Нравится наблюдать за японской Йеной. Примерно также как за инфляцией в Турции. И там и там экономической блок ставит эксперименты (вольно или не вольно уже другой вопрос).
Интересная фундаментальная история: ЦБ Японии стабильно покупает на триллионы йен госдолга себе на баланс. Т.е. это постоянная эмиссия йены (печатный станок простыми словами). При этом ключевая ставка в Японии ~0% (ещё недавно была отрицательная), а инфляция в йене ~3%. Поднять ставку не могут из-за огромного гос долга ~260% к ВВП и внутреннего долга более 400% к ВВП.
Учитывая, что сейчас можно занять в йене под примерно 0% (ставки около нулевые), положить в долларах примерно под 5%, то слабеть йена будет дальше (проклятые керритрейдеры). Так как по последним данным по инфляции США шансы у ЦБ Японии досидеть в нулевых ставках до разворота ФРС сильно снизились.
Оценить происходящие можно, к примеру по динамике валюты. На графике выше сравнение за последние 5 лет динамики рубля и йены к доллару $USDRUB и $USDJPY
«Вообще-то, в обесценивании денег не было ничего нового.
Процесс был постоянным и уравновешенным, зарплата, жалованье и цены поднимались в общем и целом в равной мере. Было немножко неудобно возиться с большими цифрами в быту при оплате, но не так уж и необычно.
Говорили только об «очередном повышении цен», не более.
А тут валюта будто взбесилась. Вскоре доллар стал стоить 20 000, подержался некоторое время на этой отметке, взобрался до 40 000, еще чуточку помедлил и поскакал вверх как по лестнице, перепрыгивая через десятки и сотни тысяч. Никто точно не знал, что случилось. Протирая глаза от изумления, мы следили за ростом курса, словно это был какой-то невиданный природный феномен. Доллар стал нашей ежедневной темой, а потом мы огляделись вокруг и осознали, что взлет курса доллара разрушил всю нашу повседневную жизнь.
Те, у кого были вклады в Сбербанке, ипотека или вложения в солидные кредитные организации, увидели, как все это исчезло в мгновение ока. Очень скоро не осталось ничего ни от грошей в сбербанках, ни от огромных состояний. Все растаяло. Многие переносили свои вклады из одного банка в другой, чтобы избежать краха. Очень скоро сделалось ясно: случилось нечто, уничтожившее все состояния и направившее мысли людей на куда более насущные проблемы.
Компания представила финансовую отчётность по МСФО по итогам года. Результаты за IV квартал оказались ожидаемо слабые.
За IV квартал:
— Выручка 111,4 млрд руб
— Скорректированная чистая прибыль -34% г/г до 21,2 млрд руб
— Свободный денежный поток отрицательный -10,78 млрд руб
Отрицательный денежный поток, как раз как результат введённых экспортных пошлин и «добровольных взносов». То о чём предупреждал чуть больше неделе назад в посте разборе производственных результатов "3 млн тонн взяли":
«При этом акции покупать бы сейчас не спешил. Надо подождать когда компания опубликует финансовые результаты по итогам года. <....>Там [возможно] будет всё не так радужно.»
А так как дивиденды выплачиваются из свободного денежного потока, то неприятные сюрпризы очень вероятны. Пока же СД просто отложил рассмотрение вопроса о дивидендах.
По итогам года (рис 1):
— Выручка уменьшилась на 22,7% до 440,3 млрд руб.
— Чистая прибыль уменьшилась на 53,4% до 86,14 млрд руб.
— Долги подросли +24% до 223,2 млрд руб. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло с 0,7х до 1,2х.
Попробуем подобрать удачное время для инвестирования. Как думаете получится?
• 20 лет и чуть больше.
«Да о каком инвестировании ты говоришь!? Ха! Да ещё рано! Мне надо учиться, подрабатывать приходится, чтобы снимать комнату и ребята зовут тусоваться. Вот закончу учёбу. Устроюсь на нормальную работу и начну инвестировать, времени у меня полно. А твои копейки, что ты инвестируешь сейчас, денег особо не дадут, нужный нормальный капитал. Понимаешь ты это или нет?».
• 30 лет и чуть больше.
«Да о каком инвестировании ты говоришь!? Ипотека за однушку сама себя не выплатит, да и тесно уже в однушке, переезжать надо в квартиру попросторнее. А ремонт! Как всё подорожало. Ещё летом отпуск, надо чуть подкопить, а чуть в кредит взять придётся. Инвестировать конечно важно, я буду, но пока ни как. А то что ты там десять лет инвестировал ну и что с того? Вот началось СВО [Ковид, КрымНаш, Финансовый кризис и т.д. нужное подчеркнуть] и всё упало в цене и что ты там заработал? Инфляцию за это время видел? Дивиденды? Ахах, там даже средней зарплаты нет, на это не проживёшь. Что? Реинвестируешь? Т.е. даже не тратишь их, зачем это вообще нужно?».
В марте кредитование ускорилось во всех сегментах. Сейчас [при ключевой ставке 16%] кредитование не просто растёт, оно ставит рекорды
Свежие данные ЦБ показывают ускорение кредитования.
— В корпоративном секторе рост кредитования +1,8% за март, после +0,6% в феврале.
— Рост ипотеки составил +1,2% за март после, +0,8% в феврале.
— Потребительское кредитование ускорилось до ~2,0% в марте, с 0,9% в феврале (предварительные данные)
Высокая ставка позволяет отчасти сдерживать спрос. Так как средства населения на вкладах тоже растут, достигнув 47 трлн руб. (+0,9 трлн руб. +1,9% за месяц)
При таких данных ЦБ снижать ставку будет тяжело.
А вот банкам, на растущих депозитах и растущем кредитовании показывать хорошие результаты будет легко
Хоть индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) и пытается оттолкнуться от дна на ожиданиях скорого снижения ставки, ЦБ на заседании 26 апреля может инвесторов в ОФЗ не обрадовать.
Автор уже почти месяц ждёт, когда Минфин начнёт занимать в длинную, чтобы купить очередной выпуск ОФЗ, но Минфин пока не спешит покупать облигации длинней 10 лет.
С Пятницей и выходными коллеги инвесторы! 🥳🎉
Неделя была отличная! Нефть на высоком уровне, инфляция в РФ замедляется, курс рубля ожидаемо окреп, а RGBI — (Индекс государственных облигаций РФ) пытается расти. Жду ОФЗ повыше в ближайшее время, если ошибусь, то есть щедрые купоны 😉
Сегодня #пятничный_мем будет про Селигдар $SELG
Сначала компания ⅔ своих долгов занимают с привязкой к золоту. Т.е. растёт цена золота → растут долги. Растёт курс рубля $USDRUB → растут долги.
Потом выясняется, что проект освоения золоторудного месторождения Кючус окупится только при введении налоговых льгот. Считают в компании видимо как на картинке 😄
Из-за таких «расчётов» Селигдара не считаю его инвестиционно привлекательным на долгосрок. Отдаю предпочтение акциям Полюса $PLZL и немного ЮГК $UGLD
Но неделя то отличная! Погода правда под конец недели подкачала, автор в Санкт-Петербурге, тут снова зима 🥶
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией