комментарии Влад | Про деньги на форуме

Лукойл объявил РЕКОРДНЫЕ дивиденды! Смогут ли повторить?

💸Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2 пол. 2024 года

Дивиденды на 1 акцию: 541 руб. (больше не платили за полугодие никогда) 

Дивидендная доходность: 7,5%

Дата отсечки: 3 июня 2025 года

Практически попал, мой базовый вариант был 543 руб., исходя из прибыли РСБУ: t.me/Vlad_pro_dengi/1566



У меня акций Лукойла нет, потому что мы вполне можем увидеть дивиденд пониже по итогам 1 пол. 2025 года (например, 330-400 руб.). Текущая конъюнктура пока не благоволит компании. 

Поздравляю акционеров Лукойла с дивидендами! 🤝

Мои прогнозы по дивидендам нефтяных компаний РФ: 

Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1564
Башнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1567
Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1507

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать качественную свежую аналитику по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какие дивиденды заплатит Башнефть?
Отчет Башнефти мне не понравился, как и результаты материнской компании.

❌ Чистая прибыль 2024 = 104,7 млрд руб. (в 2023 = 177,4 млрд руб.)

1 пол. = 53 млрд руб.
2 пол. = 51,7 млрд руб.

Я жду снижения прибыли Башнефти в 2025 году в связи со снижением нефти, курса доллара и ростом операционных расходов — в диапазон от 70 до 80 млрд руб.

💸 Дивиденды



Башнефть платит дивидендами 25% от чистой прибыли. По моей оценке, дивиденды составят 147,31 руб. на акцию за 2024 год, доходность на АП = 11,8%, доходность на АО = 5,9%. В 2025 году я жду снижения размера дивидендов от Башнефти до 8-9% на АП.

С такой доходностью привилегированные акции Башнефти мне не интересны; обыкновенные акции Башнефти абсолютно оторваны от реальности.

Вчера опубликовал отчет Лукойл, вот тут мой прогноз по дивидендам: t.me/Vlad_pro_dengi/1566

Почему мне НЕ понравился отчет Роснефти — объяснил тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1564

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чем мне НЕ понравился отчет Роснефти?

В начале января делал большой обзор нефтяного сектора и объяснял, почему НЕ держу нефтяные компании в портфеле:
t.me/Vlad_pro_dengi/1434

С того момента все нефтяники были хуже рынка.

Вот отчиталась Роснефть, рассказываю, что меня смутило в отчете. 

Чистая прибыль 2024 = 1 084 млрд руб. (2023 = 1 267 млрд руб.)

Хорошо, действительно, переоценка отложенных налоговых обязательств забрала 144 млрд руб. в 3 и 4 кварталах. Можно еще вспомнить про переоценку валютного долга в строке «прочие расходы». 

НО основные проблемы-то выше по отчету, и они особенно заметны в 3 и 4 кварталах. 

❌ Операционная прибыль в 3 кв. 2024 = 446 млрд руб. 

❌ Операционная прибыль в 4 кв. 2024 = 456 млрд руб. 

Операционная прибыль Роснефти на уровне 1 кв. 2023 года, когда цена нефти в рублях была 4 090 руб. за бочку, в 3 и 4 кв. она была сильно выше (6 621 и 6 861 руб. за баррель). 

Мы не видим полной версии отчета, поэтому допускаю, что были разовые списания / обесценения, НО выглядит не очень, особенно с учетом снижения и нефти, и доллара в 1-м кв. 2025 года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Т-Технологии представили хороший отчет и ждут рекордную прибыль в 2025 году!

Моя идея в акциях Т-Технологий принесла более 60% прибыли, вот тут публично о ней писал . Стоит ли держать акции дальше?



Теперь к отчету. 

✔️ Чистая прибыль 2024 = 122,2 млрд руб. (2023 = 80,5 млрд руб.)

✔️ Чистая прибыль 4 кв. 2024 = 38,7 млрд руб. 

