Акции Роснефти, ведущего игрока на российском нефтяном рынке, продолжили рост, достигнув 598 рублей за акцию. В ноябре мы открыли идею на покупку акций, которая принесла инвесторам около 24% доходности.

Бумаги уже превысили наш предыдущий таргет (590 рублей), поэтому мы повышаем оценку справедливой стоимости и меняем рекомендацию на «держать» по следующим причинам:

— Стабильные финансовые результаты в 2024 году.
— Рост объемов добычи премиальной нефти благодаря проекту Восток Ойл.
— Госкомпания имеет больше возможностей для налоговых стимулов.

 Однако на акции могут давить:

— Низкая маржинальность сегмента нефтепереработки из-за устаревших НПЗ.
— Высокая долговая нагрузка, две трети долга под плавающую ставку.



Мы считаем, что на текущий момент основные факторы опережающего роста уже реализовались в цене. Мы меняем рекомендацию по бумагам Роснефти c «покупать» на «держать» и повышаем таргет до 640 руб./акцию (апсайд 8%).

Менеджмент Русснефти ожидает EBITDA около 70 млрд руб. по итогам 2024 года, что более чем на 70% выше результата 2023 года (41 млрд руб.). В 2025 г. компания планирует сохранить EBITDA на «высоком» уровне. Президент Евгений Толочек отметил, что в прошлом году компания успешно реализовала капитальные вложения и сократила финансовые обязательства перед основным кредитором почти на четверть.

Предварительная EBITDA за II полугодие составила 28 млрд руб., что на 33% ниже I полугодия (42 млрд руб.) и на 16% ниже II полугодия 2023 года (33 млрд руб.). Это ниже ожиданий (35 млрд руб.), что связано со снижением котировок нефти, особенно для компаний, продающих сырую нефть, таких как Русснефть.

Потенциальная выплата первых дивидендов остается ключевым фактором роста акций. Прогноз по добыче нефти в 2025 году снижен на 3% до 6,2 млн тонн, что несущественно, возможно, это связано с продлением сделки ОПЕК+.

Сохраняем «позитивный» взгляд на акции Русснефти с целевой ценой 230 руб./акцию на 12 месяцев. Учитывая рост EBITDA и снижение обязательств, уверенность в начале выплаты дивидендов в 2028 году увеличивается.

В 2025 году по мере смягчения денежно-кредитной политики мы ожидаем дальнейший рост российского рынка акций. Ожидаемая доходность с учётом дивидендов может составить 35% — достойная альтернатива банковским депозитам и облигациям.

Самый высокий потенциал отмечаем в нефтегазе, IT и потребительском секторе.

При этом если рассчитывать на ослабление рубля в 2025 году, то нефтегаз — единственный ориентированный на экспгрт сектор в числе наших фаворитов. Торгуется с мультипликаторами 3,5x P/E и 1,6x EV/EBITDA на следующий год.

Аналитики «Цифра брокера» прогнозируют, что к концу 2025 года индекс Мосбиржи достигнет 5000 пунктов, а индекс РТС – 1500 пунктов. Это предполагает рост на 81,4% и 71,4% соответственно. Ожидается, что активный рост российского фондового рынка будет обусловлен улучшением геополитической ситуации и увеличением стоимости акций голубых фишек.

Прогнозируется, что инвесторы начнут зарабатывать с 20 января, когда состоится инаугурация президента США Дональда Трампа. Наиболее перспективными акциями названы Т-Банк, HeadHunter, Сбербанк, «Роснефть», ВТБ и другие. В облигационном рынке ожидается рост длинных ОФЗ и корпоративных облигаций.

Большинство экспертов верят в рост индекса Мосбиржи до 3000–3350 пунктов в следующем году, при этом 9 из 13 аналитиков ожидают восстановления. Они считают, что акции российских компаний недооценены, и при отсутствии негативных факторов ликвидность вернется на рынок.

Источник: www.vedomosti.ru/investments/news/2024/12/27/1084183-tsifra-broker-ozhidaet-rost-indeksa-mosbirzhi-do-5000-punktov

По итогам третьего квартала 2024 года чистый процентный доход увеличился на 124% год к году. В планах компании ускоренные инвестиции в развитие для обеспечения темпов роста комиссионных доходов, позволяющих компенсировать возможное падение процентных доходов в будущем по мере перехода Банка России к более мягкой денежно-кредитной политике, — отмечает эксперт. — На фоне сохранения ставки на высоких уровнях вплоть до второго полугодия 2025 года мы подтверждаем нашу рекомендацию на покупку акций Мосбиржи, однако пересматриваем прогнозную цену с 251 рубля до 221 рубля за акцию. Мы считаем, что бумаги имеют ограниченный потенциал роста, так как основной рост был уже отыгран

По данным MMI, экспорт стали из КНР в уходящем году, вероятно, превзойдет рекорд 2015 года в 110 млн т, достигнув более 111 млн т (+23% г/г), — отмечает аналитик Дмитрий Смолин. — На наш взгляд, резкий рост экспорта отражает слабость китайского внутреннего рынка, обусловленную в основном кризисом в строительном секторе. Несмотря на целый ряд стимулирующих мер, принятых правительством, в строительной отрасли Китая продолжает наблюдаться спад. Как следствие, металлурги вынуждены направлять избыточную продукцию на внешние рынки по ценам, которые не могут позволить себе конкуренты. Увеличившийся экспорт стали из Китая продолжает давить на мировые цены на этот металл, которые снизились с начала 2024 года на 20-25% г/г. Мы рассматриваем новость как негативную для настроений в акциях компаний черной металлургии

ВТБ представил неаудированные финансовые результаты за январь — ноябрь 2024 года.

Кредитный портфель:
Совокупный кредитный портфель составил 24,4 трлн рублей, увеличившись на 1,4% в ноябре и на 16,3% с начала года.
Кредитный портфель юридических лиц вырос на 20,2% до 16,8 трлн рублей, а физических лиц — на 8,6% до 7,6 трлн рублей, несмотря на снижение на 1,0% в ноябре.
Доля неработающих кредитов увеличилась до 3,6%. 

Доходы и прибыль:
Чистые процентные доходы снизились на 32,4% до 473,0 млрд рублей.
Чистые комиссионные доходы выросли на 23,7% до 241,5 млрд рублей.
Чистая прибыль составила 452,2 млрд рублей, увеличившись на 8,2% г/г.

Прогноз:
Для достижения целевой прибыли в 550 млрд рублей за 2024 год ВТБ необходимо заработать 97,8 млрд рублей в декабре.
Прогноз прибыли на 2025 год — 400 млрд рублей. Дивиденды за 2024 год, скорее всего, не будут выплачены из-за новых нормативов капитала.



Чистые процентные доходы и маржа ВТБ под давлением из-за ужесточения денежно-кредитной политики и высоких ставок, что негативно сказывается на кредитном портфеле физических лиц, который снизился второй месяц подряд.