комментарии Влад | Про деньги на форуме

Диасофт не реализовал планы по темпам роста, но маржа в норме!

Напомню предысторию: 

В декабре Диасофт отчитался за 2 кв., темпы роста тогда снизились с 30,6% до 11,7%, на что акции отреагировали снижением на 20%, я сомневался в способности показать рост на 30%: t.me/Vlad_pro_dengi/1374 

Затем я побывал на IR-дне компании по итогам 3-го квартала, где она заявила о том, что сохранит гайденс на 30% рост выручки по году: t.me/Vlad_pro_dengi/1377 

И вот вчера Диасофт опубликовал отчет за ключевой 3 квартал. Давайте разбирать, получилось ли. 

Финансовые результаты за 9 мес. 2024 года

❌ Выручка за 9 мес. 2024 = 8,11 млрд (темпы роста год к году = 19,59% при заявленной цели в 30%, компания говорит, что часть выручки по проектам с 3 крупными банками уехала на 2025 год)

1 кв. = 2,14 млрд (+30,51% г/г)

2 кв. = 1,94 млрд (+11,66% г/г)

3 кв. = 4,03 млрд (+18,39% г/г)

Новый гайденс от компании – 11 млрд руб. выручки по итогам года (итоговый рост +20%). 

Нюанс: у Диасофта финансовый год смещен на квартал, поэтому выручка за 2 кв. 2024 – по отчетности 1-й, за 3 кв. — по отчетности 2-й, за 4 кв. – по отчетности 3-й.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Хедхантер опубликовал хороший отчет, а акции не растут. Почему?

Результаты Хедхантера за 2024 год — следующие: 

✔️ Выручка 2024 = 39,61 млрд руб. (+34,5%)

✔️❌ Выручка за 4 кв. 2024 = 10,43 млрд руб. (+22,8%), есть замедление выручки.

✔️Скор. прибыль 2024 (мой расчет) = 22,7 млрд руб.

✔️ Скор. прибыль 4 кв. 2024 = 6,3 млрд руб.

Бояться неконтролирующей доли в прибыли не стоит, ее доля снижается из отчета в отчет и через год-полтора сойдет на нет. 

Пока все в рамках моего прогноза, ждал 22% рост выручки в 4 кв., получили 22,8%, результаты хорошо прогнозируемы: t.me/Vlad_pro_dengi/1484 

Роста акций мы не видим, потому что «умный» рынок ждет замедления выручки в 1 и 2 кв. Некоторые брокеры даже предлагают шортить. 

❗️Выручка действительно замедлится в 1 и 2 кв. (!), это факт. 

• ХХ-индекс уже 5,1 в феврале;

• Число вакансий в феврале упало на 13%.

Важно, чтобы все участники рынка это поняли и приняли.  

Главное же в инвест кейсе Хедхантера не то, какими будут 2 ближайших квартала, а то, что будет дальше. Снижение ключевой ставки повысит деловую активность и найм. Со 2-й половины года мы вполне можем увидеть восстановление темпов роста выручки. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Европлан показал хорошие результаты в непростой год! Какой потенциал у акций?

Европлан сегодня отчитался за 2024 год, разбираю отчет для вас. 

✔️❌ Чистая прибыль 2024 = 14,9 млрд руб. (в 2023 году = 14,8 млрд руб.)

✔️❌ ЧП 4 кв. 2024 = 3,6 млрд руб.


Отмечаювыросшие резервы, в 4 кв. они составили 55% от ЧПД, для понимания в 3 кв. — 38%, во 2 кв. — 31%, в 1 кв. – 13%. С 2017 по 2021 годы уровень резервирования от ЧПД не превышал 5%. В 1-м полугодии высокий уровень резервирования сохранится, но со снижением ставки и замещением договоров лизинга с низкими авансами, показатель должен улучшиться.

Замедление нового бизнеса, которое мы увидели в операционном отчете, пока не оказывает существенного влияния на снижение процентных доходов Европлана, так как лизинговый портфель снизился за квартал незначительно (с 261 до 256 млрд руб.)

✔️Скор. ЧП 2024 = 17,2 млрд руб. (в 2023 году = 15,1 млрд руб.)

Переоценка отложенных налоговых обязательств забрала у Европлана 2,3 млрд прибыли. Это разовая бумажная статья, на которую стоит корректировать прибыль. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор Интер РАО — лучшие времена уйдут со снижением ставки!

Последний раз разбирал для вас Интер РАО 29 ноября после отчета за 3 кв., писал: 

«Как защитная история — отлично, НО если говорить о потенциале большой переоценки, то драйверами могут быть — повышение выплат на дивиденды до 50%, либо гашение / использование в сделках казначейского пакета на 29,56% акций. Вероятность этих событий пока невысокая. Поэтому акций Интер РАО в моем портфеле нет». 

С 29 ноября российский рынок вырос на 23%, акции Интер РАО упали на 2%. 

Финансовые результаты Интер РАО

✔️Чистая прибыль за 2024 год = 144,2 млрд руб.; близко к моему прогнозу отработали. 

1 кв. = 47,3 млрд руб.

2 кв. = 31,2 млрд руб.

3 кв. = 30,5 млрд руб.

4 кв. = 35,3 млрд руб. 

Спасибо высоким ставкам, и, как следствие, высоким процентным доходам — 82,5 млрд руб. получили процентами за 2024 год, почти в 2 раза больше, чем за весь 2023 год (42,8 млрд руб.). 

❗️Операционная прибыль Интер РАО снизилась с 124,9 до 108 млрд руб., это плохо. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер отчитался за 2024 год и заплатит РЕКОРДНЫЕ дивиденды. Какие и когда?

Сбер отчитался за 2024 год, давайте разбираться, сколько он может заплатить дивидендов и сколько могут стоить его акции в случае значительного снижения ставок. 



✔️ Чистая прибыль Сбера за 2024 год, в млрд руб. = 1 580,3 (в 2023 = 1 508,6); 

1 кв. = 397,4

2 кв. = 418,7

3 кв. = 411,1

4 кв. = 353,1

Чистая прибыль могла быть больше, НО были разовые факторы, которые на нее повлияли вниз: переоценка отложенных налоговых обязательств в 3-м кв., обесценение активов на 30,1 млрд руб.; чистые потери на переоценке финансовых инструментов на 48,5 млрд руб.

👀 Надо предложить Сберу закрыть все непрофильные виды деятельности, в 2024 году Сбер получил убыток в них на 284,1 млрд руб., в 2023 году убыток от них был 226 млрд руб., в 2021 году — 2,6 млрд руб. Вот где золотая жила.

❗️Мой прогноз по прибыли Сбера в 2025 году = 1 739 млрд руб. (рост на 10% г/г)

💸 Дивиденды

Достаточность капитала Сбера по нормативу H20.0 на декабрь 2024 года – 13,3%. Этого уже достаточно по дивидендной политике, чтобы платить дивиденды, и впереди еще полгода, когда банк будет получать прибыль при ограниченном росте кредитования. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Озон показал рекордный убыток, НО инвесторы считают отчет позитивным. Почему?

Озон сегодня отчитался за 2024 год. Беспристрастно разбираю отчет для вас. 

 
Что видит оптимистичный брокерский аналитик в Озоне:

✔️ Рост GMV на 64% в 2024 году;

✔️ Рекордная EBITDA = 40,1 млрд руб.

✔️ Темпы роста выручки в сегменте Финтеха +190% (с 32 до 93,3 млрд руб.)

✔️ EBITDA Финтеха = 32,4 млрд руб.

Что вижу я:

❌Рекордный убыток = 65,4 млрд руб. (в 4-м кв. = 19 млрд руб.)