✔️ ROE 4 кв. = 30,3% 

Есть нюансы, связанные с тем, что в 4 кв. были разовые факторы, как в плюс, так и в минус – например, 6,5 млрд руб. получили от продажи актива в прочих доходах; 4 млрд руб., наоборот, было единовременное списание. Я бы сказал, что скорректированная квартальная прибыль находится в диапазоне 35-36 млрд руб. 

❗️Мой прогноз по прибыли 2025 года = 171,5 млрд руб. 

Менеджмент настроен позитивно на 2025 год — рассчитывают показать ROE выше 30%+, называют такой прогноз консервативным. ROE 30%+ подразумевает прибыль выше 170 млрд руб. в 2025 году. 

💸 Дивиденды

Компания объявила дивиденды 32 руб. на 1 акцию, доходность 0,9%. Выплата составляет 22% от чистой прибыли за 4 кв. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

X5 заплатит РЕКОРДНЫЕ 1 200 руб. дивидендов в 2025 году?! Почему?

X5 представила отчет за 2024 год (нормально, при этом, несколько хуже моих ожиданий) и объявила дивиденды 648 руб. на акцию, доходность 17,8%. 

Кроме того, X5 опубликовала дивидендную политику, согласно которой показатель Net Debt / EBITDA на конец года должен быть в диапазоне 1,2 — 1,4. 

Чтобы туда попасть, в 2025 году нужно произвести еще одну выплату дивидендов. По моим расчетам, 542 руб. на 1 акцию. 

 💸Итого, в 2025 году дивиденды могут быть 1 190 руб. на 1 акцию или 32,7%, если компания исполнит дивидендную политику. 

 Как к этому относиться, пока не определился, потому что вместо растущей прибыли получим ее флэт на 2 года из-за роста стоимости обслуживания долга. 

Обновленные справедливая стоимость акций X5 и взгляд на компанию будут в презентации моего портфеля по итогам марта 🤝

P.S. Порадовало в отчете, что акции у нерезидентов еще не выкуплены, НО дивиденды на них УЖЕ не платят.

Обзор X5 до старта торгов был тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1431. Поздравляю всех, кто вовремя прочитал, и заработал. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Влад | Про деньги, график то кривой. Показано, что долг/EBITDA 0, а у них денежная позиция 160млрд+%

BertyWooster, у них на ту же сумму долг, IAS 17

Отчет ВК - тихий ужас. Почему допка не поможет бизнесу?

Посмотрел отчет ВК — тихий ужас. 

Дополнительная эмиссия на 115 млрд руб., которая размоет акционеров в 2,5 раза, не поможет ВК. Потому что проблемы компании не только в долге, но и ВЫШЕ по отчету. 



ВК операционно-убыточен (реальный операционный убыток 33 млрд в год). Гаси — не гаси долг, все равно нужно разбираться с эффективностью основного бизнеса. 

Предупреждал вас уже с десяток раз по ВК, последний раз после нездорового роста акций до 350 руб. — 15 января: t.me/Vlad_pro_dengi/1441

Надеюсь, что помог сохранить деньги 🤝

Акции могут быть оторваны от фундаментала, иногда это может быть длительно, НО итог всегда один.

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественные обзоры по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📣 Инарктика представила хороший отчет, НО есть нюансы!

Я с интересом слежу за Инарктикой, мне нравится качественная бизнес-модель, высокая рентабельность, хорошая конверсия EBITDA в FCF, проекты по росту и развитию. Поэтому она периодически попадает в мой портфель. 

Операционный отчет Инарктики разбирал тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1466 



Вчера компания опубликовала финансовый отчет за 2024 год, разбираю результаты для вас. 

✔️❌ Выручка 2024 = 31,55 млрд руб. (+10,7% г/г)

1 пол. = 18,27 млрд руб.

❌ 2 пол. = 13,28 млрд руб.

