комментарии Тимур Гайнетьянов на форуме

  1. Логотип Полюс
    Считаем Дивиденды Полюс. Надо ли продавать акции на росте цены?

    Коллеги, на прошлой неделе был обзор «Золотой компании Полюс» 

    Компания радует новостями:

    1) Представила сильный отчёт по РСБУ (рис 1) 

    Считаем Дивиденды Полюс. Надо ли продавать акции на росте цены?Источник: www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=2-AxKPXtSvkGtS-CcpetowHw-B-B&q=

    Прибыль +3.78 млрд руб. (годом ранее был убыток -72 млн руб.)

    2) СД планирует решить по дивидендам за 9 месяцев

    3) Обещает не учитывать выкупленные ранее акции. (рис 2)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  2. Логотип ОФЗ
    Минфин пугает темпами
    Минфин пугает темпами

    Минфин последнее время экспериментирует. Последние полгода устоявшаяся практика была предлагать на неделе 1 выпуск флоатер + 1 выпуск с постоянным купоном. Но видимо из-за слабых размещений Минфин пошёл на эксперименты.

    На прошлой неделе был флоатеров день. На этой вспомнили классику былых дней: два выпуска ОФЗ-ПД (фиксированные купоны).

    — ОФЗ 26242 с постоянным доходом(купоном).
    Разместили с рекордной доходностью в 18,43% годовых. Днём обсудили, что это не только рекордная доходность, но и то, что Минфин накинул к премии почти 2% за 2 недели. Пусть вас не смущает, что эти ОФЗшки относительно короткие (~5 лет до погашения). А две недели назад рекорд был поставлен в ОФЗ 26245 (~11 лет до погашения).

    Когда в Мае размещали этот же «короткий» выпуск, то доходность была 13,95%, до этого неделей ранее размещали длинные ОФЗ 26243 (~14 лет до погашения) с доходностью 13,75%. Разбега в 2% и в 1% и даже в полпроцента мы не видим.
    Т.е. дело тут не в длине, точнее не только в длине, дело тут в том, что Минфин сильно изменил правила игры и готов предлагать существенно бОльшие доходности, если рынок этого требует, а рынок требует.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  3. Логотип ОФЗ
    Минфин рвёт шаблоны по доходности.

    Минфин рвёт шаблоны по доходности.

     

    Сегодня Минфин проводит аукционы ОФЗ и первый аукцион по размещению 26242 разместили под доходность 18,42% 🤯

    Это существенно выше предыдущих размещений. Почти +2% за две недели с 16,55%

    До этого Минфин по чуть-чуть повышал доходность. Теперь что-то новое. Это выше предполагаемого потолка при размещениях. Это выше средней прогнозной ключевой ставки на год. 

    Собрали более-менее нормально, но всё равно мало — 24 млрд руб. (План квартальный в 2,4 трлн руб. даже близко не идёт к выполнению)

    Ослабление рубля с одной стороны. Агрессивные займы Минфина с другой стороны. RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) хоть и рос последнее время на крупном погашении ОФЗ (400 млрд руб) и отказе Минфина от ОФЗ с постоянным купоном на прошлой неделе, но движение ему после таких размещений только вниз 📉🐳 

    Вечером ещё подробней обсудим. Подождём итоги второго аукциона ОФЗ 26248 И данных по инфляции.

     

    #ОФЗ #Минфин

     -

    Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  4. Логотип Полюс
    Обзор «золотой» компании Полюс
    Обзор «золотой» компании Полюс

    • Коротко:
    Лучший золотодобытчик по маржинальности, защита от слабого рубля, развитие новых проектов, нет ясности с дивидендами.

    • Подробно:
    Полюс — крупнейший производитель золота в РФ. Одна из крупнейших (входит в ТОП 5) золотодобывающих компаний в мире. По запасам входит в ТОП 3 в мире.

    Основные предприятия расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников и ряд проектов в стадии строительства и развития (рис 1)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  5. Логотип Дефолты по облигациям в 2024 году
    «Кто купался без трусов?». Росгеология ушла в дефолт. Дальше таких историй будет больше.

    26 Сентября компания допустила техдефолт по номиналу (невозможность эмитента облигаций выполнить взятые на себя обязательства по возврату заёмных средств т.е. номинала).

    «Кто купался без трусов?». Росгеология ушла в дефолт. Дальше таких историй будет больше.

