки». Вместе со славой пришли и большие деньги, с которыми его родители уже не справились — они постоянно ссорились и в итоге развелись.

У самого же Маколея почти не было детства, ведь он постоянно находился на съемках. Затем его карьера полетела под откос, а депрессия стала постоянным спутником его жизни. Потом он расстался со своей девушкой и подсел на более тяжелые вещества..

Все это известные факты, поэтому я не буду их подробно расписывать. При этом мало кто знает, что у Маколея есть младший брат Киран, который долгое время оставался в тени и играл эпизодические роли. Так он постепенно набирался опыта и двигался по карьерной лестнице.

Первым его успехом стал фильм «Игби идет ко дну», за который он чуть не получил Золотой глобус. Потом последовали другие работы, а уже в 2019 году актер попал в сериал «Наследники» — он буквально вжился в роль Романа Роя и получил долгожданный Глобус.

Этот год начался с заметного падения — инвесторы будто бы проветрились и поняли, что перестарались и слишком разогнали рынок акций.

Ведь после заседания ничего не изменилось — из-за высокой ставки бизнес все так же несет потери, а менее рисковые инструменты дают отличную доходность. Поэтому эйфория внезапно иссякла, а на ее место пришел холодный расчет.

Так что нас скорее ждет боковик, чем продолжение роста — при этом слабые компании будут выглядеть хуже, чем их более сильные конкуренты. И я сейчас говорю не только о тех, чьи проблемы всем давно известны — в списке аутсайдеров могут оказаться и новые имена.

Представьте себе ситуацию, когда у компании кончается старый заем, и ей приходится рефинансировать его по текущей ставке. Ее процентные расходы резко взлетают, что сказывается на ее чистой прибыли — и если не знать этого заранее, то такой отчет вас сильно разочарует.

Поэтому я составил список компаний, которые могут попасть в такую ситуацию — у них не обязательно огромный долг, но его краткосрочная часть несет в себе риски. Сразу говорю, что в нем не будет откровенных пассажиров, с которыми и так все ясно :)