У нас «Позитивный» взгляд на акции Alibaba Group, лидера электронного ритейла. Считаем этот инструмент недорогой ставкой на потенциальное оживление потребления в Китае. Кроме того, повышаем целевую цену с $95 до $100 за акцию.

Главное

• Рынок ожидает рост потребительского спроса в Китае на фоне заявлений властей о поддержке экономического подъема.

• Alibaba занимает лидирующую позицию на рынке, имеет высокую маржинальность: основной растущий сегмент компании — зарубежные продажи, но рыночная доля продолжает сокращаться из-за агрессивной конкуренции.

• В этом году компания впервые выплатила дивиденды, а также провела выкуп собственных акций на сумму около $10 млрд.

• Видим геополитические риски, среди которых потенциальные импортные пошлины США на товары из Китая, способные существенно отразиться на выручке.

• Бумаги выглядят привлекательно — у нас «Позитивный» взгляд, но повышаем целевую цену.

В деталях

Аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 23% на декабрьском заседании ЦБ РФ. Вероятно, это повышение станет последним в текущем цикле. Даже намеки на пик ставки будут восприняты рынком в позитивном ключе. Какие же активы выбрать в текущих условиях?

Устойчивая инфляция

Причиной, по которой ЦБ должен держать ставку на столь высоких уровнях, является «упрямая» инфляция. Последний блок данных Росстата показал, что рост потребительских цен не сбавляет темпов.

С одной стороны, это негатив для российских активов. Но с другой стороны, акции — это инструмент, генерирующий постоянный денежный поток, и на долгосрочном горизонте с учетом реинвестирования дивидендов они опережают инфляцию.

Сейчас российский рынок по показателю P/E торгуется с дисконтом в 44% к своему десятилетнему среднему. Капитализация рынка акций находится на уровнях турбулентного марта 2022 г., при этом экономика уже адаптировалась к санкциям и траектория ее движения более прогнозируема.

Мультипликатор P/E

Оценим динамику топ-5 самых волатильных акций в декабре.

Стабильно волатильно

С начала декабря Индекс МосБиржи теряет около 1,5%. По итогам ноября в выборку турбулентных бумаг, наиболее подходящих активным трейдерам, попали: Самолет, Ozon, Мечел, ВК, АФК Система. Рассмотрим их динамику с приходом зимы, обозначим фундаментальные факторы и технические перспективы курса до конца 2024 г.

Самолет. В топ-5 волатильных акций за ноябрь они заняли первое место по изменчивости — почти 20% против показателя рисковости Индекса МосБиржи в 7,6%. По доходности у них антирекорд. В конце осени они стали самыми убыточными, -26%. В начале зимы слабость сохраняется: еще -10% менее чем за две недели декабря, что почти на порядок больше снижения бенчмарка. Акции подтверждают свою высоковолатильную природу. Курс на закрытии 11 декабря — 913 руб. А на днях акции вновь обновили абсолютное историческое дно — у 870 руб. После безостановочного падения бумаги перепроданы, но из-за слабого фундаментального кейса корпорации технический потенциал, если даже и состоится высокий отскок, отграничен круглой планкой 1000 руб.

Календарный год подходит к концу. Для российских активов 2024 год не стал результативным. И на это есть веские причины: санкции, геополитика, инфляция — как следствие, жесткая политика ЦБ. После падения цены стали весьма привлекательными и в акциях, и в облигациях. Как подготовиться к скорому росту и почему его следует ждать, рассказываем в сегодняшнем материале.

Редкий случай

В 2024 г. на российском рынке сложилась редкая ситуация — все классы активов с начала года пребывают в просадке. В целом периоды, когда под ударом находятся одновременно и рынок акций, и рынок облигаций, достаточно редки. С начала 2000 г. такая ситуация встречалась всего два раза — в 2014 и 2022 г. Капитализация рынка акций сейчас находится на уровне марта 2022 г.

Отметим, что за всю историю Индекс МосБиржи не закрывался в минусе два года подряд. Если же по итогам года рынок акций закрывался в просадке, то в следующие два года он рос. Исключение — текущий год.

В таких ситуациях рост — это лишь вопрос времени. Если вы готовы переждать период высокой волатильности, то сейчас лучшее время собирать портфель.

Осталось меньше месяца, чтобы успеть зафиксировать привлекательные доходности к погашению (YTM) до 26% в коротких долларовых облигациях надежных компаний с низким долгом. А также — до 9,6% в очень длинных суверенных замещенных облигациях.

Главное

• Рубль около 100 за доллар, но долгосрочную траекторию обесценения никто не отменял — валютные облигации всегда актуальны.

