Средний доход в России — 34 тыс рублей, таким образом это средний доход в евро 377 евро в месяц.

Минимальная заработная плата в германии — 1500 евро в месяц, средняя — 3500 в месяц.

До разницы в 10 раз осталось совсем немного — поднажмем!

вы инвестор и у вас есть две возможности — купить российские акции с кажем с доходностью 7% годовых, или скажем купить облигаций даже тоже россйского правительства номинированные в долларах под 4%.

И вот тут вы смотрите на историю падения рубля и понимаете что 3% разницы ну никак не окупает риски инвестирования в акции.

То есть доходность российской биржи должна быть хотя бы процентов 15% годовых, чтобы сравнится с долларовыми облигациями (вкладами).

Ну а дальше бизнес как то должен вам давать 15% годовых ибо если он их не получит, то есть он должен зарабатывать на своих операциях 25% и больше. Такого бизнеса очент мало — это торговля, но редко производство.

В итоге из за нестабильного рубля мы имеем 
1) Огромную долю депозитов в валюте и огромный вывода капитала за рубеж — ибо зачем инвестировать в россию
2) Очень слабую предпринемательскую активность — ибо кредиты либо невозможно получить, либо они очень дороги и многие компании развиваются на свои.
3) В итоге очень медленный рост экономики.

( Читать дальше )

Если правительство начнет тратить средства ФНБ на покупку пакетов российских компаний — как сбер например — то это означает продажу баксов из запаса и в огромных размерах.

Также это означает дальнейший рост рынка в рублях.

Все очень просто дорогие россияне тратят 11.11 на алиэкпрессе от 27 до 45 млрд. рублей.
Это очень большая сумма для российского рынка и она сдвигает рубль в серeдине ноября.
Потом рубль укрепляется -так как деньги от покупок уже ушли в китай, а новой электроники россиянам не нужно.

Представим у нашего инвестора есть три варианта инвестирования в бакс.

1) Накупится баксом.
2) Накупится опционами call на бакс.
3) Накупится Сургутом.

Накупится баксом — означает — что вы возмете на себя весь убыток, в случае падения бакса.
Накупится опционами на бакс — все прерасно но вы будете оплачивать распад.
Накупится Сургутом. А вот это по сути микс их двух вариантов — вы получаете рост бумаги/дивидентов в случае роста бакса, вы получаете небольшой убыток или вообще отсутвие убытка в случае падения бакса.

Практически появляется вопрос — а как низко может сургут упасть в случае падения бакса — какая у него чуствительность? 

А вот она интересна — когда рынок ожидает роста бакса — корреляция зашкаливает — до 0,86, когда рынок ничего не ожидает — акция начинает гулять без каких либо трендов. 

Но представим себе рынок ожидает нулевых дивидентов долгие годы из за того что бакс не будет расти.

Сколько должен стоить Сургут ПР? Если посмотреть на график то мы увидим  уровень — 28 — 30 рублей, после того как бакс падал в 2015-2017.

( Читать дальше )

Представим себе иностранного инвестора собирающего себе портфельчик для инвестиций:

1) Например он выбирает между инвестициями между Индонезией и Россией. На практике он выбирает между индексом IDX и RSX.

IDX — смотрим на график — растет себе и растет.
RSX — упал в 2008 с 60 до 11 потом вырос до 42 баксов и с того момента падает до 20 ки. Ну и никакого роста естественно.

О чем думает инвестор — ну в россии видать все подохло, давай из экзотики (а россия это экзотика — примерно как акции 4 эшелона) давай лучше купим индонезию.


2) А может ОФЗ прикупить- ведь известно что Россия — великая финансовая крепость?  И вот тут действительно — отличная доходность в 8%, но в рублях ;( Смотрит инвестор на рубль и понимает что доходность в 7% ничто по сравнению с горками которые выписывает рубль доллар. По сути он покупает рубль. А покупатели облигаций — это не те люди которые играют активно в спекулянтские игры.

Может быть купить облигации номинированные в валюте? так по ним доходность такая же как и по всем другим развивающимся странам — около 5%.
Это не далеко от американских бумаг по 2,5-2,7%. В целом российские бонды получают свой маленький кусок пирога от таких инвесторов.

3) Может быть насобирать какой нибудь специальный портфель стоков? Газпром например растет? Смотрим график газпрома в долларах — и даже 20 процентный рост — так пыпурочка на факте падения акции в долларах.

Выводы по вкусу.

Но мне лично кажется что то, что ЦБ РФ ушел c рынка валюты и не регулирует курс — как высказался ВВП «не палит резервы» — привело к тому, что российский рынок стал не интересен инвесторам. Огромный непредсказуемый валютный риск — в разы больше чем возврат от российской экономики, в итоге — отсутствие инвестиций.

А уж дополнительные риски — как санкции — так это вообще убивает такую инвестиционную идею как давайте купим что то в россии на корню.

А легко ли это будет исправить? Скажем завтра ЦБ РФ объявляет что все было ошибкой — и он возвращается к коридору например 62-64 рубля за доллар.

Нужно как минимум 5-7 лет, чтобы на графике появился какой то выхлоп в виде роста экономики — который трансформируется в рост акций  в рублях, который в связи с фиксированным курсом трансформируется в рост акций в баксах — и его заметят глобальные инвесторы.

