В январе 2020 г. расходы федерального бюджета ожидались на уровне 19,5 трлн руб. В результате локдауна ожидается рост до 22 трлн руб.  Основной источник финансирования роста расходов – внутренние заимствования:

• Минфин привлекает средства через ОФЗ (1,5 трлн руб в октябре) под 6,24%. Основные покупатели – банки.  
• Полученные ср-ва Минфин размещает в тех же банках под 4,05%.
• Купленные ОФЗ банки размещают в ЦБ под 4,35% (операции РЕПО).

В сухом остатке:

• Минфин финансирует рост бюджетных расходов
• Банки получают фондирование ЦБ на фоне оттока ср-в с депозитов  
• Получаемый банками от ОФЗ доход формирует маржу, сопоставимую с маржой по некоторым продуктам (напр., ипотека).
• ЦБ «печатает» рубли, не нарушая закон о ЦБ

План по заимствованиям на 2020 г.: всего 5,4 трлн руб., размещено 4,3 трлн руб., осталось разместить около 1 трлн. рублей.

Что нас ждет дальше: 1) снижение доли нерезидентов в ОФЗ 2) сохранение одного из источников прибыли банков 

Какие риски???