Рубрика ответов на вопросы подписчиков

ОФЗ 26238. Пора?

Пока время не пришло, на наш взгляд, так как если смотреть последние размещения Минфина длинных облигаций, то они размещаются с доходностью выше, чем уже торгующиеся дальние выпуски приблизительно на 100 базисных пунктов. Это много и вероятно дальние выпуски ОФЗ могут еще подрасти в доходности.

Плюс если центральный банк еще поднимет ключевую ставку на декабрьском заседании это может создать предпосылки для дальнейшей коррекции в цене длинных облигаций. Лучше всего набирать дальние выпуски облигаций под идею разворота денежно-кредитной политики на устойчивом развороте опережающих и одновременных макро-индикаторов. Пока этого мы не наблюдаем, замедление экономики видно только в отдельных индикаторах. Прочие пока замедления не демонстрируют.

Вероятность дефолта флоатеров с кредитным рейтингом А и АА, с учетом повышения ключевой ставки?

Вообще кредитные рейтинги эмитентов от А и выше считаются достаточно хорошими, то есть это как правило надежные эмитенты, у которых статистически очень небольшой процент дефолтов.

Рынок акций в настоящее время находится под давлением в основном из-за жестких денежно-кредитных условий. Безрисковая доходность >20% оттягивает на себя капиталы и широкий индекс акций снижается. Но есть компании, которые чувствуют себя лучше рынка и зачастую это акции из защитных секторов, где спрос на товары неэластичный.

За 4 месяца акции «Мать и Дитя» выросли на 2% при снижении широкого рынка акций почти на 20%. Плюс еще в этот промежуток времени дивиденды приходили (+2,6%), кстати до конца года может еще одни увидим.

📊Результаты за 3кв 2024 года:

✅Выручка выросла на 22% до 8,3 млрд руб.

✅LFL-продажи увеличились на 17,7%

✅Рост количества амбулаторных посещений составил 15,4%

✅Рост количества койко-дней составил 0,3%

✅Количество принятых родов выросло на 3,8%

💡Компания продолжает реализовать свою инвестиционную программу и наращивать как операционные, так и финансовые результаты.

За последние 4 месяца открыли👇

🔸клинику в Челябинске

🔸медицинский центр в Москва-Сити

🔸клинику в Москве

Рубрика ответов на вопросы подписчиков

Есть ли перспектива роста Российских акций при такой ставке ЦБ?

Вообще применительно ко всему рынку в целом. чем выше ключевая ставка — тем выше норма требуемой доходности, а это значит — тем ниже математически таргет у компаний. Плюс на отдельные компании высокая ключевая ставка влияет через долги — у компаний с высокой долговой нагрузкой растут процентные платежи и это негативно влияет на их прибыли. Ну и высокая ключевая ставка — это как правило стадия замедления экономики и в циклических отраслях на этом начинает сжиматься спрос, начинают падать цены на их продукцию, а себестоимость начинает расти опережающими темпами.

Но если смотреть отдельные компании, например, акции роста из чувствительных и защитных секторов — то их темпы роста могут позволять обгонять рост нормы требуемой доходности и ставки дисконтирования. А если там финансовое положение крепкое, например, небольшие долги или чистая денежная позиция — то они за счет этого спокойно могут пережить негативные явления от стадии экономического цикла около пика ключевых ставок для своей отрасли.

Зеленый гигант отчитался за 9 месяцев 2024 года по МСФО. Хоть мы с Вами и рассматриваем каждый раз месячный отчет банка по РПБУ, но в нем нет таких показателей, как достаточность капитала банковской группы и чистая процентная маржа. Плюс результаты по МСФО, как правило, выше, чем по РПБУ.

📊Результаты компании за 9м 2024г:

✅Чистый процентный доход вырос на 19% до 2,18 трлн руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 10,5% до 612 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 6,8% до 1,23 трлн руб.

