Как изменились официальные курсы ЦБ за неделю.

Доллар: +9%, с 84,9 до 92,7 ₽
Евро: +8%, с 92,8 до 100,6 ₽
Юань: +1,64%, 11,8 до 12 ₽

Если посчитать по данным ЦБ, получится, что курс юаня к доллару — 7,7. Это на 7% выше, чем на мировом валютном рынке.

У этого может быть несколько причин:

Минфин США обязал иностранные банки свернуть операции с Мосбиржей до 13 августа. Но позже срок продлили до 12 октября. Скорее всего, некоторые из них успели отказаться от сделок с Мосбиржей. Это могло привести к трудностям с выводом юаней. Так и появилось расхождение между биржевым и внебиржевыми курсами пары.

На внебиржевом рынке — высокий спрос на валюту. Её легче использовать для международных расчётов, чем юани, которые торгуются на бирже. При этом экспортёры могли сократить объёмы продажи валюты в последние дни. Всё потому, что требования по обязательной продаже валюты стали мягче, а налоговый и дивидендный периоды закончились.

Скорее всего, ситуация постепенно стабилизируется. Со временем проблемы с расчётами могут сойти на нет, а экспортёры — нарастить продажи валюты. Тогда уменьшатся и спреды между внебиржевым и биржевым курсом CNY/RUB, а также между кросс-курсом USD/CNY на локальном и глобальном рынках. Так уже было в июле, когда рынок приходил в себя после санкций против Мосбиржи.

Результаты оказались слабее ожиданий на фоне ухудшения спроса со стороны нефтегазового сектора на бесшовные трубы (один из наиболее маржинальных сегментов). Хотя общие объемы реализации выросли на 5% г/г, продажи бесшовных труб снизились на 5% г/г.

В результате, несмотря на консолидацию уральских активов с 1П24, выручка практически не изменилась г/г и за полугодие составила 277 млрд. рублей. EBITDA, по нашим оценкам, составила 35 млрд. руб., снизившись на 17% п/п и 49% г/г, оказавшись на 9% слабее наших ожиданий.

На фоне накопления оборотного капитала на 16 млрд руб. в 1П24 FCF ушел в отрицательную зону (-14 млрд. рублей), хуже наших консервативных ожиданий (мы ждали около нулевого). Таким образом, за полугодие был понесен убыток порядка 9% капитализации на уровне FCF.

Чистая прибыль, которая является базой для расчета дивиденда, также оказалась отрицательной. При таких результатах, с учетом высокой долговой нагрузки и неблагоприятной конъюнктуры на трубном рынке считаем объявление дивидендов по итогам полугодия маловероятным.

Организация ожидает, что мировое потребление нефти в 2024 году увеличится на 2,11 млн б/с и составит 104,32 млн б/с. В предыдущем обзоре ОПЕК ожидала рост потребления в 2024 году на 2,25 млн б/с. Таким образом, прогноз роста потребления в 2024 году снижен на 135 тыс. б/с.

Снижение ожиданий обусловлено пересмотром спроса на энергоресурсы со стороны Китая на фоне замедления темпов роста его экономики: после роста ВВП Китая в первом квартале 2024 года на 5,3% во втором квартале темпы роста китайской экономики замедлились до 4,7%. Тем не менее основной прирост потребления нефти в текущем году ожидается за счет увеличения потребления в Китае, Индии и странах Ближнего Востока, на долю которых придется увеличение потребления нефти на 1,9 млн б/с в 2024 году.

Мировой спрос на нефть в 2025 году прогнозируется на уровне 106,11 млн б/с. Таким образом, прогноз роста потребления в 2025 году снижен на 60 тыс. б/с — с 1,85 млн б/с до 1,78 млн б/с.

Зачастую прогнозы ОПЕК в части потребления нефти превышают прочие отраслевые прогнозы.

Накануне торги расписками HeadHunter на МосБирже были приостановлены в связи с редомициляцией.

Руководство компании планирует возвращаться к выплатам дивидендов после юридического переезда организации. Это один из драйверов роста капитализации.

Напомним, что совет директоров летом 2024 года установил новую дивидендную политику, не предполагающую четких ограничений по выплатам, а привязывающую размер дивидендов сугубо к величине чистой прибыли.

Кроме того, одним из ключевых драйверов роста спроса на услуги компании и роста капитализации мы считаем стабильный рост операционных показателей.

В 1К2024 выручка выросла на 55% г/г, а рентабельность EBITDA на 3,5% до 58%. ▫️Низкая долговая нагрузка (долг/EBITDA 0,18х в 2023 году), по нашему мнению, только прибавляет привлекательность бумаге в условиях высокой ставки ЦБ и нарастающей жёсткости рынка труда в РФ.

