Сентябрь принес инвесторам купоны в 25% годовых, новые флоатеры и давно забытые рынком дисконтные бонды. Обо всем подробно поговорим в статье.  

Новые флоатеры для неквалифицированных инвесторов

Широкому кругу инвесторов эмитенты новых флоатеров хорошо известны. Это достаточно крупные компании и банки — ВЭБ.РФ, Россельхозбанк, АЛРОСА, КАМАЗ, Ростелеком, РЖД, ФосАгро.

Из менее известных имен — ТрансКонтейнер и Балтийский Лизинг.

По всем указанным ниже флоатерам ставка купона пересчитывается ежедневно. Исключение — выпуск РЖД.

ТрансКонтейнер — крупнейшая логистическая компания, занимающаяся контейнерными железнодорожными перевозками. Принадлежит ГК Дело. Рейтинговое агентство позитивно оценивает финансовое состояние и перспективы бизнес-модели компании.

Балтийский Лизинг — крупная лизинговая компания (6-е место в рэнкинге Эксперт РА) специализируется на финансовом лизинге оборудования, автотранспорта и спецтехники. Есть неопределенность относительно вопроса собственности. Согласно последним известным данным, 100% компании находится в залоге у Промсвязьбанка. Рейтинговые агентства позитивно оценивают финансовое состояние эмитента.

Частные инвесторы прочно заняли доминирующие позиции на российском рынке акций, а с ростом процентных ставок они, безусловно, обратили внимание и на облигации. Как не упустить возможность и диверсифицировать свой портфель, рассказываем в материале.

Зачем мне эти бонды

Облигации полезны трейдеру по двум основным причинам:

• они являются хорошим инструментом для формирования консервативной части портфеля. Если портфель состоит только из акций, в целом его риски выше. В разное время можно придерживаться разного соотношения акций и облигаций в портфелей — 70 на 30, 60 на 40 и т.п.

• облигации позволяют временно «припарковать деньги» в условиях, когда нет явных торговых идей и сигналов или на рынке наступает турбулентность

Тем более, доходность рынка облигаций сейчас высока как никогда. Возможна также отработка спекулятивных и фундаментальных стратегий.

На что обратить внимание?

1. Для целей временной парковки средств идеальным вариантом станут флоатеры —  облигации с плавающим купоном. Предпочтение лучше отдавать выпускам, по которым ставка купона привязана к ключевой ставке и пересчитывается ежедневно — такие облигации быстрее реагируют на изменения рыночных условий. Конечно же, смотрим на кредитный рейтинг — желательно, чтобы он был не ниже АА-.

Позитив от снижения индексов PMI был нивелирован высокой недельной инфляцией. Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. Состав портфеля не меняется.

Ожидается смягчение денежно-кредитной политики от ФРС и ЕЦБ. Рынок настроился на переход ФРС к традиционному шагу снижения ставки в 25 б.п. на заседаниях в ноябре и декабре. Ожидается также, что ЕЦБ смягчит свою политику в октябре и снизит ставку на 25 б.п. из-за замедления инфляции, создающей риск для экономического роста. Ожидаем, что снижение ставок окажет позитивное влияние на рынок валютных и замещающих облигаций, но текущее замещение от Минфина пока ограничивает снижение доходностей.

Газпром
Серия ЗО28-1-Е
Серия ЗО24-1-Е
Серия БЗО26-1-Е
Серия ЗО29-1-Д
Серия ЗО31-1-Д

Газпром (поручитель/оферент по облигациям) добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубе. В 2022 г. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

Позитив от снижения индексов PMI был нивелирован высокой недельной инфляцией. Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав портфеля оставляем без изменений.

Главное

• Недельная инфляция составила 0,19%, после 0,06% неделей ранее — умеренно негативно.

• Индексы PMI снизились в сентябре до 49,5 и 50,3 — позитивно, так как экономика замедляется.

• Плановый приток на рынок ОФЗ в 2025 г.: 0,2 трлн руб., нулевой — умеренно позитивно.

• Допрасходы в 2024 г.: 1 трлн руб. возьмут с остатков в ЦБ — умеренно позитивно.

• Доллар к рублю около 94 — умеренно негативно.

• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.

• Долгосрочный портфель в рублях: выделяем ОФЗ.

Экономика начала замедляться, инфляция пока отстает. Индекс PMI обрабатывающей промышленности РФ по версии S&P упал до 49,5 впервые с 2022 г., значит обрабатывающая промышленность находится в зоне слабого спада — менее 50. Однако очень интересны комментарии от S&P, который заявляет, что менеджеры по закупкам и кадрам видят снижение заказов и увольнения в будущем.

Позитив от снижения индексов PMI был нивелирован высокой недельной инфляцией. Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав портфеля оставляем без изменений.

