ОФЗ вчера не отреагировали на укрепление рубля. Практически с самого начала основной торговой сессии российская валюта уверенно росла, главным образом благодаря сохранению позитивного тренда на нефтяном рынке. Котировки марки Brent вплотную приблизились в отметке 67 долл./барр. (плюс 1,3% за день), что позволило рублю укрепиться на 0,5% до психологически важного уровня 66 руб./долл. Успешно начав новую неделю, рубль стал одним из лидеров среди валют ЕМ, которые не показали единой динамики (бразильский реал и южноафриканский ранд продемонстрировали соизмеримые с рублем темпы роста). Несмотря на позитивный настрой на российском валютном рынке, динамика ОФЗ вчера была крайне вялой. Объем сделок едва достиг 5 млрд руб., цены практически неизменились. Вероятно, инвесторы находятся в ожидании аукционов Минфина, на которых сейчас практически гарантированно можно получить премию до 5 б.п. ко вторичному рынку. Как мы уже отмечали ранее, в эту среду мы ждем предложения бенчмарков: пятилетних ОФЗ 26223 и десятилетних ОФЗ 26224. Интересную статистику вчера представил ЦБ в обзоре рисков финансовой стабильности. Согласно данным регулятора, в феврале, когда был опубликован новый законопроект о санкциях в отношении РФ, нерезиденты нарастили свои вложения в рублевые госбумаги – их доля повысилась с 24,4% до 25,5% (статистика НРД). При этом

( Читать дальше )

Рентабельность по OIBDA составила 30,5%. Т2 РТК Холдинг (Tele2), который может стать подконтрольным Ростелекому, вчера опубликовал финансовые результаты за 2018 г., подтвердившие тенденцию улучшения рентабельности при достаточно быстром по меркам сектора росте выручки. В частности, выручка выросла на 16% год к году до 143 млрд руб., а OIBDA – на 43% до 44 млрд руб. при рентабельности по OIBDA на уровне 30,5%. Чистая прибыль составила 2,7 млрд руб. по сравнению с 5,5 млрд руб. убытка годом ранее. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/OIBDA за предшествующие 12 месяцев снизилась до 2,8 с 2,9 в конце 3 кв. 2018 г.

Ростелеком может стать единственным или контролирующим собственником Т2 РТК Холдинга. Ростелекому в настоящий момент принадлежит 45% в Т2 РТК Холдинге, а остальным владеет консорциум, включающий ВТБ, банк «Россия» и СОГАЗ. В конце января СМИ сообщали, что Ростелеком согласовал с остальными акционерами Т2 РТК Холдинга сделку, в результате которой его доля может быть увеличена до 100% (или до контрольной, по другим данным). Вместе с тем, по их информации, для этой сделки Т2 РТК Холдинг был оценен в размере 240 млрд руб., что, исходя из опубликованных вчера результатов, предполагает достаточно высокую оценку по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 5,5.

( Читать дальше )

Увеличение продаж тепловой энергии помогло выйти в плюс. Мосэнерго опубликовало слабые финансовые результаты за 4 кв. и весь 2018 г. по МСФО, которые, впрочем, оказались лучше, чем в 3 кв. за счет благоприятных для бизнеса компании погодных условий. Выручка от продажи электроэнергии и мощности в 4 кв. снизилась на 3,2% (здесь и далее – год к году) до 33,2 млрд руб., несмотря на прирост выработки электроэнергии на 4,3%, что объясняется окончанием срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении двух объектов ДПМ. Более холодные температуры наружного воздуха по сравнению с уровнями годичной давности способствовали увеличению отпуска тепловой энергии на 5,6% и выручки от продажи тепла на 9,6% до 29,0 млрд руб. В итоге суммарная выручка прибавила 3,6%, достигнув 62,9 млрд руб. в 4 кв., а за весь год она выросла лишь на 1,4% до 198,9 млрд руб., в том числе выручка от продажи электроэнергии и мощности упала на 2,1% до 116,4 млрд руб., а от продажи тепла – увеличилась на 6,3% до 80,0 млрд руб.

