Новости тг-канал
Купить MozgovikSEC наказывает даркпулы
В темноте могут случиться плохие вещи
Привлечение достаточного объёма ликвидности для достижения критической массы оказалось постоянной проблемой для многих «тёмных» пулов. Они решали эту экзистенциальную проблему по-разному. Например, многие операторы «тёмных» пулов предоставили своим собственным торговым отделам доступ к своим пулам, в то время как другие операторы разрешили своим аффилированным лицам торговать в своих пулах.[16] А третьи операторы предоставили высокоскоростным трейдерам доступ к своим «тёмным» пулам.[17] Всё это делается для того, чтобы подписчики ATS могли находить контрагентов для своих сделок как можно быстрее и стабильнее.
Если оставить в стороне уместность таких подходов, то их применение говорит о том, что неутолимая потребность «тёмных пулов» в ликвидности усилила определённые конфликты интересов между ними и их подписчиками. Неспособность должным образом управлять этими конфликтами интересов привела к тому, что в последние годы Комиссия возбудила ряд исполнительных производств против операторов «тёмных пулов».[18] Например, в 2011 году Комиссия возбудила исполнительное производство против одного оператора «тёмного пула» за ложное заявление о том, что в его «тёмном пуле» не ведётся собственная торговля.[19] На самом деле один из филиалов оператора не только занимался собственной торговлей в пуле, но и тайно пользовался несправедливыми информационными преимуществами, которые он использовал для опережения сделок подписчиков.[20]
Однако урок, извлечённый из этого случая, по-видимому, остался без внимания. Всего несколько месяцев назад Комиссия урегулировала ещё одно дело о нарушении законодательства в отношении одного из старейших операторов дарк-пулов, поскольку он также не раскрыл информацию о том, что занимался собственной торговлей в рамках своего пула.[21] Этот оператор дарк-пула также предоставил своему отделу собственной торговли несправедливое информационное преимущество перед другими подписчиками, несмотря на рекомендации отдела по соблюдению нормативных требований оператора о том, что это недопустимо.[22]
Эта мрачная череда нарушений со стороны операторов «тёмных пулов», по-видимому, привела к тому, что по крайней мере некоторые участники рынка утратили веру в способность «тёмных пулов», управляемых брокерами-дилерами, обеспечивать равные условия для всех.[26] Лишённые возможности вмешательства регулирующих органов, эти участники рынка, похоже, берут дело в свои руки. Девять крупнейших управляющих активами объединились и создали собственный «тёмный пул», который управляется и открыт исключительно для институциональных инвесторов.[27] Согласно отчетам, одной из целей этого нового теневого пула “только для финансовых учреждений” является “устранение типов конфликтов интересов, связанных с прибылью, которые были замечены в некоторых существующих площадках”.[28] Это действие инвесторов-покупателей, активы которых находятся под управлением примерно на 14 триллионов долларов[29], похоже, является четким предупреждением о том, что рынки работают не так хорошо, как могли бы, предупреждением, которое слишком долго оставалось без внимания.
