Пора пополнять свой «консервативный» портфель — сегодня я закину на счет 15 тысяч и отправлюсь за покупками :)

А так выглядит мой портфель утром 11 октября:

Продолжение:

Высокая ставка с нами надолго, а значит о бурном росте пока можно забыть. В такие моменты важно быть уверенным в своих активах — одно дело смотреть на краснеющий Сбербанк, и совсем другое — на тонущие Мечел или М. Видео.

Поэтому я решил составить топ проблемных компаний, от акций которых лучше держаться подальше. Многие из них уже на минимумах, но это не мешает им упасть еще ниже — долги, мутные бизнес-модели и ужасное управление не оставляют им шансов на рост.

Сегежа и Мечел. Я специально объединил их вместе, чтобы не тратить на них много времени. Про эту парочку все давно известно — их долги не сгорели в огне инфляции, а скорее сожгли остатки их капитала. Сейчас они работают на кредиторов, а впереди у них допэмиссии, продажи активов и попытки спасти бизнес.

Так что инвесторам тут ничего не светит — компании в ужасом состоянии, и на их восстановление могут уйти годы. При этом далеко не факт, что вера в светлое будущее себя оправдает.

МТС. Тут тоже целый букет проблем — огромный долг, падение чистой прибыли, слабый рост экосистемы и бегство клиентов МТС Банка. Денежный поток уже два квартала в отрицательной зоне, и дивиденды за прошлый год уже пришлось частично выплачивать в долг.

Брокеры любят составлять такие подборки, вот и в «Альфе» недавно опубликовали список акций, которые «можно держать всю свою жизнь».

Спасибо Sid_the_Sloth за обложку :)

Для этого аналитики взяли принципы отбора Чарли Мангера — давнего партнера Уоррена Баффета — ведь тот держал некоторые свои бумаги более семидесяти (!) лет. Мангер советовал не распыляться, а выбрать наиболее крепкие акции и владеть ими как можно дольше.

Поэтому аналитики отобрали в «вечный» портфель всего три бумаги — Сбербанк, Лукойл и Полюс. На мой взгляд, на нашем рынке эта тактика не сработает — у нас даже самая надежная компания не застрахована от проблем и банкротства.

Так что я приблизил этот список к нашим реалиям — для начала вычеркнул Полюс с его мутным руководством, а потом добавил туда еще 7 крепких бумаг. Вот такой топ «вечных» акций у меня получился:

🏆 Сбербанк. Флагман банковского сектора и российского рынка в целом. Трудно себе представить нашу экономику без «зеленого» банка — его финансовыми и цифровыми сервисами пользуется больше 110 млн. клиентов.

Стоило фондовому рынку слегка взбодриться, как на нем начались новые размещения — и первым таким смельчаком стала компания Аренадата.

Компания работает в модном IT-секторе, а если точнее, то разрабатывает ПО для систем управления базами данных. Это один из самых быстрорастущих сегментов — его объем сейчас составляет 55 млрд. рублей, но уже к 2027 году он вырастет до 167 млрд. рублей (годовые темпы +32%).

Тут важно понимать, что объем этого рынка будет в любом случае расти — данных становится все больше, и крупным компаниям как-то нужно ими управлять. Мы живем в эпоху, когда данные и информация — это новое золото и новая нефть.

При этом две трети нашего рынка занимают западные компании — дело в том, что подобный софт очень «липкий», и его замена стоит больших времени и денег. Но российские компании постепенно переходят на отечественный софт — это и вопрос безопасности, и давление со стороны государства.

Так что наши разработчики будут расти как за счет роста рынка, так и за счет выдавливания иностранных конкурентов. Все это отчетливо видно на следующем графике:

Вот я и добрался до этого портфеля. Бумаг из низших эшелонов в нем не будет — видимо, мне так и не удалось победить свою консервативность :)

Но по сравнению с моим основным портфелем, акции тут будут менее надежными и более волатильными. Хотя это и не главный критерий — гораздо важнее, что в будущем они могут расти гораздо быстрее рынка.

По статистике для более высокой доходности в портфеле должны быть акции «мелких» компаний. Тут работает простая математика — убыток по таким бумагам ограничен 100%, а прибыль может быть и 1000%. Такие истории бывают и на нашем рынке, хотя вряд ли я их угадаю :)

Каждый месяц я буду пополнять этот портфель на 10 тысяч рублей — думаю, через полгода его структура обретет окончательный вид. Деньги вкладываю небольшие, так что миллионов отсюда не жду — гораздо важнее показать, как составляется портфель и как отбираются идеи.

Какие же акции я выбрал?