На рынке труда продолжает генерироваться очень высокий спрос на нишевых узкопрофильных специалистов в целом ряде отраслей (IT, ИИ, кибербезопасность и т.д.), так как именно там наблюдается острейший дефицит кадров в русле глобальной тенденции на цифровизацию. Все эти факторы, в свою очередь, влияют на доходы компании.

Ростелеком» опубликует финансовые результаты за 2к24 14 августа.

По нашим оценкам, в 2к24 выручка «Ростелекома» могла вырасти на 8,5% г/г до 179 млрд руб. Основными факторами роста оставались доходы от мобильной связи, цифровых сервисов и видеосервисов. Консолидация «Манго Телеком», поставщика услуг виртуальных АТС, также должна была положительно сказаться на динамике выручки.

Расходы на персонал, связанные с развитием цифровых сервисов, а также рост расходов на материалы, ремонт и обслуживание могли оказать определенное давление на OIBDA за 2к24 по сравнению с предыдущим кварталом. Тем не менее мы ожидаем, что в годовом сопоставлении OIBDA выросла на 13% до 72 млрд руб., а рентабельность скорректированной OIBDA увеличилась на 2 пп г/г до 40%.

По нашим оценкам, в 2к24 чистая прибыль могла снизиться на 17% г/г до 7,9 млрд руб., в том числе из-за роста процентных расходов.

Мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на акции «Ростелекома», которые торгуются с дисконтом 17–18% к МТС по мультипликаторам EV/EBITDA на 2024 2025 гг., составляющим 2,5-2,8х.

В годовом сопоставлении результаты АЛРОСА оказались слабее, однако скорректированная EBITDA (на основе расчетов АТОН) превысила консенсус на 9%.

Благодаря реализации запасов, выручка выросла на 36% п/п и составила 179 млрд рублей (-6% г/г). Скорректированная EBITDA за полугодие составила, по нашим оценкам, 65 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 11%.

Свободный денежный поток (FCF) в 1п24 составил 36 млрд руб. (доходность 8%) на фоне реализации накопленных ранее запасов, что оказалось на 17% выше оценок консенсуса и примерно соответствовало нашим ожиданиям.

Согласно дивидендной политике компании, выплата может составить 100% свободного денежного потока (4,9 руб. на акцию), но не менее 50% чистой прибыли (2,5 руб. на акцию).

Сохраняем положительный долгосрочный взгляд на акции «Алросы» на фоне привлекательной оценки: акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3,6х — дисконт ~40% к средне историческим значениям. 

Южуралзолото занимает четвёртое место по объёму добычи золота в России. Также компания находится в лидерах по запасам. ЮГК ожидает, что их хватит минимум на 30 лет работы.

Главное в инвестиционном кейсе ЮГК — перспективы существенного увеличения объёмов реализации золота в ближайшие годы. Компания заявляет о планах нарастить продажи к 2028 г в 2,9 раза, до 944 тыс. тр. унц. Реализовать это планируется за счёт масштабной инвестиционной программы.

В отличие от других публичных золотодобытчиков, инвестиционный цикл ЮГК находится в завершающей стадии. Это важно, так как сейчас многие компании вынуждены отодвигать сроки реализации проектов из-за санкционных ограничений и снижения доступности заёмных средств.
Помимо этого, сокращение капитальных затрат приведёт к росту доходов ЮГК, а значит появится возможность выплачивать дивиденды. И это третий важный момент в инвестиционном кейсе ЮГК. По новой дивидендной политике компания будет стремиться выплачивать не менее 50% скорректированной чистой прибыли.

Заботкин допустил повышение ставки до 20% при сомнениях в замедлении инфляции. «Если в предстоящие месяцы у нас останутся сомнения в том, что инфляция замедляется, а инфляционные ожидания граждан и бизнеса — снижаются в достаточной мере и с достаточной скоростью, чтобы в 2025 году инфляция вновь была 4%», — ответил господин Заботкин «Российской газете» на вопрос, при каких условиях ставка может быть повышена до 20% и выше.

Среди дополнительных проинфляционных рисков, которые могут оказать влияние на ставку, — значительное ухудшение внешних условий, падение экспорта России или сокращение возможностей получения импорта. Господин Заботкин отметил, что торможение инфляции происходит постепенно. Чтобы новый уровень процентных ставок повлиял на потребителей, бизнес, кредит и спрос необходимо 3–6 кварталов. Поэтому «основной эффект от ранее принятых решений» ЦБ в полной мере проявится во второй половине 2024 года.

Данная новость вышла на выходных и напугала многих инвесторов.