Напоминаю, что у Инарктики был мор рыбы в 1 пол. 2024 года, поэтому объем продаж во 2 пол. 2024 года был значительно ниже, чем в 1 пол. (9,4 тыс. тонн против 16,3 тыс. тонн). Частично это было компенсировано ростом цен на 26% во 2 пол. 2024 года. 

Чистая прибыль 2024 = 7,76 млрд руб. (в 2023 = 15,47 млрд руб.)

1 пол. = -1,42 млрд руб.

2 пол. = 9,18 млрд руб.

✔️Скор. чистая прибыль 2024 = 12,6 млрд руб. (в 2023 = 10,77 млрд руб.)

1 пол. = 7,98 млрд руб.

❌ 2 пол. = 4,62 млрд руб.

У Инарктики важно корректировать прибыль — как минимум, на переоценку биологических активов. Я корректирую прибыль также на прочие доходы и расходы, потому что там, в основном, разовые статьи, и курсовые разницы. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции X5 достигли отметки 3 700! Что делать тем, кто не успел купить?

Инвесторы могут полагать, что раз X5 вырос на 30% за 2 месяца, то акции стоят дорого. Но по факту они только-только сравнялись с Лентой и Магнитом по оценке. 


Неоднократно разбирал для вас X5, вот что писал перед стартом торгов (7 января, цена акций 2 798 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/1431 

💬 «Резюме: мы знаем, что есть большой навес продавцов, знаем про то, что акции торговались на внебиржевом рынке по 2 500 руб., также мы знаем про дивиденд, и оценку за вычетом дивиденда в диапазоне от 4,2 до 4,8 прибыли 2025 года. Это на уровне самых дешевых нефтяных компаний России, выручка которых растет в 2 раза медленнее. Я считаю, что важно соблюсти баланс между жадностью и здравым смыслом. Моя жадность говорит, что из-за навеса цены могут быть чуть ниже текущих, а здравый смысл — что они такими могут не быть долго. Мне интересны даже текущие цены, и, тем более, если они будут ниже».  

А вот мой разбор операционного отчета (27 января, цена акций 2 900 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/1459 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО объявил дивиденды! Стоит ли покупать акции?

Совет директоров Интер РАО принял решение о рекордных дивидендах для компании. Разбираю перспективы акций.

Дивиденды на 1 акцию: 0,353756516888506 руб.

Дивидендная доходность: 9,4%

Дата отсечки: 9 июня 2025 года

Дивиденды Интер РАО на уровне моих ожиданий (25% от прибыли), которыми делился с вами вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1533



❗️В кейсе Интер РАО важно помнить, что генерация — отрасль с высокими капитальными затратами с низкой отдачей. Да, у Интер РАО денежная подушка 512,2 млрд руб., при этом есть большие планы по капитальным затратам:

• Новоленская ТЭС - 257 млрд руб. (2028 год запуска);

• Строительство 2-х новых блоков на Харанорской ГРЭС - 177 млрд руб. (2029 год запуска);

• Каширская станция - 92 млрд руб. (2028 год запуска);

• Поддерживающий капекс – около 50 млрд ежегодно.

Поэтому, на мой взгляд, не стоит оценивать компанию через деньги на балансе. Это ловушка стоимости, эти деньги могут легко уйти в проекты с низкой отдачей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚠️ Делимобиль делает хорошую мину при плохой игре. Компания в кризисе!

Отчет Делимобиля за 2024 год плохой. 



✔️ Выручка 2024 = 27,9 млрд руб. (+33,6% г/г)

1 пол. = 12,7 млрд руб. (+47,9%)

❌ 2 пол. = 15,2 млрд руб. (+23,6%), есть значительно замедление темпов роста во 2 пол. 2024 года. 

❌ Скор. чистая прибыль 2024 = 0,16 млрд руб. (2023 = 2,21 млрд руб.)

1 пол. = 0,29 млрд руб.

❌ 2 пол. = -0,13 млрд руб.

Мой прогноз был оптимистичнее как по выручке, так и по прибыли. Я не ждал такого значительного роста себестоимости (+51,5%) во 2 пол. 2024 года. 

❗️Как я вижу текущую ситуацию в бизнесе Делимобиля? 

Компания думала, что высокие ставки будут короткое время, и перестаралась с попыткой расти в долг, взяла на себя слишком много обязательств. Средняя ставка по лизингу во 2-м полугодии 20,8%, по кредитам и займам 15,6%. 

Модель бизнеса оказалась нежизнеспособна при таких ставках по кредитам. Еще и сильно нарастили расходы. Поэтому ND / EBITDA получили 5,1. Ух!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Обзор Совкомбанка — впереди рекордная прибыль! Почему?

Вчера разбирал для вас результаты Ренессанс-Страхования: t.me/Vlad_pro_dengi/1552

Сегодня разбираю результаты Совкомбанка. 

✔️ Чистая прибыль 2024 = 77,2 млрд руб. (из них относится к акционерам 75,6 млрд руб.); годом ранее 94,1 млрд руб. 

✔️ROE 2024 = 25,5%; 

Совкомбанк говорит, что 76 млрд руб. прибыли – от регулярной деятельности, 1 млрд руб. прибыли – от нерегулярной деятельности. Здесь у меня есть сомнения. 

Вот нерегулярные статьи (на мой взгляд), которые есть в отчете: 

+ 18,3 млрд руб. – Совкомбанк получил от выгодной покупки Хоум Банка; 

+ 4,7 млрд руб. – прибыль от урегулирования финансовых обязательств с Роснано; 

+ 21,5 млрд руб. — чистая прибыль по операциям с валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами (большая часть которой – курсовые разницы); 

— 4,9 млрд руб. – убыток от переоценки активов; 

— 5,3 млрд руб. – резервы 1-го дня по Хоум Банку; 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ренессанс Страхование ждут два лучших года в истории. Стоит ли покупать акции?

Главный вопрос для инвесторов — а что потом? Рассказываю!

  

Ренессанс отчитался за 2024 год.

✔️ Страховые премии 2024 = 169,7 млрд руб. (+37,5%), сильный рост основного бизнеса.

✔️ Страхование жизни 2024 = 96,5 млрд руб. (+61,4%)

✔️ Другие виды страхования 2024 (авто, ДМС и т.д.) = 73,3 млрд руб. (+15,2%)

Страховые компании зарабатывают на инвестиционном портфеле. Портфель Ренессанса вырос в 2024 году со 182 до 235 млрд руб. (30 из них принесли сделки по покупке Райф Лайф и ВСК Лайф).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❓IPO JetLend — стоит ли участвовать?

Изначально не планировал писать про это IPO, при этом и от вас были вопросы, и компания выкатила такую оценку, что не написать невозможно.



Выручка JetLand 9 мес. 2024 = 755 млн руб. 

EBITDA 2023 = 5 млн руб. (за 9 мес. 2024 данных не нашел) 

Прибыли нет. 

Компания заявляет, что рынок краудлендинга (займы бизнесу от физических и юридических лиц) будет расти на 36% в год в ближайшие 5 лет, при этом в 2024 году он вырос только на 14%. 

📊 Оценка

Компания оценила себя в 6 – 6,5 млрд руб. при выручке около 1 млрд в 2024 году и нулевой EBITDA, прибыли нет. Тут практически нечего комментировать, это очень дорого. 

Всегда сложно оценивать растущие бизнесы, не имеющие прибыли, НО за себя могу сказать, даже если бы оценка была в 10 раз ниже, я бы не участвовал. Думаю, что стоит быть аккуратнее. 

P.S. Разбираюсь в отчетах Ренессанса, Совкомбанка и Татнефти, про них последовательно напишу в ближайшие дни.

