Финансы
Екатерина Андреянова
► Ожидаемые рекорды от ВТБ

ВТБ (РТС, LSE: VTBR) на прошедшей неделе опубликовал отчетность по МСФО за 2010г., показав рекордную прибыль в размере 54.8 млрд. руб. против чистого убытка в 59.6 млрд. руб. в 2009г. Тем не менее, данный результат был ожидаем (консенсус составил 54.2 млрд. руб.), так же как чистый процентный доход в размере 171 млрд. руб. и рост кредитного портфеля до 2785 млрд. руб. Мы оцениваем результаты как нейтральные.


► Чистая прибыль РТС снизилась

РТС (РТС: RTSX) опубликовала отчетность за 2010г. Комиссионные доходы выросли на 36%, продолжив тенденцию предыдущего года. Чистая прибыль сократилась на 12% из-за снижения процентных доходов и роста операционных расходов, включая разовые затраты; частично это было компенсировано за счет доходов от продажи дочерних компаний, основных средств и нематериальных активов.


( Читать дальше )

Металлургия
Андрей Третельников
► Полюс Золото опубликовало нейтральные результаты за 2010г.

Чистая выручка Полюс Золото (РТС: PLZL, LSE: PLZL) в 2010г. выросла на 42.7%, составив $1711 млн. (прогноз РМГ – $1739 млн.), по сравнению с $ 1199 млн. за 2009г. EBITDA составила $716 млн. (РМГ – $722 млн.), EBITDA маржа снизилась с 45% до 41%. Чистая прибыль выросла до $356 млн. ($186 млн. в 2009г). Мы оцениваем финансовые результаты, как нейтральные, так как они практически совпали как с нашими прогнозами, так и консенсусом. Мы подтверждаем нашу рекомендацию Держать акции и Продавать ГДР компании.


▼ Экспортные пошлины на никель вырастут

Правительство вводит новую формулу расчета экспортной пошлины на никель, которая будет корректироваться каждый месяц: ставка при цене никеля на LME до $12 000 за тонну будет равна 0%; 5% для цен в диапазоне $12 000-15 000; $750 плюс 15% разницы между текущей ценой и $15 000 для $15 000-20 000; и $1500 плюс 30% разницы между текущей ценой и $20 000 при цене более $20 000. При текущих ценах в размере $26 600 за тонну, пошлина составит 12.7% от цены (против текущей ставки 10%).




( Читать дальше )

Российские акции упали в цене, несмотря на стабильную нефть и рост на западных рынках на хороших отчетностях и решении ФРС сохранить ставки. Снижение РТС индекса, на 1% за неделю, также стало реакцией на повышение ставки российским ЦБ до 8.25%. Падение индекса ММВБ было более глубоким (-2.5%), отразив резкое укрепление рубля на 2%.

Анализ событий

 

1


Топ Покупка-Продажа

 

7


Макростатистика

 

9


Статистика торгов

 

10








Российская экономика
Алексей Минаев


( Читать дальше )

ФСК (РТС: FEES) опубликовала отчетность по МСФО за 2010г. Выручка компании выросла на 29% до 117 млрд. руб. ($3880 млн.), EBITDA увеличилась на 50% — до 67.7 млрд. руб. ($2230 млн.), а чистая прибыль компании составила 27.9 млрд. руб. ($920 млн.)
Мы рассматриваем опубликованные результаты как положительные и сохраняем уверенный взгляд на ФСК как на стабильный бизнес с устойчивой фундаментальной стоимостью. Хотя ФСК показала выручку ниже ожидаемой, компания смогла возместить этот фактор увеличившейся рентабельностью.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по бумагам ФСК, но обращаем внимание на присущие компании регуляторные риски и большую 5-летнюю инвестиционную программу на 945 млрд. руб. ($31 млрд.)

