Ключевые валютные пары скорректировались к очень привлекательным уровням. Пожалуй, настал подходящий момент для наращивания позиций в валютных облигациях.

Особенность квазивалютных облигаций заключается в том, что купоны и номинал облигации выражены в иностранной валюте, но выплачиваются держателям в российских рублях.

Почему именно сейчас:

• С пиков ноября прошлого года рубль укрепился более чем на 20% — до уровней, которые уже некомфортны бюджету страны. Напомним, что на 2025 г. бюджет запланирован исходя из курса в 96,5 руб. за доллар и цены Urals в $69,7 за баррель. Оба параметра сейчас значительно ниже плана.

• Таким образом, текущие уровни по ключевым валютным парам интересны для наращивания позиции в валютных инструментах, в частности облигациях. Вы получаете не только защиту от девальвации рубля, но и купонный доход.

• Более того, цены валютных облигаций, хотя и в меньшей степени чем акции, но тоже отыгрывают геополитический позитив.

Полипласт-П02-БО-03 $RU000A10B4J5

( Читать дальше )

С начала года российский рынок на геополитической оттепели и усиливающейся вероятности перехода ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики прибавил 10,7%. Но не все акции на этом фоне показывают положительную динамику.

В этом посте хотел бы разобрать эмитентов, которые отстали за общим рыночным ростом:

• Роснефть $ROSN (-11,8%)
• Газпром нефть $SIBN (-5,2%)
• Башнефть ап $BANEP (-4,4%)

Помимо общей рыночной конъектуры значимый фактор влияния на компании нефтегазового сектора оказывают — атаки БПЛА на НПЗ, которые уже вывели из строя целый ряд важных нефтеперерабатывающих установок на разных объектах.

Логично это приводит к снижению объемов производства нефтепродуктов и влияет на финансовые результаты компаний: во-первых, у них падает выручка, во-вторых, требуются дополнительные крупные затраты на ремонт и восстановление, что в итоге может сказаться на дивидендной привлекательности.

Также давление на котировки оказывает санкционные ограничения. Что приводит к задержкам строительства ряда стратегических проектов включая Восток ойл.

( Читать дальше )

Продуктовый ретейлер Икс 5 $X5 представил отчет по МСФО за 4 квартал и 2024 год. Компания активно развивается и продолжает наращивать выручку и прибыль. Cтоит ли сейчас инвестировать в акции эмитента и какую дивдоходность ждать от выплат в этом году, давайте разбираться:

Основные финансовые результаты за 2024 год:

• Выручка: 3,9 трлн руб. (+24,2% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 256,1 млрд руб. (+17,2% год к году)
• Чистая прибыль: 110 млрд руб. (+21,9%)
• Чистый долг / EBITDA = 0,88х (0,89х на конец 2023 года)

IV квартал: не всё так гладко

• Выручка +22,3% (тоже везде год к году) = 1,077 трлн рублей
• Скорректированная EBITDA -1,9% = 54 млрд рублей
• Чистая прибыль -9% = 15,4 млрд рублей

Маржинальность EBITDA упала до 5% против 6,2% в IV квартале 2023 года. Именно это и расстроило инвесторов — акции компании просели сразу после публикации отчёта.

Точки роста на 2025 год:

• Развитие франчайзинговой модели под брендом «Около». К концу 2025 года руководство планирует увеличить количество магазинов сети «Около» с 1000 до 3000 тысяч.

( Читать дальше )

Вечный шорт по компании ВК $VKCO наверное никогда не потеряет актуальности, если посмотреть график котировок на бирже за все время:

Основные финансовые результаты за 2024 год:

• Выручка: 147,6 млрд руб. (+22,7% год к году)
• Скорректированная EBITDA: -4,9 млрд руб. (190 млн руб. годом ранее)
• Чистый убыток: 94,9 млрд руб. (рост в 2,8 раза год к году)
• Чистый долг: 174,3 млрд руб. (рост в 1,5 раза год к году)

Причины долговых обязательств все те же:

• Увеличение расходов на персонал. За год затраты выросли на 8,6 млрд рублей, или 34%.
• Высокая долговая нагрузка и высокие процентные ставки по кредитам.
• Единовременный убыток от обесценения гудвилла и от разницы обменных курсов валют.