• Выделяем самые интересные инструменты в зависимости от срока: На короткий срок фиксируем 17% годовых в ГТЛК ЗО25-Д или до 19% в связке фонда денежного рынка (например, BCSD) и фьючерса на доллар на 3–6 месяцев. На 1–2 года ПИК 001Р-05, Борец ЗО-2026 и ГТЛК ЗО26-Д предлагают YTM 26, 17 и 17% соответственно. На 3–7 лет Газпром ЗО29-1-Д и ЗО30-1-Д с YTM 11,3%, а также ГТЛК ЗО28-Д и ЗО29-Д с YTM 14%.

• На длинный срок интересны замещенные выпуски Россия 35–47 с YTM 9,5% — потенциальный доход до 29% за год.

В деталях

На короткий срок интересным решением может стать БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на доллар (Si-3.25 или Si-6.25) с доходностью 19%

Геополитическая напряженность и дальнейшее ужесточение монетарной политики ЦБ на декабрьском заседании могут сдерживать рынок от активного роста. Однако на горизонте нескольких недель не исключаем поступательного движения вверх на фоне ожиданий снижения геополитических рисков. Ближайшая цель по Индексу МосБиржи находится на отметке 2700 пунктов.

Главное

• Краткосрочные идеи оставляем без изменений.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 2%, Индекс МосБиржи снизился на 3%, аутсайдеры упали на 16%. Динамика все еще хуже рынка, что позитивно для портфеля.

За неделю Индекс МосБиржи потерял более 1,5%. Оценим 3 акции, показавшие самое большой падение в составе бенчмарка.

Могло быть и хуже

Индекс МосБиржи за прошлую неделю вновь просел: в моменте было -5,5% и близко к минимумам год, а закрытие лишь в -1,6%. Уже не так и плохо. На текущей неделе не исключается технический возврат бенчмарка к 2600 п.

Подавляющее большинство акций из состава индекса отскочило, однако три бумаги по итогам периода так и остались на годовом дне. Оценим их фундаментальный кейс, обрисуем техническую картину.

Для держателей ИИС-3¹ (индивидуальный инвестиционный счет третьего типа) скоро откроются новые возможности. Президент РФ Владимир Путин предложил разрешить вывод дивидендов по акциям, которые были куплены на ИИС-3. В Минфине подтвердили, что законопроект подготовлен. Таким образом, функционал нового типа ИИС становится шире и интереснее.

ИИС и его преимущества

Что такое ИИС

ИИС – это брокерский счет или счет доверительного управления, который позволяет вкладывать в различные финансовые инструменты, но, в отличие от обычного счета, имеет приятные налоговые послабления. По инвестициям на брокерском счете нужно платить налог на доход. Но если у вас ИИС, то налога не будет.

Существуют ИИС трех типов. Последний, третий, был введен совсем недавно, при этом счета первого и второго типов с 2024 г. открыть нельзя.

По счетам старого типа можно получить только один из вычетов, какой инвестор — решает сам. К ИИС-3 применимы сразу оба вычета, в этом его существенное преимущество, особенно для тех, кто активно и успешно управляет своим капиталом.

Индекс МосБиржи на неделе отскочил из района ноябрьских минимумов, что технически позитивно. Есть предпосылки для его развития. Фундаментально рынок остается недооцененным. Возможно, на текущей коррекции это последний момент закупиться акциями по интересным ценам.

Техническая картина

• На недельном графике котировки Индекса МосБиржи снизились до нижней границы долгосрочного восходящего канала от февраля 2022 г.
• В роли дополнительной поддержки выступает зеркальный уровень сопротивления, идущий от сентября 2022 г.
• На текущей неделе формируется вторая свеча с разворотными признаками.
• За разворот также говорит и сильная бычья дивергенция по индикатору RSI.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи вновь был очень волатильным и по итогам торгов в первые дни декабря потерял почти 2%. Есть и позитивная новость: рынок нашел новую поддержку в районе 2470 п. и уже дважды отскакивал от нее. Однако рассчитывать на активный рост до заседания Банка России 20 декабря не стоит. Лучше обратить внимание на отдельные истории вместо инвестиций в широкий рынок.

• ЛУКОЙЛ: нашли точку опоры, рассчитываем на рост к концу недели в пределах 3,5%.
• Хэдхантер: продолжаем краткосрочный рост до уровня 4500 руб.
• Т-Технологии: шанс на развитие отскока, хорошая точка для входа на неделю и более.

ЛУКОЙЛ

Акции ЛУКОЙЛа уже точно завершили среднесрочный нисходящий тренд, начавшийся в мае 2024 г., и продолжают движение в устойчивом боковике. В эту пятницу бумаги во второй раз продемонстрировали отскок от уровня 6700 руб., а стохастический осциллятор покинул область перепроданности, тем самым дав подтверждающий сигнал на покупку.

К концу недели ожидаем, что акции компании будут торговаться в диапазоне 7000–7100 руб. (2–3,5%).