    После техдефолта у компании есть время, чтобы расплатиться по счетам (10 рабочих или 14 календарных дней). Как вы понимаете, долги компания не вернула. Т.е. Росгеология допустила дефолт по облигациям на 6 млрд руб.

    Для справки. 13 Сентября 2023 (т.е. год назад) АКРА подтверждали рейтинг «Росгеологии» и её облигаций на уровне A(RU) со стабильным прогнозом (рис 1)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  6. Логотип Росгеология
    «Кто купался без трусов?». Росгеология ушла в дефолт. Дальше таких историй будет больше.

    26 Сентября компания допустила техдефолт по номиналу (невозможность эмитента облигаций выполнить взятые на себя обязательства по возврату заёмных средств т.е. номинала).

    «Кто купался без трусов?». Росгеология ушла в дефолт. Дальше таких историй будет больше.

    После техдефолта у компании есть время, чтобы расплатиться по счетам (10 рабочих или 14 календарных дней). Как вы понимаете, долги компания не вернула. Т.е. Росгеология допустила дефолт по облигациям на 6 млрд руб.

    Для справки. 13 Сентября 2023 (т.е. год назад) АКРА подтверждали рейтинг «Росгеологии» и её облигаций на уровне A(RU) со стабильным прогнозом (рис 1)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  7. Логотип ОФЗ с переменным купоном
    Вот тебе, инвестор, и флоатеров день

    Последний год аукционы Минфина интересны как никогда. Всего год назад, прошлой осенью ЦБ говорил, что жёсткая ДКП (денежно-кредитная политика) продлится дольше чем планировалось. Тогда ключевая става была 13%, а годовая инфляция в районе 6% (рис 1)

    Вот тебе, инвестор, и флоатеров деньИсточник: cbr.ru/hd_base/infl/

    Но на долговом рынке царил энтузиазм на грани с эйфорией. Общий сантимент долгового рынка был примерно следующий: «ЦБ нас пугает, разворот ставки близко. Успей купить!». На этом RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) даже пытался расти параллельно с ростом ставки (рис 2) что было достаточно странно (делал тогда паузу в покупках ОФЗ)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  8. Логотип Россети Ленэнерго
    Ленэнерго — портфель заряженный на дивиденды

    • Коротко:
    На росте ВВП и как следствии росте потребления электроэнергии выручка компании растёт, чистая прибыль растёт, а вот долг уменьшается. Дивиденды платятся. Префы интересней. Но есть риски из-за обесценения активов.

    Ленэнерго — портфель заряженный на дивиденды

    • Подробно:
    Россети Ленэнерго — одна из крупнейших и старейшая распределительная сетевая компания в РФ.

    Основное направление деятельности — это передача и распределение электроэнергии + услуги по технологическому присоединению потребителей к сетям. География деятельности (как несложно понять из названия) Санкт-Петербург и Ленинградская область

    Кредитный рейтинг ААА от АКРА.
    Подтверждён 7 Мая 2024. Т.е. это высококачественный актив с максимальным уровнем финансовой надежности.

    У компании приятная комбинация. Выручка и чистая прибыль растут (до 59,9 млрд и 18,6 млрд соответственно), а вот чистый долг падает в ноль (рис 1). Результаты за I полугодие по чистой прибыли интересны на фоне 44,6 млрд руб. капитальных вложений (18 млрд новое строительство + 26,7 реконструкция) за это же время, на I полугодие 2025 ожидается сопоставимый объём капитальных вложений (48,9 млрд руб.)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  9. Логотип ОФЗ
    Кому 1 рубль за 50 копеек нужен?

    Короткая заметка на тему: «Всё-таки разорвёт в клочья на подлёте»

    Любимые широкой публикой длинные ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 сложились в цене на четверть с начала года. Сейчас они продаются за 50% от номинала. Т.е. 1000 руб. продаётся за 500 руб. или каждый рубль всего за 50 копеек.

    Кому 1 рубль за 50 копеек нужен?Источник: Т-Инвестиции

    В начале года писал, что если мы возьмём какой-нибудь мало вероятный риск. К примеру «Турецкий вариант» или «Аргентинский вариант» роста инфляции, т.е. такие варианты, где инфляция «Хорошо за 50%». Ну случилось, не повезло, бывает. То портфель, где облигации занимали более половины разорвёт в клочья ещё на подлёте этого события. В отличие от портфеля с акциями.