Подпишитесь на мой канал, чтобы их не пропустить! 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💯 Разумная диверсификация – один из ключей к хорошим результатам

Первая позиция в моем портфеле (Хедхантер) пока выглядит хуже рынка, НО несмотря на это и мой портфель и наши с вами стратегии автоследования в первые 10 дней марта опережают индекс Мосбиржи полной доходности на 1-1,5 пп.


Причина как раз в диверсификации — портфель драйвят X5 и финансовый сектор, который растет быстрее рынка на ожиданиях снижения ключевой ставки.

X5 подбирается к историческому максимуму, при этом компания только сегодня стала чуть дороже Ленты по P/E за вычетом накопленного дивиденда. X5 стоит 5,39 прибылей за вычетом разового дивиденда, Лента — 5,37, Магнит 5,64. На мой взгляд, наш ритейл все еще недорогой относительно истории своей оценки.

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку 🤝

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Сбер. РСБУ за февраль. Снова хорошо!

Сегодня Сбер представил отчет за февраль. 

✔️ Чистая прибыль Сбера за февраль = 134,4 млрд руб. (+11,6% г/г)

Напомню, что в январе Сбер заработал 132,9 млрд руб. Всего за 2 месяца прибыль Сбера прибавляет 13,5%, отлично. Мой прогноз на год +10% по прибыли. 

Рынок может бояться низкого уровня резервирования (даже распустили резервы на 0,2 млрд руб.), но не стоит. Иные расходы Сбера составили 44,5 млрд руб. (обычно — доходы в 25 млрд руб.). Средний уровень резервирования около 50 млрд руб., таким образом, одно компенсирует другое. Даже есть запас к средним значениям. 

В отчете Сбера меня радует замедление кредитования: 

• Розничный кредитный портфель (-0,4% за месяц; -0,7% с начала года)

• Корпоративный кредитный портфель (-1,6% за месяц; -2,4% с начала года)

Сбер — половина банковской системы. Кредитование замедляется, и это хороший сигнал для нас. Посмотрим на решения ЦБ на заседаниях в марте-апреле. Ранее ЦБ говорил, что кредитование — это то, на что он смотрит при принятии решений.  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Диасофт не реализовал планы по темпам роста, но маржа в норме!

Напомню предысторию: 

В декабре Диасофт отчитался за 2 кв., темпы роста тогда снизились с 30,6% до 11,7%, на что акции отреагировали снижением на 20%, я сомневался в способности показать рост на 30%: t.me/Vlad_pro_dengi/1374 

Затем я побывал на IR-дне компании по итогам 3-го квартала, где она заявила о том, что сохранит гайденс на 30% рост выручки по году: t.me/Vlad_pro_dengi/1377 

И вот вчера Диасофт опубликовал отчет за ключевой 3 квартал. Давайте разбирать, получилось ли. 

Финансовые результаты за 9 мес. 2024 года

❌ Выручка за 9 мес. 2024 = 8,11 млрд (темпы роста год к году = 19,59% при заявленной цели в 30%, компания говорит, что часть выручки по проектам с 3 крупными банками уехала на 2025 год)

1 кв. = 2,14 млрд (+30,51% г/г)

2 кв. = 1,94 млрд (+11,66% г/г)

3 кв. = 4,03 млрд (+18,39% г/г)

Новый гайденс от компании – 11 млрд руб. выручки по итогам года (итоговый рост +20%). 

Нюанс: у Диасофта финансовый год смещен на квартал, поэтому выручка за 2 кв. 2024 – по отчетности 1-й, за 3 кв. — по отчетности 2-й, за 4 кв. – по отчетности 3-й.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Хедхантер опубликовал хороший отчет, а акции не растут. Почему?

