Доходности по итогам 2018 года

Индекс мировых акций MSCI World в 2018 году упал на 10,4%, что оказалось самым сильным снижением за 10 лет. Впервые с 2011 года все индексы крупнейших рынков акций оказались в минусе. На негативные настроения инвесторов повлияли прогнозы по сокращению темпов роста выручки и прибыли крупнейших компаний США. Увеличение процентных ставок со стороны ФРС, привело к росту стоимости доллара, что сказалось на ослаблении валют развивающихся рынков и снижению стоимости их индексов акций в долларовом выражении.

США

Рост ВВП и рынок акций

( Читать дальше )

Доходность отраслей в 2018 году

 

Несмотря на обострение политической напряженности, угрозы новых санкций и падение цен на нефть, российский рынок акций по итогам 2018 года показывает рост стоимости. В октябре индекс Мосбиржи обновил исторический максимум, а по итогам года рост индикатора составил около 11%. С учетом дивидендов доходность превысила 16%.

( Читать дальше )

 

Как оценить ожидаемую доходность рынка акций

Исследования показывают, что среди всех фундаментальных индикаторов наилучшей способностью предсказывать будущую доходность фондовых рынков обладают показатели отношения текущей капитализации к прибыли компаний: P/E и CAPE. Когда эти мультипликаторы значительно увеличиваются в величине, это сигнализирует об «иррациональном оптимизме» инвесторов, который затем приводит к разочарованию и падению стоимости акций. Низкие мультипликаторы говорят о пессимизме участников рынка.

Таким образом, индикаторы P/E и CAPE выше исторически средних уровней занижают ожидаемую доходность рынков, ниже — повышают. Отметим, что правило применимо к долгосрочным доходностям, то есть, начиная от горизонта в 5 лет. В краткосрочном периоде ни один из фундаментальных индикаторов не способен объяснить поведение рынков акций.

( Читать дальше )

 

Обзор в pdf

Рынок растет благодаря нефти

Несмотря на обострение политической напряженности и угрозу новых санкций, российскому рынку акций в 2018 году удается показывать увеличение стоимости. В июле индекс Мосбиржи обновил исторический максимум, а по итогам 8 месяцев года рост индикатора составил около 10%.

( Читать дальше )

• По итогам 2017 года российская экономика выйдет из рецессии, увеличившись на 1,5%, в ближайшие годы темпы роста останутся ниже исторических средних
• Инфляция ускорится к концу года до 4,8% из-за ослабления рубля, однако в долгосрочной перспективе будет ниже 6%, что приведёт к дальнейшему падению процентных ставок
• Мы ждем, что основным драйвером рынка акций станет снижение ставок, которое увеличит ценность денежных потоков компаний, и повысит оценку по мультипликаторам хотя бы до средних исторических уровней
• Среди отраслей мы видим перспективы роста у ориентированных на конечного потребителя секторов, которые должны выиграть от восстановления внутреннего спроса

Полный обзор в pdf

 

Экономика и рынок акций

После двух лет роста почти на 30% ежегодно, индекс ММВБ показал худшее первое полугодие в 21 веке, снизившись в стоимости почти на 16%. Среди основных факторов коррекции мы отметим, во-первых, разочарование участников рынка политикой нового президента США в отношении России. В конце 2016 года многие иностранные инвесторы ожидали снятия или хотя бы ослабления санкций, делая ставку на рост российских активов, что привело к значительному росту стоимости в ноябре и декабре. Когда стало ясно, что геополитические риски в России не только не снизятся, но и даже вырастут, начался разворот рынка.

( Читать дальше )

• Российская экономика выходит из экономического кризиса и по итогам 2017 года должна показать рост впервые за несколько лет
• Мы ожидаем, что после избыточного укрепления рубль покажет небольшое падение во второй половине 2017 года
• Процентные ставки продолжат снижаться, позволяя инвесторам покупать бумаги со сроком погашения длиннее, чем инвестиционный горизонт
• Восстановление внутреннего спроса в России должно улучшить финансовые результаты компаний, ориентированных на внутренний спрос

Исследование в PDF-формате

Рубль

В первом квартале российский рубль показал рост на 8% относительно доллара, что оказалась в рамках нашего базового прогноза на год, предполагавшего небольшое укрепление российской валюты. Тем не менее тренд оказался более сильным, чем мы ожидали, что было вызвано изменениями в торговом балансе.

( Читать дальше )

Как формируется инвестиционная стратегия

Мы прогнозируем экономические факторы, на основе которых формируем ожидания изменений производства в российских отраслях, представленных на рынке акций. Используя прогнозы изменения цен и предположив уровни рентабельности, мы получаем ожидаемые выручку и прибыль секторов, исходя из которых определяем перспективы каждого из них.В рамках каждой из отраслей оценивается потенциал отдельных компаний. Характеристику лучше рынка в основном получают такие компании, которые по нашей оценке могут нарастить выручку и прибыль быстрее рынка в ближайшие годы, при этом сейчас стоят относительно дёшево.
PDF-версия

Мировая экономика

Оборот торговли с внешним миром составляет более 50% ВВП России, поэтому состояние мировой экономики является одним из главных факторов изменения деловой активности в стране. Согласно оценке МВФ, ВВП стран мира завершит 2016 год ростом на 3.1%, что окажется самым низким темпом с 2009 года.



( Читать дальше )