    И нет, флоатеры не спасут, во всяком случае не все, так как многие их них привязаны к ключевой ставке, а ставка в этих странах ниже инфляции.

    Тогда на разных площадках отношение было, скажем так неоднозначное к этому заявлению, но время прошло. Галопирующей инфляции (более 20%) риск не реализовался. Но просто повышенная (в районе 10%) длительное время инфляция привела к тому, что падение по многим выпускам уже хорошо двухзначные. Так что можно с уверенностью констатировать, что будь инфляция 12-15% рублёвые облигационные портфели с хорошим весом на постоянные купоны просто бы разорвало в клочья.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  10. Логотип ОФЗ
    Глубоководное погружение RGBI 📉🙈

    Непрерывное месячное падение RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) привело к тому, что индекс ушёл ниже 100 пунктов. 

    Глубоководное погружение RGBI 📉🙈

    Последний раз мы видели подобные уровни в моменты паники 2022. Но паники сейчас нет. На рынке скорее чувство безысходности, значит подождём паники и ускорения распродаж. 

    Фраз «Зато зафиксирую в ОФЗ доходность на годы!» уже практически нет. Отказ от надежды отличный сигнал для скорых изменений на рынке. Настроения резко контрастируют с тем, что было ещё в начале лета. 

    Всего месяц назад был только один выпуск с доходностью более 18%. Сейчас уже 9 выпусков дают доходность выше 19%.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  11. Логотип фьючерс MIX
    Рынок за неделю перешёл от «всё пропало» к «всё нашли».

    Неделя для рынка РФ насыщенная. Еще в понедельник нефть падала до $70 за Brent, а под конец недели поднимается уже до $79. 

    Израиль обещает ударить по нефтяным объектам Ирана. Иран обещает ответить ударом по израильским НПЗ и газовым месторождениям, если Израиль ответит ответом на ответ после ответа. Черный юмор в этот #пятничный_мем 

     Рынок за неделю перешёл от «всё пропало» к «всё нашли».

    Автор, как и наш посол в Израиле Анатолий Викторов, призывает перейти к мирному урегулированию. 

    А пока ждём урегулирования Бюджет РФ вообще и наши нефтедобытчики в частности радуются росту цен на нефть. Золото в районе исторических максимумов всю неделю, а значит и доходы золотодобытчиков растут. Утром разбирали, что и экспорт удобрений бодро растёт.

     

    Как говорят в магазинах на диване: «но и это еще не всё!». Всем экспортерам от нефти до удобрений в плюс, что рубль ослаб до 95 руб за доллар (впервые за год, кстати, выше 95 рублей). 

    Если динамика продолжится, то IV квартал будет отличный по доходам 💪 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  12. Логотип Акрон
    ЕС всё активней кормит своих аграриев удобрениями РФ.

    Летом обсуждали, что в ЕС на фоне недружественной политики и многочисленных санкций на энергоносители РФ становится нерентабельными многие производства и как следствие в ЕС растёт импорт и потребление продукции с добавленной стоимостью.

    ЕС всё активней кормит своих аграриев удобрениями РФ.Источник: www.vedomosti.ru/business/articles/2024/10/04/1066425-es-rezko-podnyal-zakupki-udobrenii-iz-rossii

    В моменте для нас падение экспорта энергоносителей плохо. В перспективе рост экспорта более маржинальных продуктов хорошо. Так как тут и рабочих мест внутри РФ больше и налогов больше остаётся.

    В Ведомостях вышел материал, который подсвечивает этот процесс на примере удобрений. Так экспорт удобрений из РФ в страны ЕС в январе – августе 2024 года вырос на 43% до 3,3 млн тонн, составив 1,1 млрд евро. (рис 1)

    ФосАгро $PHOR пользуется и активно расширяет производство и вкладывается в капекс 💪

    В личном портфеле Держу. Докупаю на коррекциях. 

    ---

    Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи»Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  13. Логотип ФосАгро
    ЕС всё активней кормит своих аграриев удобрениями РФ.

    Летом обсуждали, что в ЕС на фоне недружественной политики и многочисленных санкций на энергоносители РФ становится нерентабельными многие производства и как следствие в ЕС растёт импорт и потребление продукции с добавленной стоимостью.

