Вышла очередная инициатива от ЦБ, который вместе с Мосбиржей решил перевести иностранные акции в «третий эшелон», а также с 1 января 2025 г. такие акции как Озон 📦, Эталон 🏠, Циан 📱 и Окей (по-сути осталось 3.5 калеки) не смогут купить неквалифицированные инвесторы, держать и продать бумагу ЦБ не запрещает.

Не прошло и трех лет! Только если Вы хотели простимулировать компании скорее редомицилироваться в Россию, то это надо было делать раньше, а сейчас от этой инициативы только хуже. Все компании (кроме шлака Окей) находятся в финальной стадии переезда и скоро станут российскими. Зачем создавать дополнительные продажи, когда рынок итак держиться на добром слове?

И чего добились? Акции выглядят хуже рынка, а особо пугливые почти наверняка продают сильно ниже цены покупки (в Циане даже идея появилась с их накопленным кэшом по текущим). Помогли и защитили!

Вывод: ложка дорога к обеду! В Цб очень туго с народной мудростью. Да и лучше бы инсайдеров ловили, а то мозгов хватает только, чтобы ставку бездумно шарашить вверх, убивая реальный сектор.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании Озон. Я в своих прошлых разборах хейтил компанию, но за 3 квартал ее действительно можно похвалить, так как видна работа по улучшению маржинальности, но адекватной оценкой тут по-прежнему не пахнет!

📌 Коротко про отчет

— Замедление темпов. Темпы роста (выручка выросла на 41% до 154 млрд) у компании логично начинают затухать, потому что нельзя расти бесконечно! Да и потолок по количеству пользователей все ближе, сейчас 54 млн пользователей, поэтому встает вопрос об эффективности компании — конвертации выручки в прибыль! Прибылью не пахнет, но зато EBITDA в 3 квартале была приличная для Ozon.

— Эффективность компании. Я в прошлом разборе хейтил компанию за плохие финансовые результаты, но в это квартале видны позитивные нотки — 13 млрд EBITDA, рост рентабельности в первую очередь связан с увеличением комиссий за услуги доставки. Типичная модель монетизации бизнеса: сначала предлагаешь бесплатно, подсаживая пользователя на услугу, а теперь требуешь деньги за нее. Кстати, теперь почти за все товары (кроме одежки) Ozon требует предоплату.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Озон. В целом ничего нового он не показал, так как компания продолжает гнуть свою линию по принципу — все в рост, плевать на эффективность. Я обеими руками ЗА развитие, но даже в таких благих намерениях нужно знать меру.

📌 Коротко про отчет

— Эффективность компании. Не буду акцентировать внимание на очередном росте выручки на десятки процентов, так как от этого была отрицательные последствия для прибыли даже на операционном уровне — рекордный убыток в 13 млрд за второй квартал. Это уже никуда не годится, так как нужно хотя бы немного контролировать расходы на маркетинг, которые выросли в два раза до 21 млрд за первое полугодие. Общий накопленный убыток составляет уже 258 млрд рублей ⚠️

— Долг. Помимо убытка на операционном уровне компанию начали серьезно душить долговые обязательства на 90 млрд, которые взяты под 25% ставку 🚫

Вместе с процентными обязательствами по аренде компания отдала чистыми 24 млрд рублей за полгода на один проценты!

( Читать дальше )

 

Вышел неплохой отчет Озона за 2023 год. Коротко пройдемся по основным моментам.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Рост по GMV составил 210%, а вот выручка выросла в 1,5 раза. Первый показатель не учитывает скидки и возвраты, и есть такое субъективное чувство (надо будет поискать инфу), что возвратов стало пропорционально больше по отношению к росту выручки.

— Операционная прибыль. Если убрать расходы от пожара склада на 10 млрд, то операционная прибыль осталась на том же уровне (убыток в 33 млрд). Выручка выросла опережающими темпами относительно себестоимости на 9 млрд, а операционные расходы прибавили всего 16%, что отлично для такой растущей компании.

— EBITDA. Компания впервые показала положительную EBITDA в 4 млрд, только вот если посмотреть как она считается, то в состав EBITDA не входят расходы по вознаграждению персонала акциями на 8 млрд. Я бы, конечно, считал это управленческими расходами, потому что по своей сущности они несильно отличаются от годового бонуса по заработной плате, ну да ладно, оставим эти бухгалтерские махинации на совести компании. Но EBITDA — это очень специфический показатель ( у Озона расходы по амортизации 28 млрд и эти расходы будут только больше), который любят использовать многие управляющие при отсутствии прибыли.

( Читать дальше )

 

В последние дни ходят слухи про покупку VK 📱 доли Baring Vostok в компании OZON 📦 в размере 27%. Выскажу свое субъективное мнение по этому вопросу

📌Будет ли сделка?

Возможно это просто слух, который выгоден отдельным лицам. Сколько уже было сделок, которые не состоялись: покупка Мегафона Ростелекома, покупка Юнипро ИнтерРАО и таких примеров можно вспомнить очень много ❌

Но пока котировки обоих компаний и VK (+15% с начала года), и Ozon (+8%) бодро раллируют на данном слухе.

📌Цена вопроса? 💸

Допустим данная сделка не слух, а правда, то сколько VK надо будет выложить за такую сделку?

Сейчас капитализация Ozon составляет 600 млрд, а доля Baring оценивается в районе 180 млрд рублей. Понятно, что скорее всего будет значительный дисконт к покупке, и он будет скорее всего 50%+, но сделка вряд-ли будет стоить для VK меньше 70-80 млрд рублей.

И тут сразу возникает вопрос, а откуда взять деньги на такую огромную покупку? Компания VK, которая «уважает» миноритариев, не стала раскрывать отчётность за 9 месяцев, поэтому у нас есть данные только на середину 2023 года. Там кэш на балансе составлял 80 млрд рублей при чистом долге в 90 млрд, но возможно кэша сейчас меньше.

( Читать дальше )

Несколько слов про компанию в связи с отчетом за 9м 2023

📍Про отчет

Сильно с точки зрения наращивания выручки: +77% за кв и 62% за 9м, но слабо с точки зрения улучшения маржинальности. Если убрать инцидент со сгоревшим складом в прошлом году на 10.7 млрд, то операционные убытки выросли на 3 млрд в 3 кв. Также у компании приличные займы, которые загоняют итоговую прибыль в еще больший минус, а с ростом ставки ситуацию в 4 кв и дальше будет хуже.

📍Про перспективы

Сколько компания существует (20 лет+) у нее НИ РАЗУ не было прибыли. На таком конкурентом рынке, когда все активно пытаются занять свою долю и найти своего покупателя, о прибыли мечтать не приходится, так как на денег на развитие никто не жалеет.

📍Когда будет прибыль?

Когда хотя бы один крупный игрок на рынке протянет ноги, но есть нюанс:

-Wildberries. Главный игрок на рынке, так еще и прибыльный.

-Сбермегамаркет. Когда за твоей спиной Сбер, то с деньгами проблем не будет

-ЯндексМаркет. Не самый сильный игрок, но люди там не привыкли отступать.

( Читать дальше )