Результаты Хедхантера за 2024 год — следующие: 

✔️ Выручка 2024 = 39,61 млрд руб. (+34,5%)

✔️❌ Выручка за 4 кв. 2024 = 10,43 млрд руб. (+22,8%), есть замедление выручки.

✔️Скор. прибыль 2024 (мой расчет) = 22,7 млрд руб.

✔️ Скор. прибыль 4 кв. 2024 = 6,3 млрд руб.

Бояться неконтролирующей доли в прибыли не стоит, ее доля снижается из отчета в отчет и через год-полтора сойдет на нет. 

Пока все в рамках моего прогноза, ждал 22% рост выручки в 4 кв., получили 22,8%, результаты хорошо прогнозируемы: t.me/Vlad_pro_dengi/1484 

Роста акций мы не видим, потому что «умный» рынок ждет замедления выручки в 1 и 2 кв. Некоторые брокеры даже предлагают шортить. 

❗️Выручка действительно замедлится в 1 и 2 кв. (!), это факт. 

• ХХ-индекс уже 5,1 в феврале;

• Число вакансий в феврале упало на 13%.

Важно, чтобы все участники рынка это поняли и приняли.  

Главное же в инвест кейсе Хедхантера не то, какими будут 2 ближайших квартала, а то, что будет дальше. Снижение ключевой ставки повысит деловую активность и найм. Со 2-й половины года мы вполне можем увидеть восстановление темпов роста выручки. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Европлан показал хорошие результаты в непростой год! Какой потенциал у акций?

Европлан сегодня отчитался за 2024 год, разбираю отчет для вас. 

✔️❌ Чистая прибыль 2024 = 14,9 млрд руб. (в 2023 году = 14,8 млрд руб.)

✔️❌ ЧП 4 кв. 2024 = 3,6 млрд руб.


Отмечаювыросшие резервы, в 4 кв. они составили 55% от ЧПД, для понимания в 3 кв. — 38%, во 2 кв. — 31%, в 1 кв. – 13%. С 2017 по 2021 годы уровень резервирования от ЧПД не превышал 5%. В 1-м полугодии высокий уровень резервирования сохранится, но со снижением ставки и замещением договоров лизинга с низкими авансами, показатель должен улучшиться.

Замедление нового бизнеса, которое мы увидели в операционном отчете, пока не оказывает существенного влияния на снижение процентных доходов Европлана, так как лизинговый портфель снизился за квартал незначительно (с 261 до 256 млрд руб.)

✔️Скор. ЧП 2024 = 17,2 млрд руб. (в 2023 году = 15,1 млрд руб.)

Переоценка отложенных налоговых обязательств забрала у Европлана 2,3 млрд прибыли. Это разовая бумажная статья, на которую стоит корректировать прибыль. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор Интер РАО — лучшие времена уйдут со снижением ставки!

Последний раз разбирал для вас Интер РАО 29 ноября после отчета за 3 кв., писал: 

«Как защитная история — отлично, НО если говорить о потенциале большой переоценки, то драйверами могут быть — повышение выплат на дивиденды до 50%, либо гашение / использование в сделках казначейского пакета на 29,56% акций. Вероятность этих событий пока невысокая. Поэтому акций Интер РАО в моем портфеле нет». 

С 29 ноября российский рынок вырос на 23%, акции Интер РАО упали на 2%. 

Финансовые результаты Интер РАО

✔️Чистая прибыль за 2024 год = 144,2 млрд руб.; близко к моему прогнозу отработали. 

1 кв. = 47,3 млрд руб.

2 кв. = 31,2 млрд руб.

3 кв. = 30,5 млрд руб.

4 кв. = 35,3 млрд руб. 

Спасибо высоким ставкам, и, как следствие, высоким процентным доходам — 82,5 млрд руб. получили процентами за 2024 год, почти в 2 раза больше, чем за весь 2023 год (42,8 млрд руб.). 

❗️Операционная прибыль Интер РАО снизилась с 124,9 до 108 млрд руб., это плохо. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>