Главное

• Недельная инфляция составила 0,19%, после 0,06% неделей ранее — умеренно негативно.

• Индексы PMI снизились в сентябре до 49,5 и 50,3 — позитивно, так как экономика замедляется.

• Плановый приток на рынок ОФЗ в 2025 г.: 0,2 трлн руб., нулевой — умеренно позитивно.

• Допрасходы в 2024 г.: 1 трлн руб. возьмут с остатков в ЦБ — умеренно позитивно.

• Доллар к рублю около 94 — умеренно негативно.

• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.

• Среднесрочный портфель в рублях: выделяем ОФЗ.

Экономика начала замедляться, инфляция пока отстает. Индекс PMI обрабатывающей промышленности РФ по версии S&P упал до 49,5 впервые с 2022 г., значит обрабатывающая промышленность находится в зоне слабого спада — менее 50. Однако очень интересны комментарии от S&P, которая заявляет, что менеджеры по закупкам и кадрам видят снижение заказов и увольнения в будущем.

Нефть за неделю подорожала почти на 10%. И рост, вероятно, продолжится. Что это значит для российских нефтяников и всего рынка? Об этом рассказывает Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС, в новом выпуске «Без плохих новостей».

Также обсуждаем новый бюджет, возможное повышение ставки, IPO «Аренадаты», день инвестора «Хэдхантера», идеи в облигациях и другие главные новости недели. 

Смотреть БПН на YouTube:

Смотреть БПН ВКонтакте: vk.com/video-16289875_456240710

Текстовая версия: dzen.ru/a/ZwEyx2BHnnxR5iRn

На фоне замедления инфляции до 5% в 2025 г. доходности и ключевая ставка снизятся до 13% (по длинным ОФЗ свыше 10 лет) и 15,5% соответственно вне зависимости от траектории ключевой ставки. Это произойдет из-за трех уже действующих факторов: замедление кредитования, охлаждение экономики и сокращение бюджетного дефицита (стимула). Снижение доходностей на 3% может принести 28% за год по индексу ОФЗ.

Главное

• В III квартале 2024 г. индекс ОФЗ снизился на 2% из-за жесткой позиции ЦБ и стабильной инфляции.

• Ждем замедления корпоративного кредита в IV квартале 2024 г. из-за возврата оборотных займов.

• ВВП тормозит: рост производства (PMI) в сентябре ушел в минус, начались увольнения.

• Дефицит бюджета в 2025 г. составил 0,5% от ВВП — минимум стимула для экономики за 3 года.

• Чистый приток на рынок ОФЗ в 2025 г. — 0,2 трлн руб., в 2024 г. — -1,1 трлн руб.

• Из защитных идей лучше смотрится 1-й эшелон с переменным купоном.

• Привлекателен 2-й эшелон (рейтинг А) с доходностью к погашению (YTM) 22–26% — доход до 30% за год.

Российский рынок облигаций все еще находится под давлением жесткой риторики ЦБ и умеренно негативных трендов в инфляции, однако предоставляет очень привлекательную возможность для заработка. Попробуем найти баланс между различными видами бондов и поищем конкретные примеры для инвестиций.

Карта рынка

• Ключевая ставка — 19%. При этом сохраняется риск ее повышения на заседании в октябре.

• Ставка однодневного межбанковского кредитования (RUONIA) — 18,4%.

• Доходность 30-ти наиболее ликвидных корпоративных облигаций — 20,35%.

• Доходность корпоративных облигаций второго эшелона со сроком погашения 1–2 года — 23–24%.

• Доходность длинных ОФЗ — 16–16,5%, среднесрочных — 18–19%.

Принципы составления портфеля

Доходности долгового рынка находятся на беспрецедентно высоком уровне, и не исключено, что ключевая ставка может пойти еще выше в октябре. Но есть основания полагать, что настроения на рынке улучшатся в I полугодии 2025 г., а, возможно, уже в IV квартале текущего года по мере замедления инфляции. Аналитики БКС ожидают перехода к снижению ключевой ставки в конце II квартала 2025 г., а к концу III она может быть заметно ниже текущих уровней.

Кирилл Чуйко, директор по инвестиционной аналитике БКС, называет топ-7 акций и топ-облигаций на четвертый квартал. И рассказывает, что будет с российским рынком до конца года. 

Также в выпуске: главные новости недели, ответы на вопросы зрителей, итоги конкурсов и розыгрыш подарков.

Смотреть БПН на YouTube:

Смотреть БПН ВКонтакте: vk.com/video-16289875_456240705

Текстовая версия: dzen.ru/a/Zvf6gquf5xlZhIJN 

#БезПлохихНовостей #БПН