❌Прогноз замедления роста GMV в 2025 году до +30%-+40%

❌Скор. FCF = -75,8 млрд руб. (если исключить тот факт, что они привлеченные депозиты финтеха записывают в FCF)

❌Огромные процентные расходы = 17,2 млрд руб. за 4 кв. (в 1 кв. они были = 6,9 млрд руб.; 2 кв. = 9,2 млрд руб.; 3 кв. = 12,2 млрд руб.)

❌ Капитализация, при всем этом, 850 млрд руб.

Сохраняю свой негативный взгляд по компании.

Сезон отчетности в самом разгаре, разбираю для вас все самые свежие выходящие отчеты, прочитайте, если держите акции компаний:

Обзор Норникеля, почему нет дивидендов: t.me/Vlad_pro_dengi/1495

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❓Помогут ли Ростелекому снижение ставки и IPO ЦОД?

Сегодня Ростелеком плохо отчитался за 4 кв. и весь 2024 год, давайте разбираться, есть ли идея в компании или нет. 



Финансовые результаты за 2024 год

✔️❌ Выручка 2024, в млрд руб. = 779,9 (+10,2%); в скобках указываю темпы роста год к году. 

1 кв. = 173,8 (+8,9%)

2 кв. = 179,3 (+8,7%)

3 кв. = 193 (+10,6%)

4 кв. = 233,9 (+11,7%)

По росту выручки в рамках ожиданий, есть сегменты, которые драйвят рост — цифровые сервисы (+16,4%), мобильная связь (+12,5%), видеосервисы (+13,7%). Есть те, где роста фактически нет — фиксированный интернет (+6,3%), оптовые услуги (+4,1%), фиксированная телефония (-7%). 

❌ Скорректированная чистая прибыль 2024, в млрд руб. = 31,2 

1 кв. = 12,1

2 кв. = 10,9

3 кв. = 6,7

4 кв. = 1,3

Напомню, что если не корректировать чистую прибыль на разовые статьи, то в 3-м квартале у Ростелекома убыток 6,7 млрд руб., в 4-м квартале – прибыль 4,7 млрд руб. Так смотреть не корректно, потому что в 3-м кв. переоценили отложенные налоговые обязательства, а в 4-м кв., напротив, сэкономили на налогах 5,3 млрд руб. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Ренессанс улетает на 135! Почему?

Поздравляю всех, кто держит, в таблице потенциалов до текущего роста это была одна из моих ТОП-позиций. 

Расчет в Ренессансе простой, у компании большой инвестиционный портфель, поэтому в 2025 году она может получить отличную прибыль. 

Потенциальная прибыль за 2025 год = 15,1 млрд руб. 

📊 Оценка Ренессанса

Капитализация при цене 135 руб. = 75 млрд руб., это P/E около 5. Поэтому переоценка акций Ренессанса выглядит справедливой. 

Главный вопрос для инвесторов, покупающих по текущим ценам, сможет ли Ренессанс повторить результаты 2025 года в 2026 или нет?

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку 🤝

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интересны ли акции Магнита после отмены дивидендов?

Напоминаю предысторию по Магниту, 22 ноября я прогнозировал, что Магнит не заплатит дивиденды по итогам 9 мес. из-за необходимости рефинансировать бОльшую часть долга в 2025 году: t.me/Vlad_pro_dengi/1335 

Спустя неделю, 29 ноября Магнит объявил дивиденды по итогам 9 месяцев, 560 руб. на акцию: t.me/Vlad_pro_dengi/1359 

Я писал: «Решение Магнита у меня сегодня вызвало удивление. Рефинансировать надо 181 млрд руб. в ближайший год. Что-то получат в 3-4 кварталах, но 100-120 млрд руб. могут попасть в рефинансирование. Сейчас с них платят 10,8-13 млрд руб. процентами, будут платить 25-30 млрд руб. процентами, что сократит всю прибыль на 25%». 