У нас как раз был такой рост инвестиций в Россию в перед 2008 — рубль был крепким, а прибыль компаний росла — инвесторы с удовольствием покупали рынок. Но до этого момента сейчас очень и очень далеко.

PS Нужно ли российским инвесторам выходить из российского рынка? Я считаю что тоже да -  нужно. Хорошие показатели по PE и высокая див доходность которые дают российские компании никак не обеспечивает риски по рублю. Вы легко можете найти компании с хорошим PE в более стабильных странах и даже в US вы можете найти компании которые платят 8-9% USD в долларах в качестве дивидендов (из того же например сектора — газо и нефте добычи).

А уж если хочется играть в валютные игры через покупку акций компаний в странах где сильно обесценилась валюта — то тогда имеет смысл смотреть на Турцию, Агрентину — вот где есть большая вероятность роста местной валюты. А по рублю? Никто не верит что мы до 62 дойдем, да и причин нет — минфин — цб — финансовая крепость — ну в целом все понятно =(

В целом тот огромный отток капитала который мы видем из России — это даже не отток — это БЕГСТВО капитала — тоже связано с политикой ЦБ. Даже если вы здесь в России имеете компанию где внутренний IRR проектов — 15% годовых, над вами все равно как домоклов мечь висит риски по рублю. Не проще ли вывести деньги и инвестировать в свой же филиал компании где нибудь в европе. Да пусть там IRR будет 7%, но нет этого огромного непредсказуемого риска по рублям.

Последние полгода прекрасные корреляции вырисовываются — я вот думаю начать торговать эту пару после дивов. Кто так делает уже давно — какие подводные камни есть?

Есть очень простое понимание почему другие страны которые экстремально важны для России и ее торговли с Европой вдруг уходят из влияния Москвы.

Причина проста — российский рынок становится все менее и менее интересен для экспорта.

Например

Экспорт Белоруссии в Россию практически не растет и колеблется на уровне в 1 млрд долларов в месяц. Даже введенные санкции в отношении европейских продуктов питания не сильно помогают импорту.

При этом импорт Белоруссии в Европу растет в год на 20%. Более того экспорт в другие развивающиеся страны — например Казахстан на 40% в год. Причин описывать не буду — Тимофей запретил мне что либо писать про Россию.

Надо понимать что в этом или следующем году экспорт Белоруссии в Европу может превысить экспорт в Россию. А это означает что для Лукашенко будет важнее иметь хорошие связи с Европой, по сравнению с хорошими связями с Россией. А через 5 лет, доля России будет уже менее 25% в торговле.

Та же история с Украиной — еще 10 лет назад Россия была ключевым торговым партнером, но доля начала падать, и вот в этом году экспорт в ЕС в 3! раза больше чем со всеми странами СНГ. 

( Читать дальше )

Недавно обвьявили стаститику по эмигрантам — из России выбыло 360 тыс. человек за год. В 2019 ожидается более 500 тыс уехавших в европу/азию/us. При этом прогноз что в 2025 уедут уже 3 млн человек в год дают даже пропутинские сми. Ибо рост с 2014 просто колоссальный.

С одной стороны 360 тыс /143 млн — это немного — менее процента населения.

НО!

Экономически активное население страны — 72 млн человек. Но вот проблема в том, что от этого можно смело отнять 12 млн. чиновников (они по сути ничего не производят), минус всех кому за 45 — это половина от всей группы. Эмигрирует в основном молодежь.

И того реально молодых — до 45 лет, не работающих на государство останется 27 млн человек.

А вот это уже страшно — если прогнозы оправдаются даже по 500 тыс в год — то это -2% за год или -20% за десятилетие. Из ваших друзей уедет каждый пятый. Причем уедут те  — кто хорошо говорит на других языках, в чем то хорошие профессионалы — иначе им тяжело найти работу и так далее.

Каждый пятый это очень много — в среднем человек знаком с 300 другими людьми в жизни — каждый пятый — это 60 человек. К концу следующего десятилетия вы будете знать уже 60 человек которые эмигрировали. И не думайте что это будут самые глупые и не способные люди — это как раз будут те у кого шило в жопе, он может рисковать и  учится.

( Читать дальше )

Сегодня Помпео сказал что Роснефть закупает нефть у Венесуэлы и это против санкций.

Роснефть ответила — что да мы не закупаем — что у нас есть проекты по добыче.

МИД РФ сказал — Помпео ДБЛБ — и вообще что вы к нас лезете — закупаем что хотим.

Я считаю что это последнее предупреждение от Помпео о том чтобы наложить санкции на роснефть.

В случае если Роснефть (а это 60% нефти на экспорт в стране) будут наложены санкции

1) резко упадет рубль. Столько нефти Индии просто не продать. Там нет перерабатывающих заводов для российской нефти. Они все в Европе. 
2) Роснефть заморозит все проекты по добыче нефти. Каждый проект нуждается в оборудовании. Более того каждый текущий проект нуждается в оборудовании которые быстро изнашивается (фильтры у нас до сих пор делают может быть для 30% добычи). Понятно что все это будет закупаться  на газпром а потом перепродаваться роснефти, но это огромная задница и не каждый поставщик согласится.
3) Большая часть инвестиций в проекты Роснефти делается иностранными инвесторами. Я примерно оцениваю 70% долга роснефти перед иностранными банками. Новые проекты будут без финансирование — а по старым придется быстрее возвращать капитал.

( Читать дальше )