morning note☕️

IMOEX (3271) закрыл основную сессию +0.4%, но после пламенного твита Дональда слоняры Трампа сделал еще +1.1% на вечерней сессии подобравшись к 3300. SGZH/FESH/AFLT сильнее рынка. Угольщики MTLR/MLTRP/RASP намного слабее рынка. Объемы торгов остаются повышенными, но плавно продолжают снижаться. Мы в зоне турбулентности, поэтому ожидаю сохранения повышенной волатильности. Сегодня Яндекс опубликует отчетность за 24 год (услышим что-то про AI?).

RGBI (105.89) флэт по итогам сессии. Минфин удачно провел аукционы ОФЗ ПД 26245 и 26247. Вторую неделю подряд сильный спрос в аукционах, который подтверждает наш тезис о росте привлекательности длинных ОФЗ, но пока что никакого серьезного роста после первой ноги мы там не видим. Если бы я работал в Минфине, то я бы шортил (размещал) флоатеры, т.е. увеличивал бы обьем размещения ОФЗ с плавающим купоном, но что я знаю.

USDRUB на фоне налогового периода и геополитических новостей нырнул под 89-90 (спреды такие большие, что хер поймешь). Не жду перманентной перестановки курса на этот уровень (кмк хорошая точка для долгосрочного лонга, если у кого-то его еще нет). Тактически еще неделю курс может оставаться под давлением от продажи экспортной выручки.

morning note☕️

IMOEX (2358) снизился по итогам дня на 1.5%. Позавчерашние лидеры роста слабее рынка SGZH/MTLPR/VTBR. PLZL/MOEX сильнее общей динамики. Волатильность ожидаемо повышения на фоне переговоров РФ и США в Саудовской Аравии. На факте (как всегда) окончания переговоров логично было ожидать небольшой выпуск пара, хотя новостной фон по переговорам оказался кмк очень хорошим. Перекладка в длинные ОФЗ вчера закончилась (из акций остались только отдельные имена). Сегодня ждем отскока акций на вчерашней речи Трампа.

RGBI (105.8) закрылся +0.12%. Сегодня Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26247 и 26245, что давит на длинный конец кривой. Сегодня также будут опубликованы данные по недельной инфляции (которые кмк уже не релевантны для активов, так как сценарий мира будет дезинфляционным и именно это должно быть в фокусе).

Переговоры в Эр-Рияде оказались позитивными. Основное, помимо очевидного желания найти компромисс по Украине, это заявление Рубио о снятии (хоть и частичном) санкций с России.

morning note

IMOEX (3308) вырос на 3.9% в основную сессию и еще +1% на вечерке. Мы попадаем в дикую FOMO территорию, поэтому может быть турбулентно. Сильная покупка продолжилась на вечерке, а значит (по крайней мере теоретически) она продолжится сегодня, но без роста в длинном конце ОФЗ я даю этому ралли еще 1-2 дня максимум. Когда все боялись, мы были жадными, а когда все стали жадными, мы начинаем бояться. Я продолжаю перекладку из акций в длинные ОФЗ и оставляю только deep value/special sits в портфеле акций (никакой беты, только хардкор). SGZH/MTLPR/VTBR лучше рынка. PLZL/POSI/ASTR сильно слабее рынка (последние 2 вообще кандидаты на шорт).

RGBI (105.67) снизился на 1.22% (видимо готовятся к аукционам). Длинные ОФЗ не растут на новостях о переговорах. Не хотят темную сторону силы познать на FI десках. Либо supply/demand пока что побеждает улучшение геополитики в длинном конце, либо у нас на рынке не осталось смарт мани и все слоупоки. Так или иначе, соотношение риск прибыль в длинных бондах намного лучше чем в акциях, потому что если бонды не продолжат рост, оценки акций на таких уровнях (тем более с укреплением в рубле) неустойчивы и те кто набиваются тут в лонги без хорошего сток селекшна, бегают по очень тонкому льду.

morning note☕️

IMOEX (3182) открылся гэпом вверх и сползал весь день закрывшись на 0.7% ниже закрытия четверга. Лучше рынка FLOT/GMKN/TRMK. Слабее рынка NMTP/BANE/RASP. Повышенные объемы торгов на рынке сохраняются.

RGBI (106.97) тоже открыли гэпом вверх и после ЦБ раздали, при этом индекс закрылся +0.5%.

