Российская валюта сейчас на редкость сильна, а рынок акций в долларах — дорогой. Консенсус на рынке однозначен: этот период не будет долгим, и валюты скорректируются. Расскажем, какие акции будут расти, когда рубль ослабнет.

Почему рубль такой сильный

В начале 2025 года сложилось несколько факторов, которые в предыдущем году казались маловероятными. И главный из них — это ожидание снятия части санкций.

• Геополитика — в пользу рубля

Последний раунд челночных переговоров по модели «США + Россия и США + Украина», который прошёл в Эр-Рияде, закончился с конкретикой: предварительно заявлено о плане снятия санкций с РСХБ и агроэкспорта России.

• Больше 50% импорта — в рублях

Сезонное снижение импорта (данные от таможни приходят с опозданием в пару месяцев) было ожидаемым. При этом в пользу рубля играет то, что доля рублёвого импорта ускоряет рост и держится выше 50% уже 2 месяца подряд.

• Экспорт нефти — на максимуме

Морской экспорт после снижения в октябре-декабре растёт и уже вернулся на уровни сентября 2024 года: порядка 3,5 млн баррелей в сутки. При этом доля РФ на рынке Китая остаётся на максимуме (19% всего импорта КНР).

Фонды денежного рынка — это привлекательный способ вложения свободных средств под высокую ставку и на любой срок. Мы регулярно отслеживаем изменение стоимости активов таких фондов, поскольку это может сигнализировать о смене настроений на российском рынке.

Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы) денежного рынка заслуженно стали популярным финансовым инструментом. Они дают инвесторам возможность практически безрисковых инвестиций на любой срок и под процентную ставку, близкую к ключевой. Для анализа мы используем шесть крупнейших фондов по стоимости чистых активов (СЧА) на 25 марта 2025 года:

• LQDT — ВИМ Инвестиции Ликвидность (360,6 млрд руб.)
• SBMM — Первая – Фонд Сберегательный (264,4 млрд руб.)
• AKMM — Альфа-Капитал денежный рынок (199,3 млрд руб.)
• TMON — Т-Капитал денежный рынок (127,4 млрд руб.)
• AMNR — АТОН – Накопительный в рублях (48 млрд руб.)
• BCSD — БКС Денежный рынок (23 млрд руб.)

Динамика активов

Судя по данным Росстата, инфляция в России только что прошла свой пик и замедляется. Посмотрим, какие бумаги могут показать себя лучше рынка на этом этапе экономического цикла.

О чём говорит замедление инфляции

Мы уже много раз писали о том, почему потребители могут ощущать более высокую инфляцию, чем она есть в официальных сводках. По тем же причинам замедление инфляции для многих может происходить незаметно.

Снижение темпов роста цен — это важный сигнал перехода экономики в новое состояние. Если этот переход состоится, то старые инвестиционные идеи могут оказаться неактуальными, а новые, наоборот, хорошо сработать.

Снижение инфляции обычно связано с замедлением темпов роста ВВП или завершением фазы перегрева. Сокращается приток «лишних денег» в экономику, происходит смена отраслей-лидеров и отраслей-аутсайдеров. Посмотрим, какие сектора могут быть в плюсе.

Как ведут себя акции в такие периоды

Средние темпы инфляции в России последние 15 лет составляют 7,1% в год, или 0,5–0,6% в месяц. Крайне редко бывает, чтобы несколько месяцев подряд инфляция была намного ниже этих значений.

Изучаем динамику акций закредитованных компаний по итогам сентября — октября и оцениваем будущие перспективы.

В сентябре 2024 года мы запустили портфель компаний с «кубышками», предположив, что на фоне высоких ставок акции компаний с большим запасом наличных будут лучше рынка и значительно лучше бумаг сильно закредитованных компаний — «должников».

