Акции сети гипермаркетов Лента в 2024 году выросли на впечатляющие 78%, опередив бумаги таких ключевых конкурентов, как Магнит и Х5 Group. Аналитики Т-Инвестиций, изучив операционные и финансовые результаты компании, открывают инвестидею на покупку бумаг Ленты. Почему бумаги ритейлера могут быть интересны инвесторам:
1. Рост доходов россиян отражается в увеличении потребительских расходов и объемов розничной торговли, в том числе продовольственными товарами. Это позитивно сказывается на среднем чеке и финансовых результатах продуктовых ритейлеров.
2. Лента — четвертый по размеру выручки продуктовый ритейлер в России. Отметим, что сеть продолжает развивать мультиформатную бизнес-модель, которая закрывает широкий диапазон потребительских запросов.
3. С 2020 года бумаги Ленты торговались с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне 4,1x. Текущее значение мультипликатора составляет около 3,2x, что подразумевает недооценку акций в размере 29% относительно исторических уровней. Подробнее о перспективах ритейлера рассказали в нашем аналитическом обзоре.
📌 Ключевая ставка к концу 2025-го — 13%
📌 ВВП России в 2025 году — рост на 0,6%
📌 Инфляция на конец 2025-го — 6%
📌 Курс валют — 13,9—14,4 руб./юань, 101—105 руб./доллар
📌 Индекс Мосбиржи — рост до 3 600—3 800 пунктов
Какие секторы рынка будут в лидерах
✔ Нефтегазовый сектор выиграет больше всего от деэскалации геополитического конфликта.
✔ Металлурги и девелоперы также смогут получить выгоду, хотя у девелоперов остаются риски.
Фондовый рынок активно анализирует заявления лидеров США и России, пытаясь предсказать улучшения в 2025 году. Цены акций уже частично учитывают снижение геополитической премии, но облигации остаются под давлением общего рыночного движения, связанного с уменьшением рисков. Укрепление рубля маловероятно даже при смягчении санкций, так как это может привести к росту импорта и спроса на валюту. Ситуация может напомнить 2022 год, когда санкции не всегда негативны для рубля, а их снятие не становится гарантией его укрепления.
Аналитики Т-Инвестиций разобрали наиболее вероятные сценарии.
Макроэкономика: снижение мировых цен на нефть, уменьшение фрахта, умеренный позитив для рубля. Эмитенты: НОВАТЭК должен выиграть от решения проблем с транспортом, так как они тормозят развитие его СПГ-проектов, на которые компания делает ставку. Нефтяники могут выиграть от снижения расходов на транспорт. Однако рубль может укрепиться, что приведет к убыткам.
В пятницу 14 февраля Банк России примет первое в этом году решение по ключевой ставке.
Большинство аналитиков считает, что регулятор оставит ключевую ставку на уровне 21%. Главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец солидарна с этим мнением. По последним данным, инфляция замедляется, как и рост кредитования, однако темп роста цен все еще на высоких уровнях. В совокупности эти факторы подталкивают ЦБ не менять ставку.
Тем не менее совет директоров Банка России может и удивить рынок — как приятно, так и не очень. Многое зависит от риторики главных лиц ЦБ.
Какие активы стоит покупать в расчете на различные сценарии?
Такой расклад будет позитивен для российских акций и государственных облигаций. Под него аналитики Т-Инвестиций рекомендуют покупать фонды на ОФЗ TOFZ и на акции крупнейших российских компаний TMOS. Можно в пропорции 50 на 50.
Если же вы готовы рискнуть, можно присмотреться к покупке фьючерсов MXI-3.25 и RGBI-3.25.
Аналитики Т-Инвестиций повышают целевую цену по акциям золотодобывающей компании Полюс с 17 500 до 19 500 рублей за акцию. Основные факторы изменения цены — изменение прогнозов по золоту и курсу рубля.
Акции компании по-прежнему торгуются недорого по форвардному мультипликатору EV/EBITDA 2025 (4,7x) относительно исторического среднего значения за последние пять лет (около 6x).
По расчетам аналитиков Т-Инвестиций, реализация проекта по освоению месторождения Сухой Лог еще в значительной степени не заложена в стоимость акции Полюса, что, вероятно, обусловлено его сроками. По мере приближения срока ввода в эксплуатацию новой золотоизвлекательной фабрики (в 2028 году) для переработки руды с Сухого Лога акции Полюса могут заметно превысить обновленный таргет.
По итогам 2024 года аналитики Т-Инвестиций прогнозируют следующие результаты Полюса:
Минувший декабрь стал самым позитивным месяцем для рынка акций в 2024 году, причем рынок показал самый стремительный декабрьский рост в истории с 2003-го. Аналитики Т-Инвестиций выделяют следующие факторы резкого роста рынка.
До заседания ЦБ рыночные настроения были в основном негативны: участники рынка ждали повышения ключевой ставки до 23% на фоне ускорения инфляции, значительно превышающей прогнозы регулятора. На рынок также давила санкционная политика уходящей администрации США.
Однако 20 декабря Банк России преподнес сюрприз: регулятор сохранил ставку на уровне 21% и смягчил риторику. Такое решение ЦБ объяснил изменением кредитных условий. По данным Банка России, расширение корпоративных кредитных спредов привело к достаточно жестким монетарным условиям для заемщиков, из-за чего наметилась тенденция на замедление корпоративного кредитования. В итоге за 7 торговых дней индекс акций полной доходности (IMOEX) подскочил на впечатляющие 20%, а декабрь закрыл в плюсе на 14%. По итогам года индекс также оказался в небольшом плюсе (+1,6% г/г), несмотря на серьезную коррекцию летом и осенью.