👌 3 квартал прошлого года стал последним , в котором прирост результатов включал в себя присоединение сети «Монетка». А это значит, что в 4 квартале мы видим уже чистые органические результаты, на которые рынок и будет ориентироваться в будущем.

📊 По итогам 4 квартала:

📈 Выручка выросла на 18,4% г/г. Отличные результаты демонстрируют магазины малого формата: +23,8% г/г и супермаркеты: +35,8%. Гипермаркеты показывают себя чуть слабее (+10,9% г/г). Но если вспомнить, что было раньше (до начала трансформации ) — то сейчас все выглядит весьма неплохо. Лента не просто купила «Монетку», но и провела качественную внутреннюю оптимизацию, позволившую увеличить темпы роста продаж. Компания сократила часть неэффективных площадей (на 2,1% в гипермаркетах и4,5% в супермаркетах). А также, поработала над ассортиментом.

📈 Сопоставимые LFL-продажи выросли на 11,3% г/г, что выше инфляции. Это произошло не только за счет среднего чека, но и за счет трафика (+2,6%). Положительную динамику показывает даже трафик в гипермаркетах (+1,8%), что объективно демонстрирует результат проделанной работы. Если выручку и сопоставимые продажи можно поднять за счет новых магазинов и цен, то трафик — наиболее честный маркер работы менеджмента.

Готова запись эфира со Дня инвестора HENDERSON. IR директор компании Константин Гедымин подробно рассказал про ситуацию в секторе, зависимость бизнеса от текущих макроэкономических и геополитических условий. Также были раскрыты операционные результаты января.

📈 Достигнутые показатели оказались на уровне ожиданий, а некоторые (онлайн продажи) даже превзошли их. Параллельно менеджмент анонсировал стратегические цели до 2028 года, о которых также подробно поговорили на эфире.

❓ Чего все-таки ждать от компании в случае заключения мирового соглашения? И насколько потенциальный возврат западных конкурентов может повлиять на результаты HENDERSON?

☝️ Ответы на эти и многие другие вопросы мы осветили в эфире. Не пропустите:

📌 Youtube: youtu.be/zRZvJWPr6J0

📌ВК: vk.com/video-142674707_456239512

📌 Rutube: rutube.ru/video/6fb47e2a4cdb3de20ab5f6ea9b3e6d63/?r=wd

Таймкоды:
00:00 — Текущая ситуация на рынке
02:35 — Ключевые операционные показатели за январь 2025
05:00 — Стратегия компании в случае возврата конкурентов

Друзья, сегодня (25.02) в 12:00 мск проведем эфир с представителями компании HENDERSON, где узнаем промежуточные операционные результаты и стратегию эмитента на текущий год.

Трансляция будет идти в Ютубе и ВК, подключайтесь, где удобнее:

📌 Youtube: youtube.com/live/fvPAcLGD2aM?feature=share

📌VK: vkvideo.ru/video-142674707_456239509

Жду всех на эфире, будет интересно!

#HNFG #эфир #вебинар

За последние 20 лет цена золота в рублях выросла более чем на 2000%. Это превышает рост Индекса Мосбиржи полной доходности с учётом дивидендов почти в два раза. Аналитики Goldman Sachs Group прогнозируют дальнейший рост золота — к концу 2025 года до $3100 за тройскую унцию.

❓Почему золото пользуется спросом, растёт в цене и как его купить? Попробуем сегодня разобраться.

🥇 Золото является защитным активом, способным сохранять покупательную способность денег — сколько товаров и услуг можно приобрести за определённую сумму. Оно имеет ценность, потому что его  сложно добывать. По этой же причине его практически не используют в производстве. Примерно половина спроса приходится на ювелирную промышленность. Второе место занимают золотые слитки и инвестиционные монеты, третье — центральные банки, формирующие золотовалютные резервы.

Можно выделить несколько ключевых факторов, влияющих на спрос на золото:

✔️ Геополитическая напряженность. Военные конфликты, санкции, заморозка активов негативно влияют на мировой инвестиционный климат. Поэтому инвесторы увеличивают долю консервативных инструментов в портфеле, в том числе покупают золото.

Группа «Черкизово» опубликовала достаточно слабый отчет за 2024 год по МСФО. Выручка компании выросла на 13,7% г/г до 259 млрд руб., благодаря увеличению объемов продаж (+9% г/г) и расширению экспортных поставок (+34%). Но этот рост частично нивелирован снижением цен на курицу на 3,2% (основная доля выручки) и высокой инфляцией затрат. EBITDA компании сократилась на 46% г/г до 19,7 млрд руб., а чистая прибыль снизилась до19,9 млрд руб. (-39,8% г/г), что во многом обусловлено ростом процентных расходов и увеличением долговой нагрузки.

📊 Ключевая проблема – продолжающееся наращивание долга. Чистый долг вырос на38,5% и составил 140,6 млрд ₽, а отношение ND/EBITDA поднялось до 3,0x (против2,1x годом ранее). Рост процентных расходов (+119% г/г) серьезно ударил по чистой прибыли. И это несмотря на наличие субсидируемых кредитных линий.

🏗 Компания продолжает активную инвестиционную программу, вложив 36 млрд руб. в 2024 году (+8,2% г/г) в расширение мощностей по переработке и повышению уровня самообеспеченности кормами.

📉 По итогам 2024 года производство золота компанией ЮГК сократилось на 17% г/г.

✔️Во первых, провал произошел на Уральском хабе: -48% г/г по понятным причинам, связанным с остановкой производства.