Портфель акций компаний с «кубышкой»

• Сургутнефтегаз
• Сургутнефтегаз ап
• Интер РАО
• ЛУКОЙЛ
• Транснефть ап
• Юнипро
• Хэдхантер

Портфель акций компаний с большим долгом

• Мечел
• Мечел ап
• АФК Система
• Сегежа
• М.видео
• OKEY
• РуссНефть
• РУСАЛ

Этот тезис успешно подтверждался до конца 2024 года. Но в 2025 году ситуация начала меняться. Рынок стал более оптимистичен в отношении траектории изменения процентных ставок, что привело к опережающему росту акций компаний-«должников». Параллельно мы увидели достаточно сильные распродажи отдельных акций компаний-«кубышек», в том числе:

Два гиганта цифровой экономики, две крупнейшие компании роста, две самые популярные акции IT-сектора. Сравниваем их динамику, показатели, перспективы и выбираем лучшую из двух.

1. Масштаб бизнеса

По валовым показателям лидирует Яндекс: капитализация — 1,7 трлн руб. против 860 млрд руб. у Ozon, выручка — 1,1 трлн руб. против 616 млрд руб., прибыль (EBITDA) 189 млрд руб. против 40 млрд руб. Яндекс как минимум вдвое крупнее — один балл уходит ему.

С другой стороны, Ozon обслуживает денежные потоки, недостижимые для Яндекса. Структурно он близок к торговым сетям. Суммарный оборот на площадке составляет 2,9 трлн руб. в год, что больше, чем даже у Магнита — один балл Ozon.

При этом у каждого IT-гиганта своя ключевая ниша. Яндекс держит 66% поискового трафика в Рунете, в то время как Ozon 24% рынка онлайн-торговли. Де-факто почти монопольное положение Яндекса даёт ему ещё один балл.

2. Эффективность

Для инвестора, покупающего акции IT-сектора, важнейшие показатели — это темпы роста продаж и рентабельность. По ним можно судить, какими темпами, насколько стабильно расширяется компания и успешна ли её бизнес-модель.

Альфа-Инвестиции пригласили 17 призёров Альфа-Турнира в пространство NODOOM 7 марта, чтобы поздравить с достижениями и вручить им 18,8 млн рублей. Мы расспросили лучших трейдеров о состязании и даже получили от них советы участникам следующего Альфа-Турнира. Ведь он стартует уже 7 апреля.

Победитель нашего турнира Антон впервые участвовал в таком соревновании, хотя его стаж в трейдинге уже 8 лет. Правда, с перерывами, скромно уточнил Антон. Увидев рекламу Альфа-Турнира, он решил, что пора проверить свои силы, но на победу не рассчитывал. «Я не был вообще уверен, что я выиграю. То есть я хотел проверить себя, получить опыт… Как правильно сказать? В общем, это такой челлендж был для меня», – так описывал свои чувства Антон.

Его путь к победе нельзя назвать простым: на тяжёлом прошлогоднем рынке Антон смог получить доходность 731%, торгуя исключительно акциями российских компаний. Как это возможно? Вот его объяснение:

«В первую очередь я проанализировал рынок на конец апреля 2024 года.

Впереди высокий дивидендный сезон. Большинство российских компаний выплачивают дивиденды за 2024 год в период с апреля до середины июля. После прохождения дивидендных отсечек стоимость акций снижается примерно на размер выплат. Подсчитали, сколько процентных пунктов может потерять Индекс МосБиржи из-за дивидендных гэпов акций крупных компаний.

Дивидендные гэпы по акциям из состава Индекса МосБиржи влияют на его динамику. После весенней ребалансировки 21 марта индекс включает 47 компаний. Оценили итоговый вклад от снижения этих акций после прохождения дивидендных отсечек.

Влияние «тяжеловесов»

Сейчас 77% веса Индекса МосБиржи приходится на 13 бумаг, именно их дивидендные гэпы окажут максимальное влияние на индекс.

Дивидендный гэп зачастую бывает несколько меньше размера выплат, поэтому при расчёте вклада в индекс мы заложили дисконтирующий коэффициент 0,85. С учётом веса акций дивидендные гэпы отнимут у индекса около 3,4 процентных пунктов (п.п.).

