• Прошедшая неделя запомнилась на российских площадках как неделя стремительной коррекции. Причем коррекция оказалась не однонаправленной: в конце недели рубль, акции, гособлигации активно отыгрывали потери. Американский и европейские рынки акций росли, в принципе. Параллельно с ними, на новые максимумы вышла нефть, вернулось на убедительный тренд повышения золото.
• Оптимизмом участников эти, в общем, положительные явления не сопровождались. Осторожность и скепсис отечественных игроков понятны и укладываются в динамику российских активов. Правда, пятничный их рост вызвал, возможно, бОльшую тревогу и недоверие к перспективам, чем предыдущее снижение. В отношении же повышения западных рынков, главное экспертное мнение – надувание пузыря. Рост нефти обойден пренебрежением и молчанием.
• Почему важно не только движение котировок, но и чувственное восприятие этого движения? Цена – это реализованное действие конкретных живых людей, либо роботизированных систем, созданной живыми людьми и действующих в их интересах. Если рынки растут в отсутствии публичного желания к покупкам со игроков, это показатель давления избыточного капитала. Деньги приходят на рынки, в соответствии с инвестдекларациями, должны быть размещены. Покупки происходят по умолчанию и необходимости. Скептически настроенные игроки ставят на разворот тенденции вниз, на опережение, открывают короткие позиции, которые не только прогладываются притекающим капиталом, но и в дальнейшем, при принудительном закрытии, формируют вал новых покупок. Эти же скептики, в попытке отбить убытки и находясь в жесточайшем дискомфорте по отношению к новым коротким позициям, рано или поздно, сами становятся чистыми покупателями. Здесь наступает разворотный момент: цены максимально высоки, поскольку покупки, в большинстве, состоялись; сокращение потенциальных покупателей приводит к коррекции.
• Предполагаем, картина роста западных рынков акций определяется приведенной логикой. Скептики пока продают на опережение. Но, видимо, весьма скоро будут готовы покупать. Впрочем, переломный момент не наступил. И на сегодня западный рост – поддержка российским активам.
• Рост нефти, также важный для российских акций, облигаций и рубля, как уже говорилось, проигнорирован. Видимо, он окажется аргументом в пользу дальнейшей компенсации состоявшейся в России фондовой коррекции. В том числе и аргументом в пользу возврата рубля к укреплению. Укрепление рубля, вообще, представляется нам еще не реализованным процессом, и пробой вниз 66, 65 рублей за доллар – это, по нам, наиболее читаемая тенденция ближайших дней. В этой связи психоз на рынке ОФЗ (падение цен гособлигаций более чем на 1% в середине прошедшей недели) оцениваем как локальную вспышку настроений, без последствий и развития.

Действующие президенты США и Венесуэлы, похоже, окончательно, перешли на «ты» .

А в понедельник Минфин США заморозил активы PDVSA примерно на 7 млрд.долл. , предрекая паралич нефтяному гиганту. Чтобы ответить на вопрос, не взлетит ли, на этих событиях, Brent с 60-62 долл./барр. до 70, а вслед за ней – российские рынки и рубль, взглянем на иллюстрацию.  Давление США и Европы на Иран выразилось в сокращении добычи в стране на 1000+ барр./сутки. Сколь сильным был эффект для котировок – видим.

Венесуэла, при реальной нынешней добыче около 1,2 тыс. барр./сутки рискует сократить ее еще на 500. При существующей волатильности нефтяных цен, при относительной пластичности потребления, скорее всего, эти -500 барр./сутки получат на ценовом графике нефти лишь локальное отображение. Так что чудес для отечественных акций, облигаций и валюты не ждем. Стратегически же, напряженность вокруг Венесуэлы не обещает хорошего ни российско-американским отношениям, ни фондовым рынкам. 

⏰Пожалуй, для этого самое время. Мы открывали короткую позицию в нефти частями, 8 и 10 октября. Для декабрьского контракта на Brent, торгующегося на Мосбирже (BRZ8), цены открытия сделок не лучшие – 82,76 и 82,3 долл./барр. А уже 23 октября мы первую часть позиции закрыли, по цене 76,05. Сегодня утром закрываем остаток. Видимо, около 73-73,5 долл. по данному контракту.

Вся эта сделка – игра на несбыточности рыночных ожиданий. Обычно, когда большинство игроков с достаточной уверенностью прогнозирует то или иное значительное движение цены, сама цена идет в противоположную сторону. Так, в конце сентября – начале октября рыночный консенсус склонялся к тому, что, во-первых, Венесуэла обнуляет добычу, во-вторых, Иран получит новые санкции в ноябре, в-третьих, ОПЕК контролирует ситуацию и добивается более высоких нефтяных котировок. Казалось бы, на этих факторах цены должны расти, и многие их ожидали на 100-долларовом рубеже. Но рынком движет антагонистическая логика: цены, напротив, упали с 86 до нынешних 73 долл. -15%.

8 и 10 октября мы, частями по 10% от активов, открыли в Портфеле #2 (высокодоходные облигации и спекулятивные позиции) короткую позицию по нефти, в срочном контракте BRZ8. Нефть упала. Сегодня фиксируем часть прибыли: закрываем в начале торгов 10% из 20-ти%.

Доход – хорош. Не будем соблазняться бОльшим.

В очередной раз сработало правило: рынок идет против консенсуса игроков. Когда в начале октября этот консенсус сложился в пользу достижения нефтью хотя бы $100, надо было продать. Мы продали. Консенсуса, что впереди нефтяной обвал, нет. Да и рано. Но рынок не так канонически устроен, чтобы продавать на эйфории и откупать на панике. Поэтому закрытие части позиции – это просто фиксация результата. Вторую часть этой позиции мы пока держим. Хотя и она вряд ли надолго. А рынок, он даст другие красивые возможности для осторожного заработка.

Состав Портфеля #2 после сегодняшней сделки будет таким: