С сегодняшнего дня в портфеле PRObonds ВДО новые сделки с прежними именами:
• Сокращение доли АйДиЭф03 с 2,2% до 1,2% от активов в течение 10 сессий,
• Увеличение доли МаниМен 02 с 1,4% до 1,9% от активов в течение 5 сессий,
• Увеличение доли Пионер 1P5 с 0,6% до 1,5% от активов в течение 5 сессий (доля ГК Пионер и так увеличивалась, но медленнее и до меньшего значения).

Все сделки проводятся по рыночным ценам равными долями за сессию. Задача – увеличение доходности портфеля при сохранении или росте формального кредитного качества.

По меньшей мере, портфель за более чем 4-годовой период своего ведения оказался результативнее широкого спектра популярных инвестиционных инструментов. Проигрывает он, судя по приведенному графику, только недвижимости (ее цены публикуются с задержкой, и, возможно, октябрь скажется на недвижимости негативно).

Некоторые характеристики портфеля на 01.11.20221:
• Оценка дохода (с учетом комиссионных издержек, без учета НДФЛ):
     o с 17.07.2018: 55,2%
     o ожидаемый доход 2022 года: 6,1%
• Внутренняя доходность портфеля: 18,2% годовых
• Дюрация: 1,1 года
• Оценка кредитного рейтинга портфеля: BBB- по нац.шкале
• Кредитный рейтинг облигационной части портфеля: BB по нац.шкале

По прошествии месяца с тех событий портфель почти полностью восстановился. С начала года, таким образом, портфель вырос на 2%. Учитывая внутреннюю доходность портфеля (включает облигационные доходности к погашению и ставку размещения свободных денег), а она сейчас равна 18,9%, наиболее вероятный результат всего 2022 года – 5,5%. С позиций сохранения денег – слабо, проигрыш и инфляции, и банковскому депозиту. В сравнении с прочими инвестиционными инструментами – приемлемо, потому что лучше абсолютного их большинства.

Индикативный портфель PRObonds Акции — смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями — средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

На текущей неделе уже публиковалась информация о сокращении в портфеле PRObonds ВДО облигаций АПРИ Флай Плэнинг, АО им. Т.Г. Шевченко (кстати, вчера эмитент загасил дебютный выпуск, размещенный в октябре 2019 года), Позитив Технолоджиз. Причины двух первых сокращений – снижение избыточных долей эмитентов в портфеле. Что касается Позитива, то доходность его бумаг конкурирует с ОФЗ, а не с ВДО.

Кроме того, со вторника в портфель добавляются бумаги Промомеда и ЭТС, а со среды – увеличивается вес ПКБ.

Действия преследуют 2 неизменные цели – повышение кредитного качества портфеля (добавляются облигации рейтингов не ниже BBB+) и, что приоритетнее, повышение ликвидности. Ликвидность через диверсификацию.

Следуя целям, с сегодняшнего дня в портфель добавляются облигации Группы ВИС (краткое наименование выпуска ВИС Ф БП01), рейтинг А от Эксперт РА и АКРА, у АКРА с негативным прогнозом. Пока что бумага покупается на 1% от активов портфеля. Покупка в течение ближайших 5 сессий равными долями по рыночным ценам.

Событийный фон последних 3-4 недель – фон антирыночный. Закономерно спровоцировавший падение акций и облигаций.

Но биржевое ценообразование – ценообразование ожиданий. А они были наихудшими пару недель назад. Дальше началась адаптация. Так что и минимумы отечественных бумаг – это минимумы сентября. В октябре, по меньшей мере, в сегменте высокодоходных облигаций идет заметный отскок вверх. Падение, спровоцированное референдумами и мобилизацией, в большей степени выкуплено.

Индикативный портфель PRObonds ВДО вновь вернулся в прибыль с начала 2022 года: на 12 октября прирост составил 1,8%. Возвращаются шансы на закрытие этого года с результатом выше 5%.

И все-таки в портфеле PRObonds Акции совокупная доля самих акций (в пропорциях индекса МосБиржи голубых фишек) сегодня увеличится до 62,5%. Актуальное распределение доли акций по отдельным бумагам приведено во вчерашнем материале (https://t.me/probonds/8433). Предыдущее соотношение акций и денег было зафиксировано на уроне 60%/40% еще 6 июня. За это время фондовый рынок снизился, и фактический вес акций в портфеле ушел к 56%. Так что сегодняшний его прирост не так и мал. Причина увеличения не оригинальная: рынок упал, портфель оказался существенно лучше рынка. И нужно в большей степени зафиксировать это преимущество. Да, просадка портфеля в случае нового фондового падения будет больше. Но без зависимости от отечественного рынка акций, насколько бы искалеченным он сейчас ни был, портфель не существует.

Индикативный портфель PRObonds Акции — смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями — средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Последние события обесценили экономическую и рыночную повестку. И всё же немного информации о ПКБ, облигации которого несколькими днями ранее были включены в индикативный портфель PRObonds ВДО.

НАО «Первое коллекторское бюро» занимает ведущее место на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка по общему объёму купленной задолженности около 20% по итогам 2021 года.

Тезисно о причинах включения облигаций ПКБ в портфель:
• 20 июля компания подтвердила кредитный рейтинг от Эксперт РА на уровне ruBBB+, с развивающимся прогнозом (о прогнозе — ниже),
• Компания относительно спокойно проходит текущий кризис, сохраняет доступ к ликвидности и имеет низкую долговую нагрузку,
• Эмитент имеет комфортный график погашения текущих обязательств,
• Мы не видим явного арбитражного риска.

Наш индикативный портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО продолжил прибавлять. С начала драматичного 2022 года он вышел в плюс на 1,2% и достиг нового максимума накопленного дохода, 152,6%. Предыдущий максимум, 151,9% был поставлен более полугода назад, 11 января. Так что портфель, наконец. вышел из самой глубокой в своей истории просадки. Ожидаемый доход всего нынешнего года – 6-6,5%. При этом внутренняя доходность портфеля на сегодня – 16,7%, примерно столько он должен принести к сентябрю следующего года, если сохранит состав, близкий к нынешнему, и избежит дефолтов и неожиданных просадок или взлетов.

Индикативный портфель PRObonds ВДО на истекшей неделе продолжил подъем. С начала 2022 года доход приблизился к 0,5%, за всё время ведения портфеля – чуть выше 51%. Перспективная доходность портфеля (складывается из доходностей облигаций к погашению и доходности размещения денег) снизилась до 17,5% годовых. Исходя из ее величины наиболее вероятный доход портфеля в 2022 году – 6-6,5%.

Цифры не впечатляющие. И всё же портфель PRObonds ВДО с момента своего старта в июле 2018 года переигрывает большинство популярных инвестиционных инструментов. Заметное отставание на конец августа было только от недвижимости. По величине просадок портфель также среди лучших, уступая лишь индексу корпоративных облигаций.