🔥Рентабельность капитала — 25,2%

🔥Чистая процентная маржа* — 5,86%

❗️Коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0 — 12,9%

*Чистая процентная маржа осталась практически на том же уровне, что и годом ранее, несмотря на ужесточение ДКП — 👍

💰Напомню дивидендную политику:

Дивиденды выплачиваются в размере 50% от чистой прибыли при достаточности капитала банковской группы Н20.0 больше 13,3%.

🔥Fwd див. доходность уже >15% годовых. Неплохо для голубой фишки, НО👇

❗️Сейчас коэф. H20.0 ниже 13,3% из-за выплаты дивидендов за 2023 год. В среднем банк за квартал наращивает данный коэф. на 0,1-0,2%. И в целом до следующих дивидендов уже за 2024 год Сбер должен выйти по коэф. Н20.0 выше 13,3%, если не будет усугубляться сценарий по которому мы идем и который я уже описываю давно:

Рубрика ответов на вопросы подписчиков

Озон интересен по текущим, стоит ли присмотреться сейчас, или может ещё ниже сходить?

Давайте определимся: вы долгосрочный инвестор или спекулянт?

Если долгосрочный — вас не должно в целом волновать, что акции той или иной компании могут еще покорректироваться и ответ на вопрос «стоит ли брать интересную компанию по текущим» — всегда да. Потому что за счет ежемесячных пополнений цена придет к средним значениям, а средняя на длинном горизонте у фундаментально хороших компаний стремится вверх.

Если Вы спекулянт — то тут да, надо искать точку входа и смотреть за техникой, но наша команда все же скорее про фундаментал и про долгосрочный подход, чем про попытку «натрейдить» несколько процентов на отбое от какого-либо уровня. Если говорить про фундаментал Озона — компания безусловно интересная. По итогам 1 полугодия выручка у них подросла на 31% год к году, EBITDA на 7,5%, а оборот товаров GMV – на 78% год к году.

Сектор продуктового ритейла РФ представлен следующими компаниями на бирже: Магнит, Лента, О'Кей, Х5 Retail, FixPrice.

📊Результаты компании за 3кв. 2024г:

✅Выручка увеличилась на 55,1% г/г до 211 млрд руб.

✅LFL-продажи выросли на 9,4% г/г

✅EBITDA выросла в 2,4 раза до 17 млрд руб.

🔥Рентабельность по EBITDA — 8,1%

✅Чистая прибыль выросла в 17 раз до 4,4 млрд руб.

✔️Долговая нагрузка снизилась в два раза до ND/EBITDA — 1,4 (годом ранее была 2,8). Это очень важно в текущих жестких денежно-кредитный условиях.

💡При этом компания оценивается дешевле (Fwd EV/EBITDA ≈ 3), чем Х5 Retail (Fwd EV/EBITDA ≈ 3,3).

Это компания ЛЕНТА!

После присоединения сети «Монетка» и прихода двух управленцев из Х5, компания стала серьезным игроком в секторе и составила хорошую конкуренцию лидеру Х5.

На прошлой ребалансировке мы добавили акции Ленты в ростовой портфель на небольшую долю. И если компания хорошо справится со следующими трудностями, то будем наращивать позицию👇

❗️Динамика выручки сейчас непоказательна, так как сравниваются показатели Лента+Монетка в этом году с показателями Ленты в прошлом году без Монетки. То есть темпы роста будут намного скромнее, после ухода низкой базы.

Напомню, что на прошлой неделе мы провели конкурс и победителю отправили акцию Яндекса. Почему именно её? А Вы посмотрите на результаты👇

Также вчера мы подарили акции Хэдхантера двум новым победителям.  Внимательно следите за каналом и в следующий раз победителем можете стать именно ВЫ!

📊Результаты Яндекса за 3 кв. 2024 года:
🔍 Поиск и Портал
✅Выручка выросла на 26% г/г до 113,9 млрд руб.
✅Скор. EBITDA выросла на 24% г/г до 58,4 млрд руб.
🔥Рентабельность EBITDA — 51,3%

Сегмент «Поиск и Портал» генерирует 41% общей выручки и является основным донором для развития других направлений.