Первой моей акцией роста станет компания Хэдхантер. Ее обновленные бумаги только начали торговаться, но уже вызвали ажиотаж — с одной стороны, на них давит «навес» со стороны Евроклира, а с другой стороны, руководство поддерживает их байбэком и дивидендами.

Выбирать отдельные акции — занятие очень непростое. И дело не только в том, что нужно учесть массу факторов (экономику, ставку, денежные потоки и т. д.) — еще нужно влезть в голову руководству компании.

Можно все правильно просчитать и предсказать огромную прибыль, а компания возьмет и поменяет дивидендную политику. Или же начнет какие-то странные проекты, которые будут лишь выкачивать из нее деньги. Ну а самые умные могут просто разложить эту прибыль по своим карманам.

Поэтому так важно смотреть на качество корпоративного управления — можно оценивать его самостоятельно, а можно воспользоваться рейтингом от «Арсагеры». Как раз недавно его обновили, так что давайте посмотрим, насколько справедлив этот рейтинг.

1. Норникель — 143 балла. Долгое время компания считалась лучшей на рынке, а ее руководство получало высокие оценки. Но текущий год показал цену этим оценкам — деньги из бизнеса просто выкачивались, а о подушке безопасности никто не задумывался.

Пришло время очередного обзора — сегодня я обойдусь без пополнений, зато как следует перетряхну свой портфель :)

Так выглядит мой портфель утром 20 сентября:

Продолжение:

Сразу предупреждаю, что эта статья не является рекомендацией к действию — в ней лишь изложены мои мысли, подкрепленные недавней статистикой.

Высокие ставки давят на рынок акций, хотя некоторые компании чувствуют себя довольно неплохо — они накопили «кубышку» и получают по ней процентный доход. Так выглядит список этих компаний (и их денежная подушка):

Сургутнефтегаз. На счетах компании скопилось столько денег, что она может купить Роснефть, а на сдачу взять «мелочь» в виде Озона. При этом состав «кубышки» держится в тайне — по слухам, около 2/3 вложено в валюту, а все остальное хранится на рублевых депозитах.

Поэтому компания больше выигрывает от ослабления рубля, чем от высоких ставок.

Интер РАО. Тут «кубышка» так же превышает стоимость самой компании. Но к переоценке это не приводит, потому что деньги идут на модернизацию — отсюда и невысокие дивиденды (лишь 25% от прибыли). А еще такой бизнес не может опередить инфляцию, ведь тарифы устанавливаются государством.

Видимо, рынок устал потихоньку сползать вниз — вчера он резко ускорился и рухнул сразу на 4%.

В последний раз мы так падали два года назад, когда была объявлена мобилизация. Сейчас же и рядом нет ничего подобного, поэтому такое падение выглядит странным — кто-то объясняет его бегством нерезидентов, кто-то обвиняет во всем инсайдеров, а кто-то всерьез думает о рептилоидах :)

Но настоящая причина не имеет значения — повлиять на нее мы все равно не можем, поэтому лучше вспомнить, чем заканчивались такие падения. А они всегда сменялись ростом, ведь такова природа рынка — из-за развития бизнеса его доля со временем становится дороже.

А еще после самых плохих дней часто следуют самые хорошие. И именно такие дни дают максимальную прибыль — за 10 последних лет десять лучших дней дали более половины всей доходности!

Например, на рынке США без десяти лучших дней инвесторы теряют 54% прибыли, без двадцати дней — 73%, без тридцати дней — 83%. Поэтому выкупать большие просадки так выгодно — однако нужно не забывать, что за плохим днем может последовать еще более плохой день.

Не такого лета ждали российские инвесторы — нам обещали рекордные дивиденды и рост, а в итоге рынок рухнул на целых 20%.

При этом никто не избежал разгрома — вниз полетели как «ковбойские» бумаги, так и надежные акции первого эшелона. Инвесторам сейчас без разницы, кого продавать — кто-то режет свои «плечи», кто-то хочет зайти пониже, а кто-то вообще разочаровался в рынке.



И ведь все это мы уже видели раньше. Весной на рынке царила эйфория — вложи деньги в любую бумагу и через месяц забирай двузначную прибыль. Но и этого инвесторам было мало — впереди маячили новые «иксы», поэтому в акции закладывались еще более высокие ожидания.

Как это часто бывает, эмоции качнули маятник слишком сильно — рынок ушел от своих справедливых значений и стал очень хрупким. Поэтому он так неожиданно пошел вниз — и в мае еще никто толком не понимал, что происходит. Мы ждали продолжение банкета, а получили кровавую баню.

В июне у нас еще оставались какие-то надежды, но потом пришли страх и разочарование. Эмоции снова вышли на первый план, после чего все развернулось на 180 градусов — теперь инвесторы ждут падение до 2500, 2400 и даже до 2000 пунктов.