📉 Я сижу на 100% в акциях и в последние месяцы пикирую вниз вместе с рынком. Ладно, чуть медленней рынка, но все равно пикирую. С хаев счет похудел примерно на несколько сотен тысяч рублей, но меня это совершенно не пугает.

🎰  А почему падаем то? Причин можно насобирать целый БИНГО-квадрат. Тут вам и продажи нерезов и высокая ставка и геополитика и конфетно-букетный период в отношениях физиков с шортами. А может и что-то еще, чего мы не знаем. Все в одном флаконе образует гремучую смесь, спастись от которой можно лишь приняв темную сторону (самому начать шортить) или же сойти с дистанции в тихую гавань ликвидности/депозитов. Но это не мои пути, я их не пойду. Почему — уже объяснял здесь и здесь.

⚠️ Общаясь с коллегами-инвесторами, я заметил, что 100%-я аллокация в акции воспринимается многими как легкая форма безумия. Но я с такой оценкой риска не согласен и считаю, что причина негативного восприятия ровно одна и лежит она в плоскости психологии. Люди не готовы пересиживать волатильность. Кто-то ее болезненно переносит и тянется продать все по лоям (по разным причинам), кто-то хочет обернуть ее в свою пользу и выловить момент, чтобы закупиться подешевле.

( Читать дальше )

🫥Знакомая претензия, не правда ли? Сколько раз я слышал ее лично и в других разных источниках, в том числе и от авторитетных людей! Сегодня я хочу окончательно закрыть этот вопрос. Твердо и четко! Иначе, почему я все еще здесь?

1️⃣ Индекс РТС не учитывает дивиденды.

Смотреть индексы без учета дивидендов, будь то IMOEX, RTS или S&P 500- НЕВЕРНО! Так мы просто берем и выкидываем часть реальной доходности. Поэтому, вместо RTS смотрим RTSR иии… бинго! Он растет!

📈 На 5-летнем отрезке в среднем на 3% в год, на 10-летнем на 4,2%, на 20 летнем на 7%. Кто-то скажет, что это немного. Но это честный рост, который есть. И отрицать его нельзя.

2️⃣ Доходность в долларах считать бессмысленно.

Уже писал об этом ранее. Я не могу использовать доллар в качестве эталона, так как ничего не покупаю в валюте. Все что косвенно зависит от валютных курсов, так или иначе, отражается в рублевой инфляции. А о том, что нужно делать, чтобы от нее защититься, я уже говорил.

3️⃣ В иностранные акции инвестировать опасно.

( Читать дальше )

В Телеграме меня спрашивали, в чем идея в акциях Аэрофлота и хейтили в комментах за их покупку. Сегодня вышел июльский операционный отчет — чем не повод поговорить об этом блудняке столь неоднозначной идее!

🏖️ Июль — исторически лучший месяц в году для авиаперевозчиков на фоне сезона отпусков. Будем держать это в уме.

📊 Итак, что интересного в июльском отчете:

🔠 Внутренний пассажиропоток вырос на 11,6%.

🔠 Международный пассажиропоток вырос на 29,1%

❗️Эффекта высокой базы здесь нет! Результаты сравниваются год к году (июль 24 против июля 23).

🏷 Занятость кресел достигла 92,5% по сравнению с 90,6% в июле 23. Очень важный показатель для отслеживания операционной эффективности. Чем больше загрузка, тем выше выручки с одного самолета получает перевозчик на фоне сопоставимых расходов. Увеличение загрузки кресел — первый важный драйвер!

✈️ Пассажирооборот (в пассажиро-километрах) вырос на   16,8% г/г. Рост пассажирооборота — первый важный драйвер!

📊 Что по полугодию?

👉 В июле видим замедление темпов роста по сравнению с первым полугодием. Там пассажирооборот прибавил 28,3% к первому полугодию 23.

( Читать дальше )

☝️ Существует тезис, что на длинном временном горизонте доходность акций всегда перекрывает инфляцию. Так ли это? Давайте проверим! Естественно, речь сегодня пойдет о российском рынке, так как другие мне сейчас не интересны.

🤔 Сравним среднегодовую инфляцию и доходность индекса Мосбиржи полной доходности (MCFTR) на горизонте 3, 10, 15 и 20 лет.

