За последний месяц рубль потерял более 10% ко всем базовым валютам, за полгода обесценился более чем на 20%. Подберем акции, которые с наибольшей вероятностью от этого выиграют. 

Доллар, евро или юань 

В одном из недавних исследований мы показывали, что рынок акций РФ сейчас меньше реагирует на динамику доллара против рубля и более чувствителен к колебаниям евро и юаня, в которых формируется основная часть экспортной выручки.  

Если взглянуть на то, как слабеет российская валюта, то можно увидеть, что последние недели евро и юань показывают наибольший относительный рост, что связано с эффектом санкций в Европе, а также укреплением обеих валют к доллару. 

В сумме за месяц экспортные валютные пары EUR/RUB и CNY/RUB в плюсе на 17–18%, в то время доллар только 13%. Но даже если брать среднюю условную корзину из всех трех валют, рост экспортной выручки за этот месяц должен составлять более 15%. 

( Читать дальше )

Регулятор представил новый проект денежно-кредитной политики на ближайшие три года. В своей основе его стратегия — абсолютно рыночная: свободное движение капитала, плавающий курс, встраивание в мировой рынок. Посмотрим, что это значит для инвесторов.

Что нового нас ждет

ЦБ описал три сценария развития экономики до 2025 г: базовый, ускоренный и кризисный. Но при этом все они опираются на прежнюю тактику регулятора, при которой на первом месте стоит таргетирование инфляции, но не рост ВВП или курс рубля.

Совместно с Минфином они планируют, как и прежде, реагировать на приток экспортной выручки с помощью настройки рублевой массы и бюджетного правила, только теперь вместо доллара будет применяться более широкая корзина, включая юань, рупии и лиры.

Данная тактика в целом повторяет опробованную консервативную модель 2016-2019 гг. Это ставка на естественный отскок ВВП, затем следование за ценами на нефть и ослабление рубля. Знакомая картина, которая дает понятный ориентир для рынка акций.

( Читать дальше )

Ситуация изменилась

В конце января 2022 г. мы опубликовали портфель растущих российских компаний. Растущие компании или «истории роста» — условное определение эмитентов, находящихся на стадии расширения бизнеса. Как правило, масштабы деятельности у них растут быстрее рынка, темпы наращивания выручки выше.

К текущему момент рынок сильно изменился, сложившиеся условия заставляют пересматривать перспективы развития компаний. В данном материале мы представляем обновленные ожидания по «историям роста» на российском рынке.

Макроэкономическая ситуация в 2022 г. повлияла негативно на большинство секторов российской экономики, но и здесь можно выделить компании и отдельные отрасли, которые пострадали меньше или больше от сложившихся обстоятельств.

Из бумаг входящих в портфель растущих компаний к наиболее пострадавшим можно отнести: Новатэк, Роснефть, ГК «Самолет», TCS Group, Сегежа, Полюс.

( Читать дальше )

Инвесторы в России ценят дивиденды гораздо больше, чем это принято в других странах. Они готовы переплачивать за акции, по которым компании делают выплаты. Посчитаем, сколько они на этом теряют.

Акции с дивидендами и без

Средняя дивидендная доходность российского рынка в последние годы колеблется около отметки 6% годовых. Бывают жирные периоды, как это случилось незадолго до пандемии, но обычно компании платят скромно, и основные деньги инвесторам приносит динамика акций (около 12% в среднем).




 
Если взять данные МосБиржи по 76 самым ликвидным фишкам, то ровно половина компаний платит выше среднего (более 6%) и другая половина меньше или не платит вообще. В связи с этим интересно посмотреть, кто зарабатывает больше: держатели дивидендных фишек или всех остальных.

В качестве метода оценки используем следующий подход. Берем корзину из 38 акций с самыми высокими дивидендами в первом и втором эшелоне и такую же корзину из 38 оставшихся бумаг. Смотрим их суммарную доходность за 5 лет (то есть с учетом просадки 2022 г.) и делаем выводы.

( Читать дальше )

В этом году впервые в истории наблюдений в нашей стране может быть зафиксирована самая ранняя помесячная дефляция. Никогда еще в России июнь не показывал падения цен. Разберемся, что это значит для инвесторов.

Откуда дефляция

Обычно Росстат фиксирует сезонное снижение цен к концу лета и в начале осени, и это почти всегда объясняется сезоном урожая. Самый длинный период дефляции длился три месяца с июля по сентябрь 2011 г.

Тогда это стало исключительным событием: за год до этого (в 2010 г.) страна пережила серию крупных пожаров, погибла пшеница, и вместо обычной коррекции цен вниз был взлет летней инфляции до рекордных уровней за целых 10 лет.

В этом году против роста цен играет сразу несколько факторов: масштабное укрепление рубля, сжатие товарного спроса плюс сезонность. В сумме это дало сильный эффект: цены начали падать еще в мае. Накопленная за месяц дефляция, если привести ее к целому году, сейчас составляет 5,5%.

Почему это плохо для инвесторов


( Читать дальше )

Исторически наибольшую ценность на рынке имеют компании, которые стабильно и с наименьшим риском обыгрывают индексы. На них всегда большой спрос со стороны профессиональных инвесторов. Назовем несколько примеров среди голубых фишек.

Что такое альфа

В современной портфельной теории ключевую роль играют коэффициенты бета и альфа. Первый отвечает за систематический риск: он общий для всех акций, но дает разным акциям разную премию в доходности. Чем выше бета, тем сильнее акция растет (и падает) на общих новостях и драйверах.

Второй коэффициент (альфа) добавляет (либо уменьшает) доходность актива по причинам, которые связаны только с данной компанией либо отраслью. Альфа может быть как положительной, так и отрицательной. Причем это долгосрочный показатель, который берется за годы наблюдений.

С точки зрения инвестора, чем выше альфа его акций (и всего портфеля), тем больше доходности он получает с меньшим для себя риском. И это очень важная оговорка. Заработать больше индекса можно, например, взяв кредитное плечо. Но это автоматически повышает риск, а значит, подходит не всем инвесторам.

( Читать дальше )

В 2022 г. многие российские компании активизировали обратный выкуп акций. Ключевая причина для запуска байбэков — просадка цены акций из-за геополитических рисков и панических распродаж.

Эмитенты проводят обратный выкуп акций, когда считают, что акции недооценены рынком. Байбэк создает дополнительный спрос на бумаги, тем самым толкая цену вверх, к более справедливым с точки зрения компании уровням.

При этом влияние обратного выкупа на динамику акций может быть различным по силе. Это зависит от сроков проведения, периодичности покупок, ликвидности и показателя free-float. Один из способов оценить силу байбэка — посчитать его долю в торговом обороте акций за период.

Рассмотрим, какие российские компании задумались о байбэке в 2022 г. сравним их между собой и оценим, чего ждать от бумаг в будущем.

Сбербанк

Объем: до 50 млрд руб. (около 0,9% от объема АО по текущим ценам)

Доля в торговом обороте в январе 2022 г.: —

( Читать дальше )