Сегодня без особых новостей на день. Русагро первы день торов после остановки под тикером RAGR.

В пятницу ЦБ старался звучать по ястребиному, как мы и ожидали. При этом рынок (и акций и ОФЗ) испугался прогнозных значений по средней ставке на 25 год и ястребиного тона ЦБ (хотя у нас в обсуждениях есть споры на тему ЦБ ли это или новостной флоу из Мюнхенска или и то и другое). Сейчас у экономистов начнет дергаться глаз, но кмк это заседание, учитывая комментарии ЦБ о том что их базовый сценарий основан на продолжении СВО, было вообще не релевантным ни для рынка ОФЗ ни для рынка акций. Если вероятность мирного сценария выросла, а ЦБ его не отражает (в целом кмк правильное решение не пытаться прогнозировать политику для монетарной власти), то насколько прогнозы самого ЦБ релевантны для рынка?

morning note☕️

IMOEX (3207) вырос на 6% с закрытия основной сессии среды. Обороты огромные. Только в Газпроме оборот составил 88 млрд рублей. Те кто не веровали (сидели андервейт) видимо уверовали (решили стать по индексу). Среди лидеров роста GAZP (в тч слухи об уходе Миллера подливают масла)/AFKS/DELI. Межбанк USDRUB на 91. Кстати, если вы хотите взять экспозицию на валюту, то CR1!>SI1!, т.к. в Si1! базис ~40%, что в 2 раза больше CR1! где около 20%. RTSI (1109) всего в 10% от хаев 2024. Такой эйфории на рынке мы давно не видели и описать ее можно фразой из известного фильма: “I’m jacked… I’m jacked to the tits!”.

RGBI (106.46) вырос на 3% за день. До сих по удивляюсь как же нам повезло с таймингом по лонгу длинных ОФЗ. Позицию само собой не трогаю (я даже покупал откат который вчера был), разворот только начался.

Сегодня заседания ЦБ, которое кмк может рынок остудить. Я знаю не из первых рук, что ЦБ (почему-то и зачем-то) тоже следит за динамикой рынка акций, думая, что мы как США и рост/падание фонды на потребительский спрос сильно влияет в масштабах страны.

morning note☕️

IMOEX (3200) вырос по итогам вечерки на 5.8%. Наверное нет смысла обсуждать что слабее, а что сильнее рынка и тонкости динамики. Если резюмировать, то можно одной фразой — медведям сорвали резьбу. Я говорил до 20 декабря, когда будет разворот вы не успеете купить, а потом когда он случится вы будете ждать отката, которого тоже не будет. И вот ставка 21% и индекс на 3200. Рост индекса >33% менее чем за 2 месяца. Дорог ли рынок? Сбербанк все еще около 4х прибыли. Лукойл все еще около 2.5х EV/EBITDA. Ростелеком все еще 2.2х EV/EBITDA. Магнит (с учетом казначейски) около 3-3.5x EV/EBITDA. Точные мульты до десятых я не помню, поэтому не придираемся. В общем цены вроде выросли, но о каком-то существенном расширении мультипликаторов говорить не стоит, рынок все еще дешев. И тут для нас становится важно, сколько у нас теперь денег на заборе и как часть из этого капитала будет чейзить рынок (мульты должны расшириться), но игра станет сложнее.

RGBI (103.29) на основной сессии немного вырос. Минфин провел лучшие аукционы по спросу за очень долгое время. В длинных ОФЗ имхо тоже остался еще порох если смотреть с горизонтом год+. Где будет инфляция в конце 25 при мире и как быстро будет снижать ставку ЦБ?

morning note☕️

IMOEX (3018) вырос к закрытию понедельника 0.18%. Всю панику вечера понедельника выкупили. Рынок рос широким фронтом. Лидерами роста вчера были бумаги с высокой сенсетивностью к ставке, что в преддверии недельной инфляции и заседания ЦБ привлекает внимание (хотя ОФЗ, которые начали расти за неделю до декабрьского заседания ЦБ, стоят на месте). Рынок выглядит очень сильным. Вероятно сегодня в акциях будет продолжение динамики вчерашнего дня. RGBI (103.11) снизился на 0.2%.

В январе Сбербанк показал рост чистой прибыли по РСБУ на 15,5% г/г, достигнув 132,9 млрд. Объем кредитов физлицам сократился на 0,5% м/м, юрлицам – на 0,8% м/м (с декабря 24 уверенно идет сокращение объемов кредита, скажите шортистам ОФЗ).

