( Читать дальше )

Сильный рост акций с марта делает вероятным краткосрочное падение. Однако есть 10 причин, по которым долгосрочный бычий тренд продолжится:

1. Мы находимся в первой фазе инвестиционного цикла после рецессии. Фаза «надежды» — первая часть нового цикла, которая обычно начинается во время рецессии, когда инвесторы ждут восстановления экономики. Во время этой фазы рынок растет быстрее всего, что наблюдалось в этом году.

2. Будущий рост экономики выглядит более устойчивым, благодаря увеличению вероятности создания вакцины.

3. Наши экономисты улучшили прогнозы по экономике, и вероятно, аналитики последуют за ними.

4. Индикатор медвежьего рынка (GSBLBR) был на высоком уровне в 2019 году, но сейчас указывает на низкие риски коррекции.

5. Государственная поддержка позитивна для рискованных активов. ЦБ будут предоставлять столько ликвидности, сколько необходимо, также как и государства будут делать все возможное, чтобы поддержать экономический рост.

6. Премии за риск в акциях есть куда падать.

( Читать дальше )

▪️Дивиденды за 2019 год составят ₽0,0356 на акцию. Текущая ДД=4,9%. Последний день для покупки: 7 октября 2020. Выплаты составят около 40% от чистой прибыли по РСБУ.

▪️ По дивидендной политике платят не менее 50% от прибыли по МСФО. Нижняя планка — средний дивиденд за 3 года. Текущая рекомендация соответствует минимальному уровню дивидендов по дивполитике. Из-за «бумажных» списаний от убыточных энергоблоков на Дальнем Востоке прибыль Русгидро по МСФО в 2019 году составила всего ₽0,6 млрд.

▪️Акции Русгидро в этом году значительно лучше рынка. Инвесторы ждут, что в 2020 году у компании не будет крупных списаний и она сможет увеличить выплаты акционерам. Менеджмент ранее сообщал о возможности «значительного увеличения дивидендов в среднесрочной перспективе».

▪️В базовом сценарии прогноз по дивидендам за 2020 год увеличен до 5,68 коп на акцию. ДД к текущей цене 7,7%. Компания среди кандидатов в портфель по дивидендной стратегии.

( Читать дальше )

дивиденды и сокращение долга" title="Полюс: дивиденды и сокращение долга" />

▪️Дивиденды Полюса за I полугодие 2020 — ₽240,18 на акцию. Текущая ДД выплаты = 1,4%. Последний день покупки: 16 октября 2020. Дивиденды составят около 30% от EBITDA компании за полугодие, что соответствует дивидендной политике.

▪️ Во II квартале компания увеличила выручку на 44% год к году до ₽82,5 млрд. Улучшению результата способствует ралли мировых цен на золото. Чистая прибыль за период почти удвоилась до ₽49 млрд. В I квартале у Полюса был убыток из-за операций по хеджированию колебаний рубля. С укреплением курса российской валюты негативный эффект от операций уменьшился.

▪️ Полюс активно снижает долг. Воспользовавшись хорошими ценами на золото, компания не только увеличивает дивиденды, но и снижает долговую нагрузку. Во II квартале компания погасила кредиты на ₽51 млрд. Коэффициент Чистый долг/EBITDA упал до уровня в 0,8x.

▪️Несмотря на высокий дивидендный рейтинг, Полюс не проходит в дивпортфель РФ. Ожидаемая ДД по итогам всего 2020 года составляет всего 2,8%, что недостаточно для включения акций компании в итоговый список. Тем не менее, Полюс сохраняет большую долю в портфеле по активной стратегии в расчете на долгосрочный рост цен на золото.

( Читать дальше )

▫️Financial Times пытается разгадать загадку роста американского технологического сектора в последние месяцы. Среди возможных причин источники газеты называют огромную позицию японского Softbank в деривативах на акции США. Источники Wall Street Journal также сообщают, что японский конгломерат в этом году купил опционы на акции США на сумму в $50 млрд.

▫️Объем торгов опционами на американские акции за последние две недели в 3 раза превышал средний дневной уровень 2017-2019 годов — данные Goldman Sachs. Один из управляющих хедж-фондом говорит, что никогда видел таких денежных потоков в деривативы за 20 лет карьеры.

▫️Кроме Softbank, в повышенном интересе к опционам обвиняют трейдеров Robinhood. Приложение позволяет неопытным инвесторам легко покупать крайне рискованные инструменты, в том числе опционы. Стратег инвестбанка Nomura Чарли Макэлиот говорит, что именно необычная активность в колл-опционах могла стать главной причиной невероятного роста акций в последние недели.

