morning note☕️
IMOEX (2891) снизился по итогам сессии на 1.92% (флэт с начала года). Рынок практически весь красный (за малым исключением). Отсутствие новостей по звонкам/переговорам в совокупности с ростом доходностей в ОФЗ уронили рынок акций. Как я писал ранее, по моим ожиданием IMOEX до фактических переговоров будет ходить в диапазоне 2850-3000 и пока мы этого сценария придерживаемся. RGBI (104.01) снизился на 0.5% после увеличения лимитов размещений в длинном конце. Длинный конец кривой ОФЗ опять выглядит неплохо для покупки (кроме 238, там еще 80-90 бп премии).
Замглавы МИД Рябков заявил, что контакты с новой администрацией США еще не начались и инициатив в этом вопросе ни одна из сторон не предпринимала. Для меня остается загадкой почему подготовка к звонку еще не началась, являются ли такие действия переговорной тактикой (кто кому первый позвонит) или переговоры уже идут не в публичной плоскости. Если переговоры это опцион с высокой дельтой (ну очень грубое сравнение), то тета там все равно распадается или иначе говоря, чем дольше будут тянуть кота за кокушки, тем ниже будет рынок.
morning note☕️
IMOEX (2947) вырос по итогам торгов в пятницу на 0.75%. Индекс продолжает рубить лес (болтаться в небольшом диапазоне без особых драйверов для роста/падения). Продолжаем видеть огромные обороты в девелоперах с 0 новостным фоном (прошли слухи про льготную ипотеку под 6% для семей с первым ребенком). В остальном без явных лидеров/лузеров. USDRUB продолжает показывать силу на фоне налогового периода, что как-будто не плохая точка для тактического лога Si1. Нефть развернулась под заговорами Трамп, даже после санкций на российский танкерный флот (тоже стоит посматривать за динамикой после “Drill baby drill”). RGBI (104.52) уже по обыкновению сполз ниже на 0.06%.
Венгрия может наложить вето на продление антироссийских санкций в ЕС (еще на пол года), что поставит под угрозу их сохранение, так как для продления требуется единогласное одобрение всех 27 стран-членов. Венгрия сказала, что поддержит санкции только в случае, если Украина вернет транзит газа, прекратит атаки на Турецкий поток и перестанет угрожать транзиту нефти.
IMOEX (2840) вырос по итогам дня на 0.87%. RGBI (106.23) флэт по итогам сессии. Намного слабее рынка были акции Магнита на фоне технической распродажи. Народ освобождал лимиты в экспозиции на ритейл (продавая магнит) перед началом торгов X5 Retail. Если говорить проще, то у крупных управляющих есть целевая экспозиция на сектор и чтобы ее сохранить и купить X5, надо было продать какую-то часть (а может и весь) Магнит (хорошая была идея на тактический шорт). Кстати, всем шортящим Магнит, хочу напомнить, что Марафону надо чем-то платить по РЕПО, поэтому я бы там не засиживался, дивы могут волшебным образом вернуться.
X5 старт торгов сегодня. Большая неопределенность по размеру дивов. Селл сайд/бай сайд говорят совершенно разные цифры, от 490 до 864 рублей прогнозных дивидендов. Трейдера расписочники ждут навеса в Х5 после начала торгов (тут как всегда угадайка). В целом сток дешевый (особенно относительно Магнита), так что если кто-то делал домашнюю работу, знает где привлекательные уровни для покупки даже с дивом 490 рублей и навесом.
Актуально перечитать пост от прошлой пятницы. После этого IMOEX вырос еще на 150 пунктов и в целом давал купить всем желающим.
Вместо того, чтобы бежать из фондов ликивдности в акции, народ побежал из акций (как же устали держать лосей) и притоки в фонды ликвидности (LQDT+AKMM+SBMM) за 30 дней выросли до 136.1 млрд рублей!