🚖 Райдтех (такси, каршеринг, самокаты)
✅GMV вырос на 27% г/г до 380,6 млрд руб.
✅Выручка выросла на 32% г/г до 59,4 млрд руб.
📦 E-commerce (Яндекс.Маркет)
✅GMV вырос на 51% г/г до 235,8 млрд руб.
✅Выручка выросла на 45% г/г до 77,4 млрд руб.

Не вижу смысла упоминать все сегменты, так как показал динамику основных, которые формируют 90% результатов всей компании👇

✅Выручка выросла на 36% г/г до 276,8 млрд руб.

📌Реальные доходности облигаций на максимумах

Реальная доходность = доходность актива — инфляция

Реальная среднегодовая доходность акций с учетом дивидендов за последние 10 лет➖7%

Реальная среднегодовая доходность облигаций за последние 10 лет➖1,5%

📈Ожидаемая реальная среднегодовая доходность ОФЗ на следующие 10 лет при средней инфляции 8-10%➖10-12%

Сразу отмечу, что берется оф. инфляция и спорить, что реальная инфляция больше здесь смысла нет, так как реальная доходность акций тоже рассчитана через оф. инфляцию, также у каждого человека разная корзина потребляемых товаров и услуг, соответственно, у всех она будет разной.

📌Рост популярности флоатеров

За 9м 2024г было размещено около 130 выпусков на 2 трлн рублей и доля достигла 46%, при этом в 2021 году она была всего лишь 5%.

Сейчас мы практически не видим размещения облигаций с постоянным купоном на срок 3-5 лет, так как это не выгодно эмитентам при такой высокой ключевой ставке.

💡На развороте ДКП из флоатеров будут выходить, поэтому выбирайте флоатеры надежных эмитентов, высоколиквидные и у которых ставка подстраивается без большого лага.

Ламбумиз — лидер среди производителей неасептической картонной упаковки для молока и молочной продукции (более 50 лет на рынке).

✍️Ценовой диапазон от 425 до 460 рублей за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации от 8 до 8,7 млрд рублей. Объем размещения 0,8–1 млрд руб., что соответствует free-float 10–12%.

💰Формат Cash In. Деньги нужны для реализации инвестиционной программы, а именно для строительства нового производственного цеха общей площадью более 14 тыс. м2, что должно привести к значительному расширению производства с целью выхода на рынок асептической упаковки.

В презентации компании пишут, что смогли нарастить выручку более, чем в два раза. Но это было в 2022 году на фоне отказа иностранных компаний от работы в России и временной приостановки деятельности их дочерних структур. После этого темпы выручки снизились до +20-25% в год. Значительный рост выручки можно ожидать с 2027 года после завершения инвестиционной программы.

✅Чистый долг/EBITDA — 0,01 - 👍 В текущих жестких денежно-кредитных условиях это очень важно, отлично, что долгов практически нет.

Сегодня ВАЖНОЕ событие для нашего рынка👇

В 13:30 мы узнаем уровень ключевой ставки (КС), который объявят на заседании Совета директоров Банка России.

💡Уровень КС важен для всех. При повышении КС:

📌Люди, кто не инвестируют и не занимаются бизнесом, тяжелее всего переносят рост цен на товары и услуги (в большинстве случаев КС поднимают тогда, когда инфляция выше таргета). Плюс сталкиваются с удорожанием потребительских кредитов и ипотеки.

📌Бизнесмены, в том числе крупные фирмы, испытывают сложности со снижающимся спросом на их товары и услуги, с рефинансированием долгов. При этом могут сокращать затраты на инвестиционные программы.

📌Инвесторы наблюдают снижение активов или отсутствие роста. Облигации с постоянным купоном снижаются в цене, акции находятся под давлением из-за привлекательной доходности консервативных инструментов (депозиты, облигации) и т.д.

Это если кратко👆 При этом, к сожалению, есть предпосылки для дальнейшего повышения уровня КС:

❗️Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли с 12,5% до 13,4%