⛔️ Можно ли винить в этом компанию? Да, но лишь частично. Дело в том, что еще августе Ростехнадзор запретил добычу на 4 рудниках Уральского хаба из-за выявленных нарушений при проведении горных работ. Сложно сказать, насколько в случившимся виноват именно менеджмент ЮГК, который заранее не провел профилактику. Но факт есть факт — работа на рудниках была возобновлена только в конце года после устранения всех нарушений. Неудивительно, что после частичного простоя мощностей, добыча упала.

✔️ При этом, показатели рудников Сибирского хаба, хоть и выросли на 15% г/г, но динамика ниже прогнозов, что объясняется переносом сроков ввода месторождения «Высокое» из-за необходимости донастройки оборудования.

🤷‍♂️ Причины провала планов и неисполнения прогнозов имеют под собой рациональное объяснение. Правда, акционерам ЮГК от этого не легче, ведь в цену акций изначально закладывался куда больший рост добычи. Особенно неприятно то, что добыча сократилась в столь благоприятный период на рынке, когда золото стоит дорого. Что привело к значительным недополученным доходам.

На сайтах эмитентов, а также портале раскрытия корпоративной информации, вы можете найти 2 вида отчетности: МСФО (сводная) и РСБУ (бухгалтерская). Чем они отличаются и какой смотреть инвестору? Давайте разбираться!

✔️ Первое и самое главное — консолидация показателей. Отчет РСБУ отражает данные только лишь материнской компании. В то время как МСФО дает сводные данные по группе, с учетом всех дочерних организаций.

👉 Приведу примеры. Если вы откроете РСБУ-отчет Газпрома, то увидите результаты только основного газового сегмента. Вклад Газпромнефти и энергетического бизнеса (ГЭХ) останутся за бортом. Особенно сильно разница в отчетах заметна, когда мы имеем дело с финансовым холдингом, таким как АФК Система. В ее РСБУ-отчете видны лишь показатели корпоративного центра. А результатов МТС, Озона, Эталона и других активов вы там не найдете.

✔️ Отчет РСБУ — это формальный документ, построенный строго по набору пунктов. Формат МСФО гораздо более гибкий и позволяет добавлять в отчет любое количество дополнений, примечаний и других подробностей, которые эмитент посчитает важными.

☝️ Еще летом прошлого года, анализируя отчет за 2 квартал и стратегию развития до 2028 года, я предупреждал  о том, что начало периода высоких капитальных затрат может негативно сказаться на свободном денежном потоке и дивидендах компании.

❌ И вот, оно случилось. Северсталь отменила выплаты по итогам 4 квартала из-за того, что свободный денежный поток ушел в отрицательную зону. На мой взгляд, это верное решение. Лучше придержать средства, чем лезть за ними в кубышку (которой и так почти не осталось) или в долги по текущим ставкам.

🏭 Чтобы разобраться в том, что происходит, начнем издалека. А именно, с операционных результатов:

✔️ Производство стали в 4 квартале снизилось на8% г/г, но выросло на 8,8% кв/кв.

✔️ Продажи металлопродукции выросли на 14% г/г и на 5,5% кв/кв.

✔️  Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) прибавили 6% г/г и снизились на 3,4% кв/кв.

✔️ По итогу года производство стали сократилось на 8%, в то время, как продажи продукции выросли на 1% в целом, с ВДС на 7%.

Прошло почти 3 года с момента начала СВО и вот, появились робкие надежды на то, что скоро все закончится и жизнь будет прежней. Как говорится, чтобы сделать человеку хорошо, нужно вначале сделать ему плохо, а потом вернуть, как было. С этим не поспоришь...

📈 С минимумов середины декабря прошлого года индекс Мосбиржи вырос на 39%, а с начала текущего года почти на 15%. Весьма неплохо, на фоне такого роста доходность по фондам ликвидности уже не выглядит так привлекательно. Именно поэтому лично я держу сбалансированный портфель, где есть акции, облигации, золото и недвижимость. Все это в совокупности позволяет наращивать капитал в долгосрочной перспективе, независимо от стадии рынка и от происходящего в экономике.

🤝 На прошлой неделе появились сразу 2 важных новости, которые и стали драйверами для роста рынка. Первая — слова Трампа о начале переговорного процесса по Украине, а вторая — сохранение ставки ЦБ на уровне 21%, хоть и с жесткой риторикой. Рынок, как вы знаете, живет ожиданиями и вот они как раз появились. Но реальность, к сожалению, не всегда соответствует ожиданиям.

В прошлую пятницу (14 февраля) ЦБ оставил ключевую ставку без изменений на уровне 21%. По косвенным признакам было видно, что рынок повышения не закладывает, доходность длинных ОФЗ оставалась в районе 16%, а индекс RUSFAR, отражающий стоимость межбанковских заимствований, был на уровне 21% перед заседанием.

📉 Многие факторы, включая динамику инфляции, говорят о том, что вероятнее мы увидим сценарий по снижению ключевой ставки, чем по ее повышению в текущем году. Могут, конечно, возникнуть какие-нибудь новые геополитические факторы, которые повлияют на ситуацию, но пока это не базовый сценарий.

В случае, если ожидаем снижения ставок в экономике, разумно присмотреться к некоторым выпускам облигаций с хорошей доходностью, которые имеют фиксированный (постоянный) купон без оферт на досрочное погашение со стороны эмитента (Call-оферта или call-опцион).

Из новых облигаций, соответствующих данным критериям, у нас ожидается размещение выпуска ООО МФК «Мани Мен» серии БО-01 (Мани Мен МФК-01-боб).