( Читать дальше )

Прирост выручки в 4 кв. замедлился до 0,9%. ОГК-2 представила в целом хорошую финансовую отчетность за 4 кв. и весь 2018 г. по МСФО. В последнем квартале прошедшего года выручка компании увеличилась на 0,9% (здесь и далее – год к году) до 38,0 млрд руб. против прироста на 1,6% в 3 кв. Замедление обусловлено снижением выручки от продажи тепловой энергии на 2,6%, тогда как выручка от продажи электроэнергии и мощности выросла на 1,4% на фоне повышения цен. За весь год выручка возросла на 1,4% до 143,2 млрд руб. В текущем году поддержку выручке ОГК-2 также будет оказывать в первую очередь рост цен на электроэнергию и мощность, тогда как введение в эксплуатацию первого энергоблока Грозненской ТЭС мощностью 180 МВт в декабре 2018 г. увеличит установленную мощность ОГК-2 менее чем на 1%.

Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла за год на 2 п.п. Операционные расходы увеличились на 9,7% в 4 кв. и на 4,3% за весь год, однако расходы, скорректированные на величину резерва под обесценение основных средств, упали на 4,7% в 4 кв., а по итогам 2018 г. остались приблизительно на уровне годичной давности.

( Читать дальше )

Великобритания и ЕС согласовали изменения к договору о брексите. После длинных выходных торги на российском рынке начались вчера снижением котировок и ослаблением рубля, несмотря на рост цен на нефть. По всей видимости, инвесторы отыгрывали негативные настроения, которые превалировали на мировых торговых площадках в пятницу, когда российский рынок был закрыт из-за праздника. В понедельник настроения на внешних рынках улучшились, но российские индексы все равно остались в минусе. Индекс РТС потерял почти 0,2%, а IMOEX – чуть более 0,4%. Лидерами роста были привилегированные акции Нижнекамскнефтехима, которые подорожали более чем на 70% благодаря объявленным большим дивидендам. Обыкновенные бумаги компании прибавили в стоимости более 40%.

Европейские рынки провели торги в понедельник в зеленой зоне, индекс Euro Stoxx 50 вырос на 0,6%. Поздно вечером премьер-министр Великобритании Тереза Мэй и председатель Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер согласовали поправки к договору о выходе, касающиеся таможенной границы, которые, как было заявлено на совместной пресс-конференции, должны положить конец дискуссиям вокруг брексита.

( Читать дальше )

Слабая статистика по китайскому экспорту и новым рабочим местам в США. В пятницу, когда российский рынок ушел на длинные выходные, в Соединенных Штатах были опубликованы разочаровывающие данные о количестве новых рабочих мест: вместо ожидавшихся 175–180 тыс. мест показатель составил 20 тыс., что является минимальным приростом с сентября 2017 г. В начале торгов американские индексы ощутимо снижались, S&P 500 терял почти 1%, однако позднее часть потерь была отыграна, и индекс закрылся в минусе всего на 0,2%. Днем ранее, в четверг, его снижение составило еще порядка 0,5%.

В пятницу утром вышли слабые данные китайскому экспорту за февраль, что добавило рынкам негатива. Европейские индексы продолжили двигаться вниз, EuroStoxx50 потерял около 0,8% по итогам пятничных торгов. ЕЦБ в четверг резко ухудшил прогнозы в отношении экономического роста и потребительских цен в еврозоне на нынешний год. Теперь, по оценкам регулятора, ВВП может вырасти в 2019 г. на 1,1%, цены – на 1,2% (ранее прогнозировался рост на 1,7% и 1,6% соответственно). При этом председатель ЕЦБ Марио Драги отметил, что прогнозы по-прежнему скорее завышены, чем занижены. Также

( Читать дальше )

Министерство финансов продало вчера на рынке ОФЗ на 46,4 млрд руб. Как и в предыдущие аукционные дни перед выходом Минфина на первичный рынок, активность на вторичном была крайне невысокой. Котировки большинства ОФЗ индикативно открылись немного ниже, но в пределах минус 0,1 п.п. Рубль находился в довольно узком диапазоне (65,8–65,9 руб./долл.) всю основную торговую сессию, потеряв к открытию около 0,1%, однако поздно вечером его курс упал до 66 руб./долл., несмотря на подъем нефтяных котировок. Впрочем, большинство валют ЕМ вчера немного подешевело, несмотря на стабильность доллара.