Сейчас по IMOEX мы все еще стоим на уровне даже ниже начала октября, где финансовые условия были жестче и ЦБ все еще планировал повышать ставку (и потолка у этих повышений не должно было быть лол). В общем из продавцов только застрявшие в акциях физики, так как институционалы смотрят наверх (хоть и осторожничают, вербально хеджируясь «надо посмотреть что будет на след заседании»). Если во время праздников не будет хвостов, то рынок откроется еще выше, так что ориентир 2950-3000 по IMOEX к середине января остается в силе.
https://t.me/minskymomentcapIMOEX (2733) продолжил рост широким фронтом вопреки надеждам медведей на то, что их спасет принт по инфляции, закрыв день +1.56%. GAZP/TRNFP/MOEX в лидерах роста, намного сильнее рынка. Объем дневных торгов акциями выше среднего 185 млрд руб (реинвестирование дивов Лукойла продолжается). Немного удивляет отставание российских техов от общего роста, что потенциально может стать идеей для catch up-a в ближайшие сессии (в частности YDEX).
RGBI ожидаемо отдает часть роста упав на 0.7% по итогам дня. Risk/Reward в длинных бондах сейчас кмк не выглядит самым лучшим образом, еще есть что отдавать. Инфляция вышла в целом с ожиданиями рынка +0.33% н/н (3 неделю замедление н/н).
Притоки в фонды ликвидности (LQDT/AKMM/SBMM) за последние 30 торговых сессий составили 113 млрд руб. Не проверял, но думаю совокупный объем биржевых фондов акций этих же провайдеров, меньше чем месячный приток в фонды ликвидности (показательно).
Минфин вчера разместил ОФЗ 26242 по 16.35% (не дурно то за последние 5 дней сжались дохи). План по размещениям Минфина на 2024 год выполнен на 107%.
В пятницу ЦБ опубликует свое решение по ключевой ставке и давно не было такого разброса ожиданий (от 0 до 200 бп хайка). Я не экономист и много каналов в тг от профессионалов детально раскладывают ситуацию, но мнение у меня есть и оно намного упрощеннее тейков, которые там можно прочесть.
Как я уже писал — основной драйвер инфляции — рост заработных плат и пока он не будет побежден, маловероятно что мы достигнем таргета ЦБ. Давайте представим ситуацию (а она в целом очень вероятна), когда СВО продолжается еще условные 12/24 месяца и история с привлечением людей подписывающих контракт начинает себя исчерпывать (судя по росту мотивационной составляющей для подписания контракта в последние пару недель это уже происходит). Низкая безработица (текущая 2.4%) начинает потихоньку разворачиваться пускай через 7-8 месяцев с крайнего хайка до 20% (пускай он будет завтра) и вот этот свет в конце инфляционного туннеля, но тут появляется необходимость в людях на фронте, потому что ресурс контрактников исчерпан и необходимо проводить мобилизацию, которая само собой окажет сильное восходящее давление на инфляцию зп вне зависимости от уровня замедления экономики.
9 июня я писал о том, что нас ждет «период противной и безтрендовой волатильности» и в целом пока что сценарий себя реализует (рынок почти флэт с того момента). В моменте я сфокусировался на торговле валютой (risk/reward в лонге USDRUB по 82/83 все таки казался интересней), так как акции в целом продолжают выглядеть не супер привлекательно. По моему, инвесторы не получают компенсацию (доход) за такую волатильность (об этом и был пост 9 июня) ну и в целом крепкий рубль и ставка (точнее неопределенность по ней) давят на апсайд, а дивиденды/ликвидность поддерживают рынок. Такой себе уроборос, который можно отторговывать, но не бай энд холд, который все-таки немного для другого режима рынка имо.
Сценарий с 200 бп хайка, о котором я писал под прошлое заседание, сначала многим показался через чур агрессивным, но сейчас большая часть домов прогнозируют 18% на июльском заседании. Имхо ЦБ идет с лагом, так как пытаются ориентироваться на ближайшие принты, которые никак не отражают окончание льготных ипотек (кстати акции девелоперов достаточно бодро выглядят на этом фоне, можно даже попробовать пошортить).