    ЕС всё активней кормит своих аграриев удобрениями РФ.Источник: www.vedomosti.ru/business/articles/2024/10/04/1066425-es-rezko-podnyal-zakupki-udobrenii-iz-rossii

    В моменте для нас падение экспорта энергоносителей плохо. В перспективе рост экспорта более маржинальных продуктов хорошо. Так как тут и рабочих мест внутри РФ больше и налогов больше остаётся.

    В Ведомостях вышел материал, который подсвечивает этот процесс на примере удобрений. Так экспорт удобрений из РФ в страны ЕС в январе – августе 2024 года вырос на 43% до 3,3 млн тонн, составив 1,1 млрд евро. (рис 1)

    ФосАгро $PHOR пользуется и активно расширяет производство и вкладывается в капекс 💪

    В личном портфеле Держу. Докупаю на коррекциях. 

    ---

    Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи»Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  14. Логотип ОФЗ
    У ЦБ остаётся мало пространства для манёвра. ОФЗ продолжат падать.

    Вчера обсудили, что Минфин идёт на провал квартального плана из-за отсутствующего спроса.

    Из-за перелёта не обсудили свежие данные Росстата по недельной инфляции которые выходят вечером в среду. А там много интересного. 

    В конце Сентября инфляция ускорилась до 0,19% (0,06% и 0,10% двумя неделями ранее). Сезонные факторы лета ушли и инфляция ведёт себя не по плану ЦБ, что в свою очередь оставляет мало пространства для манёвра на ближайшем заседании 25 Октября. 

    Так как заседание опорное (обновляется среднесрочный прогноз), то мы, скорей всего, увидим как повышение ожидаемой средней инфляции, так и, возможно, повышение прогнозной средней ключевой ставки.

    Годовая инфляция чуть замедлилась до 8.57% ближайшие пару месяцев тренд скорей всего продолжится, просто за счёт выпадения высоких значений прошлого года. 

    Но о снижении ставки ближайшие месяцы даже речи быть не может. Рубль слабеет и обновляет годовые уровни, бюджет на 2025 «амбициозный» по задачам и сложный для взятии инфляции под контроль. Рост тарифов которые не учитывал ранее ЦБ, утиль сбор и т.д. и т.п. бюджет мы ещё подробно разберём на выходных. 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  15. Логотип ОФЗ с переменным купоном
    RGBI идёт к 100. Минфин идёт на провал.

    Сегодня прошли очередные аукционы Минфина. Размещали ОФЗ флоатер и ОФЗ с постоянным купоном. Оба аукциона интересны слабым спросом, минимальными размещениями и растущими премиями.

     

    Так во Флоатере 29025 объём спроса составил «всего» – 97,570 млрд. руб. Против 154,926 млрд. руб. и 225,075 млрд. руб. Двумя неделями ранее. Разместили 27,717 млрд. руб.

     

    В ОФЗ 26245 с постоянным купоном спрос исчезающе малый — 9,111 млрд. руб. выручка от размещения – 6,307 млрд. руб. При этом рекорд доходности опять обновили  теперь он 16,55%. (На прошлой неделе  было 16,53% )

    RGBI идёт к 100. Минфин идёт на провал.Источник: minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?ysclid=m1rxquufcq522256797

    Напомню, что план у Минфина разместить 2,4 трлн руб. за квартал. Пока план идёт на провал. На прошлой неделе разбирали, что это предполагает 184,6 млрд руб. в среднем надо занимать на каждом аукционе, а заняли только 34 млрд руб.

     

    В целом это было ожидаемо.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  16. Логотип ОФЗ
    RGBI идёт к 100. Минфин идёт на провал.

    Сегодня прошли очередные аукционы Минфина. Размещали ОФЗ флоатер и ОФЗ с постоянным купоном. Оба аукциона интересны слабым спросом, минимальными размещениями и растущими премиями.

     

    Так во Флоатере 29025 объём спроса составил «всего» – 97,570 млрд. руб. Против 154,926 млрд. руб. и 225,075 млрд. руб. Двумя неделями ранее. Разместили 27,717 млрд. руб.

     

    В ОФЗ 26245 с постоянным купоном спрос исчезающе малый — 9,111 млрд. руб. выручка от размещения – 6,307 млрд. руб. При этом рекорд доходности опять обновили  теперь он 16,55%. (На прошлой неделе  было 16,53% )

    RGBI идёт к 100. Минфин идёт на провал.Источник: minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?ysclid=m1rxquufcq522256797

    Напомню, что план у Минфина разместить 2,4 трлн руб. за квартал. Пока план идёт на провал. На прошлой неделе разбирали, что это предполагает 184,6 млрд руб. в среднем надо занимать на каждом аукционе, а заняли только 34 млрд руб.