Первым состоялся аукцион по среднесрочному выпуску.

• Спрос на семилетние ОФЗ 26226 достиг 46,8 млрд руб., в результате было продано бумаг на 29 млрд руб. Доходность по цене отсечения была установлена в размере 8,4% годовых, что предполагает премию к уровню закрытия накануне порядка 5 б.п.

Далее была предложена длинная дюрация.

• Спрос на пятнадцатилетние ОФЗ 26225 был ожидаемо ниже, составив 23,5 млрд руб., что, тем не менее, неплохой показатель, на наш взгляд. Этот выпуск был доразмещен на 17,4 млрд руб. и тоже с премией ко вторичному рынку:

( Читать дальше )

Комиссионный доход опередил ожидания, ЧПД – отстал. Вчера Московская биржа представила отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО и провела телеконференцию. Скорректированная EBITDA оказалась на уровне консенсус-прогноза, тогда как прибыль превзошла его на 11%, преимущественно за счет роспуска 75% резервов, созданных во 2 кв. под судебное дело, после того как биржа выиграла кассационный суд. С поправкой на эти резервы, а также отложенные налоги по разовым резервам и изменение амортизационной схемы по стандарту МСФО 9 прибыль превысила рыночные ожидания всего на 2%. Комиссионный доход оказался выше оценок на 3%, но это было нивелировано пятипроцентным отставанием ЧПД от консенсус-прогноза. По итогам года биржа увеличила комиссионный доход на 12% (его доля в выручке в итоге достигла 59% против 55% в 2017 г.), тогда как чистый процентный доход уменьшился на 7%. Квартальный рост комиссионного дохода затронул все сегменты, кроме облигаций и валютного рынка, а за год прирост показали все сегменты, при этом максимальный (на 20%) – акции, на 13–15% также выросли денежный и срочный рынки.

( Читать дальше )

МТС заплатит 850 млн долл. штрафа, как и ожидалось... МТС сегодня объявила о заключении мирового соглашения с Министерством юстиции США и Комиссией по ценным бумагам по их расследованию относительно деятельности компании в Узбекистане. В рамках соглашения компания заплатит штраф в размере 850 млн долл., что эквивалентно сумме, зарезервированной МТС на эти цели в 3 кв. прошлого года.

… по расследованию, ведущемуся с 2014 г. Минюст США c 2014 г. вел расследование относительно обстоятельств выхода МТС и VimpelCom (в настоящее время Veon) на рынок Узбекистана в 2004–2009 гг. МТС повторно вышла на рынок этой страны в 2014 г., покинув его в 2012 г. после аннулирования лицензий и многочисленных налоговых претензий со стороны правительства Узбекистана, но в итоге ушла с него окончательно в 2016 г. Veon урегулировал вопрос еще в 2016 г., выплатив сумму в размере 795 млн долл.

Нейтрально. Размер штрафа, который заплатит компания, выглядит ожидаемо, и мы рассматриваем новость как нейтральную.

( Читать дальше )

В феврале продажи снизились на 3,6% год к году. По данным Ассоциации европейского бизнеса, в феврале продажи новых легковых автомобилей и ЛКА снизились в России на 3,6% год к году до 128 тыс. машин. С начала года объемы продаж уменьшились на 1,8% до 231 тыс. машин.

Рост автомобильного рынка сменился снижением. Объемы продаж остаются значительно ниже максимума, зафиксированного в 2012 г. Реализация новых легковых автомобилей и ЛКА падала в России четыре года подряд (2013–2016 гг.), но затем в течение 2017–18 гг. продажи росли. В прошлом году автомобильный рынок вырос на 12,8% до 1,8 млн машин, при этом рост продаж в 4 кв. замедлился.

Снижение продаж впервые за два года. В прошлом месяце впервые с феврале 2017 г. рост автомобильного рынка сменился падением. Повышение ставки НДС, рост цен на автомобили и слабый потребительский спрос – среди факторов, способствующих снижению продаж.

( Читать дальше )