Один из главных аутсайдеров 1 квартала — это акции Совкомфлота, который упал на 10% с начала года из-за включения некоторых судов в SDN-лист. Ничего хорошего тут нет, так как это усложняет ведение операционной деятельности компании и менеджмент это открыто признает (на самом деле это похвально, так как есть отдельные компании, которые до последнего отказываются признавать проблемы). Я обычно говорю о недостатках компаний, но сейчас поговорю о достоинствах Совкомфлота.

📌 Почему акции Совкомфлота интересны

— Ставки на фрахт. Пока что для компании складывается прекрасная рыночная конъюктура в виде высоких мировых ставок на фрахт и пока нет предпосылок для ее изменения (пока мир не решит хотя бы проблему с хуситами).

— Курс рубля 💵. У компании ставки привязаны к курсу доллара, а тут ситуация еще лучше: посмотрите какой курс был в 1п 2023 и какой сейчас.

— Нет альтернативы. А у российских компаний из нефтегазового сектора много альтернатив по перевозке своих продуктов по СМП? Когда ты почти монополист в области, то ты точно не пропадешь.

В начале 2024 года писал список идей (писал тут: smart-lab.ru/blog/976031.php). Основные идеи: Эсфай, Ростелеком, ЮГК, Транснефть себя полностью отыграли, я поучаствовал только в двух из четырех(Транснефть и Ростелеком).

На текущих отметках крайне трудно искать адекватные идеи хоть с каким-то апсайдом, но я напрягься и выдавил из себя небольшой список идей на 2 квартал и решил набрать акций на 30% от портфеля, так как у народа есть деньги (посмотрите сколько денег привлекли на IPO Европлана).

Разделю список своих идей на 2 блока: спекулятивные (идея на 1 — 2 месяца) и фундаментальные идеи (3 месяца+).

📌 Фундаментальные идеи

— Полюс ⛏. Самый большой апсайд (16 тысяч реальная отметка) мне видится в акциях Полюса, который недорого стоит из-за нерыночного выкупа акций через наращивание долга, но сейчас у компании просто сказочная конъюктура: высокие цены на золото и хороший курс доллара. Если не сейчас расти, то когда? Я отказался от своих фондов на золото в пользу акций Полюса.

Сегодня в 3 часа стартуют торги Европланом. IPO очевидно пройдет по верхней границе в 875 рублей, так как спрос был безумный.

📌 Сколько мне дали акций?

Мне налили 82 акции, аллокация меньше 5%, очень мало, но хотя бы не 1,5% как в Диасофте 📲. Говорят, что сотрудникам компании удовлетворяли заявку в 100% объеме. Надо было по-быстрому устроиться в Европлан уборщиком на полставки, а потом уволиться 🤣

Пока план такой: ожидаю открытия вверх на 15-20% и я планирую сразу продать в районе 1050. Кейсы Диасофта, Совкомбанка и ЮГК все были по такой же схеме: сначала задерг, а потом резко вниз.

📌 Какой план после IPO?

Если через некоторое время акцию укатают до рублей 800 и ниже, то можно будет снова взять с целью 1000 рублей, так как бизнес очень хороший и оценка у него недорогая.

А сколько Вам дали акций Европлана?

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest

Компания Северсталь 💿 объявила финансовые результаты за 2023 год вместе с рекордными дивидендами. Это история полностью отыграна, поэтому попробую прикинуть будущую доходность исходя из имеющихся данных.

📌 Дивидендная политика компании

Компания выплачивает дивиденды, исходя из свободного денежного потока, выплачивая 100% (да в 2023 году заплатили больше, но я буду отталкиваться от консервативного сценария — в 100% от FCF).

Для расчета FCF нам понадобится:

— Прибыль до налога на прибыль. Самый плохо прогнозируемый показатель, но при расчете попробуем быть оптимистами, взяв результаты рекордного 2023 года в размере 210 млрд. Почему не жду роста по прибыли? Потому что компания находится в SDN-листе, потеряв европейский рынок, а внутренний российский рынок более чем насыщен, роста производства тут давно нет, поэтому буду брать отметку в +-210 млрд.

— Саpex. Компания заявила, что данные расходы в 2024 составят около 120 млрд.

— Амортизация. Показатель стабилен и составляет около 35 млрд рублей в год.

В последние дни СМИ разгоняют слухи о сделке по покупке компании Астры. Коротко выскажу свое мнение об этом.

📌 Грамотное IPO

Компания в октябре 2023 года провела IPO на ММВБ, тогда было размещено всего 5% акций по 333 рубля за штуку.

Кто-то может подумать, что мажоритарии продешевели, но нет. Выведя всего 5% капитала, их капитал, в оставшиеся 95% акций, переоценился в 2 раза, хотя вряд-ли ли у них был такой наполеоновский план по росту аж в 2 раза, но прирост очень ощутимый.

Также важно отметить, что у мажоритариев заканчивается 10 апреля локап период на продажу акций. Что-то какое-то неслучайное совпадение получается. SPO на пару процентов в ближайшее время — отличная возможность для мажоритариев по поднятию легких денег.

📌 Претенденты на покупку

СМИ сообщают, что на покупку в Астре претендуют 4 компании: VK, МТС, Росатом и Ростелеком.

Очень натянутый список, так как из вышеперечисленных реальным покупателем может выступить только Ростелеком (для Росатома это непрофильный актив, а у МТС и VK туго с деньгами и долговой нагрузкой).

На нашем рынке очень мало компаний, которые рады текущей огромной ставке, но есть по-настоящему бенефициар текущей ситуации — Московская биржа, которая получила рекордные процентные доходы в 4 квартале. Акция сейчас торгуется на максимуме, попробуем прикинуть: какие могут быть результаты за 2024 год и есть ли идея в акции.

📌 Попробуем прикинуть результаты за 2024 год

Понятно, что еще может 100 раз поменяться, а на НКЦ могут наложить санкции, но я не буду заклыдывать это в свои расчеты.

— Комиссионный доход. Компания в 4 квартале 2023 года в виде комиссионого дохода получила 16 млрд, поэтому цифра в +-60 млрд за весь 2024 год более менее адекватная, приятным бонусом для Московской биржи стало внесение минфином США СПБ-биржи 🏦 в SDN-лист.

— Процентный доход. У компании был очень сильный 4 квартал по процентным доходам (заработали 19 млрд) из-за высокой ставки. Если прикинуть на глазок, то ставка будет высокой все первое полугодие, но скорее всего будет снижаться во втором, поэтому процентные доходы составят около 70 млрд.

В это пятницу пройдет очередное IPO — компании Европлана. Коротко расскажу, почему собираюсь поучаствовать в данном IPO.

📌 Коротко о Европлане

Европлан — это дочерняя компания холдинга SFI (главный его актив), занимающиеся автотранспортным лизингом. Достаточно коротко, но подробное описание компании сейчас вторично 😀

📌 Почему буду участвовать в IPO

— Хорошая оценка. Многие оценивали компанию при выходе на IPO примерно в 140 млрд, но компания выходит на рынок по адекватной цене в 105 млрд. Напоминает кейс Диасофта 📲, который вышел на рынок по цене чуть ниже рыночной, а сейчас торгуется на 30% выше от цены IPO.

— Мультипликаторы. Компания выходит по отличным мультипликаторам P/E=6,8 и ROE=35%. Я так сразу не вспомню какие у нас есть компании с похожей оценкой и отдачей на капитал.

— Институционалы. По слухам половину аллокации получат инстуциональные инвесторы — это хороший знак, так как они всякий шлак не покупают.

— Успех предыдущих IPO. В последнее время на рынок вышло много компаний, но если выходит более-менее нормальная компания (ЮГК, Совкомбанк, Астра), то IPO проходит удачно. Европлан компания из данной категории.

Вышел отчёт компании Эталона за 2023 год, поэтому можно подвести определенные промежуточные итоги по акциям — строителей, которых у нас насчитывается 4 штуки.

📌 Коротко по строителям

— ЛСР 🏠. Компания-цирк в которой миноритариям делать нечего. 100 рублей в виде дивидендов в рекордный операционный год меня вообще не привлекают.

Подробно почему так считаю недавно писал тут: smart-lab.ru/blog/998269.php.

— Пик 🏠. Компания пропала из информационного поля, ВТБ и основной мажоритарий сократили свои доли в компании, что является негативом, так ещё и от дивидендов отказались. Почему акция стоит 800+, я не понимаю...

— Эталон 🏠. Мне не понравился отчёт компании, так как получили убыток в такой сильный год. Компания все равно интересная так как менеджмент (я скорее верю, что все у них получится) обещает, что топовых результатов стоит ждать ближе к 2026 году, но зачем покупать акции сейчас, если можно купить значительно позже, так как следующего отчёта (будет тоже не очень) ждать полгода.

Вышел ужасный отчет за 2023 у компании Сегежи, но в целом предсказуемо ( smart-lab.ru/blog/960624.php ). Отчет вторичен, так как сейчас стоит вопрос о выживаемости компании, но обо всем по порядку.

📌 Про проблемы было известно

— Что дал 4 квартал? Да ничего хорошего, девальвация не помогла компании, так как и 4 квартал оказался операционным убыточным (1.5 млрд убытка). Компания могла бы в теории подождать несколько лет до улучшения ситуации, но огромный долг не позволит этого сделать. Также проблем подкинул минфин США, внеся компанию в SDN-лист, что добавит проблем с закупкой оборудования/поиском покупателей/оплатами и так далее.

— Проблема долга. Чистый долг компании сейчас составляет 120+ млрд, а на его обслуживание в 2023 году ушло 14 млрд. Помимо этого 55 млрд нужно будет рефинансировать в 2024 году под более высокий процент, поэтому для решения данной проблемы нужны хирургические меры, а не подачки в виде небольших займов от Системы 💰 на несколько млрд, как было в 4 квартале.

Вышел ''королевский'' отчет у компании VK за 2023 год. Компания за 9 месяцев предоставила данные только по выручке, но уже тогда я предполагал ( smart-lab.ru/blog/959759.php ), что ничего хорошего компании не светит. Не буду тратить много времени на разбор этого ужаса, а подсвечу отдельные моменты.

📌 Что плохого в компании?

— Опережающий рост расходов. Хоть компания и выросла по выручке на 33%, но несмотря на это компания операционно глубоко убыточна, потому что амортизация на 23 млрд — это операционный расход, как бы не пытались манипулировать гениальные бухгалтера из VK. Как итог 34 млрд убытка при 150 млрд капитализации, 11 из 10 результат, молодцы!

— Нет задачи быть прибыльными. У компании не стоит цели быть прибыльными, по-сути это второй Аэрофлот, только в интернет пространстве. Зачем быть акционером того, где нет и не будет прибыли?

— Провальные инвестиции. Компания пытается найти новые направления для роста, инвестируя туда огромные деньги, но везде один провал от Алиэкспресса до Ситимобила, помните такие проекты у VK? А они были, но компания их списала. Новую инвестицию в виде банка Точка вероятно ждет такая же участь, потому что с управленцами у компании беда.