Выручка по сегментам:

• Социальные платформы и медиаконтент: рост на 23% г/г до 104,3 млрд рублей
• Образовательные технологии: рост 83% г/г до 6,3 млрд рублей
• Технология для бизнеса: рост 42% г/г до 13,6 млрд рублей
• Экосистемные сервисы и прочие направления: рост 9% г/г до 24,6 млрд рублей

( Читать дальше )

С начала года российский рынок на геополитической оттепели и усиливающейся вероятности перехода ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики прибавил 10,5%. Но не все акции на этом фоне показывают положительную динамику.

В этом посте хотел бы разобрать эмитентов, которые отстали за общим рыночным ростом:

Магнит $MGNT (-5,5%)

Причиной стала невыплата рекомендованных СД дивидендов 560Р на акцию. Официально — из-за того, что не смогло собраться Общее собрание акционеров.

Ожидание оферты не подтвердилось. Если бы она состоялась, то прошла бы по средней рыночной цене за последние шесть месяцев (около 6567Р, что на тот момент предполагало потенциал роста около 40%).

Два фактора, которые со времени реализуются в драйверы роста принеся своим инвесторам отличную доходность, вознаградив за терпение.

Группа Астра $ASTR (-6,5%)

Группа Астра, как и многие представители IT-сектора, сообщила о замедлении темпов роста бизнеса в IV квартале. Однако, в отличие от конкурентов по отрасли, показатели остаются сильными — отгрузки за период увеличились на 61% (+98% по итогам 9 месяцев 2024 года).

( Читать дальше )

Рынок первичного долга живет ожиданиями геополитических и макроэкономических улучшений. Нового повышения ключевой ставки, судя по динамике ОФЗ, мы не ждем. Выражается это в перетоке интереса от флоатеров и фондов денежного рынка к бондам с фиксированным купоном.

В качестве ребалансировки портфеля с целью минимизации риска, есть смысл посмотреть в сторону долгового рынка. Сегодня предлагаю рассмотреть наиболее интересные выпуски облигаций в которых постарался совместить высокую доходность и надёжность эмитента.

Выбрал самые интересные варианты с рейтингом ВВВ- и выше без оферты и амортизации:

Монополия 001Р-03 $RU000A10ARS4
— Рейтинг: ВВВ+ (АКРА)
— Купон: 26,5%
— Частота выплат: 12 раз в год
— Текущая цена: 1007Р
— Дата погашения: 25.01.2026

ГТЛК 002P-07 $RU000A10AU73
— Рейтинг: АА- (АКРА)
— Купон: 24%
— Частота выплат: 12 раз в год
— Текущая цена: 1006Р
— Дата погашения: 04.08.2026

ВИС ФИНАНС БО-П07 $RU000A10AV15
— Рейтинг: A+ (АКРА)
— Купон: 25,25%
— Частота выплат: 12 раз в год
— Текущая цена: 1023,4Р

( Читать дальше )

С начала года акции Юнипро $UPRO на геополитическом позитиве и ожиданиях возвращения к дивидендным выплатам, прибавили порядка 60%.

За последние несколько лет на счетах компании скопилась значительная денежная подушка, но после сегодняшней отчётности инвесторы опасаются, что она может быть потрачена на новые инвестпроекты. На этих опасениях акции в моменте теряли больше 14%, но обо всем по порядку:

Основные итоги 2024 года:

• Выручка: 128,5 млрд руб. (+8,1% г/г)
• EBITDA: 49,1 млрд руб. (+11% г/г)
• Чистая прибыль: 31,9 млрд руб. (+44,8% г/г)
• Чистая денежная позиция: 92 млрд руб. (+77% с начала года)

«Кубышка» выросла ещё на 20 млрд руб. и достигла 92 млрд руб., или 1,46 руб. на акцию (56% от капитализации компании). За II полугодие процентный доход составил 7,8 млрд руб.