Общий вклад

Оставшиеся 34 акции имеют общий вес лишь немногим выше 23% и, по нашим расчётам, меньше половины из них будут выплачивать дивиденды в летний сезон. Итоговое влияние от этих бумаг на Индекс МосБиржи будет меньше 1 п.п.

Российский рынок в состоянии повышенной волатильности. Это даёт большие возможности для трейдинга. Назовём бумаги, которые оптимально подходят для активной торговли именно сейчас.

Акции для трейдера

Мы сфокусировались на трёх ключевых параметрах: ликвидность, волатильность и размер плеча, которое даёт брокер. Собрали данные за последнюю неделю и месяц и вывели наиболее подходящие для трейдинга акции:

1. С оборотом не менее 1 млрд руб. за неделю (таких всего 85 штук).
2. С дневной волатильностью как минимум в 1,5 раза выше, чем у Сбербанка.
3. С наличием опции маржинальной торговли в Альфа-Инвестициях.

Логика выбора в следующем: найти такое сочетание параметров, чтобы акция давала максимум возможностей для заработка за счёт сильного движения цены, помноженное на доступное плечо, и при этом была хорошо расторгована.

Какими акциями торговать

Выбор для трейдера не всегда очевиден. Самые ликвидные акции, как правило, менее волатильны, а более волатильные имеют высокий коэффициент риска (а значит, и малые плечи). Поэтому для удобства сведём все данные в таблицу.

Предлагаем три идеи, которые можно реализовать с помощью фьючерсов на Московской бирже: покупка контрактов на валютную пару USD/RUB, акции США и стоимость меди.

Потенциальная доходность идей указана в зависимости от размера гарантийного обеспечения (ГО), необходимого для открытия позиции по фьючерсу. Если вы не знакомы с фьючерсами, то рекомендуем изучить вводный материал на эту тему.

1. Рубль сильно укрепился, но надолго ли

Параметры идеи

• Покупка июньского фьючерса на доллар. Код контракта SiM5.
• Цена покупки: 88 500 пунктов.
• Цели и потенциал: 95 000 пунктов, +51% от ГО.
• Срок: 3 месяца.

Суть идеи

С начала года российский рубль значительно вырос — вчера, 18 марта, китайский юань и доллар США обновили минимумы с лета прошлого года. На наш взгляд, текущие уровни рубля долго не продержатся, и сейчас хороший момент для того, чтобы вложиться во фьючерсы на иностранные валюты.

Схожей точки зрения придерживается большинство экспертов. В частности, глава ВТБ Андрей Костин накануне заявил, что рубль вряд ли окрепнет «сильно больше», чем сейчас. По мнению вице-премьера РФ Александра Новака, в среднем по результатам года рубль вернётся к значениям, которые заложены в прогнозе социально-экономического развития (96,5 руб. за доллар).

Фактор геополитики по-прежнему доминирует на рынке, и сегодня все с нетерпением ждут переговоров президентов России и США. Однако на этой неделе в фокусе ещё и заседание Банка России. Возможное смягчение риторики регулятора подтвердит разворот цикла ужесточения ДКП и поддержит восходящий тренд на рынке. Рассказываем, какие возможности это открывает для инвесторов.

Гранд-идея марта 2025: ЦБ смягчит риторику

Перед заседанием 21 марта интриги вокруг уровня ключевой ставки (КС) нет: все ждут её сохранения на отметке 21%. «Ставку оставят без изменений единогласно, её повышения даже не будет на столе», — эта фраза из дискуссии наших аналитиков показывает степень их уверенности.

В чём же тогда Гранд-идея, чего ждать? «На заседании в пятницу сигнал поменяется с умеренно-жёсткого на нейтральный. Рынок укрепится в мысли, что пик ставки пройден и впереди смягчение риторики, а затем снижение “ключа”», — предсказывает аналитик А-Клуба.

В пользу такого сценария говорят многие факторы: