С начала августа по сентябрь (включительно) Сургут хорошо отыграл снижение рубля на 8,3% (к доллару), показав рост 12%. Но вот начиная с начала октября, доллар уже вырос на 11%, а акции Сургута (префы) остались практически на месте.

📊Напомню, что результаты за 1п 2024 года (РСБУ) не раскрыли, кроме прибыли в размере 140 млрд руб. Скоро выйдет очтет (РСБУ) за 3 квартал, но скорее всего данные будут опять не раскрыты.

💡При этом можно приблизительно рассчитать сколько заработает Сургут за год, учитывая операционную деятельность, % от «кубышки» и переоценку той самой «кубышки» за счет волатильности курсов валют (пример был здесь, ссылка).

Сейчас оф. курс доллара в районе 103 руб., что ориентирует нас на 9,5-10,5 руб. дивидендами на одну привилегированную акцию (≈18% доходности)

Какой курс будет через 2 недели, я не знаю🤷‍♀️. Если больше 103 рублей, то дивы будут побольше и наоборот.

❗️А дальше нужно прикинуть ключевую ставку на июль 2025 года, когда будут выплачиваться дивы за 2024 год. По различным прогнозам большинство не ожидает снижения ставки в первом полугодии 2025г.

Менеджмент компании рекомендовал выплатить 907 рублей дивидендами на одну акцию (21,3% див. доходности)

Отсечка 17 декабря 2024 года (купить под дивиденды нужно до 16 декабря включительно)

📊Результаты за 3кв 2024г:

✅Выручка выросла на 28,4% г/г до 10,7 млрд руб.

✅Опер. прибыль выросла на 34% г/г до 6,3 млрд руб.

✅Финансовые доходы выросли в 4,2 раза до 0,67 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла в 2,3 раза до 9,7 млрд руб.

Сильные результаты, но стоит отметить снижение темпов роста выручки.

Для выплаты 907 рублей дивидендов на одну акцию нужно 45,9 млрд рублей. Кэша на счетах 36,3 млрд рублей. То есть нужно еще заработать 9,6 млрд рублей.

💡С учетом высокой рентабельности, нулевой ставки на прибыль (с 2025 года будет 5%), а также ослабления рубля, компания с высокой вероятностью сможет заработать недостающие 9,6 млрд руб.

📌5-6 млрд рублей заработают от основной деятельности
📌0,7 млрд на процентах (компания держит деньги в валютных инструментах денежного рынка)

📌2,5-5 млрд рублей на курсовой переоценке (большой разброс в зависимости от курса рубля)

Друзья, мы это слышим каждую коррекцию на фондовом рынке и не только на фондовом, но смотрите в чем суть.

КАЖЕТСЯ, что когда падают и акции, и облигации, то логично выйти из активов и ждать лучшего шанса в LQDT или SBMM, или положить деньги на депозит, торговать по тренду и т.д. Но...

📌В 99% случаев Вы не сможете отличить отскок от разворота тренда, поэтому упустите те самые возможности, которые выпадают раз в несколько лет.

📌Находясь полностью или большей частью капитала в LQDT (SBMM, вклады и пр.), Вы не защищены от валютного риска.

Что произошло с 🟡рублем за последние 4 месяца?

❗️Рубль ослаб к доллару на 23%, Вы столько за год в LQDT не заработаете.

💡Вот недавно мы давали идею по замещающим облигациям в нашем премиальном клубе, потом поделились ей с Вами.

✔️Итог, 20%+ прибыли за 2,5 месяца, в LQDT мы бы столько год зарабатывали.

💡Та же крипта, про которую мы говорили еще, когда биткоин стоил ниже 45.000$. Сделали для Вас даже обучение по безопасному погружению в крипту в начале года.

Ключевая ставка не будет находиться вечно на таких уровнях и рано или поздно она начнет снижаться. Европлан будет одним из бенефициаров этого события. «Готовь сани летом» — набирать позицию здесь и сейчас, а не влетать, когда уже все выросло.

ВАЖНО для понимания и обязательно к ознакомлению:

📌На примере Европлана объяснил, что акции для длинных горизонтов

📌Почему акции Европлана падают на хорошем отчете

📌Как работает лизинговый бизнес и его нюансы

📊Результаты за 3кв 2024 года:

✅Чистый процентный доход вырос на 47% до 6,7 млрд руб.