❌ 3 года:

Инфляция: 9%

Индекс: -2%

✅ 5 лет:

Инфляция: 7,3%

Индекс: 8,7%

✅ 10 лет:

Инфляция: 7%

Индекс: 14,6%

✅ 15 лет:

Инфляция: 6,9%

Индекс: 12,5%

✅ 20 лет:

Инфляция: 8,1%

Индекс: 13,9%

✍️ Какие выводы можно сделать?

✔️ На длинной дистанции акции, действительно, обгоняют инфляцию! Чем длиннее отрезок, тем больше будет расхождение из-за накопленной доходности.

✔️ Когда речь идет про долгосрок, то под ним имеется в виду не год и даже не 3. Минимум 5, а желательно 10+. Как показали последние 3 года, на более коротких отрезках shit happens.

✔️ Растет вероятность того, что ближайшие годы будут сверхуспешными для акций на фоне отложенного отыгрыша инфляции. Либо случится дефляция🌚

( Читать дальше )

🙄 Именно так в последнее время ставят вопрос в чатах все кому не лень..

🔮 Вопрос действительно важный. С окончанием военных действий ЧТО-ТО начнет меняться. Вот только как именно, мы пока не знаем. Опций здесь масса и чтобы поставить на один конкретный сценарий, нужно обладать хрустальным шаром. У меня его нет, поэтому придется отказаться от гадания и воспользоваться мозгом.

😏 Итак, тезис. Само по себе окончание боевых действий, безусловно, вдохнет эйфорию в рыночные котировочки на какое-то время. Но в экономике и бизнесе компаний ничего не поменяет. А вот что будет дальше… а дальше начнется самое интересное! Предлагаю задать себе несколько вопросов.

✔️ Как изменятся расходы бюджета после окончания СВО?

Если одна из первопричин переГРЕФа экономики — это СВО и связанный с ним бюджетный импульс, то после перемирия нас ждет долгожданное охлаждение, если не рецессия. Подробнее писал об этом здесь. Думайте!

✔️ Какие санкции будут сняты?

❌ В базовом сценарии я отталкиваюсь от того, что никакие. Позитивом будет даже не отмена существующих санкций, а прекращение наложения новых, в том числе вторичных. Могут ли быть приятные сюрпризы? Да! Но мы снова опускаемся на уровень гадания.

( Читать дальше )

До настоящего момента я ни разу не покупал ETF, БПИФы и прочие структуры, именуемые фондами. Почему — писал об этом здесь. Однако, как вы знаете, в моей стратегии произошли изменения и она стала в большей степени ориентирована на рост капитала до момента достижения значимых сумм, с денежного потока от которых уже можно будет жить. Поэтому, я решил расширить горизонт сознания и изучить все активно управляемые фонды на российском рынке, выбрать из них заслуживающие доверия и внимания. И самое главное, делающие альфу к MCFTR (индексу полной доходности). Пассивные индексные фонды с доходностью «рынок-комиссии» мне не интересны.

🏷 Что касается количества фондов, которые я куплю и их долей — загадывать пока рано. Скорее всего, доминирующую долю в портфеле они не займут и сделок с отдельными акциями это, естественно, не отменяет.

🏦 Цикл материалов про фонды начну с продуктов от небезызвестной УК Арсагера, которая, ИМХО — один из самых недооцененных проектов в мире инвестиций с точки зрения ценности, продвигаемой в массы. Чего только стоят их книга (которую можно скачать абсолютно бесплатно) и обучающие лекции. А еще, очень рекомендую посмотреть интервью с председателем правления Арсагеры — Василием Соловьевым (раз, два, три, четыре).

( Читать дальше )

🤯 Заглянул я тут в отчет Промомеда за 1 квартал. Возможно, я просто не понимаю специфику фармбизнеса, нооо..

📉 Компания убыточна на операционном уровне. Что сейчас, что год назад. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в сумме превышают валовую прибыль.

❗️Финансовые расходы выросли со 198,6 млн. рублей годом ранее до 486,3 млн. И сейчас они составляют… 20% от выручки и 43% валовой прибыли!

⚠️ Половина долговой нагрузки — это кредит в Сбере с плавающей ставкой (ЦБ + 1,95%-2%).