( Читать дальше )

▪️$1.4 млрд в час: с такой скоростью ФРС печатает деньги с момента начала локдауна в марте

▪️$1.6 млрд в час:  с такой скоростью растет капитализация индекса Nasdaq с момента начала локдауна в марте

▪️34 дня: в 2020 году был самый короткий «медвежий» рынок в истории

▪️$2000: золото стало лучшим активом в 2020 году, впервые с 2010 года

▪️56% годовых: такую доходность показали 30-летние облигации США в этом году

▪️100 лет: отношение индекса акций США на 100-летнем максимуме к индексу гособлигаций США

▪️59%: доля акций США в в мировом индексе акций, исторический рекорд

▪️42%: доля китайских акций в индексе развивающихся рынков, исторический рекорд

▪️25%: рекордная рыночная капитализация FAAMG в % от стоимости акций США

▪️$9,3 трлн: рыночная капитализация технологического сектора США превышает всю рыночную капитализацию европейского фондового рынка

( Читать дальше )

▫️25 лет назад валютный индекс российского рынка акций состоял из 13 эмитентов: РАО ЕЭС России, Иркутскэнерго, КАМАЗ, Коминефть, ЛУКОЙЛ, Мосэнерго, Норильский никель, Ноябрьскнефтегаз, Пурнефтегаз, Ростелеком, Сургутнефтегаз, Томскнефть, Юганскнефтегаз.

▫️С тех пор индекс РТС вырос в 12 раз без учета дивидендов. Среднегодовая доходность составила 10,7% годовых.

▫️С начала 2005 года можно рассчитать доходность индекса с учетом дивидендов. Она составила 8,7% годовых.

▫️Худшим моментом для входа в российский рынок оказался май 2008 года. После нескольких лет параболического роста оказалось, что на развивающихся рынках образовался пузырь. Даже с учетом дивидендов, убыток инвестора за следующие 12 лет составил бы 13%. 

▫️На 2008 год приходится худшее падение российского рынка. Тогда за год российские акции в $ упали на 72%. Рост в следующем году составил 131%.



( Читать дальше )

▪️Убыток авиакомпании во II квартале 2020 года составил ₽36 млрд. По сравнению с предыдущим кварталом он увеличился в 1,5 раза. В сумме за полугодие убыток превысил ₽58 млрд. Основная причина плохих результатов — приостановка полетов из-за пандемии. Выручка Аэрофлота во II квартале снизилась на 85% год к году.

EBITDA, операционная прибыль и чистая прибыль Аэрофлота сильно искажены бухгалтерскими стандартами учета аренды. Поэтому для анализа важно рассматривать реальные денежные потоки.

▪️Свободный денежный поток за I полугодие оказался в 2 раза меньше убытка. Компания «сожгла» около ₽25 млрд кэша с учетом платежей по лизингу и аренде. Показатель оказался лучше изначальных ожиданий. Во-первых, компании удалось почти в 3 раза сократить операционные расходы. В-вторых, были получены государственные субсидии на ₽7,9 млрд. В-третьих, были сокращены платежи по аренде самолетов.

( Читать дальше )

▪️Выручка Газпрома во II квартале 2020 года упала на 35%. Результат оказался слабее чем у нефтяных компаний из-за сильного падения европейских цен на газ. За полугодие доход от европейского газового сегмента бизнеса Газпрома сократился на 47% из-за теплой погоды и мер карантина.

▪️Операционный убыток во II квартале превысил ₽100 млрд. При этом Газпром оказался прибыльным. Благодаря укреплению курса рубля, компания зафиксировала положительные курсовые разницы от переоценки валютного долга.

▪️Ожидаемое сокращение дивидендов. По итогам 2020 года компания должна заплатить дивиденды в 40% от скорректированной прибыли по МСФО. Согласно комментариям менеджмента, показатель в I полугодии 2020 года сократился до ₽216 млрд по сравнению с ₽288 млрд за I квартал. С учетом восстановления мировых цен на газ за весь 2020 год ждем скорректированную прибыль на уровне ₽600 млрд. При коэффициенте в 40% на дивиденды, выплаты в таком сценарии могут составить ₽10,1 на акцию, ДД=5,6%. За 2019 год Газпром платил ₽15,2 на акцию.

( Читать дальше )

дивиденды больше, чем предполагает дивидендная политика" title="Фосагро: дивиденды больше, чем предполагает дивидендная политика" />

▪️Дивиденды за II квартал 2020 составят ₽33 на акцию. ДД=1,2%, последний день для покупки — 13 октября 2020. Ранее производитель удобрений ранее уже платил дивиденды за I квартал в размере ₽78 на акцию.

▪️Дивидендная политика. Компания должна платить <50% от свободного денежного потока, если показатель чистый долг/EBITDA больше 1,5x. По расчетам Фосагро коэффициент по итогам I полугодия составит 2x, однако совокупные дивиденды за период, включая I квартал, превысят 70% от FCF.

▪️Ожидаемые дивиденды за 2020 год — ₽192 на акцию в базовом сценарии. Таким образом, компания сохранит выплаты на уровне предыдущих двух лет. Дивиденды составят 85% от прогнозного свободного денежного потока. Совокупная ДД к текущей цене = 6,9%, выше среднего для российского рынка.

▪️Дивидендная стратегия. Из-за невысоких темпов увеличения дивидендов и среднего уровня долговой нагрузки рейтинга компании недостаточно для попадания в портфель. Фосагро находится в расширенном списке кандидатов.

( Читать дальше )