✅Чистый непроцентный доход вырос на 30% до 4,8 млрд руб.

❌Резервы выросли в 4,4 раза до 2,5 млрд руб. (ожидаемое событие, они еще подрастут в следующих кварталах)

❌Чистая прибыль снизилась на 30% до 2,5 млрд руб.

💡Если очистить прибыль от единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль, то она выросла на 28% до 4,6 млрд рублей.

С ростом ключевой ставки растет процент невыполнения обязательств по кредитным и лизинговым договорам. При этом Европлан в таком случае забирает технику и либо пересдает ее в лизинг другому лизингополучателю, либо продает. Так, чистый доход от реализации имущества по расторгнутым договорам лизинга составил 0,4 млрд рублей.

Регулярная чистая прибыль за 9М2024 года по сравнению с 9М2023 года выросла на 23%, с 45 млрд рублей до 56 млрд рублей"

❗️Хороший маркетинг, но регулярной прибылью можно манипулировать, так как компания не раскрывает какие статьи доходов/расходов она включает.

По нашей оценке прибыль за 9 месяцев 2024 года, очищенная от разовых доходов/расходов, составила 23 млрд рублей, что ниже на 38% г/г.

📊Результаты за 9м 2024 года:

✅Чистый процентный доход вырос на 13,6% до 118 млрд руб.
✅Чистый комиссионный доход вырос на 29,7% до 25,3 млрд руб.

✅Прибыль от небанковской деятельности выросла на 62% до 27,6 млрд руб.

Неплохие результаты, но:

❌Расходы по кредитным убыткам выросли на 74% до 51,2 млрд руб.

❌Операционные расходы выросли на 40% до 92 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 26% до 56,5 млрд руб.

Наглядно, как высокая ключевая ставка сильно бьет по результатам Совкомбанка👆 А в 4м квартале она уже выше, чем в 3м.

💡Совкомбанк — это идея под снижение ключевой ставки, когда резервирование будет распускаться, а небанковские услуги (страхование, факторинг и пр.) будут продолжать показывать высокие темпы роста.

Зеленый гигант отчитался за октябрь 2024г по РПБУ, не будем нарушать традиции и рассмотрим результаты!

📌Розничный кредитный портфель (кредиты населению) вырос на 0,8% за октябрь (в прошлом месяце было +0,9%)

Розничное кредитование замедляется уже третий месяц подряд, хороший сигнал для ЦБ

📌Корпоративный кредитный портфель (кредиты бизнесу) увеличился на 3,2% за октябрь (в прошлом месяце было +2,9%)

Но корпоративное кредитование продолжает расти быстрыми темпами, несмотря на высокую ключевую ставку, что негативно для ЦБ.

📊Результаты за октябрь 2024г:

✅Чистый процентный доход вырос на 2,6% г/г до 220,6 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 6,6% г/г до 64,5 млрд руб.

❌Опер. расходы составили 87,4 млрд руб. (+10,4% г/г)

❌Расходы на резервы составили 68,8 млрд руб. (ниже на 30%, чем в прошлом месяце🤔)

✅Чистая прибыль выросла всего лишь на 1% г/г до 134,2 млрд руб.

Факторы, которые позволили показать положительную динамику чистой прибыли год к году👇

📌Прочие доходы в окт.24 +8,6 млрд руб. vs -31 млрд руб. в окт.23

Рубрика ответов на вопросы

Акции НЛМК на 10+ лет?

Вообще в целом НЛМК это хороший крепкий актив, но он циклический и с определенными рисками. То есть спрос на сталь и цены на нее циклически растут и падают и вслед за ними также растут и падают циклически выручка, чистая прибыль и дивиденды НЛМК. Плюс у НЛМК у единственной пока есть возможность поставлять свою продукцию в Европу, но если в этом плане что-то изменится и санкции ужесточат — то она тоже, как и Северсталь, потеряет европейский рынок и будет вынуждена перенаправлять свою продукцию на другие рынки. А это риски для маржинальности и разовые убытки от списания европейских активов.

Поэтому если вас эти риски и цикличность компании не смущают — да, на мой взгляд НЛМК держать долгосрочно вполне можно, тем более, что текущий таргет по акциям компании около 200р. за акцию, что значительно выше текущих.

Акции Евротранса на 2-5лет?