     

    В целом это было ожидаемо.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  17. Логотип Газпромнефть
    Газпром Нефть — надежный денежный поток по справедливой оценке⁠⁠

    • Коротко:
    Хорошие дивиденды, лидер в РФ по эффективности. Вкладывается в модернизацию и развитие. Контролирует цепочку добавленной стоимости (ВИНК)

    Газпром Нефть — надежный денежный поток по справедливой оценке⁠⁠

    • Подробно:
    Газпром Нефть $SIBN входит в ТОП 3 по объёму добычи и переработки нефти. Это классический ВИНК (Вертикально-Интегрированная Нефтяная Компания). Т.е. компания охватывает все этапы технологического процесса от добычи и последующей переработки до маркетинга и продажи готового продукта конечному потребителю (Автозаправочная сеть 1,5 тыс. АЗС).

    Наивысшие кредитные рейтинги ААА от двух рейтинговых агентств (АКРА и Эксперт).

    У Газпром Нефти одно из лучших соотношений добычи и переработки нефти в РФ. А программа модернизации НПЗ направленна на повышение эффективности переработки и дальше (пример Омский НПЗ рис 1). Основные перерабатывающие мощности находятся в Омске, Москве и Ярославле (т.е. далеко от мест где дроны летают)



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  18. Логотип Юань Рубль
    Рубль будет слабеть дальше.

    В «основных характеристиках» бюджета на 2025 год Цена нефти и курс рубля нам для ориентира.

    Кроме того что бюджет предполагает, что рубль ослабнет до 96,5₽ От этого мы считаем нефть в рублях — 6726₽. 

    Рубль будет слабеть дальше.Источник: sozd.duma.gov.ru/s3files/s3sozd/1ef7f232/9e50/6012/b112/fd8c65f23efe?ysclid=m1p4tc7odm940307372

    Теперь мы примерно сможем представлять. Если нефть в 2025 сильно упадёт в цене (долго ниже плана), то по простой формуле будет понятно как сильно будет слабеть рубль Больше плана. 

    ---

    Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи»Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  19. Логотип Доллар рубль
    Рубль будет слабеть дальше.

    В «основных характеристиках» бюджета на 2025 год Цена нефти и курс рубля нам для ориентира.

    Кроме того что бюджет предполагает, что рубль ослабнет до 96,5₽ От этого мы считаем нефть в рублях — 6726₽. 

    Рубль будет слабеть дальше.Источник: sozd.duma.gov.ru/s3files/s3sozd/1ef7f232/9e50/6012/b112/fd8c65f23efe?ysclid=m1p4tc7odm940307372

    Теперь мы примерно сможем представлять. Если нефть в 2025 сильно упадёт в цене (долго ниже плана), то по простой формуле будет понятно как сильно будет слабеть рубль Больше плана. 

    ---

    Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи»Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  20. Логотип ОФЗ
    Девиз Минфина: «Будьте реалистами — требуйте невозможного»?
    Минфин представил график аукционов и плановый объем размещения ОФЗ в IV квартале 2024 в 2,4 трлн рублей.
    Девиз Минфина: «Будьте реалистами — требуйте невозможного»?



    2,4 трлн Карл! Чтобы оценить иронию, давайте дам немного контекста.

    В I квартале Минфин занял 804,55 млрд руб.
    Во II квартале — 505,5 млрд руб.
    В III квартале — 676,06 млрд руб. (без учёта ДРПА за 25 сентября, но это ~1 млрд руб. в лучшем случае)

    Т.е. за все три квартала Минфин занял чуть менее 2 трлн рублей. При этом только в III квартале рекорд исторической доходности обновляли 7 раз, а сама доходность взлетела до 16,53%.

    Или можно подойти с другой стороны. Будет 13 аукционов. Делим 2,4 трлн руб. на 13 и получаем 184,61 млрд руб. должны привлекать в среднем на одном аукционе. При этом лучший результат за год пока "всего" 97,917 млрд руб. Т.е. лучший результат почти в два раза меньше среднепланового в IV квартале.

    В общем квартал для ОФЗ будет определённо интересный.

    #Минфин #ОФЗ #Облигации #План
    ---

    Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: