Источник: Эксперт РА

По данным Эксперт РА, в годовом выражении на июль 2020 года у российского банковского сектора снизилась рентабельность по всем направлениям деятельности. В агенстве зафиксировали снижение рентабельности балансового капитала, валовых активов и чистого процентного дохода. Таким образом, банки потеряли существенную часть процентного и комиссионного дохода, в то время как увеличенные резервы и обесценка активов пока отразилась на банках не так существенно.

Именно от просрочек по кредитам и дефолтов по обязательствам банки ждали основную массу проблем. Однако рост просрочки по потребительским кредитам составил не более 0,2% за второй квартал, а ее рост в корпоративном кредитном портфеле (на 1,9% за июнь), по словам ЦБ, не был связан с пандемией. В целом по банковскому сектору доля просроченных кредитов сохранилась на уровне 4,7% за июнь, несмотря на большой спрос на реструктуризации и формирование резервов под проблемные кредиты.

Как взаимосвязаны финансовые показатели и дивиденды компании? 

Финансовая отчетность – это зафиксированная оценка состояния дел на предприятии. Исходя из того, сколько в компании находится денег и насколько она прибыльна, принимаются решения о выплате дивидендов. Когда бизнес компании развивается таким образом, что после выполнения оперативных и стратегических целей остается свободный денежный поток, то последний справедливо переходит к акционерам, проголосовавших за развитие компании рублем при покупке акций.

Гораздо более тонкий вопрос – размер выплат. Именно им отличаются дивидендные и недивидендные акции. Как следует оценивать схожие компании, которые платят разные дивиденды?

Как и в предыдущих частях исследования (1 и 2), попытаемся ответить на этот вопрос, рассматривая схожие компании-бенчмарки. Для сравнения их отчетностей возьмем показатель прибыльноcти – EBITDA и рентабельность по ней, долговую нагрузку – чистый долг, а также рассмотрим отношение CAPEX/Выручка.

Краткие предварительные параметры выпуска:

— Объем – 500 млн.р.,
— Срок до погашения – 4 года (амортизация в течение последнего года),
— Купон – 11,5% годовых с ежемесячной выплатой (YTM 12,49%)

Организатор/андеррайтер размещения – ИК «Иволга Капитал».

Для подачи заявки, пожалуйста, направьте нам заявку (количество приобретаемых бумаг, наименование Вашего брокера) в любой форме.

Наши координаты:
— Евгения Зубко: Telegram — @EvgeniyaZubko; e-mail — zubko@ivolgacap.com, +7 912 672 68 83
— Ольга Киндиченко: Telegram — @Kindichenko_Olga, e-mail — kindichenko@ivolgacap.com, +7 916 452 81 12
— Екатерина Захарова: Telegram — @ekaterina_zakharovaa, e-mail — zaharova@ivolgacap.com, +7 916 645-44-68

Минимальная сумма покупки облигаций на первичном рынке – 300 бумаг (300 т.р. по номинальной стоимости)

Облигации Обувь России 001P-03 будут добавлены в портфели PRObonds на 2,5-5% от капитала (в дополнение к уже имеющимся облигациям серии 001P-02). Совокупная доля обоих выпусков эмитента составит 12,5-15% от активов.

Информация об эмитенте и облигационном выпуске:
www.probonds.ru/upload/files/16/7c1c163e/Obuv_Rossii_3_2020.pdf

С уважением, Инвестиционная компания «Иволга Капитал»

Масштабы роста денежной массы оцениваются как беспрецедентные (во всяком случае, в развитых странах; на иллюстрации — эмиссия денег в США (источник иллюстрации: www.profinance.ru/news/2020/08/03/byts-morgan-stanley-v-etot-raz-pechatanie-deneg-zapustit-makhovik-inflyatsii.html)).

Раскрутят ли они инфляционную спираль? Все еще вопрос. Основная масса новых денег заполнит дыры в балансах банков и заемщиков. Там же исчезнет. Однако берусь утверждать, что ускорившаяся денежная реакция и, вообще, возросшее влияние монетарного регулирования делают ведущие экономики неэффективными (плохим бизнесам дается шанс за шансом на выживание). А резервные валюты — все более абстрактными, хотя бы для целей сбережения капитала. Не знаю точно, каким будет развитие грянувшего весной кризиса. Но склоняюсь к тому, что он становится структурным для мировой экономики. И мы будем ощущать это на годы вперед в медленных или отрицательных темпах ее развития, в ограничении наших доходов. И наблюдать как смену лидерства (уход со авансцены прежних и появление новых) среди крупнейших компаний, отраслей и стран.

Зачем «Обуви России» новый облигационный выпуск на 500 млн.р.? Во-первых, для финансирования портфеля рассрочки. Портфель рассрочки просел в период пандемии, поскольку компания развернула денежный поток на обеспечение оперативных нужд бизнеса. Заем несколько снизит налоговую нагрузку, либо не увеличит ее. 500 млн.р., поскольку деньги, привлеченные в августе и пущенные на финансирование рассрочки, обернутся до конца года и должны принести около 360 млн.р. EBITDA (данные компании).

Во-вторых, выпуск усиливает переговорную позицию компании в отношениях с банками. Компания может привлекать деньги на открытом рынке и снижать их стоимость. Это важно для более продуктивного стратегического сотрудничества с основными кредиторами (Сбербанк, ВТБ и Промсвязьбанк). Сейчас