Вообще на Евротранс я смотрю с осторожностью. Там есть и вопросы к поддержанию темпов роста, и мутные схемы со свопами, искажающие восприятие их финансовой отчетности, и недавно были блокировки расчетных счетов из-за задолженности по налогам, и большая долговая нагрузка по плавающей ставке, и пониженная устойчивость к периодам высокой ключевой ставки из-за низкой рентабельности.

Рынок акций в настоящее время находится под давлением в основном из-за жестких денежно-кредитных условий. Безрисковая доходность >20% оттягивает на себя капиталы и широкий индекс акций снижается. Но есть компании, которые чувствуют себя лучше рынка и зачастую это акции из защитных секторов, где спрос на товары неэластичный.

За 4 месяца акции «Мать и Дитя» выросли на 2% при снижении широкого рынка акций почти на 20%. Плюс еще в этот промежуток времени дивиденды приходили (+2,6%), кстати до конца года может еще одни увидим.

📊Результаты за 3кв 2024 года:

✅Выручка выросла на 22% до 8,3 млрд руб.

✅LFL-продажи увеличились на 17,7%

✅Рост количества амбулаторных посещений составил 15,4%

✅Рост количества койко-дней составил 0,3%

✅Количество принятых родов выросло на 3,8%

💡Компания продолжает реализовать свою инвестиционную программу и наращивать как операционные, так и финансовые результаты.

За последние 4 месяца открыли👇

🔸клинику в Челябинске

🔸медицинский центр в Москва-Сити

🔸клинику в Москве

Зеленый гигант отчитался за 9 месяцев 2024 года по МСФО. Хоть мы с Вами и рассматриваем каждый раз месячный отчет банка по РПБУ, но в нем нет таких показателей, как достаточность капитала банковской группы и чистая процентная маржа. Плюс результаты по МСФО, как правило, выше, чем по РПБУ.

📊Результаты компании за 9м 2024г:

✅Чистый процентный доход вырос на 19% до 2,18 трлн руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 10,5% до 612 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 6,8% до 1,23 трлн руб.

🔥Рентабельность капитала — 25,2%

🔥Чистая процентная маржа* — 5,86%

❗️Коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0 — 12,9%

*Чистая процентная маржа осталась практически на том же уровне, что и годом ранее, несмотря на ужесточение ДКП — 👍

💰Напомню дивидендную политику:

Дивиденды выплачиваются в размере 50% от чистой прибыли при достаточности капитала банковской группы Н20.0 больше 13,3%.

🔥Fwd див. доходность уже >15% годовых. Неплохо для голубой фишки, НО👇

❗️Сейчас коэф. H20.0 ниже 13,3% из-за выплаты дивидендов за 2023 год. В среднем банк за квартал наращивает данный коэф. на 0,1-0,2%. И в целом до следующих дивидендов уже за 2024 год Сбер должен выйти по коэф. Н20.0 выше 13,3%, если не будет усугубляться сценарий по которому мы идем и который я уже описываю давно:

Эталон — отчитался неплохо, НО...

📊Результаты за 3кв 2024г:

❌Новые продажи в метрах выросли всего лишь на 1% г/г до 157,3 тыс. кв. м

✅Новые продажи в рублях выросли на 19% г/г до 36,9 млрд руб.

✅Средняя цена кв. м (квартиры) выросла на 25% г/г до 293 тыс. руб.

📌Доля ипотеки в продажах (квартиры) снизилась с 72% до 47%

Как я и писал в обзоре ЛСР , ( компания «Эталон» отчиталась намного лучше, чем конкурент ЛСР за счет экспансии в регионы (доля в продажах уже составляет 30% в натуральном выражении и 20% в денежном), но при этом есть проблемы:

📌Во-первых, если посмотреть динамику продаж в сравнении с предыдущим кварталом (2кв. 2024г), а не с кварталом аналогичного периода прошлого года, то увидим снижение по всем фронтам и в метрах, и в рублях, даже рост стоимости кв. метра не помог.

📌Во-вторых, компания это не только про операционные результаты, но и про финансовые. А там пока убытки.

ND/EBITDA — 6,6

ND/EBITDA (c учетом эскроу счетов) — 2

Даже с учетом эскроу счетов долговая нагрузка немаленькая, отсюда и рост финансовых расходов. Напомню, что в 1 полугодии финансовые расходы составили 12,8 млрд рублей при операционной прибыли в 10,5 млрд рублей.