Высокие процентные ставки достигают цели, ожидаемо отражаясь на замедлении роста балансовых показателей. Рост кредитов постепенно сокращается как среди физлиц, так и в направлении корпоративных клиентов.

Зато в феврале Сбер показал рентабельность капитала 24,3% — самый высокий уровень с октября 2024. Такой результат банку позволили показать почти нулевые отчисления в резервы. Нулевую стоимость риска обеспечило существенное укрепление рубля в прошлом месяце.

Аналитики Т-Инвестиций оценивают сегодняшние результаты Сбера умеренно позитивно. Наш таргет на горизонте года — 347 рублей за акцию.


Источник

Рекомендованный размер дивидендов оказался выше, чем ожидал рынок, убеждая инвесторов в способности «Полюса» генерировать выручку и поддерживать высокий денежный поток на фоне роста цен на золото. Подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге, которая сейчас торгуется на уровне 5,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 7,2x.

Раскрытые Банком Санкт-Петербург финансовые результаты за 2024 год не стали сюрпризом. Чистая прибыль по итогам года достигла рекордных 50,8 млрд руб. (RoE – 27%), что, по нашим оценкам, подразумевает дивиденд по итогам 2П24 на уровне 28,9 руб. на акцию (7% к текущей цене). Мы ожидаем снижение чистого процентного дохода, чистой прибыли и рентабельности в 2025 году. Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург, повышая целевую цену на горизонте двенадцати месяцев до 430 руб. (ожидаемая доходность – 22%).

Чистая процентная маржа на исторических максимумах

Рост средств клиентов в 4кв24 на 15,6% кв/кв (на 10,0% по итогам всего 2024 года) значительно опередил рост кредитного портфеля на 1,5% кв/кв (на 9,4% по итогам 2024 года). Несмотря на это, чистая процентная маржа в 4кв24 расширилась до 7,4%, по нашим оценкам. Причиной остается высокая доля «бесплатного» фондирования (капитал и текущие счета), что позволяет в большей степени переносить высокие ставки в экономике на активы и в меньшей – на обязательства.

Полюс: повышаем таргет

В 2024 году компания показала рекордное производство (более 3 млн унций), выручка выросла на 40%, EBITDA — на 49%.
Прогноз на 2025 год: 2,5—2,6 млн унций, что выше наших ожиданий.

Потенциал роста производства:
Расширение Куранах (+245—275 тыс. унций).
Строительство ЗИФ-5 на Благодатном (+390 тыс. унций).
Повышаем таргет до 23 500 руб/акция (потенциал роста — 21%). Рекомендация: «покупать».
Форвардный EV/EBITDA — 5,1x (ниже пятилетнего среднего).
Дивиденды за 4 кв. 2024 и 1 пол. 2025 могут составить ~1 300 руб/акция (ДД ~7%).

ЮГК: снижаем таргет

В 2024 году производство упало на 17% из-за ограничений Ростехнадзора на Уральском хабе.
Прогноз на 2025 год: рост на 13—35%, но с высокой неопределённостью.
Снижаем таргет до 0,81 руб/акция (потенциал роста — 9%). Рекомендация: «держать».
Дивидендная доходность за 2024 год может составить 2—3%, но есть риски отказа от выплат.
Дивиденды за 1 пол. 2025 могут принести ~3,4% доходности.

Совкомфлот в пятницу опубликовал финансовые результаты за 2024 г. Скорректированная чистая прибыль составила, согласно пресс-релизу, 46,2 млрд руб., или 19,46 руб./акц, что при выплате 50% даст дивдоходность 10%. Однако в пресс-релизе компания сказала, что решение будет принято с учетом новых вводных, а именно санкций, введенных в январе (т.е. выплата может быть ниже). В целом в IV квартале компания показала результаты хуже и квартал к кварталу, и год к году, видимо из-за того, что часть контрагентов снизили поставки через Совкомфлот в конце прошлого года в преддверии санкций.

Результаты подтвердили тот факт, что последняя волна январских санкций оказалась негативной и даже в преддверии их введения уже в IV квартале, видимо, часть клиентов снизили транспортировку нефти танкерами Совкомфлота. Мы ждем слабых результатов по итогам 2025 г. из-за простоя части подсанкционного флота.

Мы сохраняем «Негативный» взгляд на Совкомфлот после возобновления аналитического покрытия на прошлой неделе.

Совкомфлот опубликовал финансовые итоги 2024 года. Результаты оказались неутешительными.

Выручка снизилась из-за коррекции спотовых ставок фрахта, а также санкций США в отношении части флота компании.

Будущие результаты 2025 года могут оказаться значительно ниже в связи с январским пакетом санкций и высокой степенью неопределенности относительно загрузки подсанкционных танкеров.

Скорректированная чистая прибыль, из которой Совкомфлот платит дивиденды, за 2024 год составила 46,2 млрд рублей (вклад четвертого квартала составил всего 2,9 млрд). Расчетный дивиденд составляет 9,73 рубля на акцию, что сильно ниже ожиданий рынка. Кроме того, существует риск, что компания может пропустить выплату в связи с санкционным давлением. Однако ранее Совкомфлот заявлял, что будет придерживаться своей дивидендной политики.

Учитывая сильное санкционное давление и неопределенность с выплатой дивидендов, аналитики Т-Инвестиций не рекомендуют покупать акции Совкомфлота.

Источник

Мосбиржа опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год, отразив рекордную чистую прибыль в 79,2 млрд руб. (RoE – 33%). В 4кв24 финансовый результат сдерживался существенным снижением чистого процентного дохода. Его динамика, вкупе с ожидаемым ростом операционных расходов, будет оказывать давление на прибыль в 2025 году. Мы ожидаем выплату дивидендов на уровне 20,9 руб. на акцию по итогам 2024 года и сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Мосбиржи с целевой ценой 270 руб. на горизонте двенадцати месяцев (доходность – 34%).

Чистый процентный доход прошел свой пик

В 4кв24 продолжилось снижение клиентских остатков, начавшееся в середине года (в начале 2025 года они стабилизировались на уровне половины средних объемов 2024 года), что лишь отчасти было компенсировано повышением процентных ставок в экономике. Как итог, в 4кв24 чистый процентный доход (ЧПД) существенно снизился по отношению к локальным максимумам, достигнутым во 2кв24–3кв24. В 2024 году ЧПД имел наибольший вес в структуре операционных доходов (57%). Мы ожидаем постепенное снижение ЧПД в абсолютном значении, а также его значимости в структуре доходов.

Сегодня компания представила результаты по МСФО за 2024 г.:

— Операционная выручка: 145 млрд руб. (+39,6% г/г)
— Комиссионные доходы: 63 млрд руб. (+40% г/г)
— Процентные доходы: 92,4 млрд руб. (+26% г/г)
— Чистая прибыль: 79 млрд руб. (+30,5% г/г)
— Рентабельность по чистой прибыли: 54,6% (-3,5 п.п.)

Компания заметно превзошла ожидания в части комиссионных доходов в 4 квартале, но неприятно удивила процентными — они снизились на 21% к третьему кварталу. Но нас порадовала расходная часть — рост операционных расходов в 4 квартале был в 2 раза ниже, чем рост комиссионных доходов.

В целом отчетность неплохая. Компания умело наращивает комиссионные доходы и развивает маркетплейс при сохранении высокой маржинальности.

Учитывая невысокие капзатраты, торговая площадка по итогам года может выплатить больше 50% от чистой прибыли в виде дивидендов. Мы ожидаем выплаты в 22,5-24,5 руб. на акцию (около 65-70% от прибыли) с дивдоходностью в 10-11%.

На фоне повышенной торговой активности в связи с геополитическими ожиданиями мы прогнозируем более сильные результаты Мосбиржи в начале года.

Диасофт, разработчик программного обеспечения для финансового сектора и других отраслей экономики, представил финансовые результаты по МСФО за девять месяцев 2024 года — календарь отчетности отличается от других компаний, поскольку у Диасофта начало финансового года сдвинуто на март.

— Рост выручки к аналогичному периоду предыдущего года составил 20%, достигнув 8,1 млрд рублей, на фоне реализации проектов по импортозамещению, освоению новых рынков и выводу новых продуктов. Законтрактованная выручка достигла 21,5 млрд рублей против 18,6 млрд рублей годом ранее.
— Величина показателя EBITDA, характеризующего результаты операционной деятельности, составила 3,1 млрд рублей, что соответствует уровню аналогичного периода предыдущего года. Рентабельность показателя EBITDA снизилась на 7 п. п., составив 38,7%, на фоне расширения штата сотрудников на 24,4%.
— Чистая прибыль составила 2,8 млрд рублей с рентабельностью 34,6%.
— Компания имеет отрицательный чистый долг за счет сильной денежной позиции и отсутствия долговой нагрузки.

Банк представил свои результаты по МСФО за 4 квартал и весь прошлый год

Результаты за 4 квартал:
— выручка: ₽26 млрд (+27%);
— операционные расходы: ₽7,9 млрд (+49%);
— чистая прибыль: ₽13,2 млрд (+27%);
— ROE: 26,1% (против 24% за 4кв23).

Результаты за год:
— выручка: ₽94,4 млрд (+26,5%);
— операционные расходы: ₽25,9 млрд (+10%);
— чистая прибыль: ₽50,8 млрд (+7,3%);
— ROE: 27,1% (против 29,7% за 2023 г.).

Кредитный портфель до вычета резервов на начало года составил ₽751 млрд (+9,4% за год). Корпоративный кредитный портфель вырос до ₽588 млрд (+11,5%), розничный — до ₽162,5 млрд (+4%).

Рост выручки обусловлен увеличением чистого процентного дохода на 39%, до ₽70,6 млрд благодаря динамике ставок и росту объема портфеля. Чистая процентная маржа достигла 7% против 5,9% в 2023 году. Этому способствует одно из главных преимуществ банка — существенная доля «бесплатных» пассивов (35%). Комиссионный доход снизился до ₽11,6 млрд (-7%) в основном за счет сокращения комиссий по расчетным операциям, а также расчетам пластиковыми картами.