Дальше события развивались интересно — собрание акционеров Магнита не состоялось из-за отсутствия кворума и, соответственно, дивидендов не было, о повторном ВОСА объявлено не было. Мы не знаем по каким причинам, НО Магнит решил повременить с дивидендами. Я считаю, что как минимум из-за долга – это правильное решение. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Когда фиксировать прибыль в акциях банковского сектора РФ?
Т-Банк прибавил более 50% от минимумов, Сбер и Совкомбанк около 40%. Пора фиксировать прибыли или можно подождать?

Я пока держу акции крепких банков.

Т-Банк не дешевый, 1,8 текущих капитала, 1,5 капитала 2025 года.

При этом, слушаю интервью менеджмента, коллеги говорят, что целевой ROE выше 30%, и продавать пока не хочется) Интересно посмотреть динамику ROE в 4-м квартале.

Тенденция с флэтом объема кредитного портфеля мне нравится, я думаю, что это из-за того, что «чистят» портфель Росбанка.

💬 Председатель правления Т-Банка Станислав Близнюк: «Мы все считаем и на все накладываем принцип возвратного капитала. У нас есть цель зарабатывать 30-й ROI, сейчас мы повышаем его до 40–50. Этот принцип сам по себе позволяет отделить зерна от плевел. То есть если у тебя в проекте ROI пятая или минус десятая, то мы даже не обсуждаем, делать его или не делать».

Не хочу продавать ни Сбер, ни Совкомбанк, они все еще стоят дешевле 1 капитала на конец 2025 года. Совком исторически дает ROE 25-26%, поэтому вполне может стоить дороже.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Когда фиксировать прибыль в акциях банковского сектора РФ?
Т-Банк прибавил более 50% от минимумов, Сбер и Совкомбанк около 40%. Пора фиксировать прибыли или можно подождать?

Я пока держу акции крепких банков.

Т-Банк не дешевый, 1,8 текущих капитала, 1,5 капитала 2025 года.

При этом, слушаю интервью менеджмента, коллеги говорят, что целевой ROE выше 30%, и продавать пока не хочется) Интересно посмотреть динамику ROE в 4-м квартале.

Тенденция с флэтом объема кредитного портфеля мне нравится, я думаю, что это из-за того, что «чистят» портфель Росбанка.

💬 Председатель правления Т-Банка Станислав Близнюк: «Мы все считаем и на все накладываем принцип возвратного капитала. У нас есть цель зарабатывать 30-й ROI, сейчас мы повышаем его до 40–50. Этот принцип сам по себе позволяет отделить зерна от плевел. То есть если у тебя в проекте ROI пятая или минус десятая, то мы даже не обсуждаем, делать его или не делать».

Не хочу продавать ни Сбер, ни Совкомбанк, они все еще стоят дешевле 1 капитала на конец 2025 года. Совком исторически дает ROE 25-26%, поэтому вполне может стоить дороже.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс показал хорошие результаты, НО акции уже не дешевые!

Любимец инвесторов — Яндекс, представил отчет за 2024 год и раскрыл рекомендацию менеджмента по дивидендам. Разбираю для вас свежий отчет компании.   



Финансовые результаты за 2024 год

Яндекс давал следующие прогнозы по результатам и их выполнил: 

• Рост выручки на 38-40%

• EBITDA от 170 до 175 млрд руб.

✔️ Выручка = 1 094,6 млрд руб. (рост на 37,16% год к году, молодцы)

При этом, важно отметить, что главные прибыльные сегменты растут медленнее убыточных.  

• Рост выручки сегмента «Поиск и портал» 2024 — на 29,8% (в 4 кв. — 26,5%)

• Рост выручки сегмента «Райдтех» 2024 — на 37,4% (в 4 кв. – 33,4%)

• Рост выручки сегмента «Электронная коммерция» 2024 — на 45% (рост на 58,1%)

✔️ EBITDA = 188,6 млрд руб. (рост в 2 раза к 2023 году = было 97 млрд руб., причина в том, что избавились от убыточных сегментов в ходе реструктуризации); отмечу, что EBITDA в 4-м кв. = 48,7 млрд руб., что меньше, чем в 3 кв. = 54,6 млрд руб. (были бОльшие убытки по сегментам «Электронная коммерция» и «Прочие бизнес юниты и инициативы»).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

3 главных слова для инвестора!