Я не знаю, кто в здравом уме будет брать такое в нынешних условиях. Но, повторюсь еще раз, возможно я не понимаю специфику бизнесапроизводителя дженерков инновационного биотеха и будущие пайплайны волшебным образом компенсируют расходы, убытки и долговое бремя. Но это не точно.

💤 У меня все, заглядывайте в мой Телеграм

Были ли сегодняшние санкции неожиданностью? Нет! Разговоры об этом ходили еще с 22 года. И вот оно случилось. Время подготовиться было. Господа с Мосбиржи вы же подготовились, правда?

👍 Поговорим о санкциях в контексте их возможного влияния на отдельные бумаги (не грязные зеленые, а православные долевые). Тиньковская выходная кухня сегодня валится так, как будто санкциями покосило всех. Но это не так. В сложившейся ситуации есть не только пострадавшие, но и бенефициары!

❌❓ 🏦 Первый, казалось бы, очевидный потерпевший — это Мосбиржа, которая теперь не сможет вести торги западными валютами как раньше. Придется что-то мутить через внебиржу, кросс-курсы и другие площадки. Негатив? Да, но. Ничего не мешает Мосбирже под шумок поднять тарифы в новой метавселенной торговли валютой. Сами понимаете, времена нынче тяжелые, выживаем как может (*поднимают комсу в несколько раз). Такое мы уже видели в 22 году после падения объемов торгов.

❌🔋 Либеральные друзья с запада всерьез взялись за Новатэк и душат его со всех сторон. А цена на бумагу постепенно опускается туда, куда ей и место — в область оценки БЕЗ премии за ожидаемый рост бизнеса, который сейчас под вопросом. На мой взгляд, здесь все закономерно и рынок трезво смотрит на ситуацию.

( Читать дальше )

Еще больше разборов и постов читайте на моем канале.

⚙️Как работает бизнес

Европлан по итогам 2023 года занял 6 место на рынке лизинга вообще (уступив, в основном, лизинговым подразделениям крупных банков) и 3 место на рынке автолизинга, на котором он и специализируется. Компания — уже далеко не хрен с горы, а крупный бизнес имеющий вес, историю (начиная с 99 года) и экспертизу в своей нише.

👉 Суть бизнес-модели Европлана следующая:

✔️ Сначала приобретается автомобиль со скидкой 5-15% от рыночной стоимости, ибо покупатель крупный и ему можно.

✔️ Заключается договор с клиентом и получается аванс в размере 10-20% стоимости автомобиля.

✔️ Клиент платит ежемесячные платежи, в процессе Европлан может оказывать доп. услуги (страхование, программы помощи на дорогах, тех. обслуживание и прочее), зарабатывая на этом комиссионный доход.

✔️ После окончания договора лизинга (обычно это 3 года) клиент либо выкупает автомобиль по остаточной стоимости, либо возвращает Европлану (который его потом продает).

📈 Клиентская база Европлана хорошо диверсифицирована (около 146 тысяч клиентов на конец 23 года). При этом, нет перекоса в сторону отдельных крупных клиентов. Более 80% портфеля составляют малые (с годовой выручкой менее 800 млн. рублей) лизингополучатели.

( Читать дальше )

А если серьезно, то все правильно сделали. Выплачивать дивиденды в текущей ситуации — это самому себе рыть могилу.

Что в теории может помочь Газпрому выбраться из жопы?

— Кратный рост цен на газ в Европе/Китае. Сейчас предпосылок нет.

- Кратный рост цен для внутренних потребителей. Это еще больше подстегнет инфляцию и снизит маржу производителей удобрений.

- Манипуляции с Газпромнефтью (я был бы сейчас осторожен с ней).

- Помощь государства. Здоровый вариант — снижение налогов. Вариант курильщика — допка.

Аргументы в стиле «это же Газпром, он большой, что ему сделается», к сожалению, на рынке не работают. Физически активам Газпрома: месторождениям, заводам, трубам может и не сделается (хотя как показала практика и их взрывают). А вот сценариев, при которым миноров стирают в пыль ради спасения достояния, а потом начинают строить «новый Газпром будущего» можно придумать массу. Начиная от банальных размытий в пользу государства и заканчивая более изощренными методами.

Газпром может стать интересен только в случае начала реализации какого-либо положительного сценария.

( Читать дальше )