Казалось бы, все отлично, все метрики растут — однако в отчетности компания указала, что планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования.

Инвестиционная программа до 2031 г. оценивается в 327 млрд руб. Таким образом, годовые расходы на указанные проекты будут находиться в районе 55–65 млрд руб. — это примерно в 3,5–4 раза выше текущих объемов капитальных затрат.

( Читать дальше )

По итогам вчерашних торгов акции Хэдхантер $HEAD упали на 4,23%. Поводом для негативной динамики стала отчётность компании за четвёртый квартал и весь 2024 год.

Главное за IV квартал:

• Выручка: 10,4 млрд руб. (+22,8% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 5,5 млрд руб. (+11% год к году)
• Скорректированная чистая прибыль: 6,6 млрд руб. (рост в 2 раза год к году)

Главное за 2024:

• Выручка: 39,6 млрд руб. (+34,5% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 23,2 млрд руб. (+33,7% год к году)
• Скорректированная чистая прибыль: 24,4 млрд руб. (рост в 2 раза год к году)

Из негативного:

Отчетность отражает замедление темпов роста выручки. В четвёртом квартале они составили 22,8% против 28,4% в третьем квартале

Произошло это из-за замедления деловой активности на российском рынке в силу высоких процентных ставок, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса.

Количество платящих клиентов за 2024 год выросло лишь на 3,5% после +24,9% в 2023 году, однако компания способна успешно повышать цены на услуги, что стало основным драйвером роста выручки.

( Читать дальше )

Предлагаю уже по традиции рассмотреть новые выпуски корпоративных облигаций. Все эмитенты только собираются разместиться на бирже, но заявку на участие оставить можно уже сейчас.

Как правило, такие выпуски отличаются большей доходностью, но и риски тут не меньше. Ведь предлагать доходность выше средней по рынку больше вынужденная мера и связана она зачастую с обслуживанием своих долговых обязательств:

Облигации Селигдар $SELG выпуск 1Р-02  — один из крупнейших золотодобытчиков России. Работает с 1975 года, входит в топ-10 в отрасли, владеет 7 золотыми и 2 оловянными месторождениями.

Сейчас компания активно расширяется и реализует стратегию роста до 2030 года, но это требует серьезных вложений.

При реинвестировании доходность возрастает до 27,45% годовых при Купоне 24,5%.

• Номинал: 1000Р
• Объем: 3 млрд руб
• Срок: 2 года
• Выплаты: ежемесячные
• Амортизация и оферта: нет
• Кредитный рейтинг: A+ (Эксперт РА)

• Сбор заявок — 06.03.2025
• Размещение — 11.03.2025

( Читать дальше )

Интер РАО $IRAO опубликовала финансовые результаты за IV квартал и полный 2024 год.

Основные итоги 2024 года:

• Выручка: 1 548 млрд руб. (+13,9% год к году)
• EBITDA: 173,3 млрд руб. (-5% год к году)
• Процентный доход: 82,5 млрд руб. (+93% год к году)
• Чистая прибыль: 147,5 млрд руб. (+8,5% год к году)
• CAPEX: 115 млрд руб. (+72% год к году)
• «Кубышка»: 508 млрд руб. (-1,7% с начала года)

На финансовые результаты существенно повлияли следующие ключевые факторы и события:

• Рост энергопотребления в Российской Федерации;

• Осуществление крупных инфраструктурных проектов для электроэнергетической отрасли Российской Федерации.

• Приобретение компаний в сегменте «Энергомашиностроение» и расширение географии присутствия Группы в сбытовом сегменте.

• Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке на сутки вперёд (РСВ).

• Окончание действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ) по ряду объектов и реализация программы модернизации тепловой энергетики (КОММод).

( Читать дальше )