Главное не спугнуть 😉

Мой нешуточныый обзор Хедхантера читайте тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1484

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор СПБ Биржи — бизнес, которого НЕТ!

Акции СПБ Биржи выросли c начала года на 114%. Получил от вас несколько вопросов по компании. Давайте разбираться, обосновано ли такое движение фундаментальными факторами или нет. 



Для того, чтобы вы понимали состояние основного бизнеса СПБ Биржи приведу вам показательный факт. 

✔️ Объем торгов на СПБ Бирже в 2021 году = 393,4 млрд $

❌ Объем торгов на СПБ Бирже в 1 пол. 2024 года = 1 млрд $

❗️Падение в 200 раз. У СПБ Биржи нет работающего бизнеса.

При этом, у компании есть капитал в 20,5 млрд руб., с которого она получает процентные доходы (1,36 млрд руб. в 1 пол. 2024), которые покрывают административные расходы (1,34 млрд руб.).  

Поэтому бизнес работает примерно в ноль. В 1-м полугодии 2024 была прибыль 0,51 млрд руб. (НО — были как разовые доходы +0,72 млрд руб. прочих доходов, так и разовые расходы -0,37 млрд руб. от переоценки валютных активов). 

📊 Оценка компании

Сейчас СПБ Биржа работает в ноль, оценивать ее по прибыли 2024 года практически бесполезно. Я посчитал, что если компания восстановит объем торгов до уровня 2021 года, то ее прибыль может составить около 2 млрд руб. в год. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Важный момент по Ренессанс-Страхованию!

Обновил сегодня модель и несколько снизил прогноз по прибыли 2025 года — с 21 до 15,1 млрд руб.

Есть нюансы, связанные с учетом доходов от инвестиционного портфеля в разных сегментах бизнеса (Life и Non-Life), которые я ранее учитывал некорректно. 



📊 Оценка компании

Ренессанс оценивается в 4,6 прибыли 2025 года, что все еще довольно дешево, при этом апсайд стал несколько ниже. 

В таблице обновил справедливую цену.

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции банковского сектора зажигают! Почему?
🔥 Сбер – 317 (на минимуме 2 месяца назад был 220)

💥 Совкомбанк– 17,2 (на минимуме был 12,5)

📈 Т-Банк – 3 480 (на минимуме был 2 180)



В отличие от нефтянки (вот тут мой большой обзор нефтяных компаний РФ), банки выглядят несколько лучше рынка. Справедливые цены по этим банкам выше текущих цен.

Сегодня вышли 2 новости по финансовому сектору РФ: 

1️⃣ США рассматривает возможность подключить 20 российских банков к SWIFT (слухи, нормальный источник которых я так и не нашел);

2️⃣ Глава комитета ГД по финансовому рынку А. Аксаков допустил, что Visa и MasterCard вернутся в Россию.

Как инвестор, я нейтрально смотрю на обе новости (хотя признаться, вторая мне нравится, как любителю путешествий). Банки под санкциями с 2022 года и уже неплохо адаптировались, показывают рекордную прибыль.

Идея в финансовом секторе НЕ в отмене санкций.

Логика такая: перемирие — сокращение госрасходов — снижение ставок — рост маржи (у всех, кроме БСПБ ) и снижение резервирования — рекордные прибыли. А у кое-кого из банков есть большой облигационный портфель и акции, будет хорошая переоценка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции банковского сектора зажигают! Почему?
🔥 Сбер – 317 (на минимуме 2 месяца назад был 220)

💥 Совкомбанк– 17,2 (на минимуме был 12,5)

📈 Т-Банк – 3 480 (на минимуме был 2 180)



В отличие от нефтянки (вот тут мой большой обзор нефтяных компаний РФ), банки выглядят несколько лучше рынка. Справедливые цены по этим банкам выше текущих цен.