Консолидированная выручка Нижнекамскнефтехима (РТС: NKNC; NKNCP) увеличилась на 53% по сравнению с 2009г., составив 96.5 млрд. руб., что на 19% выше нашего прогноза. Компания получила чистую прибыль в 8.5 млрд. руб. (также выше наших ожиданий) против чистого убытка в 2009г. Общий долг снизился на 16% до 14 млрд. руб.
Кроме того, акционеры компании одобрили дивиденды за 2010г. в размере 1.176 руб. на обыкновенную и привилегированную акции, что в 17 раз превышает размер дивидендов, выплаченных за 2009г. Таким образом, дивидендная доходность по бумагам составляет 6%. Дата отсечки была 25 февраля.
Таиланд по-прежнему испытывает проблемы с поставками каучука на рынки из-за недавнего наводнения, что держит цены на высоком уровне, однако эта тенденция вряд ли сохранится долго, поэтому мы подтверждаем нашу рекомендацию Продавать по акциям НКНХ.

Пять лет назад Транснефть инициировала крупные инвест- проекты, для чего привлекла огромные займы, что лишило владельцев привилегированных акций надежд на выплату достойных дивидендов и негативно сказалось на стоимости акций.
Основные инвестпроекты будут завершены в течение последующих 4-6 лет, а рост тарифа обеспечит достаточный денежный поток для снижения долга. Дивиденд на префы, таким образом, может значительно вырасти, но, учитывая длительный срок и возможные инициативы государства по изъятию излишних денежных потоков Транснефти, мы даем рекомендацию Спекулятивно Покупать по бумаге.

TRNFP: $2500 Спекулятивно Покупать

 

Etalon Group (ЛенСпецСМУ) определил цену размещения в рамках IPO на LSE на уровне $7 за ГДР (1 ГДР равна 1 акции), по нижней границе ценового диапазона в $7-9, что соответствует оценке компании в $1.56 млрд. до размещения дополнительных акций и $2.06 млрд. после размещения. Объём размещения составит $575 млн., из которых $500 млн. привлечёт компания, а $75 млн. получат текущие собственники, которые продадут часть своих акций.
70% от привлеченных средств компания направит на покупку новых земельных участков, 30% — на финансирование строительства объектов и общекорпоративные нужды.
Официальные торги ГДР на LSE начнутся 20 апреля. Free-float по итогам выпуска составит 28%.

Калина (РТС: KLNA) сообщила, что совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2 полугодие 2010г. в размере 38.83 рубля на акцию ($1.38), что соответствует 3.8% доходности. Дата закрытия реестра — 1 апреля. За 1 полугодие компания выплатила 10.66 руб. на акцию, так что годовой дивиденд составит 49.49 рублей, а доходность — около 4.8%.
Мы оцениваем новость позитивно и ожидаем, что после планируемого сокращения уставного капитала Калина станет привлекательным активом с точки зрения дивидендной доходности.

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на Главу Федеральной антимонопольной службы Игоря Артемьева, ФАС обвинила дистрибьюторов фармпродукции в сговоре с целью завышения цен и инициировала уголовное дело против менеджмента этих компаний.
Детали пока неясны, но мы полагаем, что в основном речь идет о государственных аукционах по закупкам лекарственных средств. Мы полагаем, что дело может затронуть Протек (РТС: PRTK), но отмечаем, что компания довольно мало участвует в госзакупках. При этом, мы также видим риск, что под обвинение может попасть Фармстандарт (РТС, LSE: PHST), поскольку он принимает активное участие в государственных аукционах как с собственными препаратами, так и с продукцией сторонних производителей. Мы будем следить за развитием событий

Группа Х5 (LSE: FIVE) опубликовала финансовую отчетность за 2010г. Выручка составила $11.3 млрд., как и ожидалось; показатели рентабельности были немного хуже прогнозов. Валовая маржа составила 22.0% в 4 квартале 2010г. и 23.3% по итогам года, в то время как мы ожидали 24.0%. Рентабельность по EBITDA в 2010г. составила 7.5% против нашего прогноза на уровне 7.7% и консенсуса около 7.8%, немного снизившись по сравнению с 7.6% за первые 9 месяцев 2010г.
В целом мы рассматриваем результаты как умеренно негативные, но полагаем, что объявленная ранее новость о более быстрой интеграции магазинов Копейки перевесит эту новость