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за январь. Рост пассажиропотока группы «Аэрофлот» в январе замедлился до 1,9% г/г после роста в 7,4% г/г в декабре и 16,8%г/г за 2024 год. Заполняемость кресел на международных рейсах снизилась на 2,5% (до 82,8%), а общий показатель упал на 0,9%, составив 86%. Потенциально еще один звоночек о том, что потребительский спрос начинает слабеть.

morning note ☕️

IMOEX (3014) уверенно пробил 3к прибавив по итогам сессии 1.5% и также уверенно откатился на 1% ниже (2983) на вечерке на геополитике. NVTK/MTSS/ALRS сильнее рынка. ASTR/POSI сильно слабее рынка (и причин для остановки падения нет, не ловим 🔪, а кидаем их). Базис в MX1! (мартовский фьюч на IMOEX) разъезжается в моменте до 24%-25% годовых, чем иногда грех не воспользоваться.*

RBGI (103.32) флэт по итогам дня. Затишье перед заседанием ЦБ.

THE TELEGRAPH написал о приостановке США работы над мирным планом для обсуждения его с европейскими союзниками по НАТО. В статье говорится о том, что Келлог встретится с лидерами 31 страны члена НАТО для того, чтобы ознакомится с их мнением. Прошу заметить, с ними встретится даже не Трамп, а лишь его представитель. При этом Трамп уже “better not say” сколько раз говорил с Путиным после своего избрания и ровно 0 с Зеленским. Также прошу заметить, никто не говорит об участии европейцев в разработке мирного плана, с ними встречаются для того чтобы узнать что они думают, а не пригласить за стол переговоров как равнозначного партнера.

morning note☕️

IMOEX (2967) флэт по итогам дня -0.12%. Широкий рынок в большей степени снижался (фишки удержали индекс). Лидерами снижения были UGLG (на операционных результатах 24) /POSI (ужасный мисс по топлайну за 24, лучше не ловить 🔪, а кидать его). Судя по заголовкам выходного дня нарратив по переговорам начинает немного меняться. Кремль готов к переговорам. Зеленский на выходных сказал, что с гарантиями безопасности тоже готов к переговорам. Трамп, как пионер, всегда готов. Поэтому будет вырисовываться дорожная карта процесса урегулирования по мере поступления новостей и давить на рынок вверх. Сегодня день штурма уровня 3000 по IMOEX (я даже надену кепку), так что всем надо поднажать для сбора стопов🤝🏼.

RBGI (103.3) немного подрос +0.17%. Заседание ЦБ по ставке пройдет в пятницу. Сюрпризов не ждем.

Трамп в интервью на борту президентского лайнера, заявил о коммуникации с ВВП (причем по контексту можно понять что очень многократной). Когда журналист спросил, сколько раз он говорил с Путиным, Трамп ответил “better not say” (ух…).

morning note☕️

IMOEX (2930) прибавил в основную сессию 0.44% и на вечерке продолжил рост до 2956. Опубликованные данные по инфляции оказались чуть-ниже ожиданий аналитиков и взбодрили рынок. RUBоль продолжает укрепляться к твердым валютам на фоне продажи нереализованной экспортной выручки, которая собралась за китайский Новый год. RBGI (102.34) снизился на 0.2%, но сегодня точно порастет (может кто-то в шортах ОФЗ одумается и начнет прикрываться, потому что весь собранный кэрри может сгореть за пару сессий, а с такой ликвидностью быстро не закрыться).

По данным Bloomberg, план Трампа по урегулированию конфликта в Украине, будет представлен Келлогом на следующей неделе на мюнхенской конференции по безопасности (писал об этом вчера), которая пройдет с 14 по 16 февраля. Самое интересное, что Блумберг сливает первые публичные очертания плана, который предусматривает заморозку боевых действий и предоставление гарантий безопасности Украине, при этом статус территорий под контролем РФ останется неопределенным. По данным украинских СМИ, Келлог прибудет в сам Киев только 20 февраля, уже после представления плана и Украине и Европейским партнерам на конференции, что кмк значит с Украиной этот план в целом обсуждать никто не планирует, а планирует ей представить предложение от которого нельзя отказаться(🛏️ 🐴 🩸).