Сегодня вышли 2 новости по финансовому сектору РФ: 

1️⃣ США рассматривает возможность подключить 20 российских банков к SWIFT (слухи, нормальный источник которых я так и не нашел);

2️⃣ Глава комитета ГД по финансовому рынку А. Аксаков допустил, что Visa и MasterCard вернутся в Россию.

Как инвестор, я нейтрально смотрю на обе новости (хотя признаться, вторая мне нравится, как любителю путешествий). Банки под санкциями с 2022 года и уже неплохо адаптировались, показывают рекордную прибыль.

Идея в финансовом секторе НЕ в отмене санкций.

Логика такая: перемирие — сокращение госрасходов — снижение ставок — рост маржи (у всех, кроме БСПБ ) и снижение резервирования — рекордные прибыли. А у кое-кого из банков есть большой облигационный портфель и акции, будет хорошая переоценка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпромнефть отчиталась за 2024 год — результаты все хуже и хуже. Почему?
И с января компания еще и в SDN. 

Газпромнефть опубликовала результаты за 2024 год, давайте вместе разбираться, хорошие они или нет, и на какие дивиденды рассчитывать инвесторам.





Финансовые результаты

✔️❌ Выручка 2024 = 4 100 млрд руб. (в 2023 = 3 520 млрд руб., рост выручки на 16,5%) 1 пол. = 2 019 млрд руб. 2 пол. = 2 081 млрд руб.

Из выручки нужно исключить трейдинг (895,5 млрд руб. – стоимость приобретенной нефти в 2024), тогда скор. выручка = 3 204 млрд руб. (против 2 868 млрд руб. в 2023 году). Рост только на 11,7%, при том, что цена Urals в рублях выросла на 23,5%.

❌ Чистая прибыль акционеров 2024 = 479,5 млрд руб. (в 2023 = 641,1 млрд руб.), НО она непоказательна, потому что были курсовые разницы + налоговые переоценки (на 61,9 млрд руб.).

❌ Скорректированная чистая прибыль 2024 = 548,4 млрд руб. (в 2023 = 667,1 млрд руб.), то есть несмотря на рост выручки на 11,7%, чистая прибыль с корректировками снизилась на 17,8%.

Это плохо! И всему виной опережающий рост производственных расходов (с 427 до 521,7 млрд руб.), амортизации (с 364,6 до 470,7 млрд руб.), налогов (с 899,5 до 1 084,5 млрд руб.). Компания стала менее эффективной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пока Тимофей продавал Ренессанс, я покупал! И вот почему!

📈 Акции Ренессанс-Страхования прибавили +10,54% и показали лучшую динамику на рынку



 Вовремя я обновил для вас таблицу потенциалов. Думаю, что те, кто ее сегодня посмотрел, понимают и разделяют мои эмоции по компании. 

Редкие компании выигрывают только от того, что российский рынок вырос. Ренессанс — именно такая компания.  

Напомню, что у компании есть инвестиционный портфель на 204 млрд руб.(и по моей оценке, на 234 млрд руб. на конец года). 

ℹ️ Состав портфеля по итогам 9 мес. 2024 года:  

• Корпоративные облигации = 37% ✔️

• ОФЗ и муниципальные облигации = 17% ✔️

• Депозиты = 28%

• Акции = 10% ✔️

• Недвижимость и прочее = 8%

Такое вот плечо на российский рынок. 

Рост акций до уровня 3 200 пунктов по индексу Мосбиржи с начала года принес компании уже 2,5 млрд руб. (по моей оценке). А ведь облигации тоже растут – и ОФЗ, и корпоративные. Если рынок закроется там, где сейчас по итогам 1 кв. — мы уже увидим рекорд компании по квартальной прибыли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер пробил уровень 300 !

😉



Сбер отлично отчитался за 1 месяц 2025 года, разбирал для вас отчет тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1494

Поздравляю всех инвесторов! 

Авто-репост. Читать в блоге >>>